物流企業并購前后的營運能力分析
——以京東物流并購德邦快遞為例

文/王晨曦

隨著電商行業的興起，各大物流企業之間的競爭也愈加激烈，為了更好地搶占物流市場資源，發揮雙方的協同效應，物流企業之間的合作為其今后發展提供了良好的出路。文章以京東物流并購德邦快遞為代表，選取近幾年的財務報表數據，分析兩者并購前后的營運能力，希望能從中發現物流行業并購后的優勢和劣勢，從而提出改進措施。

一、并購物流企業簡介

（一）京東物流。京東物流集團成立于2017年，經過短短數年的發展京東已有了自己的倉庫儲存和分揀體系。憑借著其快遞運輸的時效短和良好的服務，逐漸在國內幾大快遞企業的激烈競爭中找到了自己的一席之地。（二）德邦快遞。德邦快遞創建于1996年，德邦快遞的前身是以大件物流運輸為主的德邦物流。2018年德邦物流轉型升級成功，更名為德邦快遞。2022年3月德邦宣布正式與京東物流進行戰略合作，京東物流將收購德邦快遞66.49%的股份。

二、并購前后京東、德邦營運能力對比分析

一般情況下，我們會使用企業的總資產周轉率、應收賬款周轉率來對企業并購前后的營運能力進行分析。

（一）總資產周轉率分析。總資產周轉率是反映物流企業合并后經營狀況的一個重要指標。現代企業在評估自身的資產營運能力的時候通常選取周轉率作為參考依據。從表-1可以看出，京東物流的總資產周轉率2018年-2019年間有些許下降，而2019年—2021年總資產周轉率由1.24上升到1.36。說明近些年京東物流的綜合營運能力在不斷加強，資產投資的效益較好。京東物流并購德邦快遞之后總資產周轉率下降為1.29。說明近些年京東物流將自己的業務領域延伸到中大型包裹之后對自己的綜合營運能力有一定的影響。德邦快遞的總資產周轉率自2018年之后一直處于下降趨勢，由2018年的3.12下降到2021年的2.43。說明在被京東物流收購之前，德邦快遞的綜合營運能力較低。而在被京東物流收購之后，德邦快遞的總資產周轉率進一步下降為2.05。這是因為德邦物流轉型快遞行業需要投入成本進行快遞基礎建設，所以營收增速下降，營運能力降低。（二）應收賬款周轉率分析。應收賬款周轉率是判斷物流企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標，也能很好地反映企業的營運能力水平。京東快遞的應收賬款周轉率處于逐漸下降狀態，由2018年的23.08下降到2021年的8.61。這表明近幾年京東快遞營業收入的增長速度低于平均應收賬款的漲幅速度，反映了京東物流近些年資金流動能力降低，企業的營運能力有所下降，但整體應收賬款周轉率還是要高于行業平均值。德邦快遞一直有著良好的應收賬款周轉率，近幾年也領先于物流行業平均應收賬款周轉率，2018年的18.73和2021年的15.25。這說明德邦物流的信用政策較好，企業應收賬款能夠及時從客戶手中收回，資金的流動性高，也能更好地進行投資決策。

表-1

三、并購后針對提高雙方營運能力的建議

（一）針對總資產周轉率。京東物流在收購德邦快遞之后其總資產周轉率下降到2022年的最低值1.29。要想提高總資產的周轉率，京東在考慮資本占用時也要對資產進行符合企業自身情況的分配和調整，這樣才能進一步提高其總資產周轉率。德邦快遞的總資產周轉率近幾年一直處于下降趨勢，被京東物流并購之后又由2021年的2.43下降到2022年的2.05。說明京東和德邦還正處于并購初期，德邦股份向京東轉移導致總資產周轉率持續下降。所以德邦快遞在之后應找到在雙方中的定位，發揮自己大包裹運輸優勢的同時不斷向電商快遞行業拓展逐步提高自己的總資產周轉率。（二）針對應收賬款周轉率。京東物流的應收賬款周轉率呈現持續下降，但在并購德邦快遞之后有所提高，由2021年的8.61上升到2022年的9.2。想要提高自身的應收賬款周轉率京東可以利用自己成熟的智能快遞體系和遍布全國的快遞倉庫配送點，加大包裹投資力度建設，發揮兩者之間的協同互補效應。德邦快遞的應收賬款周轉率在被并購之后由2021年的15.25下降到2022年的14.04，不過相比2020年的13.65有所提高。要想提高應收賬款周轉率，德邦應首先從企業內部出發，制定良好的員工獎懲制度，調動員工的積極性，從而不斷提高自身應收賬款周轉率和營運能力。

四、總結

綜上，我國物流企業并購之后還存在諸多問題，通過對物流企業并購前后五年的總資產周轉率、應收賬款周轉率對比分析。有助于物流企業信息使用者更好地了解企業的周轉率指標和企業的營運能力。有利于企業雙方及時采取措施，進而提高自身的營運能力水平。