西北地區(qū)綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的影響

丁寧 王貴榮 夏詠 王福紅 趙蘭蘭

摘要：發(fā)展綠色金融是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的必然要求，對于切實(shí)將綠水青山轉(zhuǎn)化為金山銀山具有積極意義。文章基于2010—2022年我國西北地區(qū)面板數(shù)據(jù)，通過熵值法測算區(qū)域綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平，并采用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的影響機(jī)理。結(jié)果表明：（1）就整體發(fā)展水平來看，西北地區(qū)綠色金融發(fā)展水平呈2010—2016年下降、2016—2022年上升的“V”型趨勢，其中2016年為拐點(diǎn)，最低值0.0128；經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平整體呈平緩變化趨勢，2011年為最高值0.0186，2018年為最低值0.0124。（2）綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在5%的顯著性水平上呈現(xiàn)正向作用，且綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的滯后一期對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展也存在影響。（3）控制變量中，財(cái)政支出占比對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展呈現(xiàn)正向作用，外貿(mào)依存度與公路通達(dá)強(qiáng)度對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平呈現(xiàn)負(fù)向作用。文章基于外部性理論、資本信號理論和微觀經(jīng)濟(jì)理論的研究范式，評價(jià)了西北地區(qū)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的變化趨勢與影響機(jī)理，并在實(shí)踐層面豐富了綠色金融對西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的作用。基于研究結(jié)論，文章提出西北地區(qū)應(yīng)在完善金融市場規(guī)范、建設(shè)綠色金融市場體系、發(fā)揮綠色金融與財(cái)稅政策協(xié)同作用的基礎(chǔ)上因地制宜地發(fā)展地方特色綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)，助力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展。

關(guān)鍵詞：綠色金融；經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展；面板數(shù)據(jù)模型；西北地區(qū)

中圖分類號：X196； F832.7； F124.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1673-338X（2024）1-077-20

基金項(xiàng)目：教育部人文社會科學(xué)基金青年項(xiàng)目“生態(tài)脆弱區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展研究”（22YJC790063）。

The impact of green finance on economic ecological development in Northwest China

——an empirical study based on a panel data model

DING Ning1， WANG Guirong1，2， Xia Yong1， WANG Fuhong1， ZHAO Lanlan1

（1. College of Economics and Management， Xinjiang Agricultural University， Urumqi 830052； 2. Department of Rural Socio-Economic Survey， National Bureau of Statistics， Beijing 100826）

Abstract：The development of green finance is an inevitable requirement to promote economic ecological development， which is of positive significance to effectively transform clear waters and green mountains into mountains of gold and silver. Based on the provincial panel data of Northwest China from 2010 to 2022， this paper measured the development levels of regional green finance and economic ecological development through the entropy value method， and empirically examined the impact of green finance on economic ecological development in Northwest China by using panel data model. The results showed that：（1）In terms of the overall level of development， the level of green finance development in Northwest China presented a V-shaped trend with a decline in 2010-2016 and a rise in 2016-2022， of which 2016 was the inflection point with the lowest value of 0.0128. The level of economic ecological development presented a flat trend as a whole. The highest value was 0.0186 in 2011 and the lowest value was 0.0124 in 2018.（2）Green finance had a positive effect on economic ecological development at a significant level of 5%， and the lag phase of green finance and the economic ecological development also had an effect on economic ecological development.（3）Among the control variables， the shareof fiscal expenditure had a positive effect on the regional economic ecological development， the proportion of foreign trade dependence and road access intensity urbanization rate showed a negative effect on the level of economic ecological development. Based on the research paradigms of externality theory， capital signaling theory and microeconomic theory， this paper evaluated the change trend and influence mechanism of green finance and economic ecological development in Northwest China， and enriched the role of green finance on economic ecological development in Northwest China at the practical level. Based on the conclusions of the study， this paper suggested that Northwest China should improve the financial market norms， build a green financial market system， and develop green ecological industries with local characteristics on the basis of synergies between green finance and fiscal and taxation policies to help realize the economic ecological development.

Keywords：green finance；economic ecological development；panel data model；Northwest China

1引言

中國自從改革開放以來經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但是長期以來粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式造成了嚴(yán)重的能源消耗與生態(tài)環(huán)境惡化。傳統(tǒng)粗放型生產(chǎn)模式已成為制約經(jīng)濟(jì)、社會、生態(tài)可持續(xù)發(fā)展的痛點(diǎn)，堅(jiān)持綠色發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展成為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)之一（Arora et al.， 2021）。綠色金融（Green Finance）的發(fā)展能夠有效支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約利用，因此近年來有關(guān)綠色金融的研究急速增長。2016年，中國人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，明確提出支持地方發(fā)展綠色金融，撬動(dòng)更多社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中。黨的十九大報(bào)告中指出要實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，促進(jìn)鄉(xiāng)村綠色發(fā)展。李蘇等（2023）認(rèn)為，綠色金融是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)鄉(xiāng)村振興的新路徑。黨的二十大中明確指出我國需要加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，需要完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格政策和標(biāo)準(zhǔn)體系，發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，健全資源環(huán)境要素市場化配置體系，加快節(jié)能降碳、綠色先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)和推廣應(yīng)用，倡導(dǎo)綠色消費(fèi)，推動(dòng)形成綠色低碳的生產(chǎn)生活方式。推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力（new mass productivity）加快發(fā)展是我國綠色轉(zhuǎn)型的重要著力方向，而發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需要發(fā)揮綠色金融的牽引作用，打造高效生態(tài)綠色產(chǎn)業(yè)集群。

在開放的市場經(jīng)濟(jì)體制中，金融的良性發(fā)展對于助力資源整合、提高市場運(yùn)行效率、環(huán)境保護(hù)方面具有不可估量的作用。盡管綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展（Economic Ecological Development）的關(guān)聯(lián)有很強(qiáng)的假設(shè)，但是這兩項(xiàng)變量之間的直接關(guān)系卻只存在很少的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。從現(xiàn)實(shí)角度而言，我國西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)、生態(tài)環(huán)境較為脆弱，發(fā)展綠色金融本身存在先天弱質(zhì)性。學(xué)者們從省際層面出發(fā)對西北地區(qū)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展情況進(jìn)行測算并判斷其內(nèi)部的影響機(jī)理的研究成果較少。因此，深入研究西北地區(qū)綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的影響，有利于提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率、結(jié)構(gòu)以及能力。另外，對于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)、生態(tài)環(huán)境較為脆弱的西北地區(qū)而言，綠色金融發(fā)展能夠在改善環(huán)境、應(yīng)對氣候變化與資源節(jié)約高效利用上助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

鑒于此，本文將綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展納入同一分析框架，首先，對綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與評述，探討兩系統(tǒng)之間的理論關(guān)系與作用機(jī)理。其次，利用2010—2022年西北地區(qū)五個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)采用熵值法（entropy method）測算出綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平，并利用面板數(shù)據(jù)模型（panel data model）實(shí)證分析兩者之間的影響關(guān)系與互動(dòng)機(jī)理，并作穩(wěn)健性檢驗(yàn)。最后，基于研究結(jié)果的深入討論，提出相應(yīng)的政策啟示。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，在研究視角上，從經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展角度闡述綠色金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，進(jìn)一步擴(kuò)展了理論的研究深度；第二，在研究對象上，西北地區(qū)是我國經(jīng)濟(jì)相對較為羸弱的區(qū)域，選擇西北地區(qū)作為研究對象具有典型的推廣價(jià)值；第三，在研究方法上，利用面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響時(shí)，在常規(guī)驗(yàn)證的基礎(chǔ)上，根據(jù)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展等宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有滯后性等特征分別選擇滯后一期的變量予以驗(yàn)證，加強(qiáng)了研究的科學(xué)性與嚴(yán)謹(jǐn)性。

2文獻(xiàn)回顧與評述

綠色金融作為生態(tài)建設(shè)的籌資途徑，是金融理論與實(shí)踐結(jié)合形成的新范式，其本質(zhì)是一種金融活動(dòng)，能夠產(chǎn)生正向的環(huán)境效益預(yù)期，主要通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品的方式引導(dǎo)資金投向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。而經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展源于人類持續(xù)追求的經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間的平衡，旨在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中注重環(huán)境保護(hù)和生態(tài)治理，并采取綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的方式實(shí)現(xiàn)資源的合理利用、環(huán)境的持續(xù)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。對于綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的研究主要集中在四個(gè)方面。

第一，綠色金融的概念以及重要性梳理。White（1996）認(rèn)為，綠色金融是未來金融學(xué)與生態(tài)學(xué)交叉發(fā)展的新范式和重要籌資途徑，旨在解決企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與投融資問題；Salazar（1998）指出，綠色金融作為一種新的模式，旨在促進(jìn)金融生態(tài)化發(fā)展以期實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新。例如，政府部門可以通過設(shè)立相應(yīng)的綠色金融法規(guī)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)、加強(qiáng)綠色金融教育與培訓(xùn)等手段實(shí)現(xiàn)金融生態(tài)化創(chuàng)新發(fā)展。此外，綠色金融可以支持可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的增長。早在20世紀(jì)末，Cowan（1999）便指出綠色金融存在的目的在于探討生態(tài)經(jīng)濟(jì)視角下的資金融通與環(huán)境可持續(xù)。隨著研究的逐步深入，學(xué)者們多以組織、團(tuán)體的形式研究綠色金融，并且將綠色金融作為一種核心點(diǎn)用于可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)（Labatt et al.， 2002；馬駿，2015；Soundarrajan et al.， 2016）的金融工具，對于減少溫室氣體排放、應(yīng)對氣候變化、保護(hù)生態(tài)環(huán)境具有重要作用。大多數(shù)學(xué)者主要從金融創(chuàng)新（Eshet， 2017）、風(fēng)險(xiǎn)控制（傅京燕等，2018）、可持續(xù)發(fā)展（李朋林等，2019）等視角辨析綠色金融的重要性。綜上所述，綠色金融作為一種金融服務(wù)工具，對于推動(dòng)環(huán)保項(xiàng)目發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低碳轉(zhuǎn)型、助力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展具有重要作用。

第二，綠色金融及其產(chǎn)品測度與評價(jià)。首先，部分國外學(xué)者從微觀角度出發(fā)針對商業(yè)銀行、企業(yè)主體或具體的綠色金融產(chǎn)品進(jìn)行指標(biāo)體系設(shè)定、測度與評價(jià)。Marcel（2001）從信貸、投資、債券、保險(xiǎn)、碳金融等五個(gè)方面構(gòu)建指標(biāo)體系評價(jià)歐洲34家銀行綠色金融的可持續(xù)發(fā)展水平；Bouma等（2001）從虛擬銀行、機(jī)械設(shè)備以及營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營等方面對綠色金融發(fā)展水平展開評價(jià)。大多數(shù)中國學(xué)者則從宏觀層面對綠色金融發(fā)展水平展開定性分析（丁俊權(quán)等，2016；曲英等，2017）；也有學(xué)者從綠色金融產(chǎn)品的范疇展開對不同區(qū)域綠色金融發(fā)展水平的測度（姬新龍等，2020；丁寧等，2023a）。胡夢達(dá)等（2020）運(yùn)用層次分析法（Analytic Hierarchy Process， AHP）展開綠色金融風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建；李玉梅等（2023）通過熵值法測度綠色金融發(fā)展水平，運(yùn)用普通面板回歸與空間效應(yīng)模型相結(jié)合的方法實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響、空間溢出效應(yīng)及其非線性影響效應(yīng)。綜上所述，學(xué)者們常采用定性與定量相結(jié)合的方式對綠色金融及其產(chǎn)品展開測度與評價(jià)。

第三，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的概念以及重要性梳理。經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展源于人類持續(xù)追求的經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間的平衡（Frosch et al.， 1989）。學(xué)者們對于經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的概念厘定標(biāo)準(zhǔn)不一致，但是視角廣泛。如Graedel等（1995）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展就是研究人類的局部活動(dòng)，即在經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展的狀態(tài)下，如何目的性實(shí)現(xiàn)可持續(xù)；厲無畏等（2002）指出，以生態(tài)保護(hù)為目的，將產(chǎn)業(yè)生態(tài)化發(fā)展類比為循環(huán)經(jīng)濟(jì)，以此來實(shí)現(xiàn)物質(zhì)資源的協(xié)調(diào)；陳柳欽（2006）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展是通過系統(tǒng)間耦合的優(yōu)化路徑以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)之間協(xié)調(diào)發(fā)展結(jié)果的一種模式，其時(shí)代價(jià)值在于它是生態(tài)文明建設(shè)的需要，也是可持續(xù)發(fā)展的需要。學(xué)者們對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展重要性的論斷除了定性分析之外，大多數(shù)都以量化的形式予以驗(yàn)證。顏建軍等（2017）借助湖南省1995—2014年的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用向量關(guān)系、脈沖響應(yīng)分析方法探討湖南經(jīng)濟(jì)生態(tài)化的發(fā)展路徑；程莉等（2022）以重慶鄉(xiāng)村為例，運(yùn)用耦合協(xié)調(diào)度模型對鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)生態(tài)化水平進(jìn)行評價(jià)。

第四，綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展關(guān)系梳理。Scholten（2006）認(rèn)為，基本的金融工具通過不同形式的組合，可以形成具有包容性的金融工具，金融工具有利于解決環(huán)境破壞等問題進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展；Diakoulaki等（2007）在評估經(jīng)濟(jì)對環(huán)境的影響作用時(shí)，確定了五個(gè)經(jīng)濟(jì)解釋性因素對于環(huán)境產(chǎn)生的影響，并判斷該解釋因素對于環(huán)境產(chǎn)生促進(jìn)或抑制的作用；陳偉光等（2011）對綠色金融在引導(dǎo)資本流動(dòng)中的作用進(jìn)行了實(shí)證分析，證實(shí)綠色金融能夠幫助經(jīng)濟(jì)綠色化進(jìn)而實(shí)現(xiàn)環(huán)保效果；毛彥軍等（2021）運(yùn)用河南省17個(gè)省轄市數(shù)據(jù)對綠色金融發(fā)展與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的耦合協(xié)調(diào)狀態(tài)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明綠色金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型具有重要影響。

綜上所述，學(xué)者們對綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展兩者之間的研究相對獨(dú)立，主要研究成果集中在概念、重要性等定性分析或測度、評價(jià)等定量分析，為本文提供了有益的借鑒與啟發(fā)。但通過對現(xiàn)有研究的梳理，發(fā)現(xiàn)有三個(gè)方面的不足：一是對于兩個(gè)系統(tǒng)之間的作用及影響機(jī)理研究成果并未得到一致的結(jié)論。不論是綠色金融的理論研究還是經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的實(shí)踐成果，都離不開金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展這一影響的前提條件，但是目前關(guān)于該問題的研究非常有限。二是針對綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化的影響大多基于全國視角，或具體到單一區(qū)域，但對于生態(tài)環(huán)境相對脆弱、經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對滯后的西北地區(qū)研究成果較少。三是綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展相關(guān)的一系列宏觀政策具有滯后性，但是目前并沒有學(xué)者從綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展自身滯后性角度考慮其影響。因此，本文以西北地區(qū)為研究對象，構(gòu)建綠色金融推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的實(shí)證模型，分析綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的影響機(jī)制。

3理論分析框架與研究方法

為深入研究綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響，本文首先構(gòu)建綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展影響的理論分析框架，同時(shí)提出研究假設(shè)；其次，構(gòu)建綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的指標(biāo)體系，并且利用熵值法對兩個(gè)系統(tǒng)的發(fā)展水平進(jìn)行測度；最后，采用面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3.1理論分析框架與研究假設(shè)

根據(jù)本文的研究內(nèi)容，基于外部性理論、資本信號理論、微觀經(jīng)濟(jì)理論從直接影響與滯后作用兩個(gè)方面探討綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響。

3.1.1綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的直接影響

若從金融的正外部性角度分析，金融資源的合理配置能夠加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、化解產(chǎn)能過剩、減少資源約束、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展。然而在現(xiàn)實(shí)情況中，學(xué)者們探究綠色金融對不可再生能源產(chǎn)生的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，綠色金融的發(fā)展并未取得良好效果，對于調(diào)整能源結(jié)構(gòu)關(guān)系的效果不顯著（Wang et al.， 2016）。依據(jù)資本信號理論，綠色信貸作為綠色金融規(guī)模最大的產(chǎn)品是促進(jìn)綠色創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要推動(dòng)力，相對于非綠色信貸限制行業(yè)，綠色信貸限制行業(yè)的綠色創(chuàng)新表現(xiàn)更加活躍，但綠色創(chuàng)新質(zhì)量提升并不明顯（王馨等，2021）。因此，依據(jù)外部性理論與資本信號理論，綠色金融可以通過向環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目提供優(yōu)惠融資、貸款或其他金融支持，從而引導(dǎo)資金流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展。據(jù)此，提出假設(shè)H1。

H1：綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展具有正向促進(jìn)作用。

3.1.2滯后一期的綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展對因變量的影響

當(dāng)前，我國不同區(qū)域之間綠色金融發(fā)展情況具有明顯差異。主要原因是地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、環(huán)境規(guī)制、生態(tài)條件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的不同導(dǎo)致了綠色金融發(fā)展水平差異明顯。范應(yīng)勝（2023）指出，環(huán)境問題本質(zhì)是發(fā)展過程中遇到的阻礙與矛盾，最終需要依靠市場機(jī)制與經(jīng)濟(jì)規(guī)律予以解決。綠色金融作為一項(xiàng)公共政策，由于其具有正向外部性，若供給較少便會導(dǎo)致市場失靈。因此，需要采取一系列微觀經(jīng)濟(jì)政策來糾正市場失靈，從而達(dá)到帕累托優(yōu)化（麥均洪等，2015）。依據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)理論分析，綠色金融資源投入主體（企業(yè)）不僅可以為微觀主體提供融資渠道和資金支持，而且可以提供專業(yè)的咨詢和評估服務(wù)，進(jìn)而提高企業(yè)的效率。但是現(xiàn)實(shí)情況表明，由于綠色金融發(fā)展水平較低，并未能有效發(fā)揮支持微觀主體的潛在價(jià)值（張莉莉等，2018）。另外，由于西北地區(qū)地處我國落后區(qū)域，本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對滯后，資本市場尚不成熟，因此，伴隨著經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的效率、結(jié)構(gòu)以及能力在各個(gè)地區(qū)均未得到充分流通。據(jù)此，提出假設(shè)H2。

H2：由于綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展存在滯后性，兩者的滯后項(xiàng)對于經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展存在一定的影響，且一般情況下起正向作用。

綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的理論分析框架如圖1所示。

3.2研究方法

根據(jù)上述理論，本文運(yùn)用熵值法對西北地區(qū)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平進(jìn)行測算，客觀判斷兩個(gè)系統(tǒng)在2010—2022年之間的發(fā)展水平，然后選擇兩個(gè)系統(tǒng)的綜合評價(jià)水平與部分指標(biāo)采用面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響。為保證研究結(jié)果的科學(xué)性，單獨(dú)選擇滯后一期的綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平再次予以驗(yàn)證，以彌補(bǔ)實(shí)證角度對于經(jīng)濟(jì)變量存在滯后性的缺陷。

3.2.1綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平測度

劉紅玉等（2020）、楊守德等（2022）指出，熵值是一種理性判斷系統(tǒng)之間有序性的方法，因此，本文在綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展各指標(biāo)數(shù)據(jù)處理上采用熵值法來確定各個(gè)評價(jià)指標(biāo)的權(quán)重以及綜合指標(biāo)的評價(jià)。其中，綠色金融水平測度選擇從多種綠色金融產(chǎn)品維度綜合評價(jià)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平則從經(jīng)濟(jì)生態(tài)化效率、結(jié)構(gòu)、能力的維度綜合評價(jià)。計(jì)算中指標(biāo)的缺失數(shù)據(jù)利用Stata15.0 SE軟件運(yùn)用線性插值法進(jìn)行補(bǔ)充。設(shè)共有13個(gè)年份，5個(gè)省級區(qū)域，區(qū)域綠色金融子系統(tǒng)有8項(xiàng)測評指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展子系統(tǒng)有12項(xiàng)測評指標(biāo)。計(jì)算分為六個(gè)步驟。

第一步，對指標(biāo)體系中的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行無量綱化處理，正向指標(biāo)和負(fù)向指標(biāo)分別如式（1）、式（2）所示。

4數(shù)據(jù)來源、變量選取及描述性統(tǒng)計(jì)

首先說明綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展兩個(gè)系統(tǒng)定量測度的原始數(shù)據(jù)來源，然后依據(jù)客觀性原則，分別對相關(guān)變量進(jìn)行說明，為了觀察統(tǒng)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)的序列平穩(wěn)性，利用Stata15.0 SE軟件對所選取的變量指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)特征分析。

4.1數(shù)據(jù)來源

本文選取2010—2022年西北地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。原始數(shù)據(jù)中綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于《金融運(yùn)行發(fā)展報(bào)告》《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國發(fā)展年鑒》《全國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展情況報(bào)告》《中國保險(xiǎn)年鑒》、Wind經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫及各自的統(tǒng)計(jì)年鑒以及政府發(fā)布的相關(guān)報(bào)告和數(shù)據(jù)庫等。在利用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行計(jì)量分析時(shí)，自變量與因變量原始數(shù)據(jù)來源于測評指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果，控制變量數(shù)據(jù)來源于相應(yīng)年份的統(tǒng)計(jì)年鑒。

4.2變量選取

為提高實(shí)證過程的準(zhǔn)確度，本文依據(jù)客觀性原則與科學(xué)性原則進(jìn)行指標(biāo)的選取。其中，綠色金融的變量選取主要從綠色金融產(chǎn)品層面進(jìn)行明細(xì)指標(biāo)設(shè)定，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的變量選取主要從經(jīng)濟(jì)生態(tài)化效率、經(jīng)濟(jì)生態(tài)化結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化能力三個(gè)維度進(jìn)行設(shè)定。研究綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的具體影響時(shí)，將綠色金融作為解釋變量，將經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展作為被解釋變量。

4.2.1綠色金融發(fā)展水平測度變量選取

本文結(jié)合學(xué)者們關(guān)于綠色金融的研究成果與西北地區(qū)實(shí)際情況，從綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)、綠色證券、碳金融五個(gè)準(zhǔn)則層構(gòu)建明細(xì)指標(biāo)。區(qū)域綠色金融發(fā)展水平測度指標(biāo)體系如表1所示。

第一，綠色信貸實(shí)施的主要目的在于提高貸款過程中的信息披露質(zhì)量來降低高污染企業(yè)的排放，進(jìn)而提高企業(yè)貸款的門檻（錢水土等，2019；王柯鑒，2021）。因此，綠色信貸的具體指標(biāo)從綠色信貸規(guī)模與高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占比兩個(gè)方面進(jìn)行設(shè)定。第二，綠色投資本質(zhì)上反映經(jīng)濟(jì)、社會、生態(tài)之間和諧發(fā)展的關(guān)系（王麗民等，2018；劉俊生等，2023）。因此，明細(xì)設(shè)定從污染治理投資、節(jié)能環(huán)保公共支出占比兩方面設(shè)定。第三，秦芳菊（2020）指出，綠色保險(xiǎn)可以吸納客戶資本投入到綠色環(huán)保的產(chǎn)品中。農(nóng)業(yè)作為第一產(chǎn)業(yè)具有先天弱質(zhì)性，因此最容易受到環(huán)境因素影響，尤其是氣候風(fēng)險(xiǎn)（丁宇剛等，2022）；此外相較于其他產(chǎn)業(yè)而言，農(nóng)業(yè)對于環(huán)境的污染程度相對較低（曾學(xué)文等，2014）。因此，綠色保險(xiǎn)從農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)規(guī)模占比角度設(shè)定農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)賠付率與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)支出占保險(xiǎn)總支出比例兩個(gè)明細(xì)指標(biāo)。第四，綠色債券的主要表現(xiàn)形式包括發(fā)行股票與發(fā)行可轉(zhuǎn)債，而綠色債券是支持環(huán)境友好型項(xiàng)目籌集資金的重要方式（肖黎明等，2020；Bhutta et al.， 2022），因此用高耗能行業(yè)總產(chǎn)值/A股總市值進(jìn)行指標(biāo)設(shè)定。第五，從廣義的角度進(jìn)行理解，碳金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源高效利用而形成的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其發(fā)展對于優(yōu)化區(qū)域能源結(jié)構(gòu)、推進(jìn)節(jié)能減排、實(shí)現(xiàn)區(qū)域綠色發(fā)展具有重要作用（陳智穎等，2020）。因此，從碳強(qiáng)度的角度著手，將該指標(biāo)設(shè)定為單位GDP的二氧化碳排放量。

4.2.2經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平測度變量選取

經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中通過保護(hù)生態(tài)環(huán)境、節(jié)約資源、促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)和培育生態(tài)文明觀念，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。準(zhǔn)則層從經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率（EEDE）、經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展結(jié)構(gòu)（EEDS）與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展能力（EEDC）進(jìn)行設(shè)定。區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平測度指標(biāo)體系如表2所示。

第一，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率是評估經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)，常用于反映資源利用效率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的平衡關(guān)系（Heiskanen et al.， 2003）。因此，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與科技進(jìn)步兩個(gè)維度進(jìn)行明細(xì)指標(biāo)的設(shè)定。人均國民生產(chǎn)總值和二三產(chǎn)業(yè)總值占國民生產(chǎn)總值的比重是衡量國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要指標(biāo)，可有效反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化（丁寧等，2023b）。提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率還需要推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新提升整體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和競爭力。而研發(fā)投入支出在國民生產(chǎn)總值中的比重反映了當(dāng)?shù)貙萍嫉闹匾暢潭取Ｒ虼耍萍歼M(jìn)步的指標(biāo)從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)/地區(qū)GDP與技術(shù)交易成交額/GDP（Y？lmaz et al.， 2015）兩個(gè)方向進(jìn)行明細(xì)指標(biāo)的設(shè)定。第二，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展結(jié)構(gòu)反映了經(jīng)濟(jì)中各產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)對環(huán)境的影響程度及其組成關(guān)系（Gu et al.， 2019）。因此，分析經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展結(jié)構(gòu)時(shí)，可以從污染排放、能源消費(fèi)兩個(gè)維度進(jìn)行明細(xì)指標(biāo)的設(shè)定。第三，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展能力反映了經(jīng)濟(jì)在資源利用、環(huán)境管理和生態(tài)保護(hù)方面的綜合水平（Muller， 1995）。因此，分析經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展能力時(shí)需要從環(huán)境建設(shè)維度進(jìn)行著手。環(huán)境建設(shè)維度明細(xì)指標(biāo)反映環(huán)境建設(shè)強(qiáng)度、環(huán)境建設(shè)規(guī)模與生態(tài)保護(hù)。

4.2.3計(jì)量分析變量選取

選取2010—2022年西北地區(qū)省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的影響。首先，將綠色金融水平作為解釋變量。將經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平作為被解釋變量，采用經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率、經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展能力衡量經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的情況。從理論角度而言，綠色金融的發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展具有正向影響，綠色金融的發(fā)展有利于西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展。解釋變量與被解釋變量的原始數(shù)據(jù)均來源于客觀計(jì)算。其次，由于經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的因素眾多，僅考慮綠色金融這一核心變量，會對實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生一定的偏誤。因此，本文將影響經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的其他因素以控制變量的形式納入模型中，從而剔除其對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響。控制變量包括：二三產(chǎn)業(yè)增加值占比（SVASTI）、外貿(mào)依存度（ETD）、財(cái)政支出占比（FEP）、公路通達(dá)強(qiáng)度（RAI）、城市化率（UR）、存貸款余額比（DALBR），各變量選取及測算方法如表3所示。

4.3描述性統(tǒng)計(jì)

為了觀察統(tǒng)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)序列平穩(wěn)性等特性，利用Stata 15.0 SE軟件對所選取的變量指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)特征分析，變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表4所示。

由表4可知，被解釋變量經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平與解釋變量綠色金融標(biāo)準(zhǔn)差較小，數(shù)據(jù)穩(wěn)健，表明西北地區(qū)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平相對比較穩(wěn)定，不同年份、不同區(qū)域之間不存在明顯的差異。控制變量中，外貿(mào)依存度與城市化率的標(biāo)準(zhǔn)差較小，表明西北地區(qū)城市化發(fā)展相對穩(wěn)定，且經(jīng)濟(jì)不過度依賴外部市場，有一定的自主經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。平均外貿(mào)依存度僅為0.0892，遠(yuǎn)低于全國平均水平。此外，二三產(chǎn)業(yè)增加值占比差異較大的主要原因是區(qū)域資源稟賦差異，依據(jù)原始數(shù)據(jù)可知，西北地區(qū)二三產(chǎn)業(yè)增加值占比2010年平均值為0.7227，而2022年平均值達(dá)到1.4936，表明二三產(chǎn)業(yè)增加值變化巨大，可能的原因是西北地區(qū)在能源結(jié)構(gòu)分布上存在典型差異，其資源稟賦差異主要表現(xiàn)在能源資源儲量、能源資源開發(fā)與能源資源消費(fèi)結(jié)構(gòu)特征上（孫勇凱等，2022）。公路通達(dá)強(qiáng)度差異較大的主要原因是西北地區(qū)由于地域遼闊，地理位置特殊性，交通條件和公路通達(dá)性存在很大差異，如西北地區(qū)的交通優(yōu)勢度存在明顯的空間差異，大致呈現(xiàn)“東部高、中西部低”的格局，交通優(yōu)勢度的區(qū)域差異形成了區(qū)域發(fā)展支撐能力的差距（程佳佳等，2016）。其中，西北五省中陜西在2010—2022年的平均公路通達(dá)強(qiáng)度為0.8265，為最高水平，青海2010—2022年的平均公路通達(dá)強(qiáng)度為0.1062，為最低水平。而存貸款余額比差異較大的主要原因取決于所在省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與居民收入，政策扶持、社會文化因素也是影響存貸款余額比差異較大的主要原因。

5經(jīng)驗(yàn)性結(jié)果

基于上述研究假設(shè)與變量的選擇，運(yùn)用熵值法和面板數(shù)據(jù)模型對上述數(shù)據(jù)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行整理與分析。

5.1綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展測度分析

綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展測度分析不僅有利于對2010—2022年西北地區(qū)兩個(gè)系統(tǒng)發(fā)展綜合水平的客觀評價(jià)，而且對深入分析綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響因素具有一定的參考意義。

5.1.1綠色金融發(fā)展水平分析

綠色金融發(fā)展水平的實(shí)質(zhì)在于對特定地區(qū)內(nèi)金融體系和市場的綠色金融活動(dòng)進(jìn)行評估和測度，以衡量該地區(qū)在促進(jìn)環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展和低碳經(jīng)濟(jì)方面的表現(xiàn)（Nyangchak， 2022）。西北地區(qū)綠色金融發(fā)展水平如圖2所示。

從不同省份來看，陜西的綠色金融發(fā)展水平較高，遠(yuǎn)高于其余四個(gè)省份，而其余四個(gè)省份之間發(fā)展的差異性不大。陜西2022年綠色金融發(fā)展水平達(dá)到最高值0.0287，2016年為最低值0.0162；甘肅2020年綠色金融發(fā)展水平為最高值0.0203，2016年為最低值0.0125；青海2011年綠色金融發(fā)展水平達(dá)到最高值0.0155，2016年為最低值0.0107；寧夏2022年綠色金融發(fā)展水平為最高值0.0199，2010年為最低值0.0102；新疆2011年綠色金融發(fā)展水平為最高值0.0213，2016年為最低值0.0104。潛在原因是：陜西經(jīng)濟(jì)水平較高，相較于其余四個(gè)省份具有鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開展綠色金融業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢。如陜西省人民政府辦公廳早在2014年便發(fā)布了《關(guān)于金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，支持陜西省實(shí)施更加積極的環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展政策。

就整體發(fā)展水平來看，西北地區(qū)綠色金融發(fā)展水平呈現(xiàn)2010—2016年下降、2016—2022年上升的“V”型趨勢，其中2016年西北地區(qū)綠色金融發(fā)展水平為0.0128，是這13年期間的最低值，而最高值為2011年的0.0190。2016年是我國西北地區(qū)綠色金融發(fā)展水平的“拐點(diǎn)”，2016年后我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，在此之前，“兩高一剩”行業(yè)仍舊是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。

5.1.2經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平分析

經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展是指在經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和修復(fù)，建立一種生態(tài)系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模式（Liu et al.， 2020）。西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平如圖3所示。

從不同省份來看，陜西2011年經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平達(dá)到最高值0.0169，2016年為最低值0.0108；甘肅2013年經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平為最高值0.0203，2018年為最低值0.0162；青海同樣2011年達(dá)到最高值0.0192，2022年為最低值0.0179；寧夏2011年經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平為最高值0.0206，2018年為最低值0.0109；新疆2011年經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平為最高值0.0156，2016年為最低值0.0118。其中，甘肅與寧夏的經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展相較其余三個(gè)省份較高，而其余省份之間差異不大。若從生態(tài)資源角度分析，甘肅擁有祁連山、河西走廊等獨(dú)特的地理?xiàng)l件和生態(tài)環(huán)境，為發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)提供契機(jī)。寧夏出臺一系列生態(tài)補(bǔ)償、節(jié)能減排政策，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向生態(tài)化發(fā)展方向轉(zhuǎn)型。

就整體發(fā)展水平來看，西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展整體呈現(xiàn)平緩變化趨勢，其中2011年經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平最高值為0.0186，2018年最低值為0.0124。這也充分說明，我國西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整直接相關(guān)。

5.2多重共線性檢驗(yàn)

為保證實(shí)證結(jié)果的有效性，本文利用Pearson相關(guān)系數(shù)值對數(shù)據(jù)進(jìn)行共線性分析。通過分析可知，兩兩之間的相關(guān)系數(shù)絕對值均小于0.80，所以初步判斷不存在多重共線性問題。通過VIF檢驗(yàn)可知，上述指標(biāo)中不存在VIF>5與容忍度Tolerance<0.20的項(xiàng)，故不存在多重共線性問題。

5.3面板數(shù)據(jù)模型結(jié)果分析

以經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展為被解釋變量，綠色金融為解釋變量。二三產(chǎn)業(yè)增加值占比、外貿(mào)依存度、財(cái)政支出占比、公路通達(dá)強(qiáng)度、城市化率、存貸款余額比為控制變量進(jìn)行回歸分析。采用普通最小二乘法模型（Ordinary Least Square， OLS）、固定效應(yīng)模型（Fixed Effects， FE）、隨機(jī)效應(yīng)模型（Random Effects， RE）研究綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響，回歸結(jié)果如表5所示。

首先進(jìn)行F檢驗(yàn)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的結(jié)果P值為0.0230<0.05，即在5%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，因此否定了OLS回歸模型的結(jié)果。后通過豪斯曼檢驗(yàn)得出P值為0.001<0.01，即在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)。因此，本文最終選擇使用固定效應(yīng)模型（RE）進(jìn)行實(shí)證結(jié)果的回歸分析，結(jié)果如表5列（3）所示。

從被解釋變量角度分析，西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的滯后一期在1%的顯著性水平上為正，即前一期的經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平對后一期的經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平存在顯著的正向影響，證明了經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展存在慣性，驗(yàn)證了假設(shè)H2成立。

從解釋變量角度分析，西北地區(qū)綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在5%的顯著性水平上呈現(xiàn)正向作用，驗(yàn)證了假設(shè)H1成立。因此，西北地區(qū)應(yīng)積極發(fā)展綠色金融，擴(kuò)大綠色金融市場的資金募集能力，豐富綠色金融產(chǎn)品，進(jìn)而提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平。通過表5列（3）可知，西北地區(qū)綠色金融每提高1個(gè)單位，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展將提高0.1728個(gè)單位，影響效果雖然顯著，但是力度不是很大。若從滯后一期的綠色金融進(jìn)行分析，無論是傳統(tǒng)OLS回歸還是固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)回歸，均表示滯后一期的綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生正向作用，但是正向引導(dǎo)和促進(jìn)作用相對較弱，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H2成立。產(chǎn)生上述結(jié)果潛在原因可能是：第一，綠色金融作為國家的一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在我國西北地區(qū)發(fā)展相對滯后，在執(zhí)行過程中也存在滯后性。第二，西北地區(qū)以資源型經(jīng)濟(jì)為主，能源、礦產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展往往與環(huán)境污染密切相關(guān)，綠色金融在此背景下的應(yīng)用受到限制，相較于東部沿海地區(qū)，西北地區(qū)在技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保技術(shù)應(yīng)用方面相對滯后。缺乏先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和設(shè)備，使得綠色金融的推廣和運(yùn)用受到一定約束。第三，在西北地區(qū)，綠色金融的發(fā)展受到金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)注。由于綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估和審核相較傳統(tǒng)項(xiàng)目更為復(fù)雜，金融機(jī)構(gòu)可能更傾向于傳統(tǒng)項(xiàng)目，導(dǎo)致綠色金融受到限制。第四，西北地區(qū)的市場需求相對較低，綠色產(chǎn)品和服務(wù)的市場規(guī)模較小，企業(yè)可能缺乏動(dòng)力進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。缺乏市場需求也限制了綠色金融的發(fā)展。第五，在西北地區(qū)，綠色金融的概念和意識相對較弱。企業(yè)和個(gè)人對環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的重要性認(rèn)識不足，缺乏對綠色金融的認(rèn)知和需求。

在控制變量中，第一，外貿(mào)依存度對西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在5%的顯著性水平上呈負(fù)向抑制作用，即每提高1個(gè)單位，西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展將下降0.0124個(gè)單位，西北地區(qū)雖然積極通過加強(qiáng)外貿(mào)多元化，與“一帶一路”沿線國家建立貿(mào)易合作伙伴關(guān)系等，進(jìn)一步鼓勵(lì)綠色產(chǎn)品和環(huán)保技術(shù)的出口，提高西北地區(qū)綠色貿(mào)易比重，但是由于其綠色金融發(fā)展體量相對較低，對于經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的促進(jìn)作用極其微弱。第二，財(cái)政支出占比是促進(jìn)局部地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的重要手段之一。通過實(shí)證檢驗(yàn)可知，財(cái)政支出占比對區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在1%的顯著性水平上呈現(xiàn)出正向作用，因此，地區(qū)政府可以通過增加環(huán)保支出、增加科研支出、支持節(jié)能減排行業(yè)發(fā)展等手段促進(jìn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展。第三，公路通達(dá)強(qiáng)度對區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在10%的顯著性水平上呈現(xiàn)負(fù)向作用，每提高1個(gè)單位，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展將下降0.0060個(gè)單位，下降幅度相對較低。政府應(yīng)該科學(xué)規(guī)劃城市用地，合理控制城市擴(kuò)張速度，推動(dòng)城市更新改造，提高城市空間利用效率，保護(hù)生態(tài)環(huán)境和耕地資源；引入先進(jìn)技術(shù)，推動(dòng)城市智能化建設(shè)，提高城市管理和運(yùn)行效率，減少能源消耗和環(huán)境污染，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)保護(hù)的良性循環(huán)。

5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文通過剔除控制變量及經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展指標(biāo)再度量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果證明，結(jié)果依然穩(wěn)健。

5.4.1剔除控制變量

為了保證本文所得結(jié)論不受控制變量的選取而產(chǎn)生變化，在原模型的基礎(chǔ)上依次剔除二三產(chǎn)業(yè)增加值占比、外貿(mào)依存度、財(cái)政支出占比、公路通達(dá)強(qiáng)度、城市化率、存貸款余額比等控制變量后進(jìn)行回歸，如表6所示，結(jié)果依然穩(wěn)健。

5.4.2經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展指標(biāo)再度量

前文以熵值法測算的綜合發(fā)展數(shù)值衡量西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，穩(wěn)健性部分則從經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的各個(gè)維度出發(fā)衡量西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的水平，分別選擇經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率、經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展能力作為經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的替代變量做穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如表7所示，結(jié)果依然穩(wěn)健。

6研究結(jié)論、討論與政策啟示

本文基于西北地區(qū)2010—2022年5個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，通過熵值法測算綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平，然后運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證檢驗(yàn)了綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響，為西北地區(qū)綠色金融良性運(yùn)行、助力提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平提供政策啟示。

6.1研究結(jié)論

本文以中國西北地區(qū)為研究對象，在構(gòu)建西北地區(qū)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平測度的基礎(chǔ)上，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析西北地區(qū)綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響機(jī)制，得出三點(diǎn)主要結(jié)論。

第一，熵值法客觀測算2010—2022年西北地區(qū)綠色金融發(fā)展表明，就整體發(fā)展水平來看，西北地區(qū)綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)2010—2016年下降、2016—2022年上升的“V”型趨勢，其中2016年為綠色金融發(fā)展最低值，僅為0.0128。經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在這13年期間整體呈現(xiàn)平緩變化趨勢，其中2011年西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展為最高值0.0186，2018年為最低值0.0124。

第二，固定效應(yīng)模型結(jié)果顯示，綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展在5%的顯著性水平上呈現(xiàn)出正向作用，且綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的滯后一期對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展也存在影響。因此，西北地區(qū)應(yīng)積極發(fā)展綠色金融，擴(kuò)大綠色金融市場的資金募集能力，豐富綠色金融產(chǎn)品，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平。

第三，控制變量中，財(cái)政支出占比對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展呈現(xiàn)出正向作用，外貿(mào)依存度與公路通達(dá)強(qiáng)度對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平呈現(xiàn)出負(fù)向作用。

6.2討論

根據(jù)研究結(jié)論并結(jié)合相關(guān)的參考文獻(xiàn)進(jìn)行比對，進(jìn)一步豐富綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展領(lǐng)域的研究成果。本文不僅在常規(guī)的邏輯之上研究了綠色金融解釋變量對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展所產(chǎn)生的影響，還在研究方法上結(jié)合滯后一期的綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展予以驗(yàn)證，豐富了研究的范式。

第一，通過熵值法測算可知，西北地區(qū)綠色金融整體發(fā)展水平較低，且2016年為“閾值”點(diǎn)，這與魏麗莉等（2019）、丁寧等（2023b）的研究結(jié)論基本一致，同時(shí)說明2016年我國綠色金融體系正式確立。此外，“一帶一路”倡議中具有大量的綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、清潔能源投資的需求，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的重大機(jī)遇。另外，西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平整體較低，主要原因是由于西北地區(qū)相對較為貧瘠，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的邊際成本較高，與原偉鵬等（2021）的研究結(jié)果基本相符。也有學(xué)者表明，隨著西北地區(qū)生產(chǎn)要素的流動(dòng)、知識的不斷外溢，經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展各個(gè)維度存在不平衡特征（師博等，2022）。

第二，通過面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證可知，綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展存在顯著的正向影響，表明綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展具有積極的作用，與王瑞祥等（2023）的研究結(jié)論基本一致，這對于從不同維度提升經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展具有顯著意義。

第三，除了研究常規(guī)的解釋變量對被解釋變量的影響因素之外，引入滯后一期的綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響，進(jìn)一步驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在滯后性等特征，與余佳杰（2022）通過建立面板向量自回歸模型驗(yàn)證綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響的方法與研究結(jié)論基本一致。從方法層面來講，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施往往存在著不確定性，因此加入滯后一期變量的研究具有科學(xué)性。正如廖正方等（2023）研究表明，金融科技的滯后一期仍然能夠促進(jìn)京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

第四，在控制變量中，財(cái)政支出占比對區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展呈現(xiàn)出正向作用，外貿(mào)依存度與公路通達(dá)強(qiáng)度對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展呈現(xiàn)出負(fù)向作用。另外，公路通達(dá)率的發(fā)展能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的效率（孫文婷等，2022）。但是本文通過研究發(fā)現(xiàn)，公路通達(dá)強(qiáng)度對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展呈現(xiàn)出負(fù)向作用，其潛在原因可能與經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象有關(guān)，這與黨國英（2023）研究結(jié)論一致。

相比于以往研究，本文在綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的探討上做出了一定的貢獻(xiàn)。首先，從經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展角度闡述綠色金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，進(jìn)一步擴(kuò)展了理論研究的深度；其次，選擇以經(jīng)濟(jì)相對羸弱的西北地區(qū)作為研究對象具有典型意義，豐富了研究視角；最后，利用面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展產(chǎn)生的影響時(shí)，在常規(guī)驗(yàn)證的基礎(chǔ)上根據(jù)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展等宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有滯后性等特征，分別選擇滯后一期變量予以驗(yàn)證，加強(qiáng)了研究的科學(xué)性與嚴(yán)謹(jǐn)性。

本文仍然存在不足之處：第一，由于數(shù)據(jù)的限制，所選擇的指標(biāo)原始數(shù)據(jù)僅局限于省級層面，未能深入到市縣級層面更加深入全面地了解綠色金融對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的影響及差異性。第二，我國綠色金融發(fā)展相對較晚，沒有形成完備的理論范式及框架可供選擇，因此部分指標(biāo)的選取只能采取相關(guān)變量予以代替，可能會存在一定的誤差。第三，未能深入從兩個(gè)系統(tǒng)不同維度辨析綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展之間的協(xié)同效應(yīng)與影響機(jī)理。

6.3政策啟示

通過上述結(jié)論及討論發(fā)現(xiàn)，西北地區(qū)綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展仍存在政策制度保障不健全、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)不夠等不足之處，因此有針對性地提出四點(diǎn)政策啟示。

第一，通過熵值法計(jì)算得出，西北地區(qū)綠色金融與經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展相對較低。因此，西北地區(qū)應(yīng)當(dāng)完善金融市場規(guī)范，鼓勵(lì)發(fā)展多元化的綠色金融，在持續(xù)擴(kuò)大綠色金融發(fā)展規(guī)模的同時(shí)，發(fā)展綠色債券、綠色基金等金融產(chǎn)品。針對綠色金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善綠色金融擔(dān)保增信體系。

第二，通過面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證綠色金融滯后一期對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展的正向影響。因此，在發(fā)展綠色金融的同時(shí)，西北地區(qū)應(yīng)當(dāng)注重政策的持續(xù)性，繼續(xù)加強(qiáng)對綠色信貸項(xiàng)目的投資比重，助力經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展持續(xù)向好。綠色信貸應(yīng)立足于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)特色，鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新授信機(jī)制，完善生態(tài)環(huán)保、特色產(chǎn)業(yè)支持的綠色信貸考核體系。同時(shí)，加強(qiáng)綠色金融政策與財(cái)政、稅法、產(chǎn)業(yè)、環(huán)保等政策的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮政策協(xié)同作用。

第三，對控制變量的驗(yàn)證得出財(cái)政支出占比對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展呈現(xiàn)出正向作用，外貿(mào)依存度與公路通達(dá)強(qiáng)度對經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展水平呈現(xiàn)出負(fù)向作用。因此，西北地區(qū)各級政府應(yīng)當(dāng)加大對綠色金融等環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域支出的財(cái)政費(fèi)用；此外，在發(fā)展過程中，不能僅僅關(guān)注短期的經(jīng)濟(jì)效益而忽略協(xié)調(diào)發(fā)展的重要性。

第四，具體到不同的省份，西北地區(qū)應(yīng)當(dāng)因地制宜地發(fā)展地方綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)助力經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展。例如，陜西省綠色金融發(fā)展水平相較其余省份較高，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏向能源消耗產(chǎn)業(yè)，這不利于保護(hù)生態(tài)環(huán)境，應(yīng)落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”政策，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展能力；甘肅省應(yīng)當(dāng)牢牢把握“十大生態(tài)產(chǎn)業(yè)”發(fā)展的歷史機(jī)遇，加強(qiáng)綠色金融領(lǐng)域內(nèi)的配套政策支持與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展效率；新疆、青海、寧夏三個(gè)省份生態(tài)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡單脆弱，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步發(fā)揮綠色金融的作用，持續(xù)加大對生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域及綠色金融領(lǐng)域的投資，改善經(jīng)濟(jì)生態(tài)化發(fā)展結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)

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（責(zé)任編輯康燕）