企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理研究

王鵬森

［摘 要］企業(yè)需要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，通過(guò)積極轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益。現(xiàn)階段，對(duì)于企業(yè)而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢(shì)所趨。文章圍繞企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理展開分析，通過(guò)對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、投資效率的介紹，結(jié)合不同文獻(xiàn)研究，概括企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率影響的研究現(xiàn)狀，通過(guò)實(shí)例分析企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理，并結(jié)合研究情況得出結(jié)論，旨在更好地指導(dǎo)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幫助企業(yè)提升投資效率。

［關(guān)鍵詞］企業(yè)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；投資效率；影響機(jī)理

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.02.037

［中圖分類號(hào)］F832.51；F275［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2024）02-0114-03

0? ? ?引 言

“科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力”是馬克思主義的基本原理，

此后，鄧小平同志在全國(guó)科學(xué)大會(huì)上提出了“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”的論斷［1］。科學(xué)技術(shù)是推動(dòng)現(xiàn)代生產(chǎn)力發(fā)展的重要因素，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。時(shí)至今日，較多科學(xué)技術(shù)已經(jīng)得到快速發(fā)展，并應(yīng)用于眾多行業(yè)。習(xí)近平總書記在多次會(huì)議中強(qiáng)調(diào)發(fā)展數(shù)字技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)，并鼓勵(lì)不同企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的嘗試［2］。長(zhǎng)期以來(lái)，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，但是也暴露出較多問(wèn)題，如粗放式管理、高能耗、高污染等，影響企業(yè)的健康發(fā)展。數(shù)字化發(fā)展為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了重要方向。本文通過(guò)研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理，希望可以為更多企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供參考，幫助企業(yè)通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升投資效率，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

1? ? ?數(shù)字化轉(zhuǎn)型與投資效率概述

1.1? ?數(shù)字化轉(zhuǎn)型概述

盡管當(dāng)前有關(guān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究較多，但是不同學(xué)者在各自研究中對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的定義存在著一定的差異。綜合不同學(xué)者關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究，整體可從技術(shù)層面與戰(zhàn)略層面對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作出解釋。

一是從技術(shù)層面分析。數(shù)字化轉(zhuǎn)型要求企業(yè)在不同方面作出調(diào)整與改變，包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)意識(shí)、運(yùn)營(yíng)模式、組織方式、資源配置、企業(yè)文化等，突出整體的數(shù)字化轉(zhuǎn)變［3］。比如，企業(yè)在業(yè)務(wù)調(diào)整、客戶體驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)模式與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新中善于利用不同數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢(shì)，保證數(shù)字技術(shù)在企業(yè)不同業(yè)務(wù)層、管理層得到應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)工作方式、管理模式等從傳統(tǒng)向數(shù)字化方向轉(zhuǎn)變；通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)等獲取有用數(shù)據(jù)，提高對(duì)不同數(shù)據(jù)的利用程度，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的影響。

二是從戰(zhàn)略層面分析。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)進(jìn)行的一次戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整與變革。企業(yè)在戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整與變革過(guò)程中，需要尋找不同數(shù)字技術(shù)同企業(yè)自身發(fā)展與管理的關(guān)聯(lián)性，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型期間，善于利用數(shù)字科技實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，幫助企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值［4］。對(duì)眾多企業(yè)而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是數(shù)字技術(shù)發(fā)展與變革背景下的一次機(jī)遇與挑戰(zhàn)，有助于不同企業(yè)重新審視自己，發(fā)現(xiàn)自身不足，進(jìn)而從商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式、價(jià)值創(chuàng)造路徑方面作出調(diào)整。

總體而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是不同企業(yè)將現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)與自身不同方面的有效融合，依靠數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多個(gè)方面的變革與調(diào)整。

1.2? ?投資效率概述

投資效率是企業(yè)投資所取得的有效成果與所消耗或占用投入額對(duì)應(yīng)的比率。參考多數(shù)學(xué)者關(guān)于企業(yè)投資影響效率的研究分析可知，產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)出水平會(huì)影響企業(yè)投資效率。企業(yè)投資效率是企業(yè)投資決策時(shí)應(yīng)重點(diǎn)考慮的因素之一，通過(guò)從不同方面評(píng)估各項(xiàng)指標(biāo)，企業(yè)可以更好地了解自己的投資行為與預(yù)期效益，從而制定更加科學(xué)的投資策略，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

企業(yè)投資包含金融類投資、實(shí)體資產(chǎn)類投資等多種類型。投資也是幫助企業(yè)獲取更多經(jīng)濟(jì)效益的重要管理策略之一。企業(yè)通過(guò)合理利用現(xiàn)有的各類資源，依靠高效率的投資幫助企業(yè)最大限度發(fā)揮資源價(jià)值，提升投資收益。投資回報(bào)率、投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等均是評(píng)價(jià)投資效率的重要指標(biāo)，不同企業(yè)在實(shí)際投資和投資效率分析中應(yīng)重視上述指標(biāo)的應(yīng)用。企業(yè)投資效率的影響因素較多，如不同企業(yè)信息存在不對(duì)稱等問(wèn)題，造成企業(yè)投資效率低下［5］。企業(yè)投資本身是一個(gè)未知過(guò)程，且影響因素較多，所以實(shí)際投資中存在一些非效率投資，如過(guò)度投資、投資不足等，不管是投資過(guò)度，還是投資不足，均會(huì)影響實(shí)際投資效率。

2? ? ?企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響

分析企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響之前，需要明確影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的相關(guān)因素，從而為不同企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、投資效率提升奠定基礎(chǔ)。

2.1? ?企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響因素

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響因素可從內(nèi)部因素與外部因素進(jìn)行分析。內(nèi)部因素：企業(yè)管理者個(gè)人能力、領(lǐng)導(dǎo)力、執(zhí)行力等；企業(yè)自身資源、企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品所屬行業(yè)、企業(yè)文化、企業(yè)供應(yīng)鏈、企業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用能力等。外部因素：企業(yè)不管是生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)還是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，均處于復(fù)雜的社會(huì)環(huán)境中，因而還會(huì)受到外部環(huán)境因素、政治環(huán)境因素以及技術(shù)環(huán)境因素的影響。

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展既需要數(shù)字化技術(shù)支持，同時(shí)也需要良好的外部環(huán)境，如良好的融資渠道、市場(chǎng)利率政策等；企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中需要有國(guó)家和不同地區(qū)的政策支持，如現(xiàn)階段的數(shù)字支付、電子支付、各種數(shù)字化平臺(tái)的應(yīng)用與推廣等；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中還需要數(shù)字化技術(shù)的支持，不同企業(yè)本身掌握的數(shù)字化核心技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)與企業(yè)多方面的融合情況和資源整合等能力不同，影響企業(yè)實(shí)際數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中需要考慮內(nèi)部與外部因素，保證數(shù)字化轉(zhuǎn)型的順利實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值、企業(yè)創(chuàng)新、企業(yè)資源整合、企業(yè)治理、企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益等諸多方面產(chǎn)生影響。

2.2? ?企業(yè)投資效率的影響因素

企業(yè)投資效率影響因素同樣涉及內(nèi)部因素與外部因素。綜合相關(guān)學(xué)者已有研究成果可知，企業(yè)投資效率的外部因素主要包括政策法律、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。比如，在政策法律方面，較好的法治環(huán)境有利于避免投資不足或者過(guò)度投資的情況，從而提升投資效率。《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》出臺(tái)后，較多高能耗、高污染企業(yè)的過(guò)度投資行為明顯得到抑制，這既有利于改善環(huán)境，同時(shí)還能提升企業(yè)投資效率。從產(chǎn)業(yè)政策方面分析，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于企業(yè)而言，可以得到更多的信貸資源，改善企業(yè)自身資金量不足、投資不足的情況，但是產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整也可能引起部分企業(yè)盲目投資，造成投資效率較低。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)政策包含鼓勵(lì)支持類和淘汰限制類，不同產(chǎn)業(yè)政策所產(chǎn)生的作用也不同。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)眾多，不同企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。雖然激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有助于改變信息不對(duì)稱的現(xiàn)狀，提高投資效率，但是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈的情況下，部分企業(yè)為提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，可能會(huì)采取過(guò)度投資方式，其中存在一定的盲目投資情況，對(duì)實(shí)際投資效率產(chǎn)生影響［6］。

2.3? ?企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要方面，對(duì)企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)投資效率均有重要影響。數(shù)字化打破了企業(yè)傳統(tǒng)工作模式與業(yè)務(wù)流程，數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生各種數(shù)據(jù)，利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)則可從大量數(shù)據(jù)中尋找有價(jià)值的數(shù)據(jù)信息，并為企業(yè)管理提供參考，如通過(guò)各種數(shù)據(jù)分析進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)防范、業(yè)務(wù)重組等。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)通過(guò)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠幫助企業(yè)管理者提高決策質(zhì)量。通過(guò)數(shù)字技術(shù)發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)各種數(shù)據(jù)信息的應(yīng)用，為企業(yè)投資決策等提供更多有用數(shù)據(jù)信息；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中可推動(dòng)數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用，促使企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化治理體系，更好地對(duì)企業(yè)日常管理、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、投資決策等予以監(jiān)督，各項(xiàng)數(shù)據(jù)資料可為數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中的企業(yè)決策、業(yè)務(wù)調(diào)整提供參考，更好地發(fā)揮各種數(shù)據(jù)價(jià)值，使投資決策更具科學(xué)性與合理性，提升企業(yè)投資效率。

綜合不同企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響分析可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是提升企業(yè)投資效率的重要措施之一，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，越有利于提高企業(yè)投資效率。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以解決企業(yè)與外界信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而使企業(yè)掌握更多有用信息，提高企業(yè)投資效率；數(shù)字化轉(zhuǎn)型還可持續(xù)壓縮企業(yè)代理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資效率的提升。

3? ? 影響機(jī)理的系統(tǒng)研究與分析

筆者在相關(guān)理論分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)設(shè)計(jì)研究進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)一步探討企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理，研究設(shè)計(jì)與論證分析如下。

3.1? ?數(shù)據(jù)來(lái)源

樣本主要是2015—2021年中國(guó)A股上市企業(yè)，本研究在選擇樣本時(shí)將非實(shí)體企業(yè)、金融相關(guān)企業(yè)、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表異常、數(shù)據(jù)信息不全等企業(yè)剔除，最終獲取樣本量為13 027個(gè)，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司的官方網(wǎng)站和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.2? ?定義相關(guān)變量

企業(yè)投資效率通過(guò)普通最小二乘法（Ordinary Least Square，OLS）實(shí)施殘差測(cè)度，其中殘差絕對(duì)值越靠近0，則企業(yè)投資效率越高。整個(gè)模型中涉及企業(yè)、年份、投資支出、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金持有水平、上市年限、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年度超額回報(bào)率等參數(shù)。

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)主要是通過(guò)以機(jī)器學(xué)習(xí)為基礎(chǔ)的文本分析方法完成測(cè)算。主要關(guān)鍵詞包括數(shù)字技術(shù)，如人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)，以此為基礎(chǔ)可得到多個(gè)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的詞匯。

代理成本主要使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)，數(shù)值越大，企業(yè)代理成本越低；信息不對(duì)稱通過(guò)流動(dòng)性比率、非流動(dòng)性比率、收益率反轉(zhuǎn)指標(biāo)實(shí)施主成分分析，將第一主成分作為企業(yè)信息不對(duì)稱的變量，該值越大，則信息不對(duì)稱問(wèn)題越嚴(yán)重。控制變量方面主要包括控制企業(yè)層面、企業(yè)所在區(qū)域、行業(yè)層面。

本研究在完成相關(guān)變量定義的基礎(chǔ)上，建立對(duì)應(yīng)的模型，并對(duì)模型進(jìn)行驗(yàn)證和分析。

3.3? ?驗(yàn)證結(jié)果分析

表1為描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，表2為單變量分析結(jié)果，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，不同企業(yè)在投資效率方面差異較大，而且不同企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平方面同樣存在較大的差異性。與沒(méi)有實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)相比，企業(yè)通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有著更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資效率，同時(shí)信息不對(duì)稱問(wèn)題得到解決。這證實(shí)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率有著積極的影響。

筆者通過(guò)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型模型數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于兼顧企業(yè)投資不足與投資過(guò)度問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)投資效率的提高。通過(guò)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理分析，運(yùn)用多項(xiàng)數(shù)據(jù)橫向與縱向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，企業(yè)通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠降低代理成本，其作用機(jī)理可概括為信息賦能機(jī)制與治理賦能機(jī)制，尤其是在高新技術(shù)企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)中，通過(guò)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型更有利于投資效率的提升。

4? ? ?結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資效率的影響機(jī)理同信息賦能機(jī)制與治理賦能機(jī)制存在重要關(guān)聯(lián)。不同企業(yè)通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，能夠有效解決投資不足或者投資過(guò)度問(wèn)題，有助于降低代理成本，打破企業(yè)與外界信息的不對(duì)稱現(xiàn)象。不同企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況積極促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與發(fā)展，國(guó)家則應(yīng)從政策、法規(guī)方面給出指導(dǎo)與建議，鼓勵(lì)不同企業(yè)積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型；數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)可及時(shí)分享經(jīng)驗(yàn)，為其他企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供參考。

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［收稿日期］2023-05-12