光伏供給格局重塑

5月17日，在工業(yè)和信息化部電子信息司指導下，中國光伏行業(yè)協(xié)會在北京組織召開“光伏行業(yè)高質量發(fā)展座談會”，部分光伏主主產(chǎn)業(yè)鏈上市公司、地方政府、政策/商業(yè)銀行、地方政府及研究機構參與座談會。

會議提出了六大具體舉措：優(yōu)化光伏制造行業(yè)管理政策對行業(yè)產(chǎn)能建設的指導作用，提升關鍵技術指標；規(guī)范管理地方政府的招商引資政策，建立全國統(tǒng)一大市場；適應光伏技術迭代速度快的特點，建立有效的知識產(chǎn)權保護措施；鼓勵行業(yè)兼并重組，暢通市場退出機制；加強對于低于成本價格銷售惡性競爭的打擊力度；保障國內(nèi)光伏市場穩(wěn)定增長，探索通過示范項目支持先進技術應用，轉變低價中標局面等。

中國光伏行業(yè)協(xié)會5月21日發(fā)文稱，鼓勵行業(yè)兼并重組，暢通市場退出機制；加強對于低于成本價格銷售惡性競爭的打擊力度。

中金公司指出，本次座談會強調(diào)光伏行業(yè)市場化程度高，更宜通過市場化手段解決當前的行業(yè)困境，但同時強調(diào)了“政府有形手作用”，且提出具體的解決辦法。如在供給方面提到關鍵技術指標對產(chǎn)能建設的指導，對地方政府光伏招商引資進行規(guī)范管理，在價格方面打擊低于成本價格銷售等惡性競爭行為，行業(yè)層面鼓勵兼并重組，或加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰。

中信證券也表示，光伏產(chǎn)業(yè)正面臨供給過剩的巨大壓力，產(chǎn)業(yè)鏈價格和盈利持續(xù)承壓。但隨著行業(yè)擴產(chǎn)受限，以及存量產(chǎn)能在多重因素推動下加速出清，行業(yè)供給格局重塑有望帶來曙光。在“雙碳”戰(zhàn)略明確、新能源發(fā)展目標合理化調(diào)整的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來否極泰來的轉機。

助力行業(yè)良性發(fā)展

目前，光伏行業(yè)供給側問題突出，供需過剩導致價格端非理性超跌，硅料價格已基本擊穿各個梯隊企業(yè)的現(xiàn)金成本水平。

2023年底，國內(nèi)光伏硅料、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能已增至900GW以上，遠超2024-2025年全球光伏裝機預期。供給過剩導致2024年二季度以來硅料、硅片價格大幅下跌，庫存周期增加，行業(yè)基本處于虧損狀態(tài)。

據(jù)PVInfoLink 5月22日報價，多晶硅致密料、182mm P型硅片、182mm PERC電池、182mm" PERC雙玻組件較2022年高點價格降幅分別達86%、84%、77%、59%。華創(chuàng)證券認為，本次座談會從政策端指引新增產(chǎn)能建設，暢通落后產(chǎn)能退出機制，同時對惡性競爭予以打擊，有助于供給側出清，并引導產(chǎn)業(yè)鏈價格回歸合理水平。

面對產(chǎn)能過剩風險，相關部門和金融機構對光伏擴產(chǎn)的審核與管控明顯趨嚴，行業(yè)擴產(chǎn)基本停止。目前，行業(yè)可觀察到多家廠商IPO、再融資、擴產(chǎn)計劃終止。2023年9月，通威股份宣布終止160億元定增計劃；深交所發(fā)布《關于終止對高景太陽能首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定》，高景太陽能IPO終止。2023年11月，金剛光伏公告稱終止2023年度定增計劃；岱勒新材公告稱，終止以簡易程序向特定對象發(fā)行股票事項。2024年4月，中來股份終止140億元硅基項目；儒興科技IPO終止。融資收緊疊加本次座談會對產(chǎn)能建設的指導作用，行業(yè)無序擴張有望得到控制，供需格局或將優(yōu)化。

價格方面，產(chǎn)業(yè)鏈價格已趨于底部，行業(yè)壓力已達低點。根據(jù)五礦證券的統(tǒng)計，2022年10月以來，組件價格下跌近60%，到目前0.87元/W的價格，達到虧損狀態(tài)；根據(jù)硅業(yè)分會最新報價，目前N型多晶硅價格4.1-4. 5萬元/噸，P型多晶硅價格3.4-3. 9萬元/噸，已跌破現(xiàn)金成本，企業(yè)多以檢修方式應對。主產(chǎn)業(yè)鏈的全面虧損會帶來行業(yè)供給超預期收縮，支撐行業(yè)供需格局改善，企業(yè)盈利有望反彈。

中金公司認為，硅料價格或將見底帶動主產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)。當前價格下硅料環(huán)節(jié)已經(jīng)處于全行業(yè)虧損現(xiàn)金狀態(tài)，部分高成本產(chǎn)能已經(jīng)開始停產(chǎn)檢修，中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計5 月硅料供應量或環(huán)比有所減少。同時，硅料當前成本占比相對較低，進一步跌價對成本影響有限。隨著部分產(chǎn)能開始停產(chǎn)，硅料價格或于5-6月見底，帶動主產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)。

長江證券也表示，價格非理性下跌，行業(yè)底部夯實。短期在中美貿(mào)易關稅影響下板塊有所調(diào)整，光伏企業(yè)對此已有預期。目前主產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)進入全面虧現(xiàn)金水平，考慮到行業(yè)資本開支已明顯放緩，二三線企業(yè)供給出清加速，結合終端需求向好以及成本端支撐，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望逐步回暖。展望后續(xù)，組件、逆變器出口數(shù)據(jù)有望構成催化。

提高行業(yè)準入門檻

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會披露，2023年以來協(xié)會積極支撐主管部委司局工作，協(xié)助修訂《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》，較大幅度提高了產(chǎn)品相關技術指標。中銀證券認為，新版《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》或將在：多晶硅還原電耗、綜合電耗；光伏電池平均轉換效率；光伏組件平均轉換效率等方面進一步提高行業(yè)新建項目、行業(yè)在產(chǎn)項目運行標準，促進光伏行業(yè)高質量發(fā)展。

上一版《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》于2021年發(fā)布，其明確了當時光伏制造產(chǎn)品需要滿足的條件、新建、改擴建產(chǎn)能需要滿足的條件以及電耗方面的規(guī)范要求。

以往《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》僅作為鼓勵、引導行業(yè)技術進步和規(guī)范發(fā)展的引導性文件，不具有行政審批的前置性和強制性。但中銀證券認為，在目前較為嚴峻的光伏供需關系下，各部委或將聯(lián)合出臺政策，有望規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展。

2022年8月17日，在光伏部分產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格劇烈震蕩等情況下，工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局三部門聯(lián)合印發(fā)《關于促進光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈協(xié)同發(fā)展的通知》，其中明確，工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局將及時通報重點工作，適時對存在問題的地方及企業(yè)開展約談、告誡，對違法違規(guī)企業(yè)開展執(zhí)法檢查，對有關好經(jīng)驗好做法加強宣傳推廣。雖然《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》不具備行政審批強制性，但對于行業(yè)具有重要的指導意義，也有望促進行業(yè)低效產(chǎn)能出清。

中銀證券表示，工信部指導光伏行業(yè)高質量發(fā)展，或將出臺新版《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》提高行業(yè)準入、運行門檻，并提升其對于行業(yè)的影響力，具備成本優(yōu)勢、技術優(yōu)勢的硅料、電池、一體化組件企業(yè)有望受益。

裝機有望延續(xù)增長

據(jù)國家能源局，2024年1-4月，國內(nèi)新增光伏裝機60.11GW，同比增長24%；其中4月新增光伏裝機14.37GW，同比下滑2%，環(huán)比增長59%。國內(nèi)月度新增裝機需求環(huán)比明顯改善。華創(chuàng)證券表示，展望2024全年，產(chǎn)業(yè)鏈價格預計將低位運行，終端裝機成本改善，項目收益率提升刺激下游裝機需求，國內(nèi)新增光伏裝機有望延續(xù)增長。

5月29日，國務院發(fā)布《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，其中涉及光伏方向的主要包括：科學合理確定新能源發(fā)展規(guī)模，在保證經(jīng)濟性前提下，資源條件較好地區(qū)的新能源利用率可降低至90%；提升可再生能源消納能力，加快建設大型風電光伏基地外送通道，提升跨省跨區(qū)輸電能力，提升分布式新能源承載力；新建多晶硅項目能效須達到行業(yè)先進水平，加強可再生能源綠色電力證書交易與節(jié)能降碳政策銜接，2024年底實現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋。

華福證券表示，新能源利用率放開至90%（此前95%）驗證了此前3月份已有的有望放寬新能源消納紅線的消息，利用率下降有望帶來光伏消納空間較大提升，短期內(nèi)緩解消納瓶頸，裝機量有望起量。另外行動計劃里明確提出提升可再生能源消納能力，指出加快建設大型風光基地外送通道，提升分布式新能源承載力，此次頂層設計文件給出明確方向和決心。維持2024年國內(nèi)光伏新增裝機超250GW預期，下半年光伏新增裝機有望迎來旺季。

長江證券亦認為，對于行業(yè)整體，2024年積極因素亦明顯。需求側，中性預期下2024年全球光伏裝機540GW左右，同比增長30%左右，亮點在國內(nèi)和非歐美海外市場，歐洲庫存去化后恢復到正常增速。

供給端，盡管2024年各環(huán)節(jié)年化產(chǎn)能較為充足，但考慮到投產(chǎn)延后（市場化自我調(diào)節(jié)+融資收緊）+達產(chǎn)延后（新進入者爬坡慢），實際供需有望優(yōu)于當期預期，且技術路線多元化+產(chǎn)能布局全球化，供給端避免同質化競爭。