國有企業融資風險防控現狀與措施分析

曹和勇

（南平武夷發展集團有限公司，南平 354200）

引 言

為了應對當前市場競爭的沖擊，適應經濟市場的運行態勢，如何提高國企的融資能力已經成為國企發展過程中面臨的主要問題。國企加緊利用多種融資途徑，獲取資金以滿足國企擴大經營規模、開展經營活動的資金需求。國企通過多種融資途徑，獲取一定的資金支持，并逐步完成國企混改工作，取得了一定的經營成果。然而，國企融資過程也伴隨一定的風險，若忽視風險防控工作，將影響國企的長期發展。強化融資風險防控意識，加大風險防控力度，將為國企的可持續發展助力，是國企融資和經營管理的核心工作。

一、融資風險防控對國企發展的重要性

“融資”是企業擴大經營規模、逐步實現可持續發展的必要工作。國企不僅是經濟市場的重要組成部分，還是國民經濟的穩定者和維護者，國企在各地的經濟建設和發展中居于中心位置。從融資工作的本質而言，風險時刻伴隨在企業融資工作的過程中，是融資環節不可避免的問題。加強融資風險防控，能夠有效遏制風險的蔓延，為國企實現長期、穩定的發展做好準備。

第一，擴大國企融資范圍。加強融資風險防控，將在一定程度上解決風險給國企帶來的不良影響，維持國企融資和資金使用、償還環節的穩定性，保障國企的有序運行。國企防控融資風險的同時，也在尋求擴大融資規模的方式，逐步實現將間接融資方式轉變為直接融資方式，與資金盈余單位進行直接對接，擺脫傳統的以銀行為中介的間接融資方式的流程束縛，提高融資效率，擴寬融資范圍，并助推國企完成混合所有制改革，調動社會資本參與國企發展的積極性。

第二，構建新型融資模式。國企傳統的融資模式主要是通過與商業銀行建立資金對接關系，以銀行貸款的方式獲得充足的資金支持。隨著國企發展對融資的需求日益增長，國企在規避融資風險的基礎上，也在不斷調整融資結構，從而降低銀行有息償還的負擔。

第三，降低國企融資風險。融資是國企整體發展的關鍵工作，防控融資風險，將從融資環節，識別和控制融資行為帶來的風險性，降低國企融資、經營和發展的整體風險。國企在融資過程中，注重風險控制工作，能在融資過程中，及時發現風險點，精準識別國企融資風險，保障國企融資工作的順利開展，為國企擴大運營規模注入資金活力。

第四，保障國企資金安全。在融資風險防控工作過程中，國企要對自己的債務償還能力和發展潛力進行準確分析，精準定位自己在行業和市場中的發展排名，從而在能力范圍內制定經營計劃和融資方案，選擇最佳的融資方法。

第五，助力國企健康運行。資金安全、資產信息準確、融資風險低、融資方式恰當，是國企尋求擴大發展和經營規模的主要方式。在融資風險防控環節，國企的資金安全得到保障，融資風險得以控制，國企健康運行的條件得到滿足，國企將實現有序運轉。

二、國企融資方式分析

按照融資對象，對國企融資方式進行分類，國企在當前階段所采用的融資方式主要可以分為直接融資、間接融資和其他融資，三種融資方式共同構成國企的融資模式。雖然，在國企改革的背景下，國企的融資方式發生了一定的變化，但是這三種融資方式仍舊涵蓋了國企融資的主要方式。

第一，直接融資。直接融資方式是國企最常采用的融資方式，缺少經營資金的國企通過與社會資金盈余的企業進行直接對接，從而獲得資金支持。國企與其他企業通過金融工具、協議等方式完成資金借貸工作，獲得相應的資金。直接融資方式是融資主體與投資主體通過融資工具建立直接融資關系的過程和方式。國企應用直接融資方式能在較短的時間內，作為資金需求方與資金盈余企業建立融資合作關系，將盈余企業的資金引入國企中，提高社會資金的有效利用率，解決國企融資、發展過程中存在的問題。

第二，間接融資。間接融資方式的核心是商業銀行，國企按照銀行貸款流程向銀行申請貸款資金，銀行對國企的資金用途、企業經營狀況、抵押資產市值及資金償還能力等信息進行審核，向滿足條件的國企下發貸款資金，要求其在規定的時間內向銀行償還貸款[1]。在我國，以銀行為中介的間接融資方式仍舊是包括國企在內的社會企業最常用的融資方式，融資的對象以國有銀行為主。

第三，其他融資。其他融資方式主要可以分為境外融資、租賃融資、政策性融資及股權融資。以股權融資為例，國企通過向社會民眾出售部分股權，在保有國有企業性質不變的基礎上，以股權方式獲得社會資金支持。股權融資是國企混改下，推進國企實現混改目標的主要融資手段。不僅可以為國企獲取大量的資金支持，調動社會資本參與國企建設，還與國企改革的目標一致。

三、國企融資風險防控現狀

防控融資風險是國企實現可持續發展的首要工作，通過對國企融資過程和融資風險管理工作進行分析可知，國企融資環節存在較大的風險，風險防控無從下手、防控力度較小，國企融資風險防控效果微弱，對國企的長期發展產生消極影響。

（一）總體負債規模較大

國企在發展的過程中，為了擴大自身的經營規模，通常需要大量的資金支持。但是，在國企將資金投入企業生產、經營環節的過程中，內部流動資金較少，缺乏充足的資金支持國企擴大規模。國企通過間接融資方式，向地區內的銀行申請貸款資金，長期積累，國企的有息負債規模增大，不僅不利于國企的有效運轉，甚至給發放貸款的地方銀行帶來一定的運營壓力。

（二）融資治理結構不合理

國企不僅是地區國民經濟的支柱產業，也肩負著地方政府的融資工作，是地方政府的融資平臺。雖然大部分國企已陸續實現從地方融資平臺剝離出來，但是國企作為地方融資平臺的經歷仍舊對國企現階段的融資工作產生了一定的影響[2]。同時，政府給作為地方融資平臺的國企也帶來一定的隱性債務風險。最后，融資風險預警機制不健全，在一定程度上影響融資治理工作模式有效性的發揮。

（三）以融資為主，資金來源不穩定

對部分國企進行分析可知，用于支持國企經營和發展的資金主要來源于融資，國企資金保值增值能力較低。一方面，生產經營環節獲得的資金具有不穩定的特點；另一方面，國企投資力度較小，對融資工作獲得的資金來源依賴性較強。

（四）互聯網融資行為缺乏統一規范

在我國，國企于2015 年左右開始應用互聯網融資平臺，借助技術拓寬融資范圍，實現對社會資金的集中化使用。雖然，在當前階段，互聯網融資平臺的主要使用對象為市場經濟中的小微企業和民營企業，國企對該平臺的利用效率較低。在對市場內的互聯網融資行為進行分析可知，市場針對互聯網融資平臺未建立完善的管控機制，互聯網平臺監管力度較小；企業內部缺乏對以互聯網平臺為載體的融資方式的統一管理。

四、國企有效防控風險的措施

防控融資風險是開展融資工作的企業必要的管理工作，風險防控效果直接與企業的經營結果相關。在企業擴大規模的發展需求下，國企積極利用多種融資途徑，獲取資金支持，在這一過程中，需要重點關注融資過程中產生的各類風險，加大融資風險防控力度，從融資環節和資金使用環節，保障資金運行的高效率性和低風險性。國企有效防控融資風險，就要從資金來源、融資方式、資金使用、融資管理四個方面入手，提高資金使用效率和融資風險管理質量，約束不合理的融資行為。

第一，科學支配政府財政資金。國企作為國民經濟的支柱產業，不僅要以經濟建設為核心工作，還要主動保障國民經濟的穩定發展，強化國企的社會責任。這就需要國企要科學支配財政資金，加大社會投資力度，合理利用政府財政資金，保證政府財政資金在地區建設和日常維護中資金供給的穩定性，提高政府財政資金的自我增值速度，從而降低貸款等高風險性融資方式的應用。此外，我國地方政府融資平臺中還存在“小財政、大城建”的現象，地方政府財政收入較于地方政府公共事業建設所需要的資金差距較大，財政資金不足以支持政府落實工作計劃。國有企業要輔助政府財政部門，從財政資金現有的數量出發，規劃社會建設等公共事業的投入資金數量，結合當地政府的財政收入現狀，有針對性地落實政府工作計劃，與當地的建設情況相適應，逐步提高當地社會建設水平。

第二，調整融資治理結構?！罢蠓蛛x”和“政務剝離”是國企改革和政府職能轉變的重要內容。在“政企分離”的背景下，國企需要認清自己與政府之間的關系。雖然國企屬于國有資產，但是國企在經濟發展方面的獨立性愈發強化。首先，各地政府要認清政府與國企的工作分工，轉變政府職能，逐步從國企專業工作和經營中撤離出來，將專業工作交由專業的管理人員，調整融資治理結構。政府官員可作為監管者而存在，但是非必要不得參與企業的經營管理工作。其次，國企要健全內部建設，引進和培養專業化的融資人才、風險防控人才，將融資風險防控相關工作交由具備專業知識、風險識別能力和風險管理手段的專業人才。專業人才可在融資方案制定階段及融資過程中及時識別融資風險，精準定位風險等級，從而及時預警、有效控制，提高融資風險管理效率。最后，國企要依據《關于加強地方政府隱性債務管理的意見》，建立國企融資風險預警機制，構建風險識別、防控模式，進行事前預測、事中防控和事后評價，對可能發生的融資風險采取針對性措施，將融資風險控制在首發階段。

第三，開拓新業務，保障資金來源的穩定性。國企作為維護國民經濟安全的經濟主體，在地方經濟建設和發展中居于核心地位。國企以企業形象在市場經濟中存在，需要以資金的穩定收入作為應對風險的主要手段。國企要開拓新業務，從而獲得穩定的資金支持，提高國企的債務承擔和償還能力。國企獲得穩定的資金支持，一方面，可減少對外部融資的依賴程度；另一方面，則可以在向銀行申請貸款資金時，通過銀行的信息審核。以穩定的資金來源，提高國企在債務償還方面的能力。

第四，引入新型融資方式。隨著經濟市場的擴大，市場內的各企業主體紛紛從融資工作入手，以期獲得充足的資金支持。新型融資方式隨之出現，為企業提供了多樣化的融資手段，企業可從自身對資金的需求出發，選擇與其需求相匹配的融資方式，調整融資結構，降低融資風險。①PPP 模式融資方式。在政府的建設項目中最常用到的融資模式即PPP 模式，主要是指政府與民營資本進行合作，在建設初期，對項目的各項風險進行具體分配[3]。國企與民營資本建立融資關系，從而獲得項目資金支持，引導社會民營資本介入政府公共事業，作為融資對象，為政府提供充足的資金支持。②ABS 融資方式。國企通過ABS 融資模式，以項目資產和預期收入為保證，面向國際市場發行債券，從而募集一定數量的資金。面向國際資本市場發行債券，債券的利率一般較低，因此也降低了籌資成本。鑒于ABS 融資方式面向的對象是國際市場，債券的發行范圍較廣，能在一定程度上吸引更多的投資者，擴大國企的融資規模和融資范圍，在最短的時間內融得相應數量的資金。同時，該種融資方式由于國際市場的購買主體較多，因此能在一定程度上分散投資風險，降低國企融資和投資人投資的風險發生概率。此外，ABS 融資方式是基于項目所屬資產證券化的一種融資方式，以項目所擁有的資產為基礎，能降低作為原始權益人的國企的債務償還壓力。③不動產投資信托基金（real estate investment trust, REITs）融資模式。REITs 融資模式主要包括公募REITs 方式和類REITs 融資模式，二者都是新式的融資模式，在企業融資工作中發揮著重要的作用[4]。公募REITs 融資模式是不動產信托投資模式，是房地產證券化的手段，是持有房地產資產的企業面向社會公眾而進行的融資模式。投資者可以通過該模式，以較低的門檻，進入不動產領域，獲得不動產收益。對于持有不動產資產的國有企業，可以利用該融資模式，擴大融資范圍，以不動產經濟吸引社會投資者進行投資。類REITs 是結合我國國情的融資模式，仍舊以不動產為融資途徑。類REITs 在調控財務杠桿、優化損益表現、拓寬融資渠道及控制融資成本方案的價值被市場進一步挖掘，逐漸成為國企融資的主要方式，提升不動產在國企融資環節的重要性和有效性。

第五，加強對融資行為的精細化管理。國企需要針對融資環節的前期、中期和后期，構建前期預測、中期識別防控、后期評估的風險管理模式，對從事融資工作的員工進行權責分配，在各個環節設置相應的員工，以員工的精細化分配，加強對融資行為的精細化管理。

結 語

隨著經濟市場的發展，市場中經濟主體的數量呈現急速增長的趨勢，我國市場經濟呈現活躍態勢。市場經濟的繁榮發展，一方面，加速我國產業結構的調整，提高國家綜合經濟實力；另一方面，也給經濟市場中的老牌企業帶來一定的沖擊。加強融資風險管理勢在必行。國企要從融資方式、生產經營及融資治理三個方面入手，降低融資風險，扮演好地方經濟建設中的多重角色。