員工持股計劃對企業創新影響研究

2024-06-13 00:00:00鄧家姝張旋

科技創業月刊 2024年5期

摘要：國家重視企業創新，創新是建設現代化經濟體系的支撐，國家技術創新體系建設應以企業為主體，人才是創新核心。隨著經濟發展，國家對創新十分重視，創新活動需要團隊進行協作，員工持股計劃能夠促進企業創新發展，為企業吸引并留住人才，推動企業創新高效發展。以三安光電為案例，通過對企業2012-2022年研發投入、研究人員和公司績效等方面進行分析，研究員工持股計劃對企業創新產出的影響，發現其具有積極效應，并提出了企業員工持股計劃的相關建議。

關鍵詞：員工持股計劃;企業創新;股權激勵

中圖分類號：F230

文獻標識碼：A

Doi：10.3969/j.issn.1672-2272.202311099

Research on the Impact of Employee Stock Ownership Plan on Corporate Innovation：

Taking San’an Optoelectronics as an Example

Deng Jiashu， Zhang Xuan

（School of Business， Gansu University of Political Science and Law， Lanzhou 730000，China）

Abstract： The state attaches great importance to enterprise innovation， With the continuous development of the economy， the country attaches great importance to innovation， and innovation activities require team collaboration， and employee stock ownership plans can promote innovation and development， attract and retain talents for enterprises， and promote the efficient development of innovation. Taking San'an Optoelectronics as a case， this paper analyzes the Ramp;D investment， researchers and corporate performance of enterprises from 2012 to 2022， explores the impact of employee stock ownership plan on enterprise innovation， finds that it has a positive effect， and puts forward relevant suggestions for employee stock ownership plan.

Key Words：Employee Stock Ownership Plan； Corporate Innovation；Equity Incentive

0 引言

創新是企業獲取競爭優勢、實現長期發展的首要驅動力。管理層通常決定創新資源投入與產出，這樣就造成通常將創新成果歸功于管理者的成果，而忽略創新貢獻的員工。實際上，企業創新不是單靠個人就可以實現的，需要團隊共同來完成，創新效率的提高需要全體員工共同來努力，因此對于員工的創造力激發以及加強他們的合作與交流是創新的重要任務。員工持股計劃是一種激勵方式，這種長期激勵方式能夠為企業吸引、激勵并留住人才，其通過將企業的利益進行共享，使得員工和勞動者成為了利益共同體，從而調動員工的積極性。員工參與到企業經營中，會更好促進企業的發展。我國在員工持股計劃方面起步較晚，2014年6月，中國證監會發布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，至此員工持股計劃才有了規范的文件，該文件指出上市公司可以根據員工意愿實施員工持股計劃。本文選擇民營企業三安光電為研究對象。

三安光電主要致力于產品開發，始終遵循“技術+人才”的科技成果模式，非常重視創新發展。本文通過已有研究并在相關的理論基礎上，探究企業員工持股計劃對企業的具體影響，得出結論，并提出實施員工持股計劃促進企業創新發展的相關建議。

1 文獻回顧

1.1 員工持股計劃研究

員工持股計劃是企業為了吸引、激勵和留住人才，通過賦予員工股票，使員工享有利益分享和經營參與權。員工持股計劃實施動機可以分為激勵和非激勵兩種。周冬華等[1]研究發現，通過員工持股計劃緩解了員工與股東之間的沖突，降低代理成本。宋芳秀[2]發現企業人力資本投入越高，他們為了吸引和留住人才，并充分調動員工的創新和積極性，通常會采用員工持股計劃對員工進行激勵，促進企業長遠發展。非激勵因素包括融資、吸引人才、保留員工等。孫即等[3]發現當企業面臨融資約束時，更傾向于用股票薪酬代替現金薪酬，緩解付現壓力。鄭志剛等[4]發現在公司經營不善的情況下，當大股東持股比例低和被收購風險高時，公司越有可能推出員工持股計劃。陳運佳等[5]結合我國的制度背景，研究發現上市公司在發生股價下跌之后更傾向于實施員工持股計劃，而這些企業可能出于市值管理的目的選擇實施員工持股。

1.2 企業創新研究

企業創新的概念最早是由熊彼特在《經濟發展理論》提出，他認為企業家的首要職能就是實現創新。創新是一個高投入、高風險、長周期的復雜過程，受到很多因素的影響，在薪酬激勵對企業創新的影響上，胡夏婕[6]以2012—2021年滬深A股上市公司為原始樣本，發現高管外部薪酬差距和員工外部薪酬差距兩者的公平性和競爭性對企業創新有正向促進作用。田軒等[7]以2001-2016年上市公司為樣本，發現在實施股權激勵后，公司創新投入和創新產出均有了明顯的提升，且這種提升效果在民營企業、激勵對象包含核心技術員工和公司股價信息含量較高時更為顯著。馬施[8]指出在共同富裕背景下，內部薪酬差距與企業創新呈顯著倒“U ”型關系，且在國企業中更顯著；薪酬差距水平較低情況下，高管股權激勵和員工持股激勵能效促進企業創新。戴靜等[9]以A股上市公司的數據，通過實證研究得出，政府補貼對企業的長期技術創新具有促進作用，具體體現在發明專利申請數量有所上升，并且在國有企業以及非高科技企業中更能體現出這種促進效應。

1.3 員工持股計劃與企業創新的關系研究

員工是創新活動的實際執行者，在企業創新中扮演著重要的角色，在影響效果上，研究發現員工持股計劃對企業創新產生了積極影響。周冬華等[1]以2014-2017年中國A股上市公司為樣本進行研究，發現員工持股計劃提高了企業的創新績效水平。龐廷云等[10]通過對2010-2017年A股上市公司數據和雙重差分模型的分析，發現員工持股計劃實施顯著提升了民營企業實質性創新。歐理平等[11]通過對2014-2017年公告員工持股計劃草案的上市公司為樣本，發現員工持股計劃對企業創新產出有正向激勵作用，并且激勵范圍越廣泛，非高管員工參與度越高，企業創新產出越多。孟慶斌等[12]研究了實施員工持股計劃對企業創新產出的影響，發現員工持股計劃實施顯著提升了企業的創新產出，員工持股計劃使得企業和員工之間實現了利益綁定，這種關系提升了員工在創新活動中的努力程度、團隊協作程度和穩定性，進而提升創新效率。黃萍萍等[13]從利益共享和相互監督理論出發，發現對員工而非管理層授予股票期權，對企業創新產出具有顯著的正向效應，同時相較于員工自籌資金的途徑，采用其他資金來源的方式的影響效果更加顯著。劉麗輝等[14]以2011-2018年A股 20 116個樣本做實證研究，進一步指出員工持股計劃主要通過降低代理成本來促進企業創新，其中對技術密集型企業的促進效果更強。

通過文獻梳理，可以發現目前員工持股計劃、企業創新研究已相對豐富，員工持股計劃會促進企業創新。學者大多采用的是實證方法，相關案例分析較少，一般員工持股計劃會因行業自身的特點而表現出不同的方案，這樣會造成不同的影響。因此，對單個案例的公司進行研究，分析員工持股計劃的選擇對企業創新以及對企業自身經營產生的影響有現實意義。本文在已有研究的基礎上，采取具體案例對員工持股計劃對企業創新的影響進行具體分析。

2 三安光電員工持股計劃案例

2.1 公司簡介

三安光電股份有限公司（以下簡稱三安光電）于2000年成立，屬于民營企業，2008年在上海證券交易所正式掛牌上市。三安光電主要是從事化合物半導體材料與器件的研發與應用，主要是研究砷化物、氮化物和碳化物等化合物半導體材料。三安光電所屬行業為光學光電子制造業，屬于資金、技術密集型行業。本文選擇三安光電作為案例研究，主要是因為其屬于技術密集性行業，技術更新換代較快，企業更注重創新研發，雖然處于競爭比較激烈的行業，但是一直將技術和人才作為企業的發展重點，這也為員工持股計劃實施奠定了基礎，便于更好地探究員工持股計劃對企業創新的影響。

2.2 員工持股計劃方案介紹

三安光電在2014-2020年進行了3期員工持股計劃，首期員工持股計劃在2014年8月12日，主要針對公司的董事、監事、高管人員及下屬公司三職以上的員工，共有979人，籌資總額30 808萬元，公司董事、監事、高管出資占20.87%。首期員工持股計劃的股票通過二級市場購買，鎖定期為12個月，存續期為36個月。第二期員工持股計劃在2016年11月23日，主要對象為公司董事、監事、高管和下屬子公司員工，共有1 098人，籌資總額為60 000萬元，公司董事、監事、高管占12%。第3期員工持股計劃是在2020年10月9日，針對的對象與二期相同，籌資總額合計認購份額約為80 000萬份，每份1元，第三期員工持股計劃的股票來源為通過二級市場購買以及通過非交易過戶方式受讓回購股份。三期相互比較，如表1可知，在后兩次員工持股計劃對于職工職級沒有限制后，參與員工持股計劃的人數大量增加，第三期員工持股計劃是第一期的3.2倍。籌資資金總額也越來越多，第三期員工持股計劃在資金來源和股票來源上加入了融資融券和股份回購的方式，管理方式由委托資產管理公司管理轉換為企業內部自行管理。

3 案例分析

3.1 對創新投入的影響分析

企業創新投入主要包括研發資金和研發人員投入，研發資金投入是項目創新的最根本保證，研發人員是企業創新的活力源泉。如表2和圖1可以看出，2012-2022年三安光電研發資金投入整體呈現上升狀態。2014年三安光電進軍集成電路領域，并投入了大量資金進行芯片制造工藝的研究，同時在當年推行員工持股計劃，致使公司研發投入有所上升，并且增長幅度比較大，高于前兩年。從研發投入強度來看，在2014年推行員工持股計劃后，研發投入占營業收入的比值提升到了8.02%，2016年第二次員工持股計劃推行后，相較于2015年增長了0.97%，2018年持續增長。

員工的專業知識和經驗決定企業的創新水平，研發人員投入情況也會影響企業的創新。如表3、圖3所示，2012-2021年，三安光電技術人員總體呈現上升趨勢，技術人員占比出現小幅度波動。與三安光電員工持股計劃實施前相比，技術人員占比從20.00%上升到了27.45%，

從推算時間來看，三次員工持股計劃實施基本上都在公司大規模擴招的1～2年、技術員工人數增加后的1～2年。員工持股計劃的推出要晚于員工人數增長的1～2年，可能是因為想要留住核心員工，LED行業在2015-2019年迎來離職高峰，許多核心員工人員流動都比較頻繁，一旦核心技術人員離職，可能就會面臨公司研發創新方面的巨大損失。可能是由于三安光電重視員工的培訓，每年會有一批優秀的核心員工出國進修，公司將這些人才培養出來，希望能夠更好為企業帶來經濟效益。2022年，公司啟動精益生產變革模式，進行流程優化和工效提升等方面變革，全面推進自動化生產，激發內部人才活力，進行了內部資源的調配和人員分流，對員工進行了精減，但是技術人員增長率卻有所提升，說明在人員結構進一步優化過程中，公司重視研發投入，這樣更好地推動技術人員探索適合市場的新產品，提高市場競爭力。

3.2 對創新產出的影響分析

專利申請數能夠反映企業當年創新產出的情況，專利授予由于需要國家專利局認證，存在一定的時間滯后，但是專利授予由于經過了權威機構認證，更能反映企業有效創新的情況。從表4、圖4和圖5可以看出，2012-2020年三安光電的專利申請數和授予數都經過了先升后降，在2016年達到最高值。發明專利占專利總數的70%～80%，而發明專利是創新含量最高的，說明三安光電的創新質量較高。通過員工持股計劃實施前后對比，前兩次員工持股計劃實施時，申請專利有了明顯的提升，從102件增長到了371件，年均復合增長率為32.6%，發明專利數從2012年的100件增長至2016年的302件，年均復合增長率為31.82%，2017年之后有所下降，但高于員工持股計劃實施前的水平。在專利授權數上三安光電表現不俗，發明專利的40%～50%可以在當年獲得相應的授權。

3.3 對公司績效的影響

企業創新不僅表現在專利上，還包括創新成果為企業帶來的利益。所以，本文選取毛利率來衡量公司的創新財務績效，從表5和圖6可以看出，三安光電的毛利率呈現先升后降，在前兩次實行員工持股計劃后，毛利率上升，在員工持股計劃實施期間，毛利率從低于行業均值上升到超過行業均值，并且高于行業平均水平的30%。三安光電依靠員工持股計劃進行技術人才的吸引，使得創新成果有所增加，依靠技術進步促使成本下降，穩定毛利率，同時科技進步能夠生產高附加值的產品，提高企業的盈利能力，從而提高毛利率。2018年由于LED行業擴張，出現了供過于求的情況，導致LED芯片價格出現大幅下降，部分企業的毛利率出現負值，但三安光電毛利率雖然下降但仍然為正，這說明三安光電重視創新使得產品具有一定的市場競爭力。

4 結論與啟示

4.1 研究結論

本文以三安光電作為研究案例，首先對三次員工持股計劃的基本情況進行梳理，從創新投入、創新產出和公司績效3個方面進行分析，對比三安光電員工持股計劃實施前后的差異，得出以下結論：

上述分析及數據顯示，三安光電員工持股計劃計劃的實施提升了企業的研發投入，對企業的創新起到了正向積極的效果。同時，員工持股計劃實施，考慮到了員工的利益，完善了企業的激勵機制，成為許多技術研發人員選擇三安光電的重要原因，從而為企業研發創新提供了一定的基礎。

三安光電員工持股計劃促進了創新產出，從專利申請和授權情況可以看出企業的創新產出處于上升趨勢，由于企業創新具有長期性，創新產出績效一般會晚于研發投入幾年。三安光電員工持股計劃吸引了大量的技術人才，這也為企業創新提供了一定的基礎，有利于促進創新產出。

三安光電員工持股計劃實施階段使得企業的毛利率上升到高于行業均值，有利于企業提高財務績效，促進企業長遠創新發展。

當然，員工持股計劃可能會存在部分員工“搭便車”的情況，員工可能會在股票份額授予以后，一部分可能會變得更加努力工作，另一部分卻可能出現相反的現象，這樣通常會造成一些消極的影響。當懶惰員工帶來的消極影響大于努力員工的付出成果或者雖然產生了積極效應，但是卻沒有充分發揮出自身的價值，這便造成企業員工持股計劃的激勵效果不能成功發揮。

4.2 管理啟示

在制定員工計劃方案時，應更多考慮有利于創新的因素。對持股對象要根據在公司參與創新活動的貢獻來進行激勵，不能人人都進行員工持股計劃，這樣不能達到激勵的效果。企業在實行員工持股計劃時，可能會出現部分員工“搭便車”的情況，企業一般會設置鎖定期，員工在鎖定期離職則無法獲得預期的股票份額，但是員工如果在職期間出現對企業的貢獻值很小的情況，這就需要一定的約束方案。為了避免“搭便車”的情況出現，企業在設置員工持股計劃時，在持股份額大小上可以根據員工對企業做出的貢獻大小進行分配，并且采用根據員工表現來進行持股的方法，即當員工的崗位或者貢獻產生變化時，應及時調整員工的持股份額，對表現不佳的員工，應及時評估資格，減少持股份額，這樣就可避免員工的“搭便車”行為，從而更好發揮員工持股計劃的激勵作用。

企業創新不是僅依靠管理層的決策，而是管理層、技術人員和其他員工一起努力的結果，員工持股計劃不能只對高管進行激勵，也應包括促進企業創新的技術人員與員工。研發人員和技術人員在企業創新活動中具有不可替代的作用，國家也給予了一定支持，例如實施工資激勵計劃。所以在企業實施員工持股計劃時，更應重視技術人才。

企業還應該培養員工創新的自信心，這樣有利于更多員工加入到創新行列中，讓員工在主觀意愿上創新，從而客觀上有能力創新。員工持股計劃是是手段，刺激創新才是目的。對員工的創新活動，企業可以建立完善的創新考核和獎懲機制，評價指標的設計應堅持結果導向與過程導向相結合的原則。

政府應該出臺員工持股計劃相關的優惠政策，這樣才能鼓勵企業進行員工持股計劃實施，從而促進創新發展，特別是在高科技、高競爭等行業，這些行業更需要創新，因此相應的政策支持對企業創新十分重要。同時也應對員工持股計劃的企業進行監督，防范可能發生的風險，通過對發展過程中出現的問題進行總結與分析，通過機制體制的設計，防止類似情況發生，并且在容易發生高風險的領域保持警惕的心態。對于員工持股計劃可能帶來的一些弊端，應對其進行全過程監督，進行相關信息的披露，做到信息透明，以防止短期行為，從而促進員工持股計劃更好地為企業創新發展奠定基礎。

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