財政發力正當其時

張立棟

基于當下宏觀經濟形勢，人們關注的是，在貨幣和財政政策兩個選項中，誰應該，也能夠發揮更大的作用？

歲末年初的一系列實踐中，答案開始清晰起來。

1月中旬0.5個百分點的大力度降準，雖則是貨幣政策發力，但背后體現的是財政發力的結果。

這次降準力度超過預期，能夠釋放一萬億的流動性。但從本質上講，它顯然是為了更好地配合財政政策，即地方債券的快速發行，導致金融機構中長期資金的缺口壓力加大。

另外，1月公布的2023年12月的PSL（抵押補充貸款）單月3500億的超大額度，更是以“準財政”的面目再次重啟。

就在近期，超過十個地方公布了一季度地方債的發行計劃。其中山東、陜西、重慶等地均計劃在1月啟動新增專項債券發行，而根據財政部發布的2024年第一季度國債發行計劃表，2024年首次國債發行也于1月10日開展。

從去年延續的計劃來看，新增的專項債規模也將在今年維持較高水平。

財政層面的這一切做法都是為了進一步穩預期、提信心。

地方債和房地產以及中小金融機構風險并稱為當下三大風險。三個問題都需要財政的強力支持才能得以紓解。就地方債而言，未來的債務重組、展期降息，以及推動平臺轉型都會有更大的動作出現，這些都需要足夠的財政資金加以支持。

除了化解風險，財政的力量在穩經濟方面也大有可為。

用好財政政策，就是要把同樣的錢花出更大成效。

財政部負責人說，要在保持政府總體杠桿率基本穩定原則下，繼續安排地方政府專項債券，支持地方加大重點領域補短板力度，著力提高投資效率。現在就是政府部門投資的重要窗口期。

另外，需求側的個稅改革也是值得期待的，要降低中低收入人群稅收負擔，增加家庭實際可支配收入，也需要通過財政來釋放消費潛力。

總而言之，貨幣政策釋放了龐大的流動性，但這些流動性都只是一種“勢能”，在推動居民部門消費、企業尤其是民營企業的投資方面，并沒有呈現出應有的效果。而財政政策會形成的具體的“動能”，現在是該“動能”發揮作用了。