減稅降費(fèi)對(duì)我國(guó)財(cái)政韌性的影響機(jī)制研究*

鄧菊秋 張?zhí)K皖

從理論上講，減稅降費(fèi)有助于增加企業(yè)和居民的自有資金，緩解融資約束，促進(jìn)企業(yè)投資和居民消費(fèi)，形成消費(fèi)與投資的良性循環(huán)。減稅降費(fèi)還有利于企業(yè)創(chuàng)新，可以提高資源配置效率，長(zhǎng)期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力擴(kuò)大有效需求，我國(guó)實(shí)施了一系列的減稅降費(fèi)政策：全面實(shí)行營(yíng)改增、不斷擴(kuò)大小微企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅范圍、提高科技型中小企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例、簡(jiǎn)并增值稅稅率、提高個(gè)人所得稅基本費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)、增加專項(xiàng)附加扣除、清理規(guī)范政府性基金、取消或停征多項(xiàng)涉企行政事業(yè)性收費(fèi)。據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局統(tǒng)計(jì)，2016年至2020年我國(guó)新增減稅7.6萬(wàn)億元；2021年至2023年上半年，全國(guó)新增減稅降費(fèi)近3萬(wàn)億。由于支出剛性，財(cái)政支出的增速高于財(cái)政收入，收支的缺口則通過(guò)發(fā)債來(lái)彌補(bǔ)。赤字規(guī)模和累積債務(wù)引發(fā)了人們對(duì)財(cái)政韌性問(wèn)題的高度關(guān)注。研究我國(guó)財(cái)政韌性問(wèn)題，適時(shí)調(diào)整財(cái)政收支政策，防范政府債務(wù)危機(jī)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

(一)研究現(xiàn)狀

韌性的概念最早出現(xiàn)于生態(tài)學(xué)中，是指遭遇外來(lái)沖擊和干擾后，能否恢復(fù)到干擾前的狀態(tài)并適應(yīng)新環(huán)境不斷調(diào)整發(fā)展的速度和能力。隨著時(shí)間推移，韌性被應(yīng)用于生態(tài)學(xué)、工程學(xué)、社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的韌性是指經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)外界沖擊的能力，經(jīng)濟(jì)韌性的研究主要圍繞經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等問(wèn)題展開(蘇杭，2015)。對(duì)于正在踐行高質(zhì)量發(fā)展的中國(guó)而言，既要面對(duì)外部沖擊，也要警惕內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益雙提升的關(guān)鍵就是要保持經(jīng)濟(jì)韌性。因此，對(duì)經(jīng)濟(jì)的韌性研究具有特殊的價(jià)值和意義(徐圓和張林玲，2019)。

本文認(rèn)為財(cái)政韌性是指政府在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不能維持財(cái)政平衡，但能通過(guò)發(fā)行國(guó)債為財(cái)政赤字融資，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使脫離穩(wěn)態(tài)的財(cái)政重新恢復(fù)或趨于恢復(fù)穩(wěn)態(tài)的能力。也就是說(shuō)，雖然減稅降費(fèi)引致了財(cái)政減收，但只要能夠涵養(yǎng)經(jīng)濟(jì)，最終財(cái)政收入增加能夠恢復(fù)財(cái)政收支平衡，財(cái)政就具有韌性。財(cái)政作為實(shí)現(xiàn)政府宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的主要工具之一，對(duì)維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有十分重要的作用，并且社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊也需要財(cái)政發(fā)揮“兜底”作用，因此對(duì)財(cái)政韌性的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

近年來(lái)，一系列突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)災(zāi)害事件給經(jīng)濟(jì)發(fā)展和安全帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。統(tǒng)籌發(fā)展和安全是新時(shí)代黨和國(guó)家事業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)要求和重要部署，財(cái)政韌性是財(cái)政系統(tǒng)抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和持續(xù)發(fā)展的重要機(jī)能(許玉久等，2023)。近年來(lái)，突發(fā)事件頻繁發(fā)生，經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，財(cái)政收支矛盾進(jìn)一步激化，財(cái)政應(yīng)急治理改革勢(shì)在必行。研究將韌性理論和財(cái)政應(yīng)急治理理論相融合，衍生出“財(cái)政韌性”這一新生概念，包括收支管理結(jié)構(gòu)、應(yīng)急階段結(jié)構(gòu)、政府間層次結(jié)構(gòu)三種邏輯結(jié)構(gòu)；以財(cái)政韌性為統(tǒng)領(lǐng)、以完善財(cái)政應(yīng)急治理體系和提升財(cái)政應(yīng)急治理能力為目標(biāo)，構(gòu)建了財(cái)政應(yīng)急治理現(xiàn)代化的一種新思路；從引入突發(fā)事件防控基金制度、建立應(yīng)急預(yù)算管理制度、構(gòu)筑財(cái)政韌性信息網(wǎng)絡(luò)三條路徑實(shí)現(xiàn)我國(guó)財(cái)政韌性的提升(景宏軍和吳婧源，2021)。地方財(cái)政韌性水平呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)和“東高西低”的分布特征，短期來(lái)看，財(cái)政收入分權(quán)對(duì)地方財(cái)政韌性具有促進(jìn)作用，財(cái)政支出分權(quán)對(duì)地方財(cái)政韌性具有抑制作用；長(zhǎng)期來(lái)看，財(cái)政收支分權(quán)對(duì)地方財(cái)政韌性具有促進(jìn)作用，但持續(xù)性尚需觀察(楊林和鄭堯，2022)。

2008年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)再次實(shí)施積極財(cái)政政策，不僅發(fā)行國(guó)債擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，還實(shí)施減稅降費(fèi)政策減少財(cái)政收入，財(cái)政收支倒掛引起人們對(duì)財(cái)政韌性問(wèn)題的關(guān)注。降低增值稅稅率、增加個(gè)人所得稅扣除項(xiàng)目等政策在短期內(nèi)減少財(cái)政收入，從長(zhǎng)期來(lái)看能擴(kuò)大稅基、增加財(cái)政收入，因此減稅降費(fèi)是提高還是降低財(cái)政韌性并不能確定(文峰，2019)。我們不能從理論上直接判斷減稅降費(fèi)對(duì)財(cái)政韌性的影響。如果減稅降費(fèi)擴(kuò)大了稅基，就會(huì)提高財(cái)政韌性，但仍然會(huì)造成財(cái)政缺口(張學(xué)誕和劉昶，2019)。發(fā)行公債籌集的資金投資于公共物質(zhì)資本能促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善政府財(cái)政狀況，適度的赤字規(guī)模不會(huì)降低財(cái)政韌性(賈俊雪和郭慶旺，2011)。減稅降費(fèi)與經(jīng)濟(jì)性減收、財(cái)政支出剛性、政府債務(wù)控制等因素疊加，對(duì)地方政府的財(cái)政韌性有負(fù)面影響(于樹一和楊遠(yuǎn)旭，2019)。在實(shí)施減稅降費(fèi)的同時(shí)，要調(diào)整財(cái)政支出，才能保證財(cái)政的平穩(wěn)發(fā)展(黃婕，2019)。

(二)文獻(xiàn)述評(píng)

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)財(cái)政韌性研究存在兩個(gè)方面的不足：一是使用的數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒中的財(cái)政收支數(shù)據(jù)，實(shí)質(zhì)上是預(yù)算內(nèi)收支數(shù)據(jù)，沒(méi)有包括預(yù)算外收支。(1)2011年之前，預(yù)算外資金的數(shù)據(jù)是單獨(dú)統(tǒng)計(jì)的。2011年，財(cái)政部把中央和地方的所有預(yù)算外收支納入預(yù)算管理。預(yù)算外資金這一說(shuō)法就不存在了。僅用財(cái)政預(yù)算內(nèi)收支數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，不能真實(shí)完整地反映我國(guó)政府收支的實(shí)際情況，得出的結(jié)論有偏差。二是減稅降費(fèi)對(duì)財(cái)政韌性影響的研究主要集中在理論分析上，沒(méi)有利用數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

本文的貢獻(xiàn)在于：第一，推導(dǎo)出財(cái)政韌性的計(jì)量模型，采用近四十年的政府收支全口徑統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果表明財(cái)政有一定的韌性。全口徑的政府收支才符合我國(guó)現(xiàn)實(shí)，結(jié)論更具有現(xiàn)實(shí)意義。第二，不僅闡述了減稅降費(fèi)影響財(cái)政韌性的機(jī)制，而且實(shí)證檢驗(yàn)了減稅降費(fèi)對(duì)我國(guó)整體財(cái)政韌性的影響，得出了減稅降費(fèi)一定程度上提高財(cái)政韌性的結(jié)論。第三，實(shí)證檢驗(yàn)了減稅降費(fèi)對(duì)我國(guó)地方財(cái)政的影響，發(fā)現(xiàn)減稅降費(fèi)對(duì)地方財(cái)政韌性的促進(jìn)作用較弱。這些結(jié)論對(duì)于我國(guó)制定中長(zhǎng)期財(cái)政政策具有一定的參考價(jià)值。

二、財(cái)政韌性計(jì)量模型推導(dǎo)

財(cái)政韌性的研究是以政府跨期預(yù)算約束為基礎(chǔ)展開的。跨期預(yù)算約束是以政府的跨期預(yù)算約束式為基本分析框架，推導(dǎo)出國(guó)債的動(dòng)態(tài)方程，即以現(xiàn)值計(jì)算的未來(lái)債務(wù)是否為0。對(duì)政府稅收和支出進(jìn)行長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，測(cè)算出政府立即永久增稅或減少支出的變化量以滿足政府長(zhǎng)期預(yù)算約束，即基年的國(guó)家債務(wù)等于未來(lái)基本盈余的現(xiàn)值。跨期預(yù)算約束理論是考慮未來(lái)的長(zhǎng)時(shí)期的赤字對(duì)于現(xiàn)在和未來(lái)的負(fù)擔(dān)問(wèn)題，并指導(dǎo)政府未來(lái)的財(cái)政政策。

根據(jù)跨期預(yù)算約束理論，第t期的預(yù)算約束為：

Gt+(1+it)Bt-1=Rt+Bt

(1)

其中，Bt為當(dāng)期的債務(wù)余額，Rt為政府當(dāng)期財(cái)政收入，it為當(dāng)期的實(shí)際利率，Gt表示不包括債券利息支出的所有財(cái)政支出。

推導(dǎo)出第一期債務(wù)余額B0的表達(dá)式為：

(2)

(3)

用另一個(gè)替代方程推導(dǎo)公式(3)成立的條件：

Gt+(1+it)Bt-1-iBt-1=Rt+Bt-iBt-1

其中，i表示不隨時(shí)間變化的固定利率。令St=Gt+(it-i)Bt-1，得到：

第t期：St+(1+i)Bt-1=Rt+Bt

(4)

(5)

(6)

令GGt表示政府在第t期購(gòu)買商品和服務(wù)、轉(zhuǎn)移支付以及債務(wù)利息方面的支出總額，得：

GGt=Gt+itBt-1

(7)

假設(shè)Rt和St都是I(1)序列，可以推得：

(8)

Rt=a+bGGt+εt

代入公式(1)中，假設(shè)所有時(shí)期的it=i，迭代得：

(9)

將公式(9)代入公式(8)得：

三、財(cái)政韌性的實(shí)證檢驗(yàn)

(一)單位根檢驗(yàn)

本文使用傳統(tǒng)的ADF檢驗(yàn)法對(duì)財(cái)政收支進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，在財(cái)政收支指標(biāo)的選取上為全口徑政府收支。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的1978～2018年的財(cái)政收入數(shù)據(jù)是指一般公共預(yù)算收入，沒(méi)有包括政府性基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算收入。1978～2010年，預(yù)算外收入主要有各種行政事業(yè)性收費(fèi)、基金和附加收入等。2011年開始將預(yù)算外資金納入預(yù)算管理。2010年開始編制社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算。因此，本文根據(jù)全口徑政府收支的含義對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理，1978～2009年的數(shù)據(jù)是一般公共預(yù)算收入(支出)和預(yù)算外收入(支出)數(shù)據(jù)的加總，2010年的數(shù)據(jù)是一般公共預(yù)算收入(支出)、預(yù)算外收入(支出)、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算收入(支出)的加總，2011～2018年的數(shù)據(jù)是一般公共預(yù)算收入(支出)、政府性基金預(yù)算收入(支出)、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算收入(支出)的加總。其中，1978～2018年的財(cái)政收入數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。上述模型中使用的財(cái)政支出變量包括國(guó)內(nèi)外債務(wù)利息支出。在中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒中，2000年以后的財(cái)政支出項(xiàng)目中已經(jīng)包括了債務(wù)利息支出，故不需要對(duì)這一時(shí)間段的支出數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，而1978～1999年的財(cái)政支出項(xiàng)目中不包括國(guó)內(nèi)外債務(wù)利息支出，本文參考了郭慶旺等(2003)的研究中1978～1999年的國(guó)內(nèi)外債務(wù)利息支出數(shù)據(jù)并進(jìn)行處理。

ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明：GGt和Rt都是一階單整序列，因此可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

(二)協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)Rt和GGt的ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示Rt和GGt是一階單整序列，因此可以合理推測(cè)Rt和GGt之間可能存在協(xié)整關(guān)系，因此，對(duì)二者進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文使用Johansen(1988)提出的MLE方法對(duì)兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行檢驗(yàn)，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示：全口徑財(cái)政收入和財(cái)政支出之間不存在協(xié)整關(guān)系(見(jiàn)表1、表2)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，在經(jīng)濟(jì)減速、企業(yè)盈利水平下降和減稅降費(fèi)政策的共同作用下，財(cái)政收入增速持續(xù)下降，再加上受新冠疫情的沖擊，政府加大減稅降費(fèi)力度，財(cái)政收入增速大幅下降；與此同時(shí)，公共服務(wù)需求不斷增加，扶貧、環(huán)保、醫(yī)療、教育等剛性支出增加，支出責(zé)任不降反升，財(cái)政收支矛盾日益突出，財(cái)政赤字和累積債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

表1 序列的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果(Ⅰ)

四、減稅降費(fèi)對(duì)財(cái)政韌性的影響機(jī)制與實(shí)證檢驗(yàn)

(一)減稅降費(fèi)對(duì)財(cái)政韌性的影響機(jī)制

根據(jù)拉弗曲線，減稅降費(fèi)有利于增加企業(yè)投資、提高勞動(dòng)者的積極性、增加居民收入和消費(fèi)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。減稅降費(fèi)降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，提高了企業(yè)投資回報(bào)率，激勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加產(chǎn)出。降低個(gè)人所得稅則增加個(gè)人可支配收入，從而增加消費(fèi)。降低間接稅稅率還可能引起價(jià)格水平的下降，刺激居民消費(fèi)。投資和消費(fèi)的增加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)利率水平，財(cái)政韌性就較強(qiáng)。

在經(jīng)濟(jì)下行以及減稅降費(fèi)的共同作用下，財(cái)政收入增速放緩。但是扶貧、環(huán)保、醫(yī)療、教育等剛性支出不減反增，財(cái)政支出的增速仍維持較大幅度的增長(zhǎng)。在收支增速倒掛的情況下，政府需要通過(guò)舉債來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字。巨額的債務(wù)不僅要承擔(dān)還本付息的負(fù)擔(dān)，還可能導(dǎo)致利率水平上升，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于利率水平，導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，財(cái)政韌性就會(huì)面臨挑戰(zhàn)。

減稅降費(fèi)政策還會(huì)對(duì)地方財(cái)政產(chǎn)生顯著影響。2018年以來(lái)先后兩次降低、簡(jiǎn)并增值稅稅率。增值稅在稅收收入中占比最高，作為共享稅，增值稅減稅收入地方政府也要承擔(dān)一半；增值稅收入減少還會(huì)影響到地方附加稅費(fèi)收入，導(dǎo)致地方政府收入下滑更多。由于地方政府沒(méi)有主體稅種，財(cái)政收入依賴共享稅和中央轉(zhuǎn)移支付。但是減稅降費(fèi)導(dǎo)致共享稅收入以及附加稅費(fèi)收入大幅減少，地方政府收支缺口靠發(fā)債來(lái)彌補(bǔ)。地方政府債務(wù)融資成本較大，累積的債務(wù)規(guī)模帶來(lái)巨大的還本付息負(fù)擔(dān)，地方財(cái)政韌性面臨較大壓力。

綜上所述，減稅降費(fèi)既可能提高財(cái)政韌性，也有可能降低財(cái)政韌性。所以接下來(lái)需要通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)減稅降費(fèi)政策是提高還是降低財(cái)政韌性。

(二)模型構(gòu)建與樣本說(shuō)明

根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)減稅降費(fèi)政策對(duì)財(cái)政韌性的影響，構(gòu)建多元線性回歸方程如下：

FiscalSt=α+βTt+γXit+μt+εt

(10)

前面推出了跨期預(yù)算約束的表達(dá)式：

(11)

我們令：

(12)

Xit為控制變量，X1t表示人口老齡化程度、X2t為通貨膨脹率、X3t為有效匯率、X4t表示名義利率、X5t為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、X6t表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、X7t為城鎮(zhèn)化率。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)國(guó)家60歲及以上老年人口達(dá)到總?cè)丝跀?shù)的10%或者65歲及以上老年人口占人口總數(shù)的7%以上，這個(gè)國(guó)家就是人口老齡化國(guó)家。本文把65歲及以上人口的比重作為人口老齡化的衡量指標(biāo)：1978～1989年的數(shù)據(jù)來(lái)源于王金營(yíng)和付秀彬(2006)的研究；1990年以后的數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。通貨膨脹率采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)率，有效匯率采用人民幣對(duì)美元匯率的年平均價(jià)，數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。名義利率采用一年期整存整取名義年利率，數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒以及中國(guó)人民銀行官方公布。失業(yè)率采用中國(guó)官方公布的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率采用的是以上年的GDP作為基期價(jià)格計(jì)算末期GDP所得出的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(基于1978年不變價(jià)格)。城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。

本文選擇的數(shù)據(jù)時(shí)間段為1978～2018年，期間國(guó)家實(shí)施的重大財(cái)稅政策、爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)都會(huì)對(duì)財(cái)政可持續(xù)產(chǎn)生影響。為了降低回歸誤差，在模型中設(shè)置時(shí)間虛擬變量μt，將出現(xiàn)重大政策或者受到金融危機(jī)沖擊的年份賦值為1，反之為0。

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。為避免出現(xiàn)偽回歸，在回歸分析之前對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表3 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表4 ADF檢驗(yàn)結(jié)果

被解釋變量St、控制變量X1t、X2t、X3t、X4t、X5t、X7t都是二階單整序列，核心解釋變量Tt及控制變量X6t是平穩(wěn)序列。對(duì)以上二階單整序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示。

表5 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果(Ⅱ)

通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果得知，被解釋變量St、控制變量X1t、X2t、X3t、X4t、X5t、X7t之間存在協(xié)整關(guān)系，因此使用原序列進(jìn)行OLS回歸不會(huì)出現(xiàn)偽回歸。

(三)基本回歸分析

基本回歸結(jié)果如表6所示。Tt是模型需要關(guān)注的核心解釋變量，該變量的回歸系數(shù)為-0.771且在1%的水平上顯著，表明降低宏觀稅負(fù)率會(huì)顯著地提高財(cái)政韌性，即實(shí)施減稅降費(fèi)政策可以顯著地提高財(cái)政韌性。并且從實(shí)證結(jié)果可以看出：當(dāng)宏觀稅負(fù)率下降1%時(shí)，財(cái)政的韌性會(huì)有0.771%的提高。正如供給學(xué)派的減稅理論所述，減稅降費(fèi)是降低納稅人的稅負(fù)，低稅負(fù)反而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)納稅人稅負(fù)降低、稅基相應(yīng)擴(kuò)大時(shí)，財(cái)政收入也會(huì)增加，因此能夠在一定程度上起到穩(wěn)定財(cái)政的作用。

表6 基本回歸及穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

從表6中我們還可以看到，控制變量中老齡化程度的降低也會(huì)顯著地提高財(cái)政韌性，因?yàn)槿丝诶淆g化會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力人口減少，進(jìn)而導(dǎo)致個(gè)人所得稅稅基萎縮，影響財(cái)政收入；與此同時(shí)，人口老齡化改變了社會(huì)人口結(jié)構(gòu)，政府在社保、醫(yī)療方面的支出增加，因此，緩解人口老齡化有助于提高財(cái)政韌性。通貨膨脹率、有效匯率上升降低財(cái)政韌性，重大財(cái)稅改革政策如分稅制改革、所得稅分成比例改變等能提高財(cái)政韌性。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證核心解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋能力是否強(qiáng)健和可靠，本文在原有計(jì)量模型的基礎(chǔ)上使用了替換控制變量、選擇其他統(tǒng)計(jì)口徑的指標(biāo)衡量核心解釋變量這兩種檢驗(yàn)方法驗(yàn)證原模型的穩(wěn)定性。

用于替換的控制變量為：X4t名義利率、X5t城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、X6t實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、X7t城鎮(zhèn)化率；減稅降費(fèi)的衡量指標(biāo)選擇小口徑宏觀稅率，即“稅收收入與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值”。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)可以看出，不管是增加或者替換控制變量還是改變核心解釋變量的統(tǒng)計(jì)口徑，都不會(huì)影響核心解釋變量回歸系數(shù)的符號(hào)以及顯著性，也就是說(shuō)，宏觀稅率的降低會(huì)顯著地提高財(cái)政韌性這個(gè)結(jié)論是成立的，即減稅降費(fèi)政策的實(shí)施可以顯著地提高國(guó)家財(cái)政的韌性。

五、進(jìn)一步研究

(一)門檻檢驗(yàn)

Gonzalo和Pitarakis(2006)提出：如果被解釋變量和解釋變量為非平穩(wěn)序列，但是門檻變量是平穩(wěn)序列，那么就可以采取門檻協(xié)整檢驗(yàn)。

前文通過(guò)對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，除解釋變量中的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是平穩(wěn)序列外，被解釋變量和其余解釋變量都是非平穩(wěn)序列，因此本文選擇實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為門檻變量，建立如下門檻回歸模型：

(13)

表7顯示了以財(cái)政韌性指標(biāo)FiscalSt為被解釋變量的門檻回歸的估計(jì)結(jié)果，表中所有解釋變量都是單位根，門檻變量是平穩(wěn)序列，符合門檻協(xié)整檢驗(yàn)的要求。模型的LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量等于14.2371，Bootstrap檢驗(yàn)的P值等于0.0086，表示門檻效應(yīng)至少在1%的水平上顯著，模型存在一個(gè)門檻點(diǎn)，門檻變量(實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率)的最優(yōu)門檻值為0.112。當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較低時(shí)(即τ0≤0.112)，小口徑宏觀稅率的上升會(huì)帶來(lái)財(cái)政韌性的減弱，即減稅降費(fèi)政策會(huì)對(duì)財(cái)政韌性產(chǎn)生正向影響，影響系數(shù)為-0.3723；當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)(即τ0>0.112)，減稅降費(fèi)政策同樣會(huì)對(duì)財(cái)政韌性產(chǎn)生負(fù)面影響，但是影響系數(shù)更大，為-1.0623，這表明當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，減稅降費(fèi)政策對(duì)維持財(cái)政韌性的作用更大，這個(gè)結(jié)果也佐證了前文的觀點(diǎn)。同樣，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較低時(shí)(即τ0≤0.112)，人口老齡化程度加深和有效匯率上升會(huì)降低財(cái)政韌性，影響系數(shù)分別為-2.3085和-0.0033；當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)(即τ0>0.112)，人口老齡化程度加深和有效匯率上升同樣會(huì)對(duì)財(cái)政韌性產(chǎn)生負(fù)面影響，影響系數(shù)分別為-3.508和-0.0133。當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較低時(shí)(即τ0≤0.112)，通貨膨脹率的上升會(huì)帶來(lái)財(cái)政韌性的減弱，影響系數(shù)為-0.1165；當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)(即τ0>0.112)，通貨膨脹率的上升會(huì)帶來(lái)財(cái)政韌性的增強(qiáng)，影響系數(shù)為0.1092，通貨膨脹率對(duì)財(cái)政韌性的影響效應(yīng)存在顯著的“U”型特征。

表7 門檻回歸模型估計(jì)結(jié)果(OLS估計(jì))

(二)減稅降費(fèi)政策對(duì)地方財(cái)政韌性影響

1.地方財(cái)政韌性指標(biāo)衡量

地方財(cái)政韌性的衡量一直是有爭(zhēng)議的問(wèn)題，學(xué)者們對(duì)地方財(cái)政韌性的研究提出了不同的指標(biāo)構(gòu)建和衡量方法。本文使用熵值法衡量并測(cè)度除香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)之外的31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域的財(cái)政韌性。熵值法對(duì)樣本數(shù)據(jù)變化的速率進(jìn)行描述，并據(jù)此賦予各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重，降低了權(quán)重確定過(guò)程中由于主觀因素帶來(lái)的評(píng)判誤差。本文根據(jù)學(xué)者們的研究成果，確定了地方財(cái)政韌性的主要影響因素：地區(qū)人均GDP、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地方政府財(cái)政汲取能力和地方政府財(cái)政支出壓力。熵值法處理步驟具體如下。

(14)

mj，t=min{xij，t}

(15)

Mj，t=max{xij，t}

(16)

(17)

(18)

(19)

gj，t=1-ej，t

(20)

(21)

(22)

其中，i表示第i個(gè)地區(qū)，j表示第j項(xiàng)指標(biāo)，xij，t為第t年時(shí)第i地區(qū)的第j項(xiàng)指標(biāo)，Rij，t表示將所有指標(biāo)正向化處理之后的結(jié)果，Pij，t表示將所有的數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理后的結(jié)果，ej，t表示所計(jì)算出來(lái)的熵值，gj，t為差異系數(shù)，wj，t表示各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，Sustaini，t為第t年第i個(gè)地區(qū)的財(cái)政韌性指標(biāo)。

2.實(shí)證檢驗(yàn)

(1)模型構(gòu)建、變量選擇、數(shù)據(jù)說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)。

為了檢驗(yàn)減稅降費(fèi)政策對(duì)地方財(cái)政韌性的影響，建立以下面板數(shù)據(jù)回歸模型：

Sustaini，t=αtaxi，t+βkXik，t+εi，t

(23)

其中，i表示31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域；t表示年份；Sustain表示地方財(cái)政韌性；tax表示減稅降費(fèi)指標(biāo)；X為一組控制變量組；ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

被解釋變量Sustaini，t為地方財(cái)政韌性指標(biāo)，指標(biāo)的選擇為上一節(jié)的推導(dǎo)結(jié)果，數(shù)據(jù)選擇來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2001～2019年31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域的面板數(shù)據(jù)。

核心解釋變量taxi，t為i地區(qū)第t年所征收的各項(xiàng)稅收收入占當(dāng)年該地區(qū)生產(chǎn)總值的比重，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局各地區(qū)2001～2019年度數(shù)據(jù)。

控制變量組Xik，t，考慮到各省份之間非均衡發(fā)展的特點(diǎn)，本文引入地區(qū)人均GDP和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為影響地區(qū)財(cái)政韌性的控制變量，其中Xgdpi，t表示地區(qū)人均GDP，Xstruci，t為地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局各地區(qū)2001～2019年度數(shù)據(jù)。

全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域的地方財(cái)政韌性均值為0.03226，最大值為0.1974，最小值為0.0034，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0341，由此可以看出不同地區(qū)之間的財(cái)政韌性程度的差異較大；減稅降費(fèi)指標(biāo)均值為0.0388，最大值為0.1533，最小值為0.0097，說(shuō)明不同地區(qū)對(duì)減稅降費(fèi)政策的反應(yīng)程度也存在一定差異(見(jiàn)表8)。

表8 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

(2)基準(zhǔn)回歸結(jié)果與分析。

在處理完數(shù)據(jù)對(duì)所設(shè)模型進(jìn)行基準(zhǔn)回歸之前，先對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)以確定本文使用模型為隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果支持本文建立固定效應(yīng)模型。回歸結(jié)果如表9所示。

表9 減稅降費(fèi)對(duì)地方財(cái)政韌性影響的回歸結(jié)構(gòu)及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由表9的回歸結(jié)果可以看出：減稅降費(fèi)指標(biāo)的估計(jì)系數(shù)顯著為正，表明稅負(fù)越高越有利于財(cái)政韌性，即對(duì)于地方政府而言，減稅降費(fèi)不利于其財(cái)政韌性。主要原因可能是在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，各地方政府財(cái)政收支難以平衡，財(cái)政支出剛性增加，財(cái)政增收乏力，財(cái)政壓力與日俱增。

(3)穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

六、基本結(jié)論與政策建議

本文以我國(guó)1978～2018年的政府收支年度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)和多元線性回歸，結(jié)果顯示目前我國(guó)財(cái)政有一定韌性。減稅降費(fèi)政策在一定程度上可以起到提高我國(guó)整體財(cái)政韌性的作用。當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，減稅降費(fèi)政策對(duì)提高財(cái)政韌性的作用更大。從微觀上來(lái)看，減稅降費(fèi)政策對(duì)地方財(cái)政韌性促進(jìn)作用偏弱。

政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率、財(cái)政赤字率、利息率、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率以及影響這些變量的財(cái)政收支政策和貨幣政策是決定財(cái)政韌性的重要因素。要提高我國(guó)財(cái)政韌性，重點(diǎn)做好以下四個(gè)方面的工作。

(一)保持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)穩(wěn)定財(cái)政具有持久的作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)利率水平時(shí)，累積的債務(wù)占GDP的比重不變甚至下降的時(shí)候，政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就降低了。因此，在構(gòu)建新發(fā)展格局的當(dāng)下，要通過(guò)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)和投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。發(fā)行國(guó)債籌集到的資金一方面要用于扶持中小微企業(yè)，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而穩(wěn)住居民的就業(yè)；另一方面要投資建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通、水利等重大工程。國(guó)債資金的使用既要拉動(dòng)即期消費(fèi)，又要增強(qiáng)發(fā)展后勁，兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和促創(chuàng)新的雙重任務(wù)，這樣，不僅有利于帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，也將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。與此同時(shí)，貨幣政策使利率保持在較低水平，從而減輕政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

(二)控制政府支出規(guī)模，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)

在實(shí)施減稅降費(fèi)政策的時(shí)期，財(cái)政收支矛盾突出，各級(jí)政府和部門在預(yù)算緊平衡的約束下，削減不必要的支出“過(guò)緊日子”。要大力優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等基本民生支出只增不減，“兩新一重”等重點(diǎn)領(lǐng)域的支出要切實(shí)保障，一般性支出要堅(jiān)決減壓，如公用經(jīng)費(fèi)中的會(huì)議費(fèi)、差旅費(fèi)要壓縮。積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效，要加大對(duì)財(cái)政資金的績(jī)效評(píng)估和結(jié)果運(yùn)用，不斷提高財(cái)政資金使用效率。

(三)防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

由于數(shù)據(jù)的不可獲得性，本文中的債務(wù)不包括地方政府的隱性債務(wù)。實(shí)際上，地方融資平臺(tái)和政府擔(dān)保的債務(wù)有可能演變成地方政府的負(fù)擔(dān)，成為影響我國(guó)財(cái)政韌性的因素。尤其是實(shí)施減稅降費(fèi)政策以后，地方政府的財(cái)政收入下滑得更快。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，就要防范和化解地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)化解2014年后新增的地方政府隱性債務(wù)，采取出讓政府股權(quán)以及經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、其他項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)資金、經(jīng)營(yíng)收入、盤活存量資金、處置政府閑置資產(chǎn)等多種方式化解隱性債務(wù)。

(四)加快建立跨年度預(yù)算平衡機(jī)制

從長(zhǎng)期來(lái)看，要建立跨年度預(yù)算平衡機(jī)制，實(shí)行中期財(cái)政規(guī)劃管理，從而為財(cái)政韌性提供最佳保障。中期財(cái)政規(guī)劃是在預(yù)測(cè)未來(lái)三年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和財(cái)政收支形勢(shì)的基礎(chǔ)上，確定財(cái)政政策和資金安排，逐年滾動(dòng)管理，實(shí)現(xiàn)規(guī)劃期內(nèi)跨年度的預(yù)算收支平衡。赤字規(guī)模的確定，既是防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的需要，也是確定可支配財(cái)政資源的需要。綜合中期財(cái)政支出和收入預(yù)測(cè)，即“未來(lái)需要花多少錢”和“未來(lái)有多少錢可花”，確定赤字規(guī)模和財(cái)政平衡狀況，并據(jù)此安排政府債務(wù)借、用、還的額度，與預(yù)算安排緊密銜接。