ESG評級對企業綠色創新的倒逼效應研究

【摘 要】論文以滬深A股上市公司為例，探究了ESG評級與企業綠色創新的關系。研究結果表明，ESG評級促進了企業的綠色技術創新、綠色工藝創新及綠色管理創新，在使用一系列穩健性檢驗方法進行檢驗后結論依然成立，在落實“雙碳”目標的背景下為企業的可持續發展提供了新的經驗證據。

【關鍵詞】ESG；綠色技術創新；綠色工藝創新；綠色管理創新

【中圖分類號】F273.1；X322 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2024）04-0047-03

1 引言

當前，全球環境約束日益嚴格，企業綠色轉型勢在必行，越來越多的企業推動生產工藝和運營管理綠色化轉型，從而履行社會責任，以樹立良好的社會形象。與此同時，大眾環境理念和政府環境規制日益加強，促使更多的投資者從單純關注企業的財務表現轉變為追求長期效益和社會責任履行。ESG，即環境、社會和公司治理，作為新興投資理念和企業評價標準，能夠為投資者發現具有發展潛力和社會責任感的優質企業提供重要參考。本文將綠色創新細分為3個維度，考察ESG評級能否倒逼企業綠色創新，為豐富ESG微觀效應和促進企業綠色創新提供重要的啟示。

2 理論分析與研究假設

2.1 ESG評級與綠色技術創新

ESG評級全面考量企業在環境、社會和公司治理等方面的表現，為綠色技術創新提供了強大動力。第一，ESG評級要求企業在創新過程中充分考慮對環境的影響，直接推動了企業對綠色技術的重視和投入，通過對綠色技術的積極研發和應用，有助于降低企業運營對環境的負面影響；第二，ESG評級引導更多的投資者在關注企業財務表現的同時，將企業的環保表現和社會責任的承擔狀況作為投資決策的依據，進而為企業綠色技術創新提供了強大的市場動力，企業通過提升自身綜合表現，樹立良好的企業形象和信譽。良好的口碑有助于緩解企業的融資約束，吸引更多的環保投資者加大對企業生態科技的投入，進而為綠色技術創新提供穩定的資金支持。因此，本文提出以下假設：

H1a：ESG評級顯著提升企業綠色技術創新水平。

2.2 ESG評級與綠色工藝創新

ESG評級強調低碳、可持續的生產方式，促使企業不斷對加工工藝進行優化設計，減少生產過程中造成的資源消耗和浪費，進而降低企業生產對環境的負面影響。同時，ESG評級為企業的工藝改良提供了評估標準，幫助企業分析現有工藝的短板并做出及時調整，從而降低試錯成本，提高綠色工藝創新的效率。此外，根據利益相關者理論，企業需要與利益相關者積極溝通，以營造穩定的運營環境。ESG鼓勵企業與供應商、客戶、投資者等利益相關者達成合作，共建穩定的綠色產業鏈，進而從產業鏈層面推動綠色工藝創新。因此，本文提出以下假設：

H1b：ESG評級顯著提升企業綠色工藝創新水平。

2.3 ESG評級與綠色管理創新

ESG評級關注企業的治理水平，直接推動了企業在管理層面的綠色創新。

第一，ESG評級要求企業建立完善的內部控制制度和治理結構，從而為綠色管理創新提供堅實的組織保障；第二，ESG評級極大地提高了企業的信息透明度，企業需要披露更多信息以證明其在環境治理、社會責任履行等方面的表現，這使投資者、客戶、政府等利益相關者可以更及時、更便捷地獲取企業的最新數據，從而對企業實施更有效的監督，通過外部壓力倒逼企業發現管理中存在的問題和不足以進行針對性革新；第三，ESG為企業搭建了交流平臺，通過參與ESG相關行動和倡議，企業可實現跨域交流和學習，為綠色管理創新提供了新的契機。因此，本文提出以下假設：

H1c：ESG評級顯著提升企業綠色管理創新水平。

3 研究設計

3.1 樣本選擇與數據來源

本文選取2011-2020年滬深A股非金融類上市公司作為樣本，財務數據來源于萬得（Wind）數據庫，在剔除ST、*ST、數據缺失樣本后得到8 391個觀測樣本。此外，為了緩解離群值對研究結論的影響，本文對連續變量進行上下1%的縮尾處理。

3.2 變量說明

①解釋變量：ESG評級（ESG）。本文采用彭博數據庫中的ESG評分結果作為核心解釋變量的代理變量，該數值越大，代表企業的ESG評級越高。

②被解釋變量：綠色創新（Y）。本文的綠色創新包括綠色技術創新（GT）、綠色工藝創新（GC）和綠色管理創新（GM）。其中，以企業綠色專利獲取數量作為綠色技術創新的代理變量，以企業的廢氣減排治理情況、廢水減排治理情況、粉塵煙塵治理情況、固廢利用與處置情況、清潔生產實施情況作為綠色工藝創新的代理變量，以環保管理制度體系、環保教育與培訓、環保專項行動、環境事件應急機制的披露情況作為綠色管理創新的代理變量。

③控制變量（Controls）。考慮到企業綠色創新可能受到諸多因素的影響，本文將企業成長性（Growth）、市值賬面比（MB）、董事會規模（Board）、監事會規模（Super）、董事會獨立性（DDBL）、兩職合一（Dual）、上市年齡（Age）和審計類別（Big4）作為控制變量，同時固定行業和年份效應，控制其可能產生的影響。各變量的定義如表1所示。

3.3 模型構建

為檢驗上述假設，本文構建如下計量模型：

Yi，t=α0+α1ESGi，t+α2Controlsi，t+Indi+Yeart+εi，t

式中，Y表示被解釋變量，包括綠色技術創新（GT）、綠色工藝創新（GC）和綠色管理創新（GM）；α0表示常數項；α1和α2表示變量系數；i和t分別表示個體和時間；Controls表示控制變量；Ind和Year分別表示行業與時間效應；ε表示殘差項。

4 實證結果分析

4.1 描述性統計

表2列示了各變量的描述性統計結果。

由表2可知，GT、GC和GM的最小值均為0，最大值分別為16.05、9和3，說明我國上市公司的綠色創新水平存在較大差距。ESG的均值為27.27，中位數為26.79，最大值為57.97，說明我國上市公司的ESG整體表現還有待進一步提升。控制變量的分布均在合理范圍內，未出現異常。

4.2 基準回歸分析

表3列示了模型的回歸結果。本文檢驗了ESG評級對企業綠色技術創新、綠色工藝創新和綠色管理創新的影響，其中，表3的列（1）～（3）為未加入控制變量的結果，表3的列（4）～（6）為加入了控制變量的結果。結果表明，無論是否加入控制變量，ESG的回歸系數均在1%的水平上顯著為正，說明ESG評級能夠顯著提升企業的綠色創新水平，假設H1成立。

4.3 穩健性檢驗

本文采取如下方法進行穩健性檢驗：第一，固定個體效應。考慮到遺漏個體不隨時間變化而可能對研究結果產生干擾，本文使用個體和年份固定效應來檢驗ESG評級對企業綠色創新的影響，檢驗結果如表4的列（1）～（3）所示。第二，替換被解釋變量。本文采用和訊網上市公司社會責任評價數據中的ESG總得分作為解釋變量的替換變量（ESG_2），該數值越大，企業的ESG評級越高，檢驗結果如表4的列（4）～（6）所示。以上方法的實證結果均支持本文假設，說明本文結論具有較強的穩健性。

5 結語

研究發現，ESG評級能夠促進企業的綠色技術創新、綠色工藝創新及綠色管理創新，且上述結論在一系列穩健性檢驗之后依然成立。基于上述研究結論，本文提出以下建議：第一，企業應順應綠色發展趨勢，通過技術創新、改良生產工藝及完善企業內部治理等方式來提升自身的綠色創新水平；第二，充分發揮ESG評級的作用，企業要通過積極承擔社會責任、參與環保行動及完善內部控制機制來提高自身的ESG表現，以樹立良好的企業形象；第三，政府部門應盡快完善ESG信息披露制度，進而發揮ESG評級對企業綠色創新的促進效應，推動企業的可持續發展。

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