朱嘯虎的中國現實主義AIGC故事

張小珺

金沙江創投主管合伙人朱嘯虎很快對美版AIGC（人工智能生成內容）故事喪失了興趣。他隨即決定不再和美國同事開原定每周一次的遠程例行會議，探討兩邊大模型產業格局變化。“打了半年我不打了，沒有意義。”他說。

中國科技界針對大模型的態度已分裂成兩股陣營。一股是技術信仰派，另一股是市場信仰派。面對全球范圍內對于大模型及AIGC的不同看法，朱嘯虎旗幟鮮明地站在了市場信仰派一方，強調迅速商業化落地的重要性。

不投大模型，只信商業化

技術信仰派的企業家和投資人大多是技術出身，他們認為應該像OpenAI一樣信仰AGI（通用人工智能）。在他們眼中，隨著模型能力躍升、模型成本降低，過程中會解鎖豐富的應用。倘若不追求“更大更強的AI能力”，一旦其他人的模型飛躍，很快會降維碾碎現有“根據地”與“護城河”。

市場信仰派則信奉陡峭的技術曲線終有放緩的一天，只需將“足夠的AI能力”投入可以快速變現的商業場景中，用中國市場龐大而獨特的數據構筑壁壘。這類人往往在中國叢林式的商場中浸泡更久，思維更偏本土。

二者對技術判斷的一個根本分歧是，開源模型會不會有一天，縮小甚至拉平與閉源模型的差距？技術信仰派的觀點是，絕對不會，差距只會更大。市場信仰派的觀點是，一定會，那意味著你今天做閉源只會處境尷尬——世界觀的迥異，讓雙方對自我的判斷都深信不疑。

有趣的是，Sora的出現不但沒有彌合認知溝壑，反倒是加強了各自的態度。

朱嘯虎是少有的，敢于公開表達自我看法的市場信仰派。

“我都不愿意去聊，你知道嗎？這沒有意義——這些公司，要場景沒場景，要數據沒數據，你說它有什么價值？而且一上來估值這么貴。”朱嘯虎在訪談中透露，早在2023年上半年他就堅定地拒絕了投資任何中國大模型初創公司，理由是這些公司在場景和數據方面缺乏顯著優勢，且估值過高，不具備投資價值。朱嘯虎以“AI四小龍”（云從科技、商湯科技、依圖科技和曠視科技）舉例，并表示沒有幾個投資人從“AI四小龍”身上賺到錢。

而回到大模型，盲目投資的結果可能還不如“AI四小龍”，因為大模型變現的難度仍然很高，并且投入極大。

他特別提到GPT-4乃至GPT-5級別的研發投入巨大，做GPT-4級別的大模型研發至少需要四五千萬美元，而GPT-5級別的研發費用可能高達數億美元。但結果的不確定性極高，尤其是在開源技術可能隨時迎頭趕上的背景下，初創公司是否有膽量和實力承擔如此高昂的風險。

To C的機會還沒有到來

但朱嘯虎也并非對中國AIGC產業失去信心，他更看好那些應用類的企業。在他看來，中國的AIGC應用其實已經在低調中實現了大爆發，只不過這些應用主要集中在To B領域，消費者感知并不明顯。他指出，當前許多AIGC公司正在通過垂直場景尋找商業化路徑，而非盲目追求大模型本身的迭代升級，這一點在中國市場尤為突出。盡管中美兩國在大模型底層技術上的差距顯著，但中國憑借豐富多樣的應用場景和數據優勢，在中間層應用層面擁有更多的創新空間。

他以自己去年投資的一家AI視頻面試公司以及一家AIGC視頻廣告公司舉例，透露這些垂直應用類的AI企業都有效果出色的產品，并且依靠中國的產業鏈形成獨特優勢。 “抄（這些企業的應用）是很難的，很多垂直領域，都要積累數據、積累優化。他們60%～70%客戶授權監控效果，就知道哪些視頻適合淘寶，哪些適合小紅書，哪些適合抖音，有閉環數據反饋。”

相比之下，朱嘯虎認定AIGC行業To C的機會還沒有到來，什么時候每個手機上都有大模型，To C應用才可能會爆發。

談及中美大模型公司與科技巨頭之間的關系時，朱嘯虎認為美國的大模型公司可能會更多地被巨頭收購，而在中國，由于巨頭自身已有多個團隊布局相關領域，對外部大模型公司的并購意愿相對較弱，同時給出的價格也可能不盡如人意。他還分享了關于市場競爭加劇導致大模型服務價格急劇下降的現象，以及對未來大模型公司商業模式可持續性的擔憂。

朱嘯虎的觀點并非孤立，越來越多的投資者持有類似的看法，但出于各種原因并未公開表達。他始終堅持一個原則，即在當前環境下，企業應盡可能減少燒錢行為，每一輪融資都當作最后一次，確保自我造血的能力。企業的首要任務是活下去，然后才有機會發展壯大。

訪談中，朱嘯虎多次提及“活下去”“不燒錢”和“馬上能變現”，并結合自身投資經歷，反思了曾經錯失字節跳動（即字節跳動創始人張一鳴的早期項目）的案例，強調在投資決策中既要關注數字指標，又要洞察創始人的特質。但他同時也坦承，某些優秀企業家的成功之處在早期的確難以預見。

朱嘯虎在AIGC領域的投資觀念中傳達了一個強烈信號：無論何時何地，尤其是在技術快速發展且市場形勢復雜的當下，務實與理性的商業化視角才是應對不確定性的有力武器。盡管未能預見到每一個獨角獸企業的誕生，但只要堅守不燒錢、快速變現的原則，企業在瞬息萬變的科技洪流中依然有可能找到屬于自己的立足之地。