基于ESG 管理的寶鋼股份績效評價研究★

李阮娟

（四川文理學院財經管理學院， 四川 達州 635000）

0 引言

當前我國工業企業為實現高質量發展，面臨著優化產業結構、產業轉型升級等問題，而鋼鐵企業最為關鍵的是實現綠色低碳轉型發展。鋼鐵企業在生產過程中不可避免會對環境造成污染，綠色生產不但是響應國家政策，也是企業應當肩負的社會責任。企業社會責任的承擔度可以反映企業形象，因此越來越多的企業重視其社會價值，盡可能的避免負面新聞的發生，主動去承擔社會責任。加之國家對循環經濟的提倡，人們愈發關注企業的社會效益，企業開始引入ESG 管理理念。ESG 主要從環境、社會、治理三方面入手，建立多個指標的評價體系去反映企業價值以及可持續發展狀態。ESG 理念的提出也反映當前經營環境對企業社會效益的急迫性，主要源于人們從物質需求到精神需求的轉變，更多的在于企業是否能助力社會的發展，因此社會效益的發揮是企業必須考慮的問題。另一方面，績效直接關系到企業發展和員工自身利益，如果企業在進行ESG 管理和信息披露后能夠有效提高績效，那么會有更多的企業積極發揮其社會價值，實現綠色可持續發展，所以對于社會和企業而言都是雙贏的結果。

1 相關概念

1.1 ESG 概念

ESG 是英文單詞Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（治理）的首字母縮寫，目前是一種用于評價企業績效的管理標準，主要是從企業的環境、社會、公司治理三方面來進行綜合考量，其目的是讓企業樹立可持續綠色發展觀。企業的ESG 管理也反映企業在社會價值的體現，對社會發展沒有貢獻的企業很難在市場中立足，這也促使企業關注ESG 管理。在上世紀80 年代，雖然綠色環保、社會責任方面的評價已經開始引起關注，但是沒有形成系統的ESG指標體系，但隨著研究的深入，ESG 評價體系的成熟，逐漸有專業公司對上市企業進行評級，社會各界對ESG 管理也得到了認可。

1.2 ESG 與企業績效的關系

有大量學者研究了ESG 與企業績效之間的關系，得出的結論也有所差異，學者梁畢明和徐曉東以2010—2021 年滬深A 股上市公司數據為研究樣本，將該數據進行實證分析后得出ESG 表現及其三個維度均會對企業創新績效起到促進作用的結論，尤其在非國有企業、高新技術企業以及非重污染企業中更加顯著[1]。其次在劉中文和段升森的研究中，他們對國內制造業上市公司的環境維度與財務績效的關系進行了實證研究，其發現兩者之間具有U 型關系，即初期由于成本的投入和風險的存在，環境績效與財務績效存在著負相關關系，但隨著管理不斷的優化，二者之間逐漸呈現正相關關系[2]。國外也有學者探討了ESG對企業績效的影響，Sassen 以歐洲2002—2014 年期間的8 752 家公司為數據，探討環境、社會責任和公司治理三個方面的影響，其結果發現ESG 三維度均對企業的績效有顯著的負面影響[3]。由此可見，學者們研究ESG 對企業績效的影響其得到的結果也不盡相同，但是在國內的研究中，大部分學者得出的結論是ESG 三維度表現會對績效產生積極影響，因此文中將結合案例寶鋼股份，以此去評價ESG 對該企業績效的影響。

2 基于熵值法下ESG 對寶鋼股份的績效評價

2.1 案例介紹

寶鋼股份是國內大型鋼鐵企業，在行業中屬于龍頭企業，也是央企之一，由于鋼鐵在生產造成大量污染，因此當前國家深入推進鋼鐵企業實現自身的可持續發展，并出臺了相應政策來控制鋼鐵企業的污染排放，尤其是近兩年提出減少碳排放，實現綠色發展更是迫在眉睫，另外加之證監會要求上市公司應當在年度報告中披露ESG 相關信息，這也進一步促進了寶鋼開始ESG 管理。

2.2 企業對ESC 的實施情況

寶鋼股份2020 年在公司建立了自上而下的三級ESG 管治架構，由董事會，戰略、風險及ESG 委員會以及ESG 工作小組組成。寶鋼股份從三個方面展開ESG 管理，首先是環境維度，在維持企業正常生產的前提下，盡可能的要減少對環境的污染，這也是ESG管理最為重要的環節。寶鋼股份對環境管理成果較為突出，寶鋼股份以“三治四化”（即廢氣超低排、廢水零排放、固廢不出廠和潔化、綠化、美化、文化）工作為主線，深入推進環境保護與生態文明建設工作，其數據顯示，2020—2022 年的環保費用投入合計超200 億元。其次對于原料的投入，加大廢鋼投入量，減少水資源的使用量，強調循環經濟，提高資源利用效率、降低資源消耗。此外也進行了廢氣管理，進一步加強大氣污染綜合治理力度，截止2022 年數據，以氮氧化物為例，寶鋼股份的氮氧化物排放量從2020 年的32 339 t 降到2022 年的21 102 t，其效果顯著。

在社會維度，寶鋼股份也多角度來發揮企業價值，首先是在供應鏈方面實現了ESG 管理，例如建立綠色供應鏈，寶鋼股份向供應商宣傳環境、能源、職業健康安全，在采購中優先選用綠色低碳產品，因此要求上游供應商應提升在綠色環保方面的表現，也進一步讓更多的企業實現綠色生產，共同推進“雙碳”減排工作，對全球氣候變化做出實質貢獻。其次，寶鋼股份勇于擔當民生力量，在公益捐贈、項目援建、助農扶貧等方面貢獻企業力量，以2022 年數據為例，寶鋼股份在鄉村振興方面共計捐贈資金7 000 多萬元。此外，寶鋼股份還將建設產城融合、生態和諧的“城市鋼廠”作為企業可持續發展的核心目標，用城市文化豐富寶鋼的文化內涵，進一步發揮自身的企業社會價值。

公司管治方面，上市公司中的獨立董事會比其他董事更多的考慮中小股東的合法權益不受損害，從企業的整體上去維護企業利益，因此相關文件要求上市公司獨立董事的人數應當至少是董事會人數的三分之一。而寶鋼股份在該方面表現較好，其獨立董事占比超過40%，使其公司管理更加科學、合理、多元化。另外，企業的信息披露和商業道德也反映了公司的管治表現，寶鋼股份的信息披露嚴格按照相關規定披露，而在商業道德方面，發布了《寶鋼股份行為準則》，準則總結了適用于寶鋼行為的主要原則與要求，為公司的內外互動交往提供約束和指引。另外，在公司積極與多個利益相關方展開溝通，其中員工、社區人士、非政府組織和行業合作伙伴等包括在內，充分了解各方利益訴求和建議，并將其所關注的問題納入到公司的戰略決策中，并以嚴謹的態度和高度的社會責任感開展商業行為，維護利益相關方的合法權益。除此之外，寶鋼股份還建立廉潔風險的預警和防控機制，成立專門的領導小組，推動各部門做好預防和內控工作，圍繞重點領域和關鍵環節，公司每年對董事會成員、管理層、全體員工、經銷商以及供應商開展反貪腐培訓，營造風清氣正的商業運營環境。

在環境方面，寶鋼股份盡管前期投入成本加大，但后期污染物排放數據明顯下降。在社會維度，積極與供應鏈的企業展開深度合作，以及進行公益捐贈和社區建設，盡可能的發揮企業價值。在公司管治方面，寶鋼股份也不斷優化治理機制，多角度多層次的提升公司內部管理，且與各方積極溝通，展開有效合作，可見寶鋼股份近幾年在ESG 三個維度的管理方面成果顯著，有效的開展了ESG 管理，但其對績效的影響還需進一步進行評價。

2.3 指標選取

由于寶鋼股2020 年建立ESG 管治架構組織，為了更加清晰的反映其前后的差異，為此選擇了2018—2022 年指標進行對比。首先是指標的選擇，如果只是單看某一方面的指標不能準確反映ESG 管理對公司績效產生的影響，則本部分會將指標分為財務指標和非財務指標來建立評價體系，其中財務指標主要從盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力這四個方面來選擇，而非財務指標主要從ESG 實施的三方面表現選擇，即環境、社會和公司治理維度選擇重要指標。財務指標的選取見表1。

表1 績效財務指標選取

非財務指標則是從環境、社會和公司治理三個維度選擇指標，由于案例企業是鋼鐵企業，對環境產生污染較大，也是該類企業極為關注的維度，因此會重點選取環境方面指標，主要從環境污染、環境消耗和環保投入三個方面入手[4]，其他兩部分指標也會選擇代表性指標進行評價，見表2。

表2 環境、社會、公司治理指標選取

2.4 熵值法及其原理

針對選取的指標，將選擇用客觀賦值法里的熵值法進行數據處理，這類方法計算結果不受人的主觀因素影響，有較強的說服力和理論依據，保證賦值的客觀性與嚴謹性。通過計算熵值可判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度，離散程度越大，該指標對綜合評價的影響越大。

2.4.1 指標一致化

數據的處理首先是將指標一致化，假設選取n個對象作為樣本、設計m個評價指標，Xij表示第i個對象的第j個評價指標值（i=1，2，3…，n；j=1，2，3…，m）。指標包含正向指標、逆向指標以及適度指標，反向指標是數值越小，其結果是越好的，適度指標是數值在一定區間表現最優，對此需要將反向指標和適度指標統一轉換為正向指標，對反向指標X′的處理如下，其中M是指標x取值范圍內的最大值：

適度指標轉為正向指標如下，其中M和m分別為指標x取值范圍內的最大值和最小值：

2.4.2 指標的無量綱化

由于每個指標的單位都不同，需要對這些指標進行無量綱化，消除各量綱帶來的影響再去進行比較。指標無量綱化的方法采用了極值法，處理后的指標數值在0～1 之間。因下一步還要進行對數處理，為避免數據為0 和負值的情況，將對所有指標進行平移，為了保持原始數據的規律，平移單位要盡可能的小，則選擇正向平移0.000 1 個單位，因此無量綱處理公式正向指標和逆向指標如下：

正向指標為：

反向指標為：

式中：Xij為第i個評價對象的第j項指標；max（X1j，X2j，…，Xij）為第j項指標的最大值；min（X1j，X2j，…，Xij）為第j項指標的最小值，為方便起見，仍記標準化處理后的數據為Xij。

對原始數據進行無量綱化處理，消除物理量的影響，計算第i年第j項指標的比重Pij：

計算第j項指標的熵值：

差異性系數計算：

確定評價指標的權重Wj：

計算綜合得分：

2.5 評價體系應用

各指標的原始數據經過正向指標和逆向指標的處理以及無量綱處理后得到表3。

表3 2018—2022 年各指標無量綱處理

在進行無量綱處理后，還需將指標進行后續處理，包括指標的熵值，差異性系數計算，以此確定評價指標的權重，各指標的熵值、差異性系數以及權重見表4。

表4 各指標的熵值、差異性系數及權重

最后進行綜合得分的公式計算得到2018—2022年綜合分值，見表5。

表5 2018—2022 年綜合分值

根據最后的綜合得分可知，后三年得分整體大于前兩年，寶鋼開展ESG 管理后，綜合績效評分明顯上漲，但2020—2022 年并不是呈現穩步上升的情況，2022 年較2021 年得分有所下降，然而得分仍高于2018—2019 年，其結果不受影響。由此可見，寶鋼股份在2020 年建立三級ESG 管治架構后，其財務指標和非財務指標的綜合評分有明顯提升，則ESG 管理對績效具有一定的正向作用。

3 結論與啟示

3.1 結論

對寶鋼股份2018—2022 年財務指標和非財務指標進行熵值法處理之后發現，寶鋼股份在ESG 管理后，對其企業績效有一定的正向作用。當前在“雙碳”目標大背景下，國家不斷實施政策以推進鋼鐵行業綠色低碳發展，因此，對于鋼鐵企業而言，進行ESG 管理是有必要的。其次，從社會維度來看，人們愈發關注企業對社會肩負的責任和發揮的價值，企業如果能夠勇于擔當民生力量，也是對企業良好形象的樹立，尤其是寶鋼股份作為央企，助農扶貧、公益捐贈等行為更是人們重點關注的方面，因而基于企業的社會價值，實行ESG 管理也是必然的。最后，ESG 還平衡了企業與利益相關者的關系，寶鋼股份是一家大型上市鋼鐵企業，企業的經營與發展也影響著利益相關者的收益，ESG 管理還考慮了公司的治理，比如董事職能的發揮、員工權益的保護、企業的社會形象維持等各方面的管理，因此ESG 從三個維度綜合性對企業進行評價，以此助力企業的可持續發展，形成良好的經營環境。

3.2 啟示

寶鋼股份的ESG 管理也可以給鋼鐵行業的其他企業帶來一定的借鑒意義，首先是企業管理層一定要加強對ESG 的重視度，盡管當前證監會對ESG 信息披露采取自愿披露，但是其報告可以反映企業經營質量情況，且ESG 評級較高有利于企業獲取更多投資人的關注。其次在鋼鐵行業角度，ESG 管理有助于該類企業實現綠色發展，尤其是環境維度的評價，反映了鋼鐵企業對環保的投入程度，當前社會注重對環境的保護，追求綠色低碳發展，尤其是面對2030 年“碳達峰”和2060 年“碳中和”的目標要求，無疑對鋼鐵企業而言是一項巨大挑戰，所以實施ESG 管理也是急不可待。最后，企業ESG 管理要落在實處，注重實踐，以自身角度出發，披露的ESG 信息要真實的反映企業的管理情況，積極關注環境保護和企業社會責任，在勞工權益、隱私保護、商業道德等方面樹立明確的目標，并強化績效考核[5]，并將ESG 管理貫徹到企業未來發展戰略中，實現長久的可持續發展。