北方稀土：行業(yè)迎政策利好供需格局有望改善

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1414點(diǎn)，較上期下跌0.15%，同期上證指數(shù)下跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.71%。成分股中，華能水電、工商銀行和中國中車等個(gè)股漲幅靠前，淮北礦業(yè)、華燦光電和上海機(jī)電等漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

北方稀土（600111）：6月29日，國務(wù)院發(fā)布《稀土管理?xiàng)l例》，自2024年10月1日起實(shí)施。此次條例共有32條規(guī)定，相比2021年發(fā)布的征求意見稿，主要變化如下：一是重視程度不同，發(fā)布機(jī)關(guān)由工信部變更為國務(wù)院，由總理直接簽署，等級(jí)更高，進(jìn)一步彰顯國家對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)統(tǒng)一規(guī)劃的重視程度。

二是適用范圍增加，適用范圍變更為“稀土的開采、冶煉分離、金屬冶煉、綜合利用、產(chǎn)品流通、進(jìn)出口”，增加了“進(jìn)出口”。對(duì)稀土產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)、工藝、裝備等進(jìn)出口作出進(jìn)一步限制。

三是處罰力度，違反條例的處罰力度全面加強(qiáng)，細(xì)化了相關(guān)處罰條款，針對(duì)無指標(biāo)超指標(biāo)的行為，處罰力度由原來1倍以上5倍以下罰款，提升至處罰5倍以上10倍以下罰款，同時(shí)強(qiáng)化了對(duì)相關(guān)主管人員的處罰。

四是提出了可作為其他稀有金屬管理規(guī)定參考。

此次條例的落地對(duì)稀土供給側(cè)改革有較為明確的意義，在行業(yè)管控力度加大的背景下，行業(yè)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，由國家政策所鑄就的高準(zhǔn)入壁壘使具備指標(biāo)配額的企業(yè)擁有了深厚的護(hù)城河。北方稀土是全球規(guī)模最大、產(chǎn)值最高、效益最好的稀土企業(yè)，稀土管理?xiàng)l例頒布短期將刺激公司股價(jià)反彈，長期看，公司歷來業(yè)績(jī)彈性較高，稀土供應(yīng)端的增速放緩及終端需求的逐步修復(fù)有望帶動(dòng)稀土價(jià)格企穩(wěn)回升，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)。

順豐控股（002352）：宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下行背景下，快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化，2024年以來快遞價(jià)格戰(zhàn)仍未停歇。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，前五月以經(jīng)濟(jì)件為主的通達(dá)系單票價(jià)格同比下降10.5%，但公司基本盤時(shí)效件的議價(jià)能力強(qiáng)，跌幅好于行業(yè)平均水平，單票收入僅下跌5.2%。

順豐是國內(nèi)獨(dú)立于電商平臺(tái)的直營制綜合物流服務(wù)商，規(guī)模亞洲第一、全球第四。公司獨(dú)特的直營模式，加上多年持續(xù)投入數(shù)字化改造，在客戶服務(wù)體驗(yàn)方面連續(xù)多年位列行業(yè)第一，已具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司這幾年連續(xù)投入巨資（2019年-2023年資本開支超600億元，超過圓通、韻達(dá)和申通的總和）在航空、公路等運(yùn)輸資源建設(shè)上，國內(nèi)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)覆蓋全面，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，尤其是在航空運(yùn)輸方面，公司已擁有全貨機(jī)87架，參股46%的亞洲最大貨運(yùn)樞紐鄂州花湖國際機(jī)場(chǎng)已經(jīng)投產(chǎn)，空網(wǎng)將從點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式切換至以鄂州機(jī)場(chǎng)為中心的輻射式網(wǎng)絡(luò)，不僅能提高跨省特快時(shí)效，也能提升裝載率進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)讓公司能有效突破時(shí)刻瓶頸，擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司4塊業(yè)務(wù)全面向好：時(shí)效件壁壘高筑，是利潤的主心骨；經(jīng)濟(jì)件持續(xù)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，剝離低毛利產(chǎn)品，2021年四季度單票毛利轉(zhuǎn)正，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)盈利可期；快運(yùn)業(yè)務(wù)2022年首次盈利，2023年盈利增厚，目前直營高端快運(yùn)已經(jīng)進(jìn)入雙寡頭階段，格局優(yōu)化將推動(dòng)運(yùn)價(jià)回暖；同城業(yè)務(wù)2023年收入72.5億元，首次實(shí)現(xiàn)盈利，目前順豐同城已經(jīng)是國內(nèi)最大的第三方實(shí)時(shí)配送平臺(tái)，今年7月以“SoFast”品牌在中國香港地區(qū)開展同城即配服務(wù)，今年該業(yè)務(wù)增速或?qū)U(kuò)大。

順豐當(dāng)前還受行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)的影響，股價(jià)短期可能不會(huì)有太大彈性。但單純從估值角度看，目前已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間內(nèi)。

華僑城A（000069）：公司股價(jià)從2021年最高的10.26元下跌至目前2元附近，跌幅巨大，主要原因一方面是房地產(chǎn)行業(yè)整體下行，另一方面，前董事長主政時(shí)期發(fā)力特色小鎮(zhèn)，步子邁太大，二三線城市拿了不少地，消耗過多的現(xiàn)金流。

公司原來旅游+地產(chǎn)的商業(yè)模式還是不錯(cuò)的，只是當(dāng)下內(nèi)外交困，恢復(fù)需要時(shí)間。近日公司公告，收到控股股東華僑城集團(tuán)出具的《關(guān)于股份增持計(jì)劃的告知函》，基于對(duì)公司長期投資價(jià)值的認(rèn)可以及未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信息，為切實(shí)維護(hù)廣大投資者權(quán)益和資本市場(chǎng)穩(wěn)定，華僑城集團(tuán)計(jì)劃以自有資金在未來6個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式增持公司股份，增持金額不低于1.65億元且不超過3.3億元。

比亞迪（002594）：公司日前發(fā)布了6月產(chǎn)銷快報(bào)，銷量創(chuàng)歷史新高，6月公司銷量34.17萬輛，同比增長35%，環(huán)比增長3%，其中插混銷量19.5萬輛，同比增長58%，環(huán)比增長6%，純電銷量14.52萬輛，同比增長13%，環(huán)比下滑1%。整個(gè)二季度累計(jì)銷量為98.7萬輛，同比增長40.3%，環(huán)比增長58%。

分品牌來看，主品牌王朝+海洋系列，受秦L和海豹06新車熱銷的影響，單月合計(jì)銷售32.48萬輛，環(huán)比增長3%，占比95.5%，表現(xiàn)穩(wěn)健。高端品牌騰勢(shì)+方程豹+仰望，單月合計(jì)銷售1.54萬輛，環(huán)比增長1%。

出口方面，6月公司出口汽車2.7萬輛，同比增長156%，上半年累計(jì)出口已達(dá)20.3萬輛。公司成本優(yōu)勢(shì)明顯，車型競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，東盟、南美和歐洲等渠道建設(shè)正在同步推進(jìn)，短期海外業(yè)務(wù)受益于車型導(dǎo)入，有望維持高增長。

麗珠集團(tuán)（000513）：最近兩年公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L是個(gè)位數(shù)水平，增速無法與2021年之前相提并論。但公司的產(chǎn)品布局完善，每個(gè)業(yè)務(wù)板塊都有增長亮點(diǎn)，多款重磅產(chǎn)品也獲批在即，將助力業(yè)績(jī)重回增長軌道。

促性激素產(chǎn)品是公司的優(yōu)勢(shì)板塊，2023年收入27.67億元，同比增長6.8%，今年一季度表現(xiàn)也較好。目前該業(yè)務(wù)已有豐富的產(chǎn)品管線，包括亮丙瑞林微球、曲普瑞林微球、尿促卵泡素、尿促性素、絨促性素、醋酸西曲瑞克等。在研管線方面，目前曲普瑞林微球（子宮內(nèi)膜異位癥）及黃體酮注射液已報(bào)產(chǎn)，重組人促卵泡素處于III期臨床階段。此外，公司促性激素產(chǎn)品也在積極拓展國際化進(jìn)程。

中藥方面，2023年公司的中藥板塊增長很快，今年一季度銷售同比有所下降，主要是2023年一季度參芪在新冠陽康患者中使用量較大導(dǎo)致基數(shù)過高所致。板塊基本面整體是向好的，一方面，去年底的新版醫(yī)保目錄解除了大單品參芪扶正注射液的癌種限制，為該產(chǎn)品打開了更廣闊的的市場(chǎng)空間，后續(xù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋率及銷售規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。另一方面，抗病毒顆粒等重點(diǎn)產(chǎn)品在預(yù)防新冠、流感等疾病發(fā)揮了重要作用，2023年整體銷售增長加快，今年公司將繼續(xù)深化抗病毒顆粒的渠道布局，精耕零售和線上市場(chǎng)。此外，公司在研產(chǎn)品中，有4個(gè)經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑產(chǎn)品預(yù)計(jì)今明兩年陸續(xù)投產(chǎn)，為未來該業(yè)務(wù)的增長提供更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

化學(xué)藥方面，拳頭產(chǎn)品艾普拉唑針劑去年醫(yī)保談判降價(jià)11%，幅度相對(duì)溫和。該品種新增了報(bào)銷范圍，同時(shí)，目前針劑和片劑在級(jí)別醫(yī)院的覆蓋了還較低，未來將通過以量補(bǔ)價(jià)的方式實(shí)現(xiàn)增長。

原料藥方面，2024年第一季度，原料藥板塊整體銷售收入下降3.9%，但利潤端仍有增長。其中，高端抗生素原料藥例如達(dá)托霉素、萬古霉素、替考拉寧等產(chǎn)品銷量增長明顯。公司計(jì)劃通過以下幾個(gè)方面來提升該板塊的競(jìng)爭(zhēng)力，一是擴(kuò)產(chǎn)，積極開發(fā)、引進(jìn)新產(chǎn)品，補(bǔ)充生產(chǎn)線，使生產(chǎn)線得以最大化利用；二是通過技術(shù)提升現(xiàn)有產(chǎn)能，進(jìn)一步提升效率，降低制造成本；三是加強(qiáng)國際注冊(cè)認(rèn)證，持續(xù)加大海外市場(chǎng)布局；四是在銷售端搶占更大市場(chǎng)，加大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的市場(chǎng)開發(fā)力度，深入挖掘特色原料藥及新產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)