基于資金鏈視角下的電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施研究

崔越

【摘? 要】電力企業(yè)如何規(guī)避財務(wù)風(fēng)險一直是業(yè)界關(guān)注的焦點問題，也是學(xué)術(shù)研究的熱門課題。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，資金鏈循環(huán)不暢往往會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，直接影響公司經(jīng)營的穩(wěn)定性。以一家電力公司為例，論文以其現(xiàn)金流量表為研究依據(jù)，對籌資、投資、營運、回流4個階段的現(xiàn)金流進(jìn)行深入分析，揭示其中存在的財務(wù)風(fēng)險。同時，論文探討資金循環(huán)過程中易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)象，并提出相應(yīng)的規(guī)避策略和建議，以幫助電力企業(yè)提高抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。

【關(guān)鍵詞】資金鏈視角;電力企業(yè);財務(wù)風(fēng)險;財務(wù)管理;市場風(fēng)險

【中圖分類號】F426;F406.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2024）01-0170-03

1 引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，電力企業(yè)所處的市場環(huán)境日益復(fù)雜，財務(wù)風(fēng)險防范逐漸成為其穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。一方面，能源消費結(jié)構(gòu)的變化、電力市場化改革以及國家政策調(diào)整都對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響;另一方面，資金鏈問題在企業(yè)運營中占據(jù)核心地位，財務(wù)風(fēng)險及時防范能夠確保企業(yè)資金鏈的安全運轉(zhuǎn)。因此，針對電力企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防范，本文將從資金鏈視角進(jìn)行細(xì)致研究，分析電力企業(yè)在面臨各種內(nèi)外部挑戰(zhàn)時，如何采取實際有效的預(yù)防措施來降低財務(wù)風(fēng)險。

2 電力公司A概述

電力公司A是一家綜合性電力企業(yè)，主要從事電力生產(chǎn)、輸配及售電業(yè)務(wù)。公司充分利用當(dāng)?shù)刎S富的能源資源，以不斷滿足國家能源需求為己任，積極探索可持續(xù)能源業(yè)務(wù)，致力于綠色能源發(fā)展。然而近年來，由于市場競爭激烈、電力市場價格波動及政策調(diào)整等多方面因素，電力公司A面臨較大的經(jīng)營壓力，財務(wù)風(fēng)險問題愈發(fā)顯著。下文分析電力公司A 2019-2022年的現(xiàn)金流量表，探討籌資、投資、營運、回流4個階段的現(xiàn)金流特點及可能出現(xiàn)的風(fēng)險，揭示電力公司A財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)在成因，并結(jié)合其所在行業(yè)和企業(yè)特點，為公司制定科學(xué)、有效的財務(wù)風(fēng)險管理策略提供理論支持，從而推動電力企業(yè)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。

3 籌資階段

在籌資階段，電力企業(yè)A的資金來源主要分為兩大類：債務(wù)融資和權(quán)益融資。具體而言，債務(wù)融資主要包括長期借款、短期借款和公司債券發(fā)行等;權(quán)益融資則包括股權(quán)融資、內(nèi)部融資等。根據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，2019-2022年，電力企業(yè)A籌資情況如表1所示。

從數(shù)據(jù)可以看出，電力企業(yè)A在2019-2022年籌資過程中，依賴債務(wù)融資和權(quán)益融資，其中短期借款和長期借款占據(jù)較大比重，顯示出一定程度的金融杠桿化。這同時也意味著公司可能面臨不同類型的風(fēng)險：第一，利率風(fēng)險。電力企業(yè)A在籌資過程中，依賴于大量債務(wù)融資，尤其是短期借款。從2019年至2022年，短期借款由25.34億元上升至34.56億元，增加幅度達(dá)36.39%，長期借款從18.76億元增加到23.75億元，增幅為26.61%。由于利率波動的影響，企業(yè)的融資成本可能波動較大，若利率上升，還款壓力可能加大，進(jìn)一步加劇資金鏈壓力。第二，流動性風(fēng)險。從現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)來看，2019-2022年，公司通過債權(quán)融資籌集資金總額逐年上升，在一定程度上暴露出流動性風(fēng)險。若企業(yè)未能及時、有效地調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，或在市場不穩(wěn)定環(huán)境下流動性問題被放大，很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)面臨更大的財務(wù)風(fēng)險。第三，杠桿率風(fēng)險。雖然電力企業(yè)A試圖通過權(quán)益融資來平衡其融資結(jié)構(gòu)，例如，公司在2019-2022年，股權(quán)融資從5.23億元增加至5.75億元。然而，相較于債務(wù)融資規(guī)模，權(quán)益融資增速較為有限，導(dǎo)致企業(yè)杠桿率逐年上升。過高的杠桿率可能使企業(yè)在承受經(jīng)濟(jì)波動時更加脆弱，也較容易受到外部因素的影響，加劇企業(yè)運營風(fēng)險。

綜合考慮數(shù)據(jù)表現(xiàn)和實際情況，在籌資過程中，電力企業(yè)A應(yīng)關(guān)注利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險和杠桿率風(fēng)險等可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，合理調(diào)整融資方式和結(jié)構(gòu)，以降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的潛在威脅。

4 投資階段

在投資階段，電力公司A的投資策略主要體現(xiàn)在新能源項目的開發(fā)與擴張、既有發(fā)電廠的技術(shù)改造以提高效率、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整以實現(xiàn)低碳發(fā)展三方面。第一，新能源項目的開發(fā)與擴張。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，從2019年至2022年，電力公司A先后投資了5個新能源項目，總投資額達(dá)到125.3億元，其中包括風(fēng)電項目2個（投資總額為42.6億元）、太陽能項目2個（投資總額為59.8億元）以及儲能項目1個（投資總額為22.9億元）。投資過程中可能面臨的風(fēng)險有：新能源市場競爭激烈，導(dǎo)致項目投資回報率下降;政策不確定性，如政府補貼政策、國際貿(mào)易限制等影響項目投資效益;技術(shù)進(jìn)步較快導(dǎo)致設(shè)備更新?lián)Q代過于頻繁，增加投資成本。第二，既有發(fā)電廠的技術(shù)改造以提高效率。2019-2022年，電力公司A共投入技術(shù)改造資金31.5億元，其中燃煤發(fā)電廠投資額18.7億元，天然氣發(fā)電廠投資額為12.8億元。技術(shù)改造涉及降低排放、減少耗能等方面。技術(shù)改造投資過程中可能面臨的風(fēng)險有：技術(shù)更新周期短，投資效果不如預(yù)期;技術(shù)改造過程中可能導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，進(jìn)而影響企業(yè)營收;部分技術(shù)改造可能需要較長時間才能見效，公司短期內(nèi)壓力較大。第三，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整以實現(xiàn)低碳發(fā)展。電力公司A在2019-2022年投資能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的資金共計20.6億元，主要用于關(guān)閉一些落后產(chǎn)能和加快綠色能源發(fā)展。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中可能面臨的風(fēng)險有：落后產(chǎn)能退出過程中可能需要更高的處置成本;在綠色能源領(lǐng)域發(fā)展過程中，可能需承受一定的競爭壓力;新的能源項目可能在初期并不能帶來穩(wěn)定的回報。

電力公司A在投資階段的總體資金如表2所示。

電力公司A在2019-2022年的投資領(lǐng)域主要集中在新能源項目、既有發(fā)電廠技術(shù)改造及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，這意味著企業(yè)正致力于綠色能源發(fā)展、提高現(xiàn)有發(fā)電廠的效率和實現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)增長。然而，雖然投資額度較大，企業(yè)在這些領(lǐng)域的投資仍充滿風(fēng)險。這些風(fēng)險包括市場競爭加劇，導(dǎo)致投資回報率下降;政府政策的不確定性，如補貼、貿(mào)易限制等，可能影響項目投資效益;技術(shù)進(jìn)步較快，設(shè)備需要頻繁更新，增加投資成本。另外，技術(shù)改造投資過程中可能導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，影響企業(yè)營收，部分技術(shù)改造長期才能見效，給公司帶來短期壓力;能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中可能需要更高的處置成本，綠色能源領(lǐng)域面臨競爭壓力，新能源項目在初期可能并不能帶來穩(wěn)定回報。綜合考慮這些投資風(fēng)險因素，在投資策略制定時電力公司A應(yīng)進(jìn)行規(guī)范，先做好市場情況、政策環(huán)境和技術(shù)發(fā)展趨勢的調(diào)研;評估項目投資風(fēng)險和盈利能力，對投資目標(biāo)和資金使用進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，避免投資失誤。

5 營運階段

營運階段涉及公司日常業(yè)務(wù)活動的收入、成本和利潤。在這一階段中，首先對公司A的營運狀況進(jìn)行分析，然后結(jié)合2019-2022年的具體數(shù)據(jù)揭示可能出現(xiàn)的風(fēng)險，如表3所示。

在2019-2022年，電力公司A的營運狀況經(jīng)歷了穩(wěn)定、壓力、恢復(fù)以及逐漸趨于穩(wěn)定的階段。過程中，公司A的營業(yè)收入受到市場競爭、電力價格波動等多重因素的影響，呈現(xiàn)波動走勢。盡管營業(yè)收入在2021年有所恢復(fù)，但成本上升速度仍快于收入增長速度，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。此外，公司A面臨日益嚴(yán)重的現(xiàn)金流緊張風(fēng)險，可能導(dǎo)致資金鏈的斷裂，從而加大財務(wù)風(fēng)險。具體來看，公司A的營業(yè)收入波動主要由電力市場價格、政策調(diào)整以及市場競爭等因素引發(fā)，使得在一定時期內(nèi)收入不穩(wěn)定，對現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響。與此同時，公司A在2019-2022年的營業(yè)成本不斷上升，原因可能包括能源價格波動、設(shè)備維護(hù)費用增加和勞動力成本提高等。在這種情況下，較高的成本壓力不僅影響企業(yè)競爭力，還壓縮了利潤空間。此外，因為市場競爭和電力價格波動等，公司A在該時期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額降低，使其更容易面臨現(xiàn)金流緊張風(fēng)險。如果長期存在現(xiàn)金流緊張的問題，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。

在2019-2022年，電力公司A的營運風(fēng)險主要表現(xiàn)為收入波動風(fēng)險、成本上升風(fēng)險以及現(xiàn)金流緊張風(fēng)險。針對這些風(fēng)險，企業(yè)在制定經(jīng)營策略時需要充分評估市場情況、政策環(huán)境和內(nèi)部成本控制等因素，以避免因營運風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂、競爭力下降，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

6 回流階段

回流階段是企業(yè)資金鏈循環(huán)的最后階段，主要體現(xiàn)企業(yè)將資金從投資和營運活動中收回，進(jìn)而為新的資金循環(huán)做準(zhǔn)備，表4為電力公司A 2019-2022年回流階段的資金數(shù)據(jù)。

由數(shù)據(jù)可知，銷售收入的現(xiàn)金回流逐年波動增長，但回款周期也有所延長。從2019年至2022年，公司A的銷售收入呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。然而，相應(yīng)的回款周期從2019年的45.5天，逐年遞增至2022年的52.7天。這一現(xiàn)象反映出在公司銷售業(yè)務(wù)擴張的同時，客戶支付信用可能在逐漸下降，給公司帶來潛在的壞賬損失風(fēng)險。

凈利潤現(xiàn)金比率逐年下滑，表明收益質(zhì)量可能在下降。2019年，公司A的凈利潤為5.12億元，現(xiàn)金凈利潤為4.89億元，凈利潤現(xiàn)金比率為95.5%。然而，此比例在2020年降至91.4%，并在2021年進(jìn)一步降至89.3%，2022年凈利潤現(xiàn)金比率降至87.8%。這意味著公司A的利潤中包含了較多虛擬收益，可能存在誤導(dǎo)性，并給公司帶來財報欺詐的潛在風(fēng)險。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差距逐年縮小，暗示公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力可能在減弱。從2019年至2022年，公司A的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入分別為21.70億元、26.23億元、31.45億元和33.80億元，現(xiàn)金流出分別為16.18億元、20.15億元、25.37億元和28.82億元。盡管現(xiàn)金流入持續(xù)增加，但現(xiàn)金流出的增速更快，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流分別為5.52億元、6.08億元、6.08億元和4.98億元，可見現(xiàn)金回流和現(xiàn)金管理的壓力正在加大，給公司的資金鏈帶來潛在風(fēng)險。電力公司A在回流階段面臨的財務(wù)風(fēng)險主要包括壞賬損失風(fēng)險、財報欺詐風(fēng)險、資金鏈風(fēng)險等。需要公司加強現(xiàn)金流管理、完善應(yīng)收賬款管理、提高收益質(zhì)量，從而確保公司資金鏈的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。

7 基于資金鏈下的電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施

7.1 籌資階段防范措施

在籌資階段，電力企業(yè)應(yīng)優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，以降低融資成本、保持資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定及提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。一種有效的方法是積極拓展多元化融資渠道。企業(yè)可以通過銀行貸款、公司債券、股權(quán)融資和租賃等方式獲取資金，以降低對單一融資來源的依賴，利用政府補貼、綠色債券等特殊類型融資方式可以有效減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)并為綠色發(fā)展項目提供低成本資金。同時，企業(yè)應(yīng)依據(jù)預(yù)期負(fù)債水平和市場環(huán)境合理利用長期和短期融資，確保負(fù)債結(jié)構(gòu)適度。在籌資過程中，電力企業(yè)還需要加強對融資成本和信用風(fēng)險的監(jiān)控，例如，定期進(jìn)行信用評級調(diào)整，以減少風(fēng)險判斷失誤給企業(yè)帶來的不利影響。

7.2 投資階段防范措施

在投資階段，電力企業(yè)應(yīng)強化投資決策和項目管理，提高投資效益。投資決策需要進(jìn)行充分的市場調(diào)研、政策分析以及技術(shù)評估，確保項目符合市場需求、政策環(huán)境和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。電力企業(yè)要審慎進(jìn)行風(fēng)險識別，對投資項目的收益潛力、市場風(fēng)險以及運營風(fēng)險等方面進(jìn)行綜合評估，并制定相應(yīng)的風(fēng)險防范措施。企業(yè)應(yīng)加強對投資項目的管理，建立健全項目管理制度、人員配置和風(fēng)險控制體系，提高投資項目的執(zhí)行效果和投資收益，企業(yè)還可以積極關(guān)注新興能源領(lǐng)域和研發(fā)投入，確保企業(yè)在行業(yè)變革中具備競爭優(yōu)勢。

7.3 營運階段防范措施

在營運階段，電力企業(yè)應(yīng)提高運營效率和降低運營風(fēng)險。提高運營效率的方法包括優(yōu)化生產(chǎn)管理、提高設(shè)備負(fù)荷率、降低成本等。電力企業(yè)可以通過引入現(xiàn)代化管理理念、提高自動化水平、優(yōu)化生產(chǎn)線履行這一目標(biāo)。降低運營風(fēng)險要求企業(yè)密切關(guān)注市場變化和政策調(diào)整，制定靈活多樣的業(yè)務(wù)策略，以應(yīng)對市場價格波動、政策不確定性等風(fēng)險，企業(yè)還應(yīng)注重提升能源安全水平，確保穩(wěn)定的能源供應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)可以加強收入保障策略，通過與客戶建立長期合同、調(diào)整電價結(jié)構(gòu)等轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險。

7.4 回流階段防范措施

在回流階段，電力企業(yè)應(yīng)完善現(xiàn)金流回流機制，提高現(xiàn)金流管理效率及強化對現(xiàn)金流風(fēng)險的防范。企業(yè)需要構(gòu)建合理的收款管理體系，簡化收款程序及降低壞賬風(fēng)險。通過與客戶簽訂長期合同、采用電子支付方式等途徑，企業(yè)可以提高現(xiàn)金流回流速度。應(yīng)實施嚴(yán)格的現(xiàn)金流管理，制定現(xiàn)金流預(yù)測、預(yù)算管理制度，以及合理分配現(xiàn)金資源。通過運用現(xiàn)金流管理工具，如現(xiàn)金池、對公存款、短期投資產(chǎn)品等，企業(yè)可以實現(xiàn)現(xiàn)金閑置資金的有效利用。最后，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期、市場環(huán)境變化以及政策調(diào)整等外部因素，調(diào)整財務(wù)策略以降低現(xiàn)金流風(fēng)險。

8 結(jié)語

綜上所述，電力企業(yè)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，為保障資金鏈的穩(wěn)健運營，降低財務(wù)風(fēng)險，需要不斷強化財務(wù)管理、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、完善風(fēng)險預(yù)警機制、創(chuàng)新財務(wù)風(fēng)險管理手段，以及調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略與經(jīng)營模式。電力企業(yè)需要關(guān)注市場變化并靈活應(yīng)對，充分挖掘金融科技的潛力，以提升財務(wù)風(fēng)險管理水平，為企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。在這個過程中，企業(yè)要不斷學(xué)習(xí)，不斷創(chuàng)新，以期在激烈的市場競爭中穩(wěn)中求勝，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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【作者簡介】崔越（1980-），女，山西陽泉人，會計師，研究方向：財務(wù)。