企業增資擴股風險管理分析

袁珂

摘 要：在企業融資難日益增加的背景下，增資擴股可以讓融資雙方靈活地協商，有效地擴展了企業的融資渠道，但同時也會由此帶來相應的風險。因此，企業在增資擴股的全過程中，對于融資風險迅速有效地識別、評估、分析、控制與防范就顯得十分重要。企業只有解決了增資擴股的風險來源、后果和對策等方面的問題，才能夠進一步提升融資成功率，降低融資成本。

關鍵詞：增資擴股 融資 風險管理 措施

中圖分類號：F270.7? 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2024）05-270-02

前言

融資和風險管理是企業經營發展活動中的兩個重要組成部分，科學有效的融資能夠幫助企業擴展融資渠道、降低融資成本并提高資金的利用效率，從而為企業帶來更高的收益。當前國內企業增資擴股的主要途徑是從原有股東、其他行業或者投資機構融入資金。之所以這些投資主體會為企業增資擴股投資，首先看中的是企業的市場前景與經營發展能力[1]。而企業在增資擴股融資的同時要注意防范風險，避免發生高成本融資或投資后不能獲得預期效用，從而推動企業健康、穩定地發展。

一、增值擴股及其風險管理的概述

（一）增資擴股的概念及主要方式

增資擴股，就企業從依法增加出資、擴大股本的目標出發，邀請原始股東或新股東出資，由此達到增加注冊資本、增強資本實力的直接目的。增資擴股的成功能夠進一步擴大企業經營規模，擴展企業業務，在一定程度上提高企業資信水平，從而為企業的可持續發展創造更為有利的條件。具體而言，當前增資擴股主要有4種模式[2]。

1.企業股東。依照原有的出資比例增加出資，再次出資后，原股東所占的股權份額不會發生改變。

2.請人出資的方式。原有的出資比率會發生相應的變更。參與的投資者可以是企業原始投資者，也可以是新的投資者。企業的原始股東可繳納額外股款，也可以將其擁有的資本公積金或者股息分紅轉化為投資。

3.信托方式。即利用基金信托的方式，將凈資產較高（一般凈資產超過600萬元）人群中的專業投資者聚集起來，從而實現公司的增發。如此一來，企業不僅可以將獲得的大量資金用來經營，同時也可以借此避免因股東數量過多而造成股權難以制衡的問題。同時，信托方式也在較大程度上規避個人投資者的風險，使其更愿意投入資本。

4.其他隱性方式。為了合法合規獲得更多資金，企業可通過一定手段擴大業務的規模、擴大經營地域范圍，并進行專業化的回避或套利，如設立資金子公司、私募股權投資公司或者境外公司等。

（二）增資擴股風險管理概述

增資擴股風險就是企業在增資擴股及相關活動中實際結果偏離預期目標的可能性。增資擴股風險的存在可能使得企業增資擴股不能達到目標效果，或是在融資后難以有效利用資金達到經營目標。增值擴股風險管理即企業對增值擴股及相關活動的風險進行管理，包括風險的評價、評估與防控3個部分。

1.增資擴股風險識別。增資擴股風險識別就是對增資擴股這種股權融資方式中可能引發的風險和已經存在的風險進行識別，并對識別出的風險進一步判斷，明晰風險的來源，具體包括兩個方面：一是識別風險及引發風險的因素進行識別;二是對風險的特征、內容等進行分析。針對不同的增資擴股項目，應當采取對應的風險識別方法，常見的增資擴股風險識別方法有檢查表法、財務分析法、專家評議法等。

2.增值擴股風險評估。增資擴股風險評價就是將識別出來的增資擴股的融資風險按照定性、定量或定性與定量結合的方法進行評估。從定性方面評估增資擴股融資風險的性質，如風險是否可控等;從定量方面以數據來評估風險的程度。常見的定性方法主要是通過主觀經驗評估風險，定量評估方法主要有問卷調查、專家打分、模糊層次評價等。

3.增資擴股風險防控。增資擴股風險防控是指企業在識別與評估增資擴股融資風險后，采取相應的有效手段來消除或降低風險。風險防控的方式主要有3種：一是預防風險，即在風險產生實質性負面后果之前就采取有效手段防范增值擴股融資風險，如優化資本機構、評估融資風險。二是規避風險，即通過改變或終止增資擴股活動來規避相關風險，但這會導致企業不得不放棄原有的增資擴股方案。三是接受風險，即企業在預測防范風險的代價超過風險發生引起損失的基礎上，選擇承受風險，同時將風險可能引發的負面影響降至最低，如與第三方投保公司簽訂合同，需求合作方分攤風險等。

二、企業增資擴股風險管理的方法及流程

（一）企業增資擴股風險識別

將企業的融資風險指標與增資擴股的流程相結合，可以明確在企業增資擴股活動中，面臨的內部風險有：規制風險、管理風險、財務風險、經營風險[3]。其中，規制風險主要體現在增資擴股相關的政策與法律風險上;管理風險主要表現于企業的管理層是否能夠在增資擴股中履職盡責;財務風險主要反映在企業增資擴股的內部控制方面;經營風險體現通過增資擴股獲得融資后投資經營的效果。企業在增資擴股活動中面臨的風險主要是市場風險、監管風險。其中市場風險主要體現在定價方面，因為企業融資中最關鍵的內容之一就是定價，只有合理定價，企業才能有效降低融資成本并在最后獲得投資方的資金。同時，市場風險、監管風險的管理主體是相關部門，并不受到企業控制，企業只能采取一定措施防范。

（二）企業增資擴股風險評估

可利用模糊綜合評價法對企業增資擴股風險進行評估，即將企業增資擴股總風險作為總目標，將識別出的建立增資擴股的4個內部風險和2個內部風險作為一級指標，每個一級指標下細分對應的二級指標，建立風險指標評價體系。邀請行業內高端專家對各一級指標下二級指標的重要性進行比較，由此確定一級指標和二級指標的權重。再由專家根據企業增資擴股的實際情況對各二級指標的打分結果的層次評價，最后以層次評價結果結合權重進行模糊綜合評價，最終得出各一級指標及總目標的評價結果，此即為6個增資擴股風險與增資擴股總體風險的評估結果。將最終評估結果與確定的風險標準進行對比，判定每種增資擴股風險及總風險是處于高風險、中風險、低風險的哪種水平。

（三）企業增資擴股風險防控

1.規制風險的防控。由于市場具有明顯的復雜性、不可預見性、不可控制性，因此市場對于企業的不利變化會對企業的增資擴股融資活動、經營活動等造成直接沖擊。面對規制風險，企業必須采取措施有效面對。一是強化對政策風險的跟進，持續分析企業內部經營環境與外部政策環境，根據政策的變化實時調整經營方式及內容。二是企業要對新出臺的政策進行全面深入的解讀，明確新政策的關鍵點，從而具有針對性地采取防范政策風險的措施。

在企業增資擴股的過程中，如果出現了違反法律法規的情況，則可能會對增資擴股造成阻礙，使企業蒙受損失。因此企業必須督促全體人員嚴格按照法律法規工作，如聘請法律專家定期前來企業開展法律講座，讓員工全面清晰地了解相關法律法規，以免因適用法律不當、不了解法律等原因引發法律風險。

2.管理風險的防控。企業增資擴股的管理風險主要集中在管理層履職盡責方面。企業管理層必須加強增資擴股的信息披露，按照證監會的要求披露相關信息。在企業的實際控制方面，企業必須建立健全對實控人的監督管理，避免企業的決策出現偏差，對于地位較高的實控人可借助外部審計的力量監督其履職。

在企業整體的運營管理中，企業管理層必須及時轉變管理思維，不斷創新運營手段，提高道德風險，包括增資擴股在內的一切融資活動中依法依規地公開信息，對增資擴股進行全過程的風險管理。同時，企業還可以為管理層投保董事責任險，有效地轉移一部分風險。

3.財務風險的防控。面對著增資擴股的財務內部控制風險，企業一方面接受相關政府部門的監督管理，如財務體系是否健全、內部控制機制是否完善有效、是否依法納稅等;另一方面，企業也應該不斷加強內部控制，以完善的內部控制體系有效防控增資擴股風險，由此進一步提高企業財務的規范化、標準化，提高企業的合規性，使企業的財務報表更為可信，并且通過稅收籌劃節約一定的稅務成本。

4.經營風險的防控。首先，企業要時刻關注行業市場的發展趨勢，把握好外部市場節奏。為了保證增資擴股的目的得以實現，企業要積極推進增資擴股及投資項目的開展，按照預期合理地使用籌集到的資金，并且要保證資金的規模與營運能力相互匹配，通過一定手段合理預測企業經營情況的變化，在總體上控制好產能的規模，以防產能過剩。其次，企業要嚴格把控增資擴股融資獲得資金的使用，不可將這部分資金作為其他用途，如果將增資擴股籌集的資金運用到其他經營活動中，會因違背向證監會申請時確定的用途而導致股份認購不到位，甚至可能導致增資擴股失敗。

5.市場風險的防控。在增資擴股中，企業面臨的市場風險可進一步細分為企業商譽風險、股票定價風險、流動性風險以及市場競爭風險等。對于定價風險的控制，企業應當召開股東大會進行民主決議來合理確定增資擴股股票的價格，同時也要注重法律制度的要求，如對于非公開增發的增資擴股股票，其定價的基準為最近20個交易日內企業股票價格的90%。

企業必須提高對其商譽風險的重視。在現代市場中，商譽作為無形資產具有重要的作用，為了增資擴股獲得成功，企業必須具有較好的社會聲譽、市場影響力，通過宣傳、積極履行社會責任、提高經營質量等途徑不斷提升商譽，從而獲得更多投資者的青睞并成功通過增值擴股獲得融資。

在控制流動性風險方面，企業需要不斷完善與優化運營管理體系，持續提高市場核心競爭力與企業價值，應當通過有效的營銷手段提高品牌的市場影響力、產品的市場占有率以及市場競爭力。

6.監管風險的防控。企業增資擴股的各個環節都在證監會的監督管理之下，因此企業在增資擴股的計劃階段就要做好準備，全面客觀地評價增資擴股可能出現的風險，保證增資擴股計劃與實施的各環節都合法合規。在增資擴股實施的過程中，對于證監會的審查、問詢要高度重視，提交充分、準確的資料。另外，還要持續關注相關政策的出臺與調整，避免出現違規操作。

三、企業應對增值擴股風險的措施

（一）增強風險管理意識

企業增資擴股具有門檻高、周期長的特點，為了防控相關風險，企業要提高管理層人員及其他所有員工的風險管理意識，尤其是增資擴股專員要樹立高度的風險防范理念，并掌握全面的增資擴股及其風險管理的知識，提高相關的實踐操作能力。為了達到上述目標，企業可通過建立和實施相關的監督管理制度、培訓制度、績效考核機制、激勵機制等，促進企業全員風險管理意識的形成與發展[4]。

（二）選擇合理的融資方式

選擇科學適當的融資方式，合理制定并實施融資計劃是企業防控增資擴股風險的有效措施之一[5]。企業在選擇融資渠道、確立融資模式時，應當從自身實際出發，充分考慮資金需求，在多種可行的融資模式中選擇出最為合適的融資渠道，最好選擇多種融資方法的組合使用來防范融資渠道單一狹窄的風險。同時，企業也要充分考慮以下因素：一是合理的融資成本，將融資成本控制在低水平，并在融資成本與資金需求之間尋求平衡點，從而保障企業的利益。二是企業控制權問題，如增資擴股會對企業的控制權造成何種影響，這些影響會引發什么樣的后果，后果是否可以接受以及如何減少不利后果帶來的影響。三是增資擴股是否能夠在預期時間內完成，是否可以讓企業獲得利益。

（三）建立健全風險管理系統

企業應當不斷優化與完善風險識別、評估與控制系統。在設立風險識別與評估的指標時，應當在兼顧企業實際以及常用指標的基礎上，設置突出企業區別于其他企業的重要特征的指標，如經營能力、行業競爭力、信息披露水平、增資擴股目標及用途等。在風險識別與風險評估的基礎上，企業可在不斷強化風險控制能力的基礎上，借助如審計機構等外部第三方組織的力量進一步提高增資擴股風險防控水平。

四、結語

綜上所述，企業在增資擴股的同時，應當持續關注與管理其中的風險，通過風險的識別、評估與控制有效防范增資擴股活動可能帶來的規制風險、管理風險、經營風險、財務風險、市場風險、監管風險等，并結合增強全員增資擴股風險防控意識、擴展融資渠道、建立健全風險管理系統等手段構建科學高效的增資擴股風險管理體系，從而為企業可持續發展獲取更多的有效資本。

參考文獻：

[1] 伍紅梅.聯營企業增資擴股合并報表的業務處理研究[J].今日財富，2021（17）：73-75.

[2] 方崇蘭.有限公司增資時股東對放棄份額優先認購問題探討[J].現代商貿工業，2019，40（12）：129-130.

[3] 謝志琴.企業增資擴股項目評估風險分析——以X評估公司為例[J].財會通訊，2017（14）：112-116.

[4] 積極發揮平臺優勢助推國企轉型升級——佛山彩色顯像管公司49%股權增資擴股[J].產權導刊，2018（12）：65-66.

[5] 羅凱.增資擴股對信托公司經營的影響——文獻綜述與統計分析[J].經營與管理，2016（09）：100-105.

（作者單位：鄭州航空港雙鶴湖建設發展有限公司 河南鄭州 451162）

[作者簡介：袁珂（1981—），女，漢族，河南鄭州人，研究生，中級經濟師，鄭州航空港雙鶴湖建設發展有限公司總經理助理，研究方向：國有企業資產管理。]（責編：趙毅）