商業銀行投行在資本市場業務發展的戰略新思考

鄧世涵

摘要： 我國商業銀行要實現可持續發展就要重視投資銀行業務的發展， 為市場經濟參與者提供多層次的金融服務。近年來， 資本市場業務備受國內商業銀行矚目， 但是因為各種因素的制約， 我國商業銀行在資本市場業務的開展存在一定的不足， 不利于商業銀行這部分業務的高質量發展。本文主要分析商業銀行投行業務如何在資本市場轉型發展， 探討商業銀行如何優化機制設計推動資本市場的業務發展， 希望對相關人員有一定的借鑒意義。

關鍵詞： 商業銀行； 資本市場； 戰略發展

DOI：10.12433/zgkjtz.20240201

面對激烈的國際市場競爭， 國內商業銀行投行要做好資本市場業務， 就要積極進行改革創新， 深入分析資本市場投行業務， 加快投資收益模式轉型， 制定新的發展戰略。國內商業銀行相關人員應該把握住我國資本市場改革的發展趨勢與邏輯， 在結合資本市場業務特點的基礎上充分發揮自身優勢， 以獲得更大的發展空間。商業銀行要對資本市場業務進行戰略新思考， 使業務模式從單純的融資業務轉向“融資+融智”或者“融資+投資業務”模式， 促進商業銀行在資本市場業務獲得更大收益， 助力商業銀行在新時期獲得更快的發展。

一、 商業銀行投行在資本市場業務發展的概述

實體經濟之于我國經濟發展的重要性不言而喻。實體經濟的發展對融資有強烈的需求， 資本市場是實體經濟獲取融資的重要渠道。目前我國正逐步實施注冊制改革， 進一步加強債券市場建設， 充分發揮多層次市場的作用， 為市場主體不斷拓展融資渠道。我國長期以來的融資主要以銀行信貸為主， 這種間接的融資體系無法充分滿足市場主體的融資需求。基于此， 在目前的轉型階段， 借助資本市場進行直接融資會有較大的發展空間。隨著資本市場的不斷發展， 商業銀行投行要重新定位自己的角色， 成為發現價值的心靈捕手、 配置資源的造雨人、 協調組織的策劃者。商業銀行相關人員要深入研究資本市場業務的發展戰略， 挖掘商業銀行投行在資本市場的業務空間， 使商業銀行更好地參與到國際資本市場的競爭中。

（一）商業銀行投行在資本市場有效發展的邏輯

我國出臺的資管新規以及金融嚴監管給商業銀行投行的發展帶來了一定的沖擊和挑戰， 商業銀行投行的既有模式受到各種因素的影響增加了不確定性， 加之投行業務合規成本的不斷提高， 促使商業銀行投行要對資本市場業務進行戰略優化。為此， 商業銀行要明確投行在資本市場有效發展的邏輯， 進而為制定新的發展戰略做好鋪墊。商業銀行要不斷拓寬資金渠道， 創新產品體系， 調整客戶結構， 為客戶提供具有綜合性質的服務， 促使投行在資本市場收益模式的轉變， 使資本市場業務不斷豐富， 助力商業銀行投行在資本市場業務的獲得創新性發展。商業銀行既要明白資本市場有效發展的邏輯， 還要在以上幾個方面加大研究力度， 為商業銀行資本市場業務的不斷發展注入持續性的動力。

（二）商業銀行投行在資本市場業務發展存在的問題

目前商業銀行投行在資本市場業務的發展存在一定的問題， 最主要的問題是對資本市場的挖潛不足， 資本市場業務空間沒有得到較大拓展。現階段商業銀行投行的收入對傳統的融資客戶有較大的依賴性， 主要來源于固定費率的顧問費。這種相對單一的收入結構制約了投行在資本市場的收益， 同時也影響了商業銀行的盈利能力， 不利于商業銀行在激烈的市場競爭中占據優勢。在這種情況下商業銀行相關人員要主動采取有效措施促進業務盈利模式的轉型， 積極開發投資收益分享盈利模式， 從資本市場中不斷獲取更大的效益。商業銀行相關人員也認識到向資本市場要效益是一個必然的發展趨勢， 也針對資本市場運作了投行項目， 比如， 定向增發、 國企混改、 重組并購等， 并取得了一定的收益。但是從整體來看， 商業銀行投行運作的項目中具有債券屬性和融資屬性的項目占了較大比重， 而且開發的業務主要針對的是外圍服務， 比如， 提供配套杠桿融資服務等。隨著我國資本市場的不斷建設， 資本市場更具層次性， 比如， 新股發行、 重組并購、 科創板等， 擴大了業務規模， 擴展了創新空間。商業銀行相關人員要認識到在金融監管趨嚴下， 融資型賺取點差的業務模式具有一定的監管風險， 要實現資本市場業務的可持續發展， 就要積極穩步推進具有投資性質的業務類型， 比如， 不良資產投資、 真實股權投資、 市場化退出項目等。只有不斷開拓投行在資本市場的業務類型， 才能獲取更多的收益， 為商業銀行創造更大的經濟效益， 進而促進商業銀行進一步發展。

二、 商業銀行投行業務如何在資本市場轉型發展

商業銀行投行業務在新的環境下要認識到資本市場轉型的必要性， 明確投行在資本市場業務發展的戰略目標， 進而采取有效的發展方式助力商業銀行投行在資本市場順利轉型。商業銀行相關人員應該深入分析資本市場， 迎合資本市場發展趨勢， 不斷開拓新業務。

（一）明確商業銀行投行在資本市場業務發展的戰略目標

在我國加快多層次資本市場建設的背景下， 商業銀行傳統業務面臨著較大挑戰， 對銀行投行來說這個進程中既需要創新發展， 還需要進行戰略轉型。商業銀行投行要探索新的發展思路， 明確在資本市場業務發展的戰略目標。二十大提出了要完善多層次市場體系， 健全資本市場功能， 提高直接融資比重。商業銀行要在這樣的大環境下利用資本市場獲得更大的發展就要立足自身特點， 順應市場發展趨勢， 在資本市場扮演更重要的角色。投資銀行作為直接融資市場的主導者， 要最大化地滿足投行客戶的個性化需求和多樣性需求。為此， 投行要具備對接全產品的能力。商業銀行與投行業務具有一定的差異性， 所以銀行在集團內部要實現商投聯動發展， 提升投行穿越產品體系的能力， 使交易型的投行業務調動起更多的金融資源， 為客戶提供更加優質的金融服務， 為商業銀行創造更大的價值。

（二）與時俱進， 持續調整商業銀行業務在資本市場的轉型發展方式

新時期， 資本市場改革持續深入， 我國資管新規的出臺促使商業銀行投行要主動進行轉型， 積極作為， 不斷調整業務方向， 推動資本市場業務方向的轉型和創新， 為我國實體經濟提供更優質的金融服務。第一， 商業銀行可以在資本市場股權類業務進行轉型創新。股權類業務在促進實體經濟發展、 減少潛在風險、 助力產業升級等方面發揮著重要作用。為此， 商業銀行要做好頂層設計， 加強資源投入， 使股權類業務結構不斷優化， 推動商業銀行發展模式的持續性轉型。商業銀行可以直接出資設立直投平臺， 服務更多的優質企業， 同時也能促進投行業務向“融資+投資”模式轉型。商業銀行還可以加強同業合作， 提升主動管理能力。商業銀行要開辟資金新的來源， 積極借助合作模式引進外部機構投資者， 促進股權融資業務更好的發展。商業銀行要發揮出自身的金融優勢， 利用投貸聯動更好地服務小微科創企業， 促進國家創新驅動發展戰略實施。第二， 商業銀行要在資本市場債券業務進行轉型創新。在資管新規背景下， 債券融資具有較大的發展空間， 很多投行比較看重這項業務的開展。商業銀行要開展債券融資雖然在營銷渠道、 集團聯動、 客戶基礎、 資金成本等方面具有一定的優勢， 但是相關人員也要認識到自身在資源整合、 股權價值、 激勵機制等方面存在著不足。商業銀行在實現此類業務轉型發展的過程中不僅要重視收益， 還要加強管理， 提升債券風險管理和應急處置能力， 并對發行人重大事項或者風險進行及時的發現， 并做出預警， 不斷提升債券承銷風險管理水平。第三， 商業銀行要在資產證券化業務方面進行轉型創新。資產證券化業務分為信貸資產證券化和企業資產證券化， 但是商業銀行在開展企業資產證券化業務時未能充分發揮出自身的優勢， 大多以被動的狀態參與其中， 影響了商業銀行參與資產證券化的深度。為此， 商業銀行要利用自營資金增加證券化市場的增量資金， 準確把握資產證券化的業務發展方向。第四， 商業銀行要對資本市場并購業務進行轉型和創新。商業銀行要加大并購業務產品設計的轉型和創新， 并以全鏈條服務作為導向， 積極尋找并購機會， 優化貸款規模和貸款結構， 實現收入模式的轉型。第五， 商業銀行要對跨境投行業務進行轉型和創新， 利用內外聯動和外外聯動探索新的投行產品線， 不斷拓展業務范圍， 提升自身實力和經濟效益。

（三）注重信息化建設的有效使用

商業銀行投行在資本市場業務的轉型發展離不開信息化建設的支持， 商業銀行要積極順應金融電子化創新發展需求， 充分應用先進的信息技術手段， 為資本市場業務的轉型提供切實的保障。信息技術對資本市場業務轉型發展具有重要意義， 資本市場越成熟越需要商業銀行應用先進的信息技術。為此， 商業銀行要加強資本市場的信息化建設， 提升市場運行效率， 降低交易成本， 助力資本市場業務拓展。商業銀行投行的資本市場業務要不斷優化交易系統， 堅持嚴格運維， 守住底線， 牢固樹立風險意識， 把握系統運行規律， 借助信息系統全面做好風險管控， 提高資本市場業務開展的安全性。隨著資本市場規模的不斷擴大以及改革的逐漸深入， 資本交易更加活躍。在這樣的背景下， 影響商業銀行資本市場的因素會逐漸增多， 這就要求商業銀行加強資本市場的信息化建設， 提高信息安全。商業銀行要重視投行在資本市場業務的信息化建設， 降低銀行運行成本， 為行業發展打好基礎， 實現我國經濟金融穩定發展。商業銀行要認識到資本市場業務轉型過程中信息技術應用的重要性和必要性， 并為這項系統性工程提供各方面的支持， 使資本市場信息化建設和信息安全工作達到更高水平。

三、 優化機制設計， 推動商業銀行在資本市場發展業務

近年來， 我國的資本市場得到了較快發展， 正朝著規范化、 市場化和多元化的方向發展。資本市場在服務實體經濟， 減少潛在風險方面扮演著重要角色， 發揮著重要作用。商業銀行要結合自身特點， 加強機制優化創新， 使自身更好地參與到資本市場以獲得更大的發展。

（一）構建科學完善的機制

商業銀行投行在資本市場業務的轉型發展離不開相關機制的支持。首先， 商業銀行要不斷完善在資本市場的業務框架。我國商業銀行由于受到券商牌照的影響不能全口徑開展投行業務， 導致我國商業銀行與國際投行在產品條件方面存在一定的差距。監管部門可以進一步完善商業銀行資本市場業務框架， 使銀行在承銷、 股權投資等方面的業務有所突破。商業銀行要針對目前的組織架構進行適當的創新， 向國際同業機構學習， 豐富業務種類。其次， 商業銀行要做好風險防控， 并在這個前提下擴展投行發展空間。商業銀行要在表外代理投資中逐漸探索資本市場類、 真實股權類、 投資收益類等業務， 逐漸擴大業務范圍。商業銀行投行的可持續發展需要處理好風險防控和產品創新的關系， 利用資本平臺探索股權投資類業務。再次， 商業銀行要針對資金來源不確定的問題拓寬資金渠道， 促進投行業務在分支行開展。商業銀行在開展股權投資等業務時要充分利用相關的政策， 比如國家引導基金等， 促進股權投資業務順利開展。商業銀行分支行要提高思想認識， 明確投行發展戰略對銀行轉型的重要性， 優化內部組織架構， 為投行業務的發展提供切實保障。

（二）注重相關人員專業素質的培養與提升

商業銀行投行的轉型發展在很大程度上取決于團隊的專業素質， 因此， 商業銀行要采取有效措施提升相關人員的業務能力和綜合素質， 構建專業的人才團隊， 為投行在資本市場業務的拓展創新提供強有力的人才支撐。基于投行業務的特點， 其對人才有著較高要求， 不僅要具備金融、 法律方面的知識儲備， 還要掌握一定的財務知識。商業銀行要認識到人才在發展資本市場業務的重要性， 根據本行業務發展需要制定一個系統的人才培養計劃， 提升人才隊伍的綜合實力。商業銀行也可以從外部積極引進高素質的專業人才， 為人才隊伍注入活力。為激發人才隊伍潛力， 商業銀行要利用激勵考核機制提升人才隊伍管理的科學性， 充分實現人才隊伍價值， 確保相關人員嚴格按照流程開展業務， 不斷探索出更多的業務類型。

（三）加強中間業務， 著力提升商業銀行參與資本市場的程度

商業銀行要提升市場競爭力和盈利能力， 就要加大中間業務的開展力度， 這也要求商業銀行提升資本市場的參與度， 更好地迎接金融全球化的競爭。我國商業銀行在資本市場開展的主要業務有財務顧問、 銀團貸款、 項目融資、 重組并購、 資產管理、 債券發行、 咨詢顧問等。商業銀行要不斷提升服務能力， 為發展中間業務做好鋪墊； 關注新興領域、 渠道的金融需求， 創新產品和服務； 加強協調聯動， 充分發揮金融平臺的集中優勢； 加強科技創新， 為開拓中間業務提供動力。

四、 結語

新時期， 商業銀行投行在資本市場業務的轉型發展需要明確發展戰略目標， 不斷創新業務類型， 加大專業人才培養力度， 做好風險管控， 助力商業銀行投行在資本市場獲得更好的發展。商業銀行相關人員要重視對中間業務的研究， 進一步提升商業銀行在資本市場的參與度， 從而提高市場競爭力。

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