2024年有色金屬行業發展展望

余前廣｜文

中央經濟工作會議部署的經濟工作，有助于國內經濟復蘇與未來有色金屬行業景氣預期的提升。本文從資源安全、科技創新、綠色低碳三個關鍵詞入手，對有色金屬行業動態和資本市場進行分析。

2023 年12 月11-12 日，中央 經濟工作會議在北京召開，習近平總書記在重要講話中全面總結2023年經濟工作，深刻分析當前經濟形勢，系統部署2024年經濟工作。會議提出了“五個必須”，指明了2024年經濟工作的總體要求和政策取向，提出了9方面重點任務。總體來看，中央經濟工作會議積極的政策表態，有助于國內經濟復蘇與未來有色金屬行業景氣預期的提升。

關鍵詞一：資源安全

中央經濟工作會議提出：“加快建設新型能源體系，加強資源節約集約循環高效利用，提高能源資源安全保障能力”“優化重大生產力布局，加強國家戰略腹地建設”“完善新型舉國體制，實施制造業重點產業鏈高質量發展行動，加強質量支撐和標準引領，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平”。

從產業層面看，基于礦產資源稟賦（供給端）、新興產業發展（需求端）等客觀情況，我國部分礦產資源對外依存度常年處于高位（如銅、鋁、鎳、鈷、鋰、鉑族金屬等戰略性礦產資源）。近年來，自然資源部深入實施新一輪找礦突破戰略行動，推進重要能源和礦產資源國內勘探開發和增儲上產，進一步保障礦產資源產業鏈安全；加大找礦工作力度，健全繁榮礦業市場的政策體系。從實際成效看，新一輪找礦突破戰略行動聚焦緊缺戰略性礦產，深耕資源潛力大的地區，已在江西鋰云母、四川雅江鋰礦、鄂西北鈮鉭稀土、青海鉀鹽、山東萊州金礦、云南昭通磷礦等礦產勘探方面取得了實質性重大進展。

從上市公司層面看，企業積極響應國家政策、發揮自身優勢，在國內進一步加大找礦力度，在海外穩妥收購優質礦藏。2023 年，紫金礦業完成蘇里南Rosebel金礦項目收購，該礦金金屬量為382.9 萬盎司（約119 噸），平均品位1.09克/噸；完成Xanadu Mines項目投資，進而擁有蒙古哈馬戈泰銅金礦項目約45.7%權益；通過參與股權重組，將主導朱諾銅礦建設及運營，該銅礦為超大型銅礦，預計該礦級銅金屬資源量約220萬噸，平均品位0.62%；境外合資公司獲得剛果（金）Manono 鋰礦東北部項目探礦權。贛鋒鋰業全資子公司對Goulamina 鋰輝石項目的探明、控制、推斷資源總量增加至2.11億噸左右，更新后的平均氧化鋰品位為1.37%。中礦資源投資建設加拿大Tanco礦區100萬噸/年采選項目，進一步開發利用鋰礦和銫鎦石礦資源；津巴布韋Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目和200萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目達產，進一步提升鋰精礦供應能力。

2024年，政策環境將進一步支持我國企業國內找礦、國外買礦。公司可抓住政策友好的時間窗口，圍繞國家戰略需求，大力推進國內礦藏勘探開發；或可抓住部分礦產價格大幅下行的有利時機，逆周期收購海外優質資源，這將有利于我國加快提升戰略性礦產資源產業鏈供應鏈自主可控能力。

關鍵詞二：科技創新

中央經濟工作會議強調：“要以科技創新推動產業創新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力”“發揮好政府投資的帶動放大效應，重點支持關鍵核心技術攻關、新型基礎設施、節能減排降碳，培育發展新動能”；專門指出要“鼓勵發展創業投資、股權投資”“促進中小企業專精特新發展”。

從產業層面看，自然資源部部長王廣華明確指出：“充分發揮科技對勘查找礦的引領作用，加強科技創新和攻關，推進產學研結合，著力解決礦產資源勘查利用技術和裝備的‘卡脖子’問題，推動高精尖勘探裝備國產化”。為提升自然資源領域科技創新效能，自然資源部指導6家學會于2023上半年聯合設立了自然資源科學技術獎，評選出了科技進步獎96項、找礦獎13項、青年科技獎28項，進一步褒揚在自然資源領域取得重大理論、技術、方法創新，獲得廣泛應用且經濟效益社會效益顯著的優秀成果。

2023年，有色金屬行業（按申萬行業分類口徑）有6 家企業在A 股上市，其中4家（浙江中科磁業股份有限公司、廣州新萊福新材料股份有限公司、西安天力金屬復合材料股份有限公司、湖南惠同新材料股份有限公司）屬國家級專精特新企業。中科磁業具備高性能稀土永磁材料的核心生產技術，在永磁材料制備領域取得了多項技術突破，其中5項達到國際先進水平、21項達到國內領先水平、5項達到國內先進水平。以天力復合為代表的國內金屬復合企業在復合面積、制備技術上持續突破，完成了多種層狀金屬復合材料的國產替代，高端產品逐步具備了較強的國際競爭力。惠同新材具備金屬纖維及其制品全產業鏈生產能力，部分產品技術指標與國際領先企業相近。

2023年12月14日，中國證券監督管理委員會黨委書記、主席易會滿召開黨委會議強調，制定實施資本市場支持高水平科技自立自強和現代化產業體系建設行動方案。綜合來看，2024年，基礎材料等領域關鍵核心技術將持續享受產業政策支持，高端稀土功能材料、高性能合金、高溫合金、高純稀有金屬材料等先進金屬材料備受股權投資領域關注，有助于專精特新上市公司破解有色金屬產業鏈“卡脖子”問題，或將在二級市場享受一定的估值溢價。

關鍵詞三：綠色低碳

中央經濟工作會議強調：“深入推進生態文明建設和綠色低碳發展”“積極穩妥推進碳達峰碳中和，加快打造綠色低碳供應鏈。”2023年12月14日，中國證券監督管理委員會黨委（擴大）會議提出，聚焦建設農業強國、制造強國和綠色低碳發展等重點領域，探索中國特色期貨監管制度和業務模式，更好發揮期貨市場功能作用，助力提高重要大宗商品價格影響力。

從產業層面看，王廣華指出，“高質量推進綠色礦山建設，將生態環境保護要求貫穿于礦產資源開發全過程”“實現礦區環境生態化、開采方式科學化、資源利用高效化、企業管理規范化、礦區社區和諧化”。根據《中國礦產資源報告（2023）》披露，截至2022 年年底，共建成國家級綠色礦山1 100余家。自2022年11月《有色金屬行業碳達峰實施方案》發布以來，冶煉環節、鋁產業鏈的節能減碳工作逐步深化，取得積極進展。在地緣政治頻發、綠色轉型深入推進的時代背景下，再生金屬行業既具有強化礦產資源安全的重要功能，又具備能耗低、碳排放少的產業優勢，其戰略價值日益凸顯。

從上市公司層面看，伴隨著ESG理念深入人心，有色金屬行業越來越多的上市公司主動披露相關報告，受到海內外產業界、投資機構認可。在節能減碳方面，中國鋁業充分發揮鄭州研究院（國內唯一鋁冶煉專業研究院）及氧化鋁、鋁電解節能降碳中心等平臺優勢，積極推進電解鋁企業源網荷儲一體化合作項目，實施氧化鋁焙燒爐余熱利用產業化示范。2023年上半年，該公司電解鋁、氧化鋁、發電等能耗水平較2022 年相比顯著降低。再生金屬產業呈穩步上升態勢，根據格林美股份有限公司披露，該公司深化“新能源材料制造+城市礦山開采”業務體系，該公司2023年上半年回收與梯級利用的動力電池超11 913噸（1.29GWh），同比增長40%以上，占中國動力電池報廢總量的10%以上；循環再造鎢產品總量銷售達2 224 噸，同比增長3.44%，細分市場占有率持續提升。2023 年，廣州期貨交易所碳酸鋰期貨上市，上海期貨交易所氧化鋁期貨上市，雅化集團、新疆眾和等相關產業鏈上市公司積極運用衍生品工具，努力對沖大宗商品價格寬幅波動、促進企業穩健經營發展。

綠色礦山建設、有色金屬產業鏈低碳發展蘊含著諸多商業機遇和投資機會。2024年，有色金屬行業實體企業將積極接軌國際標準，持續推進ESG建設，深化綠色低碳發展，進一步提升在全球細分產業鏈的綜合競爭力。再生金屬產業將持續受到政策鼓勵支持，更多的企業將登陸資本市場、拓寬融資渠道、發展循環經濟、向“雙碳”目標邁進。