我國企業未來資本市場與投融資方向分析

［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.09.001

［摘 要］當前我國的經濟已經從傳統的高速增長轉變為高質量發展，正處于發展方式、經濟結構、增長動力轉變的攻堅時期。為了與其相適應，我國的資本市場也應發生變化，投資需要將提高供給質量、改善供給結構作為重點，加速制造業、現代服務業的發展，持續推進人工智能、大數據、物聯網、互聯網技術與傳統產業的有機結合，進一步拓寬數字消費領域，發展共享經濟，創新業態模式，推動我國產業實現創新發展，并在全球價值鏈中占據高位?；诖耍恼箩槍ξ覈髽I的未來資本市場和投融資方向展開分析，提出基于全新資本市場之下企業的投融資管理策略，旨在為新時期的企業發展提供理論借鑒。

［關鍵詞］資本市場；投融資；企業資本；融資方向

［中圖分類號］F27 文獻標志碼：A

黨的二十大報告中重點提及，我國需要加強金融體制的改革工作，優化金融服務實體經濟的水平，進一步改善直接融資的占比，以推進我國資本市場走向多層次的發展之路。與此同時，需強化金融監管體系的建設，牢牢守住金融發展風險底線，并形成宏觀審慎政策雙支柱調控管理框架。這也為新時期的資本市場發展提供了導向指引。未來在我國資本市場和投融資發展方向上，需要進一步提高投資者的專業能力，以鼓勵和引導投資者展開高價值投資，讓整個股票市場變得更為平穩。與此同時，需保障場外股份市場發展的規范性，利用場外市場的優勢，為我國的小微型企業提供更多的融資渠道［1］。

1 我國企業資本市場發展現狀

1990年，滬深證券所正式成立，這代表著我國正式形成了資本市場，其間經歷了從無到有、從小到大、從區域到全國的一次次變革及發展，見證了我國資本市場的突破以及各階段的歷史性轉折變化。我國的資本市場發展歷程，既是我國改革開放的一個歷史縮影，更是我國計劃經濟體制轉型為市場經濟體制的主要代表。三十余載的風雨飄搖，我國股市已從初期的“老八股”發展為當前的上市企業，企業總市值也在不斷地提升。

有學者研究指出，目前我國已有31 %的上市企業在市值上已經達到百億以上，千億級市值企業共計148家，同時已有7家企業市值達到萬億級別。我國的股市發展是從第二個十年開始，也就是從2010年開始，上市企業的增長速度非常之快。2010至2022年間，我國共計3 202家企業于A股上市，每年的上市企業數量為267家。這既是我國現行社會主義市場經濟發展的必然趨勢，同時也可以展現出企業在發展過程中有著非常強烈的融資需求。

資本市場的發展對于國民經濟發展具有重要作用。當前我國企業資本市場存在諸多問題，如股票市場缺乏效率、公司上市的難度較大、交易不夠活躍等。為加快我國資本市場發展，需要解決以下問題。

一是進一步完善發行制度，規范市場發展。目前我國股票市場發展較快，但股票發行的市場化程度仍有待提高。應進一步完善和實施《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》），確保企業上市的規范運作。首先，在發行制度方面，應建立公開、公正、公平的發行制度，加大對違法違規行為的處罰力度，提高上市公司的質量；其次，在發行方式上，應根據股票市場發展情況，合理確定發行方式，逐步采用核準制與注冊制相結合的方式［2］。

二是規范交易行為，建立良好的運行機制。我國資本市場自發展以來，一直存在明顯的“牛短熊長”現象，這與市場的流動性有關。在市場不活躍的情況下，投資者容易產生觀望情緒，這種情緒會直接導致股價的下降，降低證券市場的流動性。在當前股市低迷、投資者情緒悲觀的情況下，管理層應通過多種措施增強市場的流動性，包括降低交易成本、降低股票價格等，如適當增加交易品種、放松交易條件、推出新的交易方式等。同時，要進一步完善信息披露制度和投資者保護機制。信息披露制度是一個國家證券市場市場化程度高低的重要標志之一，也是投資者保護機制是否有效發揮作用的重要因素。目前我國證券市場存在信息披露不完整、不及時、不規范等問題，應當進一步完善信息披露制度。

三是規范中介機構行為，完善市場監管體系。注冊會計師行業的發展是資本市場發展的一個重要組成部分，也是企業資本市場健康發展的重要保證。要加強注冊會計師行業監管，充分發揮注冊會計師在企業上市中的作用，通過注冊會計師考試制度的改革和完善，嚴格對注冊會計師考試和后續教育的管理，提高注冊會計師隊伍素質。同時，要加強對執業質量的檢查和指導，規范執業行為，加大對違法違規行為的處罰力度，促進注冊會計師行業的健康發展。此外，要加快建立和完善與注冊會計師行業相關的法律法規體系。在我國現有法律體系中，雖然對中介機構有一些規定，但在實際操作中往往被弱化甚至被忽視。因此，應盡快修改《證券法》中關于注冊會計師行業管理方面的條款。加強對會計、審計、律師事務所等中介機構的監管，通過嚴格監管促進企業資本市場的健康發展。

2 我國企業未來資本市場與投融資方向

2.1 兩個支點

全方位發展股權類金融，是我國現代金融產業體系發展過程中的主要支點。將PE和VC作為代表的股權基金，相較于西方國家，在我國的發展相對較為滯后。VC的年發展規模為5 000億元，上市IPO以及增發規模超過兩萬億。相較于國外，我國的直接融資，也就是股權融資，仍有很大的可挖掘潛力，除了可以為中小企業的風險投資提供一定的支持，整體的投資幅度也會獲得明顯增長。將企業并購重組以及技術資源的整合作為導向的PE以及上市企業IPO私募基金，也將會獲得進一步的發展。持續推進互聯網產業金融的發展，是我國現代金融產業體系發展過程中的另外一大支點。互聯網金融包括四大部分，分別是傳統金融中的網絡銀行、網絡線上支付、眾籌和P2P。雖然網絡金融在發展過程中產生了不同程度的風險問題，尤其是P2P暴雷問題引發了我國金融圈的震蕩，但是難以否認的是，互聯網金融的發展，促進了我國金融行業發展效率的全面提高，同時也使得企業、行業之間的競爭全面加?。?］。

2.2 四個熱點

伴隨著我國進入全新的消費升級時代，消費金融也將在未來呈現全新的發展趨勢，出現爆發式增長。以“90后”“00后”作為代表的新一代年輕群體，在消費水平受到限制的影響之下，超前消費意愿變得越來越強烈。尤其是伴隨著我國科學技術的全面進步，科技金融在未來的發展過程中也將會持續提高占有比例?？萍冀鹑谥饕侵附鹑诤涂萍嫉娜诤象w，是把科學技術運用在我國的金融發展過程中，通過技術性工具驅動其變革，促進我國金融體系獲得創新發展。全球金融穩定委員會對金融科技的界定為金融與科技的相互融合，可以創造出全新的業務發展模式，同時可以形成新流程、新產品、新應用，對金融市場的機構服務模式將帶來顛覆性影響。而在未來，金融行業利用大數據、云計算、人工智能、物聯網等技術，將產生智能合同、網絡借貸、電子貨幣，改變傳統的金融信息獲取來源，實現風險定價模型的構建，并對投資過程提供智能決策，企業承擔的角色為信用中介。進一步提高傳統商業銀行保險支付的綜合效率，彌補傳統金融行業的痛點和不足，比較具有代表性的大數據技術應用領域便是供應鏈金融、智能投資顧問以及征信系統。而在我國經濟體系全面轉型之際，普惠金融也將得到進一步的發展。我國有關政府部門希望通過對各種金融機構的合作，促進我國普惠金融服務面積的全面擴大，實現產品的精準供給。尤其是針對小微企業、“三農”問題仍未得到有效解決的區域，需要著重提高金融服務的綜合水平［4］。

結合實踐，我國政府已將發展目標設定為進一步拓寬金融服務領域，其制定出來的舉措包括強化基礎設施的建設、加強信用支付的管理、加強面向農村群體的物理消費服務點建設，同時為農村地區提供新型金融服務?；谖覈块T的政策引導和支持，我國的普惠金融發展速度全面加快。除了在各地區建設了大量的村鎮銀行、農村信用社、小額貸款公司，還在小額信貸服務金融機構的基礎條件下，引進了越來越多的互聯網金融機構，向農村地區傾斜金融資源，使得金融服務觸角全面延伸。通過各種使用操作簡單的數字技術，提高了農村地區的金融服務水平，拓寬了覆蓋面，同時也可以滿足農村“三農”問題解決過程中的個人信貸需求，為小微企業緩解一系列的融資難和融資貴問題提供了強有力的技術手段。基于發展趨勢來分析，綠色金融也將逐步駛入快車道，這也就需要金融機構全方位完善綠色信貸考核體系，持續推進循環經濟、低碳經濟、綠色經濟的發展，滿足其基礎的融資需求。同時，利用發行綠色金融債券、綠色資產證券化等不同途徑籌集更多的資金，并強化綠色發展項目的信貸投放。

2.3 金融開放

需要重點提及的是，在我國現代金融體系的發展過程中，始終保持開放性狀態，并不是封閉的金融體系。海納百川，有容乃大，自黨的第十九大之后，我國的金融行業對外開放度不斷提高，不管是開放時間表還是線路圖，都開始變得越來越清晰可見。除了開始準入越來越多的外資進入我國資本市場，我國現行資本市場的對外發展格局也開始拉開全新的大幕，金融市場的開放度不斷提高。而在未來的發展過程中，將實現深港通、滬港通、債券通的機構合作，金融市場準入機制不斷健全，對外開放度將得到進一步的提高［5］。

3 企業投融資管理啟示

3.1 強化項目可行性分析

在進行項目可行性分析時，需對項目所處的市場環境、建設條件、技術水平等進行綜合性的分析，明確項目建設是否可以滿足企業的發展需求以及市場的發展趨勢，同時針對項目的方案進行綜合性評價，明確項目的投資建設可行性。除此之外，在進行企業投融資時，需掌握項目所屬的宏觀環境、市場環境，降低投融資管理風險。舉例來說，對于太陽能發電項目，企業在進行可行性分析時，需明確該項目太陽能發電技術的成熟水平、本地的政策制定情況以及具體的農業需求。

3.2 加強投資估算管理

所謂投資估算，主要是指在進行項目可行性研究的條件下，針對項目建設的具體金額進行全面預測及分析。投資估算是企業投融資管理工作中的重點內容，更是保障投資決策科學合理的核心舉措。在我國全新的市場經濟發展常態背景之下，企業需要加強對投融資估算管理工作的關注和重視，優化其庫存管理水平，針對產品、生產要素、市場以及環境進行綜合性分析，選定最為科學合理的投資方案，并結合實際發展情況，對產品的需求量進行合理預測，綜合企業的發展需求，對生產規模、周期等進行合理確定，并加強對原材料的調查及分析，明確其價格變動情況［6］。

3.3 合理確定投資預算

投資預算主要是指針對企業階段時間內的資金金額進行預測，并編制為計劃報告，是企業進行投融資管理的重點內容，可為企業的投資活動提供一定程度的指導，促進企業投融資活動的順利開展。在實踐中，時常出現企業投融資活動與資金預算脫節的問題，因此強化企業的投資預算可以從以下幾個層面入手。一是注意項目編制的科學性、合理性。二是強化投資預算審核，基于項目的可行性分析、投資估算和預算三大主要階段，注意審核力度的持續強化。三是形成有針對性的約束管理機制，以提高有關工作人員的主觀能動性、積極性，從根源上降低投融資管理風險。四是企業需要及時明確市場發展現狀以及技術創新水平，從根源上降低投融資風險。

3.4 健全投資風險控制體系

一是提高有關工作人員的綜合素質。企業需要針對投融資決策和財務管理工作人員制訂有針對性的培訓計劃，定期組織他們開展專業能力和理論知識的培訓，確保其了解投融資管理工作的重要價值，掌握有關理論知識和實踐技能。二是形成有針對性的內部控制管理制度。企業需要依照我國有關法律法規建立健全內部控制管理機制，綜合企業的實際發展情況，對內部控制制度進行科學、合理、高效的制定，以保障企業投融資風險管理工作的有序推進。除此之外，投資決策作為企業在投融資活動中的重點環節，需對投資決策程序進行不斷完善，強化項目的可行性分析，注意投資估算和預算等重點環節的監控，并將最終的監督結果作為投融資決策的重要參考依據。

4 結語

近些年，我國資本市場結構越發完善，開始朝著社會經濟發展走向而穩步前進。但是相比國外更為成熟的市場，我國的資本市場仍然不夠健全。相信基于我國政府部門政策的鼎力支持、企業日益改進和廣大人民群眾的監督，我國的資本市場將會走向高質量發展之路。本文在分析我國當前資本市場發展現狀的條件下，提出了未來的資本市場與投融資走向，并結合以上內容，針對企業的投融資管理工作提出了幾點意見，旨在為新時期的企業發展和資本市場完善提供理論借鑒。

參考文獻

［1］牛曉，邢文文. 我國皮革企業融資渠道的分析——評《基于內部資本市場的投融資問題研究》［J］. 皮革科學與工程，2023，33（3）：109.

［2］楊杰. 資本市場融資的途徑思路與方法研究［J］. 中國市場，2023（8）：25-27.

［3］朱康，唐勇. 資本市場開放對企業投融資期限錯配的影響研究——基于“滬深港通”樣本的多期雙重差分分析［J］. 金融理論與實踐，2023（2）：87-96.

［4］陳玉嬋. 企業內部資本市場融資模式存在的問題及建議［J］. 全國流通經濟，2022（31）：61-64.

［5］李小林，劉冬，葛新宇，等. 中國資本市場開放能否降低企業風險承擔——來自“滬深港通”交易制度的經驗證據［J］. 國際金融研究，2022（7）：77-86.

［6］胡聰慧，齊云飛. 資本市場與企業投融資決策——來自新股定價制度調整的證據［J］. 經濟研究，2021，56（8）：91-108.

［作者簡介］王目玉，男，山東濟寧人，山東如意科技集團有限公司，中級會計師，碩士，研究方向：企業財務風險防控。