EVA在我國電力企業的應用研究

王果

摘要：隨著EVA的引入，近年來對EVA的研究越來越多地開展開來。本文通過對國資委以及國泰安數據庫關于EVA兩種計算口徑的詳細介紹，結合電力企業的行業特征，提出進一步完善EVA在我國電力企業的應用研究的建議。

關鍵詞：EVA ?電力企業 ?國資委 ?國泰安

濟增加值（簡稱EVA）這個概念是美國思滕思特咨詢公司創建的業績評價體系中的核心概念，其思想淵源于剩余收益（RI）。經濟增加值指標是以傳統的會計利潤為基礎，通過對稅后凈經營利潤（NOPAT）和資本（Capital）作出一系列調整后，將NOPAT減去包括股本和債務投入資本的機會成本后的余額，本質上是一種經濟利潤。但是每個行業有不同的行業特征，對于電力行業來說，項目的建設由于周期較長，一般具有相對較長的驗收流程，而且機器設備種類較多，對技術熟練程度的要求較高;隨著環境問題越來越受到重視，電網企業除了承擔自身的經營責任，還需要承擔很多的社會責任。近年來，國家加強節能減排工作，為鼓勵電力企業環保產電，采取了電價補貼、電力設備補貼等措施。電價受到國家調控，具有很強的政策性等，這些都是我們在計算行業EVA時要考慮的因素。

一、基于國資委口徑下的經濟增加值

為落實國有資產保值增值的責任，建立有效的激勵和約束機制，2013年2月1日國務院國有資產監督管理委員會（以下簡稱“國資委”）公布了最新修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（第30號令），進一步優化經濟增加值指標。根據該辦法，最新的EVA計算方法如下：

（一）計算公式

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后的資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用的調整項）×（1-25%）

調整后的資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

企業通過變賣主業優質資產等取得的非經常性收益在稅后凈利潤中全額扣除。

（二）調整項目說明

1.利息支出是指企業財務報表中“財務費用”項目下的“利息支出”。

2.研究開發費用調整項是指企業財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發費”和當期確認為無形資產的研究開發支出。

3.無息流動負債是指企業財務報表中“應付票據”“應付賬款”“預收款項”“應交稅費”“應付利息”“應付職工薪酬”“應付股利”“其他應付款”和“其他流動負債（不含其他帶息流動負債）”;對于“專項應付款”和“特種儲備基金”，可視同無息流動負債扣除。

4.在建工程是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程”。

5.關于資本成本率，由于電力企業資產通用性較差，2009年資本成本率為4.1%，2010至2012年資產負債率均在75%以上，所以資本成本率在4.1%的基礎上上調0.5%，為4.6%。

（三）國資委EVA計算方法的不足

1.對于EVA的計算方法沒有與具體行業特征實際情況相結合。雖然國資委對《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》進行了第三次修訂，對于EVA的計算方法進行了修改與簡化，首先是縮減了會計調整項目;其次是統一資本成本率。筆者認為，每個行業都有其特殊性，應該分行業來進行EVA的測算。

2.資本成本率的確定過于籠統。每個企業的風險不一樣，融資成本和資本結構也不一樣，其資本成本率自然也存在很大的差異，國資委對于資本成本率的確定沒有反映出這樣的差異，缺乏一定的合理性。

3.沒有考慮對資產減值項目的調整。根據收付實現制，資產減值并不是當期資產的實際減少，也不是當期費用的實際支出。企業經營管理者很有可能利用這些減值損失來操縱利潤。

4.沒有對非經常性損失進行調整。國資委只對非經常性收益進行了調整，但是非經常性損失也不是主營業務所產生的損失，同樣也應該從會計利潤中扣除。

二、基于國泰安數據庫口徑下的經濟增加值

（一）計算公式

稅后凈營業利潤=營業利潤-所得稅費用+利息支出（非金融機構）+資產減值損失+開發支出+遞延所得稅負債的增加額-遞延所得稅資產的增加額

資本總額=所有者權益合計+資產減值準備-在建工程減值準備-在建工程凈額+遞延所得稅負債-遞延所得稅資產+短期借款+交易性金融負債+一年內到期非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款

加權平均資本成本=債券資本成本×（1-所得稅稅率）×（債務資本/總資本）+股權資本成本×（股權成本/總資本）

股權資本成本=無風險利率+風險因子×市場風險溢價

其中，債務資本成本使用一年期銀行貸款利率;無風險收益率使用銀行一年期存款利率;風險因子使用滬深市場股票250交易日流通市場加權的BETA值;考慮到我國股票市場波動率過大的特點，計算時市場風險溢價使用4%。

（二）國泰安EVA計算方法的不足

國泰安數據庫對于EVA的計算在國資委的方法上有一定改進，但是對于發電企業來說仍然存在著許多不適應。沒有針對行業特征進行調整無疑是眾多EVA計算方法中的不足，雖然說分行業來研究EVA可能是一個比較大的工程，或許也有一定難度，但是如果要不斷提高EVA在評價企業業績方面的指標權重，就需要對EVA的計算方法進行更加深度分析，以適應各行各業實際情況以及提高EVA評價的客觀性、準確性。

三、電力企業的行業特征以及EVA調整注意事項

（一）電力企業行業特征的特殊性

1.電力企業屬于基礎性產業。電力產品不同于一般的商品，具有社會性以及不可或缺性，這樣也就直接決定了電力企業是具有公共事業性質的社會服務性企業，是國民經濟的支柱產業，也是保證人民正常生活的基礎。我國電力企業不僅要在供電數量上滿足用戶的正常需求，同時更為關鍵的是在供電質量安全方面保證萬無一失。

2.電力企業屬于技術、資金密集型產業。電力企業具有技術設備高端、自動化水平高以及在電力產品生產過程中技術流程相對復雜等特點。因此，只有采用先進的設備才能做到節約能源，降低損耗，勞動生產率也才能不斷提高，這就需要電力企業對現有生產技術水平進行創新，培養一批綜合素質高的專業技術員工成為關鍵所在。另外，電力企業各種在建項目建設周期長，前期投入大，固定資產占用資金達到90%以上，是典型的資金密集型企業。因此，建立一套完善的資金管理體系，減少資金沉淀以及如何降低融資成本就顯得尤為重要。

3.電力企業屬于能源轉換型企業。在電力企業發電過程中需要大量的煤炭、水、燃油資源，因而對燃料資源的依賴性很強，而電力企業的行業特殊性不僅表現為不能單純以盈利為目的，而且還要承擔更多的社會責任。以煤為主的火力發電是我國目前最基本的發電方式，在發電過程中是否會污染環境，是否會干擾到周圍居民的正常生活與休息就與企業自身維持良好的社會形象與可持續發展息息相關。這就要求電力企業將保護環境的觀念深入到企業每一個員工心中。

（二）結合電力企業行業特征的EVA調整注意項目

1.固定資產的折舊方法。對于電力企業這種資金密集型企業來說，固定資產是其主要資本占有，如何對其進行折舊十分重要。因為EVA本身就存在著不鼓勵企業進行長期投資的資本導向，對于任何新項目而言，初期固定資產價值高，隨著折舊的發生，后期固定資產占有不斷降低，折舊必然會造成初期資本成本高，后期資本成本低的不平衡現象。我們可以采用償債基金法來計算經濟折舊，把固定資產折舊對EVA 的影響降到最低。

2.關于研發培訓費的處理。電力企業中機器設備繁多，要求員工對技術設備的掌握程度較高，因而會發生數額較大的培訓研發費用，這筆費用是為了提高員工技能以及為了企業以后長遠發展而發生的，因此應該將企業發生的培訓研發部分費用在進行EVA計算時作調整，不能當做期間費用一次扣除。

3.關于補貼收入。近年來，為了鼓勵電力企業在發電過程中做到環保發電，節能減排，國家采取了一系列的電力設備補貼以及電價補貼等積極措施，這些政策上的補貼對于企業來說并不是由主業帶來的收益，不能反映企業正常經營收益水平，因此在計算EVA時應該將這些收入從稅后經營利潤中剔除。

4.關于承擔社會責任發生的支出。電力是一種準公共物品，具有壟斷性的特點，電力企業不應該把盈利當做自己追求的唯一目標，更應該履行公益性的社會責任。隨著國家對環保要求越來越高，企業排放污染物所付出的代價也會越來越高，因此電力企業務必加大環保設備的投入，減少污染物的排放，保證綠色經營，生態發展。在計算電力企業EVA 時可以把這部分環保投入的資本按照一定的方法進行調整，既要做到鼓勵企業加大保護環境的舉措，又要保證EVA計算的準確性。J

參考文獻：

[1]趙治綱.國資委新考核辦法解讀與完善建議[J].中國總會計師，2013，（3）.

[2]牛彥秀.基于電力行業的央企EVA實施效果分析[J].商業會計，2015，（2）：26-28.