茶顏悅色上市前途仍未明朗

6月13日，茶顏悅色所屬公司湖南茶悅文化產業發展集團有限公司發生多個股東信息變更，天圖資本、元生資本、源碼資本、小米雷軍創辦的順為資本、五源資本等均退出股東行列，公司的注冊資本從701.02萬元減少至506.73萬元。

在退股之前，天圖資本在茶顏悅色中持股16.15%，元生資本旗下基金合計持股約9.95%，源碼資本持股2.50%，順為資本持股超過2.22%，五源資本持股比例則未披露。

在這些基金退股后，目前茶顏悅色的控股股東仍然為長沙菊英良品牌管理公司，持股52.84%，長沙幽蘭管理咨詢合伙企業持股36.8%，長沙箏箏管理咨詢合伙企業持股9.20%，這三家公司的控股股東均為創始人呂良或其妻子孫翠英。此外，Rose Xanadu HK Limited持有茶顏悅色1.38%股份，該公司在今年2月入股。

針對多個基金退出茶顏悅色股東行列，6月14日，茶顏悅色相關負責人回應南都灣財社記者采訪稱，目前“沒有收到管理層的相關信息”。同一時間，南都灣財社記者聯系了其中持股最多、也是最早投資茶顏悅色的天圖資本，天圖資本相關負責人回應記者稱，“網傳工商變更事項系企業常規經營事項。”

香頌資本CEO沈萌告訴南都灣財社記者，茶顏悅色多個股東退股，有可能是因為投資對賭的上市條款被觸發，因此公司回購投資人的股份。回購有可能是茶顏悅色無法按照預期上市，或者上市后預期估值較低。

自2023年10月以來，茶顏悅色多次被傳出將要上市。2023年10月，自媒體“IPO早知道”曾稱，茶顏悅色已經和投行接洽，就香港上市展開探討；2024年2月，茶顏悅色發生多項工商信息變更，企業類型從其他有限責任公司變更為有限責任公司（港澳臺投資、非獨資），并新增股東Rose Xanadu HK Limited，這引發市場猜測其在為香港上市作準備；2024年3月，彭博社引述知情人士稱，湖南茶飲品牌茶顏悅色已經選定了中金公司和摩根士丹利負責香港IPO事宜，最早可能在2024年進行香港IPO，預計募集資金數億美元。“相關討論仍在進行當中，包括銀行陣容和時間表在內等IPO細節可能會發生變化。”

對于前述三次傳言，茶顏悅色方面均向南都灣財社記者否認了將要上市。

茶顏悅色2013年在長沙創立，為當地知名的茶飲品牌，曾收獲多個投資基金青睞。2018年1月，茶顏悅色獲得天圖資本的天使輪融資；2019年7月，其獲得順為資本融資，交易金額未披露；2019年8月，其拿下元生資本、源碼資本投資；最后一輪融資停在2021年12月，投資方為五源資本，金額則未披露。

雖然茶顏悅色是否已經在規劃上市尚不明晰，但是想要沖刺港股上市的茶飲品牌確實越來越多。就在1月2日，蜜雪冰城、古茗同時向港交所遞表，2月14日，滬上阿姨遞交港股上市申請書，而在今年3月，茶百道順利登陸港股上市。

比起這些品牌，茶顏悅色的門店規模要小很多。窄門餐眼顯示，截至6月10日，茶顏悅色合計擁有門店約793家，均為直營門店，包括主品牌茶顏悅色門店627家，鴛鴦咖啡98家，古德墨檸65家，晝夜詩酒茶3家。而根據招股書，截至2023年9月，蜜雪冰城擁有門店36153家，滬上阿姨門店7297家；截至2023年年底，古茗門店9001家，茶百道門店7801家。

在茶飲賽道，目前門店數超過千家的品牌約有23家。茶顏悅色門店較少，與其一直堅持直營模式、堅守湖南大本營不無關系。在市場布局上，除了主品牌茶顏悅色在武漢、重慶、南京、無錫亦有布局外，鴛鴦咖啡、古德墨檸、晝夜詩酒茶的門店均只分布在長沙。而在經營模式上，茶顏悅色方面多次向南都灣財社記者表示，目前直營模式比較適合其自身發展。