企業(yè)治理與ESG表現(xiàn)的關(guān)系

【摘要】本文基于2022年A股上市公司披露的ESG報(bào)告， 以推動(dòng)企業(yè)制定差異化ESG戰(zhàn)略為切入點(diǎn)， 利用fsQCA方法分析企業(yè)治理視角下的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)與ESG表現(xiàn)的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)， 兩大類(lèi)行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)（人類(lèi)和非人類(lèi)行動(dòng)者）對(duì)提高企業(yè)ESG表現(xiàn)具有積極作用， 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和文化因素在推動(dòng)方面存在一定作用， 消費(fèi)者與社會(huì)監(jiān)督能起到相互補(bǔ)充的作用， 社會(huì)監(jiān)督和數(shù)字化技術(shù)在其中扮演著關(guān)鍵角色， 其中數(shù)字化技術(shù)是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中不可或缺的工具。研究結(jié)果強(qiáng)調(diào)了社會(huì)監(jiān)督和數(shù)字化技術(shù)在企業(yè)ESG表現(xiàn)中的重要性， 為我國(guó)ESG體系建設(shè)提供了實(shí)證依據(jù)， 為企業(yè)制定ESG發(fā)展路徑提供了參考。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)治理；ESG表現(xiàn)；行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)；fsQCA

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275" " "【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A" " " 【文章編號(hào)】1004-0994（2024）16-0061-9

一、 引言

“雙碳”目標(biāo)在2020年9月召開(kāi)的第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)被首次提出， 此后國(guó)內(nèi)愈加重視環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展議題， 與之緊密相關(guān)的ESG理念也因此受到各界的追捧。ESG是將環(huán)境、 社會(huì)、 治理等因素納入企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)流程的非財(cái)務(wù)指標(biāo)， 企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本單位， 是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參與者， 不僅有助于我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)， 而且對(duì)于提高我國(guó)國(guó)民整體的可持續(xù)發(fā)展理念意識(shí)有著很好的示范效應(yīng)。近年來(lái)， 我國(guó)上市公司踐行可持續(xù)發(fā)展理念的主動(dòng)性進(jìn)一步提升， 約有四分之三的上市公司在2022年年報(bào)中詳細(xì)披露了履行社會(huì)責(zé)任的情況。但整體而言， 我國(guó)上市公司的ESG信息披露水平較低、 披露質(zhì)量不高。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院國(guó)資委等政府相關(guān)部門(mén)的合力下， 我國(guó)陸續(xù)修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》和《央企控股上市公司ESG專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告編制研究》等相關(guān)規(guī)定， 正式確立了我國(guó)ESG信息披露基本框架， 統(tǒng)一了央企上市公司發(fā)布的ESG報(bào)告框架， 并提出要在2023年完成央企ESG信息披露的全覆蓋， 此舉充分說(shuō)明要發(fā)揮央企控股上市公司在ESG信息披露方面的“領(lǐng)跑者”和“主力軍”作用， 利用央企的“領(lǐng)頭雁”效應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范其他企業(yè)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)， 有助于資本市場(chǎng)和投資者更加全面地評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司的價(jià)值， 增強(qiáng)中國(guó)ESG體系話語(yǔ)權(quán)。

ESG體系主要包括ESG信息披露、 ESG評(píng)級(jí)和ESG投資三個(gè)維度。近年來(lái)， ESG逐漸成為投資者評(píng)估公司治理能力、 管理風(fēng)險(xiǎn)和非財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)鍵指標(biāo)， 投資者越來(lái)越深刻地認(rèn)識(shí)到ESG的重要性， 推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露， 建立ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。ESG表現(xiàn)作為衡量企業(yè)ESG的優(yōu)劣指標(biāo)備受關(guān)注， 企業(yè)逐漸加大對(duì)環(huán)境保護(hù)的投入、 對(duì)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)以及對(duì)公司治理的加強(qiáng)， 以獲取更多投資者的認(rèn)可。企業(yè)加大環(huán)保投入， 雖然增加了財(cái)務(wù)成本， 但提高了環(huán)境信息透明度、 緩解了盈余波動(dòng)性， 從而減少了公司的信息風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益的頂線增長(zhǎng)（鐘海燕和王江寒，2023）； 積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有利于提高公司口碑， 企業(yè)社會(huì)責(zé)任支持度越高， 消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)就越積極， 從而提升企業(yè)價(jià)值（Dongho Yoo和Jieun Lee，2018）； 公司治理在塑造公司愿景、 形象和聲譽(yù)方面起著至關(guān)重要的作用（Rebeiz，2002）， 能提高員工滿(mǎn)意度， 促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升（王建軍和張雅麗，2015）， 并減少監(jiān)管干預(yù)， 使公司能夠?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略自由。總之， 企業(yè)開(kāi)展ESG實(shí)踐雖然增加了履責(zé)成本， 卻從企業(yè)內(nèi)外部多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值的提升。

在內(nèi)外部多種因素的推動(dòng)下， 企業(yè)積極展開(kāi)對(duì)ESG的探索， 向債權(quán)人和投資者傳遞出企業(yè)經(jīng)營(yíng)、 環(huán)境保護(hù)、 員工保障和消費(fèi)者保護(hù)方面表現(xiàn)良好的信號(hào)， 增強(qiáng)債權(quán)人和投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心， 降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償要求， 從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展（劉建秋和徐雨露，2024）。ESG體系在國(guó)際上已歷經(jīng)近六十年的發(fā)展， 而國(guó)內(nèi)的系統(tǒng)化推進(jìn)尚不足二十年。面對(duì)這一全球趨勢(shì)， 企業(yè)如何主動(dòng)將其融入自身的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃， 以提升ESG表現(xiàn)并增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力， 是當(dāng)前面臨的重要挑戰(zhàn)。此外， 如何加速?lài)?guó)內(nèi)的ESG體系建設(shè)， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)ESG的外部性?xún)?nèi)部化， 亦成為亟待解決的問(wèn)題。

本文借鑒李維安教授的觀點(diǎn)， 以企業(yè)治理視角探究多種內(nèi)外部因素對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及影響路徑， 尋求企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境。本文的創(chuàng)新之處在于： 一是研究視角的整合性。當(dāng)前關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的文獻(xiàn)往往聚焦于數(shù)字化技術(shù)、 儒家文化等單一因素， 而忽略了這些因素之間的復(fù)雜非線性互動(dòng)和因果關(guān)系。本文突破了這一局限， 從整體出發(fā)， 運(yùn)用綜合性和系統(tǒng)性的研究方法， 深入探究多種因素之間相互作用對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的綜合影響。二是行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論的創(chuàng)新性應(yīng)用。本文將行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論引入企業(yè)ESG研究領(lǐng)域， 闡述企業(yè)實(shí)現(xiàn)高ESG表現(xiàn)的具體路徑。以全新的理論框架和解釋視角， 揭示企業(yè)ESG表現(xiàn)提升過(guò)程中的多元參與和復(fù)雜關(guān)系。三是方法論的創(chuàng)新。在研究方法上， 本文采用了模糊集定性比較分析（fsQCA）方法， 深入挖掘產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)的路徑以及探索各因素間的復(fù)雜互動(dòng)情況， 提高了研究的精確度和可靠性， 為企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升提供更為具體和實(shí)用的指導(dǎo)。

二、 理論、 方法與研究框架

（一） 理論基礎(chǔ)

行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論是由Latour（拉伯爾）等人在20世紀(jì)80年代中期提出， 該理論以行動(dòng)者（agency）、 轉(zhuǎn)譯（translation）和網(wǎng)絡(luò)（network）三個(gè)概念為核心， 可以用來(lái)理解和分析復(fù)雜的社會(huì)現(xiàn)象及闡釋多元主體間的關(guān)系， 在復(fù)雜社會(huì)中的異質(zhì)行動(dòng)者通過(guò)轉(zhuǎn)譯界定彼此的角色， 最終通過(guò)異質(zhì)行動(dòng)者相互構(gòu)建起的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)共同發(fā)揮作用。

在該理論中， 行動(dòng)者被分為人類(lèi)行動(dòng)者（actors）與非人的存在或非人物體（actants）， 后者包括思想、 技術(shù)、 設(shè)備等。社會(huì)是諸多行動(dòng)者構(gòu)成的聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)， 行動(dòng)者必須在網(wǎng)絡(luò)中存在行動(dòng)。隨著企業(yè)不斷開(kāi)展ESG實(shí)踐活動(dòng)， 呈現(xiàn)出越來(lái)越多影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的因素， 如高管對(duì)環(huán)保的認(rèn)知、 媒體的關(guān)注、 高強(qiáng)度的環(huán)境規(guī)制、 企業(yè)的管理體系認(rèn)證以及中央環(huán)保督察等。最新研究指出， 我國(guó)傳統(tǒng)儒家文化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升存在著一定的助力（劉麗娟，2024；馬智勝，2023；陳琪，2023；張功富等，2023）。本文基于企業(yè)治理視角， 深入分析政府層面、 社會(huì)層面、 企業(yè)內(nèi)部因素以及它們所構(gòu)成的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)如何影響企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 為企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供策略依據(jù)。

在行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論下， 轉(zhuǎn)譯是指行動(dòng)者努力把其他行動(dòng)者的利益和興趣用自己的語(yǔ)言轉(zhuǎn)換出來(lái)， 反映了行動(dòng)者之間相互作用的途徑和行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)形成的過(guò)程。本文借鑒Callon在轉(zhuǎn)譯方面的研究成果， 具體轉(zhuǎn)譯過(guò)程如圖1所示。

一是問(wèn)題化： 在“雙碳”目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下， 與我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略不謀而合的ESG理念備受?chē)?guó)內(nèi)學(xué)者以及企業(yè)家的推崇， 可持續(xù)發(fā)展是所有企業(yè)發(fā)展道路的“必經(jīng)之點(diǎn)”， 是中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展的核心要求。二是引導(dǎo)與招募： 政府層面， 企業(yè)積極開(kāi)展ESG實(shí)踐， 不斷創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)創(chuàng)造良好的社會(huì)效益， 有利于減小監(jiān)管壓力， 為管理層實(shí)施戰(zhàn)略創(chuàng)造空間， 為企業(yè)發(fā)展提供良好的環(huán)境； 社會(huì)層面， 第三方（會(huì)計(jì)師事務(wù)所、 媒體、 分析師等）參與能夠降低企業(yè)內(nèi)外部的信息不對(duì)稱(chēng)， 破除信息壁壘， 有效緩解融資約束， 降低企業(yè)間的交易成本， 有效緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力， 使企業(yè)發(fā)展之路更平緩； 企業(yè)層面， 企業(yè)及時(shí)披露ESG信息， 有利于吸引更多外部投資， 有效地降低代理成本。此外， 企業(yè)文化氛圍、 財(cái)務(wù)績(jī)效以及數(shù)字化技術(shù)也會(huì)驅(qū)動(dòng)企業(yè)開(kāi)展ESG相關(guān)活動(dòng)。這些行動(dòng)者都主動(dòng)或被動(dòng)地參與到企業(yè)開(kāi)展ESG實(shí)踐的各環(huán)節(jié)， 為整個(gè)網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)自己的一份力量。三是動(dòng)員： 宏觀層面， 自2015年氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作組（TCFD）框架發(fā)布以來(lái)， 各類(lèi)披露準(zhǔn)則陸續(xù)發(fā)布， 國(guó)內(nèi)于2021年發(fā)布了《ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》， 并在2023年6月公布了我國(guó)首份《年度ESG行動(dòng)報(bào)告》。隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及技術(shù)的不斷變革， 已形成了以國(guó)有企業(yè)為先鋒、 各行業(yè)模范企業(yè)帶頭實(shí)施的局面； 微觀層面， 供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中心企業(yè)可以憑借網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢(shì)， 獲取供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)與生產(chǎn)、 技術(shù)、 投資的相關(guān)信息， 不僅會(huì)利用自身信息和資源優(yōu)勢(shì)， 助力其他企業(yè)開(kāi)展ESG活動(dòng)， 而且出于維護(hù)自身聲譽(yù)和社會(huì)地位的考慮， 會(huì)督促其他企業(yè)加強(qiáng)ESG建設(shè)。經(jīng)過(guò)不斷地“動(dòng)員”， 各類(lèi)行動(dòng)者的影響力和貢獻(xiàn)度均不斷增強(qiáng)， 最終成為“網(wǎng)絡(luò)代言人”， 異質(zhì)行動(dòng)者受此“征召”成為網(wǎng)絡(luò)成員， 最終結(jié)成網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟（于偉等，2023）。

該理論打破了基于自然和社會(huì)的傳統(tǒng)二分法， 進(jìn)入考察科學(xué)和社會(huì)互動(dòng)的研究路線， 對(duì)科學(xué)與社會(huì)的關(guān)系進(jìn)行了整體論的界定， 認(rèn)為它們之間相互建構(gòu)和演進(jìn)， 構(gòu)成一張“無(wú)縫之網(wǎng)”（郭明哲，2008）。該理論認(rèn)為社會(huì)才是科學(xué)活動(dòng)得以運(yùn)行的真正基礎(chǔ)和深層原因， 科學(xué)研究要立足于社會(huì)大視域， 采用宏觀與微觀相結(jié)合的動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)分析方法， 充分調(diào)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)中人類(lèi)與非人類(lèi)等各種異質(zhì)性要素的積極性， 以促進(jìn)科學(xué)研究的推進(jìn)。

（二） 行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)與ESG表現(xiàn)

企業(yè)在內(nèi)外部因素共同驅(qū)動(dòng)下構(gòu)成了多個(gè)異質(zhì)性行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)， 作用于企業(yè)的ESG表現(xiàn)。本節(jié)主要通過(guò)研究綜述， 界定組成行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)的各個(gè)關(guān)鍵的行動(dòng)者及分析行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部復(fù)雜互動(dòng)， 對(duì)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)提供依據(jù)。

1. 外部監(jiān)管。

（1） 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)。政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在一定的信息壁壘， 企業(yè)管理層因自身的短視行為導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生各種違規(guī)行為， 而監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)有效地進(jìn)行監(jiān)督， 能夠降低市場(chǎng)主體之間的信息不對(duì)稱(chēng)， 提高企業(yè)行為透明度， 具有良好的鞭策效應(yīng)。同樣， 當(dāng)企業(yè)行為選擇被置于公眾監(jiān)督之下， 違規(guī)行為必然會(huì)對(duì)企業(yè)聲譽(yù)和合法地位造成損害（Pfarrer等，2008）， 降低違規(guī)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。為彌補(bǔ)違規(guī)經(jīng)營(yíng)造成的社會(huì)、 經(jīng)濟(jì)損失， 受罰企業(yè)出于挽回聲譽(yù)的考量， 進(jìn)一步加大ESG信息的披露， 提升企業(yè)的品牌形象和核心競(jìng)爭(zhēng)力（余泳澤等，2023）。

（2） 社會(huì)監(jiān)督。社會(huì)監(jiān)督既是對(duì)企業(yè)監(jiān)督的一種有效途徑， 也是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督的一種有效補(bǔ)充。作為上市公司和投資者之間的信息橋梁， 第三方（會(huì)計(jì)師事務(wù)所、 媒體、 分析師等）可以利用其專(zhuān)業(yè)知識(shí)和能力， 精準(zhǔn)捕捉公司公開(kāi)甚至非公開(kāi)信息， 解讀其中蘊(yùn)含的龐大信息量， 進(jìn)而緩解企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。一方面， 第三方在進(jìn)行監(jiān)督時(shí)能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題，" 通過(guò)降低高管的薪酬激勵(lì)和盈余管理水平等方式有效地約束企業(yè)的違規(guī)行為（Chen等，2015；Bradley等，2017）。另一方面， 社會(huì)監(jiān)督會(huì)對(duì)企業(yè)形成一定的外部壓力， 迫使管理層或大股東規(guī)范自身行為， 減少利己行為的可能性， 進(jìn)一步推動(dòng)其他市場(chǎng)參與者的治理作用（游家興和張哲遠(yuǎn)，2016；王雪和劉清源，2024）。

（3） 消費(fèi)者。ESG表現(xiàn)改善能夠提升企業(yè)在消費(fèi)者心中的影響和地位， 通過(guò)社會(huì)宣傳效應(yīng)建立在消費(fèi)者中的良好聲譽(yù)（李立卓和崔琳昊，2023）。消費(fèi)者感知與企業(yè)的潛在收益息息相關(guān)， 各類(lèi)相關(guān)信息通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)飛速傳播會(huì)對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)造成各種潛在影響， 而消費(fèi)者基于自身感知挑選自己中意的商品， 因此企業(yè)會(huì)通過(guò)不斷調(diào)整戰(zhàn)略方向， 預(yù)測(cè)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)概率， 生產(chǎn)符合消費(fèi)者預(yù)期的商品， 提供消費(fèi)者滿(mǎn)意的服務(wù)， 從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得先機(jī)優(yōu)勢(shì)（Ioana和Zhou，2013）。企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)形成了實(shí)際上的品牌效應(yīng)， 對(duì)消費(fèi)選擇形成了隱形的擔(dān)保， 消費(fèi)者會(huì)更加放心地在該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品， 使企業(yè)獲得源源不斷的現(xiàn)金流。企業(yè)繼續(xù)加大ESG投入， 促進(jìn)ESG表現(xiàn)提升， 從而形成企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)良性循環(huán)。

2. 內(nèi)部激勵(lì)。

（1） 投資者。投資者對(duì)于企業(yè)的關(guān)注能提升信息透明度， 有利于企業(yè)信息在投資者之間的流動(dòng)， 同時(shí)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的輿論壓力， 迫使其主動(dòng)提高信息披露水平（李惠蓉和趙小克，2023）。同時(shí)， 投資者作為內(nèi)部利益相關(guān)者之一， 其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)整個(gè)投資組合的價(jià)值最大化， 推動(dòng)持股企業(yè)踐行ESG理念， 進(jìn)而獲得更加穩(wěn)定持續(xù)的投資回報(bào)。一方面， 企業(yè)的股東以及管理者在投資者的制衡下會(huì)降低大股東持股比例過(guò)高產(chǎn)生的利益協(xié)同效應(yīng)， 大大減少管理層的自利行為； 另一方面， 投資者更加具備信息優(yōu)勢(shì)， 為企業(yè)帶來(lái)豐富的行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和私人信息， 進(jìn)一步加強(qiáng)被持股企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)和治理能力， 增強(qiáng)管理層對(duì)于ESG的投入意愿（何青和莊朋濤，2023）。

（2） 董事會(huì)。董事會(huì)的作用在于從戰(zhàn)略高度維護(hù)股東權(quán)益， 使公司正常經(jīng)營(yíng)、 可持續(xù)發(fā)展。從個(gè)體來(lái)看， 獨(dú)立董事獨(dú)立于公司股東且不在公司內(nèi)部任職， 一般與公司或其經(jīng)營(yíng)管理人員之間沒(méi)有重大業(yè)務(wù)聯(lián)系和可能阻礙其做出獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系， 憑借其專(zhuān)業(yè)知識(shí)能夠在公司可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題上提出更獨(dú)到的見(jiàn)解（焦小靜，2021）， 幫助公司做出更有利于可持續(xù)發(fā)展的決策。以積極響應(yīng)國(guó)家ESG相關(guān)政策， 推動(dòng)公司ESG工作落實(shí)， 改善公司ESG表現(xiàn)（張長(zhǎng)江等，2023）。從整體來(lái)看， 獨(dú)立董事不僅能對(duì)企業(yè)的管理層進(jìn)行有效監(jiān)督， 減少管理層的違規(guī)現(xiàn)象， 還能對(duì)企業(yè)已有大股東的勢(shì)力予以抗衡， 減輕企業(yè)治理過(guò)程中出現(xiàn)的壕溝效應(yīng)。從而可以有效地降低企業(yè)治理過(guò)程中產(chǎn)生的第一類(lèi)與第二類(lèi)代理成本（張長(zhǎng)江等，2023）， 促使企業(yè)有更多的資金可以流向ESG相關(guān)業(yè)務(wù)。

（3） 財(cái)務(wù)績(jī)效。當(dāng)財(cái)務(wù)績(jī)效低于期望水平時(shí)， 企業(yè)會(huì)尋找新的戰(zhàn)略行動(dòng)來(lái)進(jìn)行補(bǔ)救。短期內(nèi)， 較高的研發(fā)投入會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本并導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳（Dalziel等，2011； Gavetti等，2012）。因此， 在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不足的企業(yè)中， 部分企業(yè)可能選擇暫停新一輪研發(fā)， 維持原本的產(chǎn)品線， 通過(guò)“薄利多銷(xiāo)”甚至裁員等方式來(lái)維持企業(yè)的生存， 這會(huì)對(duì)企業(yè)的ESG表現(xiàn)產(chǎn)生消極影響。另外， 也有企業(yè)會(huì)在財(cái)務(wù)壓力下尋求轉(zhuǎn)變， 關(guān)注當(dāng)前社會(huì)對(duì)“做好事”的期望， 通過(guò)采取提升ESG表現(xiàn)的戰(zhàn)略行動(dòng)以維持企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任聲譽(yù)可以保護(hù)企業(yè)免受負(fù)面新聞的影響， 從而維護(hù)組織的合法性（Dasgupta，2022）。雖然大多數(shù)企業(yè)能夠按照相關(guān)法規(guī)披露ESG信息， 制定ESG戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)高ESG表現(xiàn)， 但由于我國(guó)ESG披露政策尚不完善， 企業(yè)內(nèi)外部存在壁壘， 少數(shù)管理層可能會(huì)利用ESG信息披露的漏洞來(lái)掩蓋企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳的事實(shí)。然而， 這種“漂綠”的高ESG表現(xiàn)， 本質(zhì)上并不利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展， 也不能被真正視為企業(yè)的高ESG表現(xiàn)。

當(dāng)財(cái)務(wù)績(jī)效不低于預(yù)期水平時(shí)， 企業(yè)擁有較多的自由現(xiàn)金流， 可以為企業(yè)開(kāi)展ESG提供資金保障。綠色經(jīng)營(yíng)能為管理層提供更多的戰(zhàn)略實(shí)施空間， 有助于企業(yè)獲得利益相關(guān)者的支持和必要的資源。同時(shí)， 良好的公司治理會(huì)進(jìn)一步提升企業(yè)的聲譽(yù)和合法性， 這些都將為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的效益（蘇艷麗等，2023）。基于成本—收益原則， 企業(yè)只有在確保能夠獲得合理利潤(rùn)的情況下， 才會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)動(dòng)機(jī)。因此， 當(dāng)財(cái)務(wù)績(jī)效穩(wěn)定時(shí)， 企業(yè)會(huì)積極開(kāi)展ESG實(shí)踐， 合理分配資源， 進(jìn)而增強(qiáng)ESG表現(xiàn)。

（4） 文化氛圍。文化自信是一個(gè)民族、 一個(gè)國(guó)家以及一個(gè)政黨對(duì)自身文化價(jià)值的充分肯定和積極踐行， 文化傳統(tǒng)、 風(fēng)俗習(xí)慣等非正式制度能夠?qū)ζ髽I(yè)行為產(chǎn)生積極引導(dǎo)作用。文化是影響社會(huì)、 政治、 經(jīng)濟(jì)行為的重要因素， 在企業(yè)中發(fā)揮“認(rèn)知地圖”功能， 并對(duì)企業(yè)成員的行為起到社會(huì)控制的作用。在中華上下五千年的歷史長(zhǎng)河中， 儒家文化強(qiáng)調(diào)的“仁愛(ài)萬(wàn)物”“天人合一”“不義而富且貴， 于我如浮云”等思想與ESG理念的內(nèi)核高度一致， 并對(duì)ESG的三個(gè)維度均起到促進(jìn)作用（張功富等，2023）。在濃厚的文化氛圍熏陶下， 無(wú)論是企業(yè)外部人員， 或是企業(yè)內(nèi)部從管理層到員工， 都會(huì)推動(dòng)企業(yè)ESG的開(kāi)展， 增強(qiáng)企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

（5） 數(shù)字化技術(shù)。近年來(lái)， 我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢(shì)， 以人工智能、 區(qū)塊鏈、 云計(jì)算、 大數(shù)據(jù)為代表的新興技術(shù)持續(xù)為企業(yè)治理的各個(gè)環(huán)節(jié)注入新活力。這些技術(shù)的融入深刻地改變了企業(yè)信息的傳遞方式和效率， 極大地豐富了信息總量， 提升信息披露質(zhì)量。企業(yè)以“開(kāi)放、 共享”的姿態(tài)， 積極響應(yīng)上下游供應(yīng)鏈、 客戶(hù)以及市場(chǎng)的多樣化需求， 有效縮小了企業(yè)內(nèi)外部的信息差距。在企業(yè)內(nèi)部治理層面， 數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理、 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 組織決策等各個(gè)環(huán)節(jié)均有跡可循， 大大壓縮了信息隱藏的空間， 提高了信息的質(zhì)量。對(duì)于外部監(jiān)管者而言， 數(shù)字技術(shù)也為其提供了更多的監(jiān)管渠道和工具， 加大了監(jiān)管力度。借助這些技術(shù)， 外部監(jiān)管者能夠更深入地解讀企業(yè)所披露的信息， 更有效地保證信息的質(zhì)量和透明度（朱愛(ài)萍等，2023；廖志超和王建新，2023）。通過(guò)對(duì)數(shù)字信息進(jìn)行收集、 分析與預(yù)測(cè)， 獲得前瞻性數(shù)據(jù)， 因此數(shù)字化程度高的企業(yè)具有更適合的生產(chǎn)要素組合以及更先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)。這些技術(shù)為企業(yè)判斷環(huán)境管制、 社會(huì)責(zé)任和內(nèi)部治理等決策是否合理， 提供了更為精準(zhǔn)的手段， 助力管理者做出正確決策， 提高企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力， 促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與ESG的融合。王海軍等（2023）對(duì)數(shù)字化技術(shù)與企業(yè)ESG表現(xiàn)進(jìn)行研究， 發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以很好地改善ESG責(zé)任表現(xiàn)， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度每提高1%， 就會(huì)促進(jìn)企業(yè)ESG責(zé)任表現(xiàn)提高0.096%。因此， 數(shù)字化技術(shù)不僅能獲得更多資源支持， 還可以提高資源利用能力， 為企業(yè)發(fā)展ESG創(chuàng)造良好的信息環(huán)境。

（三） 行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)提升ESG表現(xiàn)的路徑

現(xiàn)有文獻(xiàn)分別探究企業(yè)內(nèi)外部的單因素對(duì)其ESG表現(xiàn)的影響及其作用機(jī)制。大多數(shù)研究表明， 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)、 社會(huì)監(jiān)督、 消費(fèi)者、 投資者、 董事會(huì)、 數(shù)字化技術(shù)、 文化氛圍和財(cái)務(wù)績(jī)效等因素， 通過(guò)不同路徑對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)起到促進(jìn)作用。一些文獻(xiàn)還通過(guò)增加變量的中介作用和調(diào)節(jié)作用來(lái)完善原有路徑。例如， 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為引導(dǎo)者， 其政策導(dǎo)向會(huì)發(fā)揮“指揮棒”效應(yīng)。王琳等（2023）發(fā)現(xiàn)， 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)舉措能夠有效提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 而良好的社會(huì)監(jiān)督和投資者的關(guān)注顯著強(qiáng)化了這種促進(jìn)作用。社會(huì)成員作為市場(chǎng)的廣泛參與者， 他們的行為選擇會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略制定、 經(jīng)營(yíng)方式及聲譽(yù)等產(chǎn)生多方面的影響。消費(fèi)者的認(rèn)可、 分析師的關(guān)注、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)結(jié)果和媒體的曝光等都會(huì)對(duì)企業(yè)選擇發(fā)展ESG及其發(fā)展方式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。王雪和劉清源（2024）、 吳畏和葛建華（2024）發(fā)現(xiàn)， 分析師和媒體對(duì)企業(yè)的關(guān)注能夠督促企業(yè)更好地實(shí)施ESG相關(guān)舉措， 產(chǎn)生“明星效應(yīng)”， 從而吸引消費(fèi)者和投資者的關(guān)注， 推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展， 獲得源源不斷的支持。董事會(huì)是企業(yè)內(nèi)部的掌權(quán)者和監(jiān)管者， 獨(dú)立董事的占比有利于維護(hù)企業(yè)股東權(quán)益、 公司正常經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。張耀軍等（2024）發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)的國(guó)際化促進(jìn)了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 進(jìn)而為企業(yè)提供更加便利的融資條件， 為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供足夠的資金支持， 從而為企業(yè)更好地實(shí)施ESG筑牢基礎(chǔ)， 助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。投資者作為企業(yè)發(fā)展的重要參與者， 通過(guò)引導(dǎo)和鼓勵(lì)公司培育倫理文化， 通過(guò)持有股份獲取長(zhǎng)期利益（陳曉珊和劉洪鐸，2023）， 還通過(guò)抑制管理層的自利行為及社會(huì)成員的正面評(píng)價(jià)與良好口碑， 積極投資企業(yè)的可持續(xù)項(xiàng)目， 進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性（何青和莊朋濤，2023）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有周期長(zhǎng)、 風(fēng)險(xiǎn)高、 資金投入大等特點(diǎn)， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提高管理效率和控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 會(huì)計(jì)師事務(wù)所和分析師等外部監(jiān)管者也能夠借助他們快速、 及時(shí)地了解企業(yè)動(dòng)態(tài)， 增加投資者的信心與消費(fèi)者的信賴(lài)， 從而擴(kuò)大企業(yè)數(shù)字化對(duì)ESG表現(xiàn)的正向影響（聶順江等，2024）。

盡管現(xiàn)有文獻(xiàn)已對(duì)影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的多重因素進(jìn)行了深入研究， 但鮮少涉及這些因素間相互作用的綜合探討。如何才能驅(qū)動(dòng)企業(yè)自發(fā)增強(qiáng)其ESG表現(xiàn)？尋找什么樣的著力點(diǎn)才能有效地推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展ESG活動(dòng)？而行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論能夠?yàn)檫@一研究提供有力的理論支撐。因此， 本文將企業(yè)內(nèi)外部多種因素納入行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)中， 采用fsQCA的方法對(duì)構(gòu)建的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)展開(kāi)探究， 從而尋找出不同組態(tài)中各行動(dòng)者所發(fā)揮的作用， 深入挖掘建構(gòu)網(wǎng)絡(luò)中各行動(dòng)者間復(fù)雜的非線性互動(dòng)和因果關(guān)系。進(jìn)而為企業(yè)制定并實(shí)施差異化ESG戰(zhàn)略提供依據(jù)， 推動(dòng)企業(yè)在“雙碳”目標(biāo)指導(dǎo)下的高質(zhì)量發(fā)展。本文的分析框架如圖2所示。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以滬深A(yù)股上市公司作為初始樣本， 通過(guò)Python獲取在2022年度發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告的企業(yè)， 并對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)予以剔除， 最終獲得439家企業(yè)作為樣本公司。其中ESG表現(xiàn)的數(shù)據(jù)選自華證ESG指數(shù)， 其余相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR和CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二） 測(cè)量與校準(zhǔn)

1. 結(jié)果變量（ESG表現(xiàn)）。華證指數(shù)ESG評(píng)價(jià)體系是由中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)和中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)ESG專(zhuān)委會(huì)共同研發(fā)的一套ESG指標(biāo)體系， 是具有中國(guó)特色的評(píng)價(jià)指標(biāo)， 更加適合衡量國(guó)內(nèi)上市公司的ESG表現(xiàn)。因此， 本文以2022年華證ESG指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)， 根據(jù)對(duì)應(yīng)的ESG綜合得分來(lái)量化樣本公司的ESG表現(xiàn)。

2. 前因條件。

（1）違規(guī)處罰。政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的相關(guān)處罰可以對(duì)企業(yè)的違規(guī)行為進(jìn)行約束， 在一定程度上體現(xiàn)出其監(jiān)管作用。因此， 本文對(duì)幾種主要的處罰方式進(jìn)行量化處理以體現(xiàn)政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用， 記其他處罰方式為1， 批評(píng)為2， 警告為3， 譴責(zé)為4， 罰款為5， 沒(méi)收非法所得為6， 取消營(yíng)業(yè)許可（責(zé)令關(guān)閉）為7， 市場(chǎng)禁入為8。

（2） 社會(huì)監(jiān)督。分析師作為企業(yè)資本市場(chǎng)上的重要觀察者和評(píng)估者， 是企業(yè)與外部的信息中介， 他們的各項(xiàng)評(píng)估報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)了外部利益相關(guān)群體對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的需求和期待（王貞潔和呂志軍，2022）， 因此他們能夠很好地捕捉到市場(chǎng)動(dòng)向并對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行一定的預(yù)測(cè)， 本文以分析師跟蹤來(lái)量化社會(huì)監(jiān)督的作用。

（3） 消費(fèi)者。當(dāng)消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量表示滿(mǎn)意， 并對(duì)企業(yè)品牌產(chǎn)生信任感時(shí)， 這種積極的消費(fèi)體驗(yàn)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生多方面的正面影響。有助于提升企業(yè)的品牌形象和聲譽(yù)， 進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的忠誠(chéng)度， 從而為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的客戶(hù)基礎(chǔ)和市場(chǎng)份額。隨著消費(fèi)者信任度的提升， 銷(xiāo)量也得到提升， 因而企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也會(huì)相應(yīng)提高。此外， 良好的口碑和品牌形象還能夠吸引更多的潛在消費(fèi)者， 進(jìn)一步拓展企業(yè)的市場(chǎng)份額。所以， 本文以企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)衡量消費(fèi)者的作用。

（4） 投資者。投資者持股代表了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的認(rèn)可， 本文主要參考陳曉珊和劉洪鐸（2019）的做法， 采用基金、 券商、 QFII、 保險(xiǎn)公司、 社保基金、 信托公司、 財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)的持股比例之和衡量。

（5） 董事會(huì)。董事會(huì)的作用體現(xiàn)在積極從企業(yè)內(nèi)部尋求變革， 自上而下推行ESG相關(guān)措施， 緩解各方矛盾， 促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。獨(dú)立董事在董事會(huì)中的立場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立， 較少參與企業(yè)的利益之爭(zhēng)， 因此本文以獨(dú)立董事占比衡量企業(yè)董事會(huì)的作用。

（6） 財(cái)務(wù)績(jī)效。財(cái)務(wù)績(jī)效反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況， 能為企業(yè)開(kāi)展ESG活動(dòng)提供資金保障， 是企業(yè)開(kāi)展ESG相關(guān)實(shí)踐的有力支撐， 本文以?xún)糍Y產(chǎn)收益率衡量。

（7） 文化氛圍。全國(guó)聞名的儒學(xué)中心和孔廟對(duì)商業(yè)階層（董事長(zhǎng)、 首席執(zhí)行官、 控股股東和其他高層管理者）、 員工、 客戶(hù)、 雇主、 供應(yīng)商和周邊社區(qū)有著重要而持續(xù)的影響， 從而塑造了他們的道德理念。本文借鑒Du（2015）的做法， 以全國(guó)著名的七個(gè)儒學(xué)中心（孔廟）為中心， 計(jì)算企業(yè)與儒學(xué)中心之間的距離， 以（Max_DISn）/（Max_DISn-Min_DISn）（n=1、2、3、4、5、6、7）來(lái)衡量。其中， DISn是上市企業(yè)與最近的第n個(gè)儒學(xué)中心之間的距離， Max_DISn和Min_DISn分別是所有企業(yè)DISn的最大值和最小值（Du，2015）。本文對(duì)所有結(jié)果取相反數(shù)以更好地衡量文化氛圍對(duì)ESG表現(xiàn)的作用關(guān)系。

（8） 數(shù)字化技術(shù)。企業(yè)年報(bào)是企業(yè)向外界展示其經(jīng)營(yíng)成果、 戰(zhàn)略理念、 經(jīng)營(yíng)模式、 組織架構(gòu)以及履行社會(huì)責(zé)任的重要載體。隨著上市企業(yè)逐步推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 年報(bào)中涉及“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的內(nèi)容日益增多， 相關(guān)詞條數(shù)量顯著提升， 很大程度上體現(xiàn)了企業(yè)所推崇的經(jīng)營(yíng)理念及發(fā)展路徑（張永冀等，2023）。為量化企業(yè)的數(shù)字化技術(shù)程度， 本文參考吳非等（2019）的研究方法， 并結(jié)合當(dāng)前數(shù)字化技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)， 構(gòu)建包含人工智能、 大數(shù)據(jù)技術(shù)、 云計(jì)算技術(shù)、 區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字技術(shù)這五個(gè)維度的數(shù)字化字典。在此基礎(chǔ)上， 利用Python對(duì)上市公司年報(bào)中的相關(guān)詞條進(jìn)行深入分析， 通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)字化總詞頻來(lái)量化企業(yè)的數(shù)字化技術(shù)程度。

3. 校準(zhǔn)。在進(jìn)行必要性和充分性分析前， 需要對(duì)前因條件和結(jié)果進(jìn)行校準(zhǔn)。企業(yè)層面， 尚未有統(tǒng)一的外部標(biāo)準(zhǔn)來(lái)定義高和非高的內(nèi)外部因素與ESG表現(xiàn)。但考慮到市場(chǎng)主體評(píng)價(jià)企業(yè)的ESG表現(xiàn)是依據(jù)相對(duì)水平， 本文采用直接校準(zhǔn)法， 將前因條件和結(jié)果的樣本描述性統(tǒng)計(jì)的第95百分位數(shù)、 中位數(shù)、 第5百分位數(shù)分別設(shè)定為完全隸屬、 交叉點(diǎn)、 完全不隸屬的錨點(diǎn)①。此外， 為避免在前因條件的案例隸屬度恰好為0.5的組態(tài)歸屬問(wèn)題， 本文將0.5隸屬度加上0.01常數(shù)（杜運(yùn)周等，2021）。前因條件和結(jié)果的校準(zhǔn)錨點(diǎn)及描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

四、 分析結(jié)果

（一） 組態(tài)分析

考慮到非對(duì)稱(chēng)性因果關(guān)系， 本文采用fsQCA方法分別分析產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)和非高ESG表現(xiàn)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)并進(jìn)行必要性檢驗(yàn)， 如表2所示。在必要性分析中， 如果某個(gè)條件作為超集結(jié)果的一致性大于0.9（Stefan和Chaim，2013）， 則認(rèn)為是導(dǎo)致結(jié)果的必要條件。因此， 本文將非高違規(guī)設(shè)置為企業(yè)產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)和非高ESG表現(xiàn)的必要條件， 同時(shí)本文對(duì)發(fā)現(xiàn)的組態(tài)進(jìn)行定性分析和命名， 以深化組態(tài)理論。

1. 產(chǎn)生企業(yè)高ESG表現(xiàn)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)。考慮到樣本的數(shù)量以及結(jié)果的代表性， 在進(jìn)行組態(tài)充分性分析時(shí)， 本文將案例頻數(shù)閾值設(shè)定為6， 原始一致性閾值設(shè)定為0.8， 并將PRI一致性閾值設(shè)置為0.70③。本文通過(guò)中間解與簡(jiǎn)約解的嵌套關(guān)系對(duì)比， 區(qū)分每個(gè)解的核心和邊緣條件（杜運(yùn)周等，2021）。如表3所示， 本文發(fā)現(xiàn)5個(gè)行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)（S1a、S1b、S1c、S2a、S2b）能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的高ESG表現(xiàn)， 其中按照核心條件可分為兩個(gè)組態(tài)， S1a、 S1b與S1c歸為一類(lèi)， S2a與S2b歸為一類(lèi)。對(duì)每一種組態(tài)命名并結(jié)合典型案例的定性資料進(jìn)一步詳細(xì)分析。2個(gè)組態(tài)中高數(shù)字化技術(shù)均存在， 因此企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)提升ESG表現(xiàn)的關(guān)鍵因素， 現(xiàn)有研究也表明企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以有效地降低決策失誤概率和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等， 從而助力企業(yè)提升ESG表現(xiàn)。鑒于此， 本文將2個(gè)組態(tài)都命名為實(shí)現(xiàn)高ESG表現(xiàn)的數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動(dòng)型行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)。其中， 組態(tài)S1以財(cái)務(wù)績(jī)效為核心條件， 組態(tài)S2以社會(huì)監(jiān)督為核心條件， 因此， 將組態(tài)S1命名為財(cái)務(wù)績(jī)效內(nèi)驅(qū)型技術(shù)驅(qū)動(dòng)， 將組態(tài)S2命名為社會(huì)監(jiān)督外推型技術(shù)驅(qū)動(dòng)。

（1）財(cái)務(wù)績(jī)效內(nèi)驅(qū)型技術(shù)驅(qū)動(dòng)。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)S1a指出以高財(cái)務(wù)績(jī)效和高數(shù)字化技術(shù)為核心條件， 非高違規(guī)處罰、 高社會(huì)監(jiān)督、 高消費(fèi)者信賴(lài)和非高獨(dú)立性為邊緣條件可以充分地產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)水平。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)S1b指出以高財(cái)務(wù)績(jī)效和高數(shù)字化技術(shù)為核心條件， 非高違規(guī)處罰、 高社會(huì)監(jiān)督、 高消費(fèi)者信賴(lài)和高投資者信心為邊緣條件可以充分地產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)水平。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)S1c指出以高財(cái)務(wù)績(jī)效和高數(shù)字化技術(shù)為核心條件， 非高違規(guī)處罰、 高社會(huì)監(jiān)督、 高消費(fèi)者信賴(lài)和高文化氛圍為邊緣條件可以充分地產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)水平。對(duì)比組態(tài)S1中的3個(gè)行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)， 反映出企業(yè)開(kāi)展ESG的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和數(shù)字化轉(zhuǎn)型這兩類(lèi)非人類(lèi)行動(dòng)者， 社會(huì)成員（包含社會(huì)監(jiān)督與消費(fèi)者兩類(lèi)人類(lèi)行動(dòng)者）在企業(yè)發(fā)展ESG過(guò)程中也發(fā)揮著重要作用。具體而言： 財(cái)務(wù)績(jī)效高的企業(yè)不僅有能力在社會(huì)責(zé)任履行與環(huán)保實(shí)踐工作中投入自身冗余資源（劉方媛和吳云龍，2023）， 破除因發(fā)展ESG而對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的“擠出”效應(yīng)。企業(yè)有充足的資金支持， 能夠在ESG領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期投資和規(guī)劃。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以幫助企業(yè)合理調(diào)配資源， 優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)， 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部相關(guān)人員的交流， 提升信息透明度和數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性， 更加高效地管理ESG事務(wù)， 增強(qiáng)社會(huì)成員對(duì)企業(yè)的信任和支持， 產(chǎn)生“蓄水池”效應(yīng)。此外， 社會(huì)監(jiān)督有督促作用， 使企業(yè)不斷改進(jìn)其ESG實(shí)踐。高效的監(jiān)督機(jī)制可以幫助企業(yè)識(shí)別并糾正ESG方面的不足， 推動(dòng)企業(yè)在社會(huì)責(zé)任和環(huán)保方面持續(xù)優(yōu)化。消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的信任和支持也是推動(dòng)ESG的重要力量， 消費(fèi)者越來(lái)越關(guān)注企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和環(huán)保實(shí)踐， 他們的需求和反饋促使企業(yè)在ESG方面投入更多資源和精力， 提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌形象。

屬于這類(lèi)組態(tài)的典型企業(yè)包括： 億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、 圣邦股份、 五糧液、 片仔癀等。以片仔癀藥業(yè)股份公司為例， 相關(guān)指標(biāo)表明該公司2022年的財(cái)務(wù)績(jī)效和數(shù)字化技術(shù)都處于較高水平。在疫情期間， 片仔癀通過(guò)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)及時(shí)與相關(guān)職能部門(mén)建立信息溝通渠道， 了解疫情防控動(dòng)態(tài)， 并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)文字互動(dòng)方式與投資者進(jìn)行交流。同時(shí)， 公司根據(jù)生產(chǎn)設(shè)備和人員狀況延長(zhǎng)工作時(shí)間， 實(shí)行三班倒工作制， 加班加點(diǎn)生產(chǎn)急需的藥品物資， 保障防疫用品的正常生產(chǎn)和價(jià)格穩(wěn)定。片仔癀還通過(guò)公司的醫(yī)藥配送渠道， 保障社會(huì)物資供應(yīng)， 并向漳州市紅十字會(huì)及福建省支援意大利醫(yī)療組織捐贈(zèng)抗疫物資， 不僅提升了企業(yè)形象， 還展示出其對(duì)社會(huì)責(zé)任的承諾。此外， 片仔癀設(shè)立體驗(yàn)館， 弘揚(yáng)中醫(yī)藥文化， 普及中醫(yī)藥知識(shí)， 推動(dòng)中醫(yī)藥服務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展。通過(guò)公眾和媒體的關(guān)注與曝光， 以維護(hù)公司社會(huì)形象和聲譽(yù)。這些措施反映出片仔癀依托自身內(nèi)在優(yōu)勢(shì)不斷開(kāi)展ESG實(shí)踐， 制定差異化ESG戰(zhàn)略， 實(shí)現(xiàn)高ESG表現(xiàn)。

非人類(lèi)行動(dòng)者為企業(yè)開(kāi)展ESG活動(dòng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和動(dòng)力， 而人類(lèi)行動(dòng)者通過(guò)外部監(jiān)督和市場(chǎng)需求， 推動(dòng)企業(yè)在ESG領(lǐng)域不斷改進(jìn)和創(chuàng)新。非人類(lèi)行動(dòng)者與人類(lèi)行動(dòng)者的相互作用， 形成了一個(gè)動(dòng)態(tài)的反饋機(jī)制： 高財(cái)務(wù)績(jī)效為企業(yè)提供了充足的資源投入ESG項(xiàng)目， 而數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高了ESG管理的透明度和效率。這增強(qiáng)了社會(huì)監(jiān)督和消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的信任和支持， 反過(guò)來(lái)又推動(dòng)企業(yè)在ESG領(lǐng)域投入更多資源， 實(shí)現(xiàn)更高的ESG表現(xiàn)。企業(yè)通過(guò)數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化資源配置和公司治理結(jié)構(gòu)， 增強(qiáng)與外部利益相關(guān)者的溝通和合作。不僅提高了企業(yè)內(nèi)部的管理效率， 還增強(qiáng)了外部監(jiān)督和消費(fèi)者的積極反饋， 進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)在ESG方面的創(chuàng)新和進(jìn)步。兩類(lèi)行動(dòng)者的相互作用， 形成良性循環(huán)， 最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)高水平的ESG表現(xiàn)。

（2） 社會(huì)監(jiān)督外推型技術(shù)驅(qū)動(dòng)。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)S2a指出以高社會(huì)監(jiān)督、 非高消費(fèi)者信賴(lài)、 非高文化氛圍和高數(shù)字化技術(shù)為核心條件， 非高違規(guī)處罰、 高投資者信心、 高獨(dú)立性和非高財(cái)務(wù)績(jī)效為邊緣條件可以充分地產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)水平。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)S2b指出以高社會(huì)監(jiān)督、 非高消費(fèi)者信賴(lài)、 非高文化氛圍和高數(shù)字化技術(shù)為核心條件， 非高違規(guī)處罰、 非高投資者信心、 高獨(dú)立性和高財(cái)務(wù)績(jī)效為邊緣條件可以充分地產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)水平。對(duì)比組態(tài)S2的2個(gè)行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)發(fā)現(xiàn)， 高社會(huì)監(jiān)督的企業(yè)可以依托自身的數(shù)字化轉(zhuǎn)型很好地履行社會(huì)責(zé)任， 消費(fèi)者與文化因素對(duì)于企業(yè)開(kāi)展ESG的意愿的影響并不顯著。具體而言： 企業(yè)在面臨分析師、 媒體等多種外界因素的長(zhǎng)期跟蹤與不定期關(guān)注報(bào)道時(shí)， 會(huì)為了避免負(fù)面影響而積極進(jìn)行ESG信息披露。社會(huì)監(jiān)督作為人類(lèi)行動(dòng)者， 通過(guò)外部壓力促使企業(yè)減少違規(guī)行為， 增強(qiáng)透明度和責(zé)任意識(shí)， 加強(qiáng)內(nèi)部治理， 維護(hù)良好的信譽(yù)和社會(huì)形象（王琳等，2023）。而數(shù)字化技術(shù)作為非人類(lèi)行動(dòng)者， 為企業(yè)提供了技術(shù)支持， 使其能夠更有效地管理和披露ESG信息。區(qū)塊鏈等技術(shù)能幫助企業(yè)追溯供應(yīng)鏈， 減少環(huán)境負(fù)面影響， 提高資源利用效率， 提升ESG管理水平。

屬于這類(lèi)組態(tài)的典型企業(yè)包括： 貴州茅臺(tái)、 貝泰妮、 寧德時(shí)代、 珀萊雅等。本文以珀萊雅化妝品股份有限公司為例， 該公司2022年保持著高社會(huì)監(jiān)督與高數(shù)字化技術(shù)， 其與中信建投證券股份有限公司簽訂了持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議， 利用數(shù)字化技術(shù)如區(qū)塊鏈對(duì)棕櫚油衍生品來(lái)源進(jìn)行追溯， 以減少森林砍伐的行為。數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用不僅提高了供應(yīng)鏈的透明度， 還增強(qiáng)了公司對(duì)原材料采購(gòu)、 產(chǎn)品生產(chǎn)、 包裝、 倉(cāng)儲(chǔ)物流等環(huán)節(jié)的控制和管理。與此同時(shí)， 公司專(zhuān)注于女性美麗哲學(xué)， 不斷提升新產(chǎn)品的可持續(xù)屬性， 并通過(guò)數(shù)字化檔案形成產(chǎn)品的可持續(xù)檔案， 以傳遞品牌的可持續(xù)理念， 引導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行可持續(xù)消費(fèi)。這一舉措不僅提升了公司的品牌形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力， 也體現(xiàn)了其對(duì)環(huán)境和社會(huì)責(zé)任的積極承擔(dān)， 從而產(chǎn)生了高水平的ESG表現(xiàn)。

人類(lèi)行動(dòng)者和非人類(lèi)行動(dòng)者共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)在ESG領(lǐng)域取得卓越表現(xiàn)。兩類(lèi)行動(dòng)者在推動(dòng)企業(yè)ESG表現(xiàn)方面形成了協(xié)同效應(yīng)： 社會(huì)監(jiān)督帶來(lái)的外部壓力促使企業(yè)提高透明度和合規(guī)性， 而數(shù)字化技術(shù)提供了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的工具和平臺(tái)。兩者的協(xié)同作用， 不僅提升了企業(yè)的ESG管理水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力， 還有效維護(hù)和增強(qiáng)了企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)， 推動(dòng)企業(yè)在市場(chǎng)中的可持續(xù)發(fā)展。

2. 產(chǎn)生企業(yè)非高ESG表現(xiàn)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)。為了檢驗(yàn)因果非對(duì)稱(chēng)性， 本文分析了產(chǎn)生非高ESG表現(xiàn)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)， 發(fā)現(xiàn)2個(gè)組態(tài)產(chǎn)生非高ESG表現(xiàn)。組態(tài)NS1顯示， 在外界關(guān)注為核心條件缺乏， 且違規(guī)處罰、 數(shù)字化技術(shù)為邊緣條件缺乏的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)中， 企業(yè)的ESG表現(xiàn)水平不高。這表明在缺乏足夠社會(huì)監(jiān)督的情況下， 企業(yè)無(wú)法積極主動(dòng)地履行社會(huì)責(zé)任， 無(wú)法提升其ESG表現(xiàn)水平。即使企業(yè)內(nèi)部存在文化氛圍、 財(cái)務(wù)績(jī)效等非人類(lèi)行動(dòng)者的驅(qū)動(dòng)， 但缺乏外界關(guān)注和監(jiān)督， 仍無(wú)法有效地推動(dòng)企業(yè)ESG實(shí)踐的發(fā)展。組態(tài)NS2則顯示， 在企業(yè)內(nèi)外部動(dòng)力都較為缺乏時(shí)， 即使企業(yè)自身具備一定的數(shù)字化技術(shù)， 卻無(wú)法依托自身的數(shù)字化轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)積極承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任， 實(shí)現(xiàn)自身的高ESG表現(xiàn)。

綜合組態(tài)S1和組態(tài)S2可以發(fā)現(xiàn)， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)提高ESG表現(xiàn)的必經(jīng)之路， 有效的社會(huì)監(jiān)督和良好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是企業(yè)穩(wěn)步提升ESG表現(xiàn)的重要影響因素。消費(fèi)者、 投資者、 董事會(huì)和企業(yè)文化等因素起到補(bǔ)充作用， 也不可忽視， 但政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查可能并不能有效地加強(qiáng)企業(yè)開(kāi)展ESG的意愿， 這與Yu等（2020）的研究結(jié)論相吻合。

而通過(guò)對(duì)比兩個(gè)非高ESG表現(xiàn)的組態(tài)， 本文發(fā)現(xiàn)， 在缺乏有效社會(huì)監(jiān)督的情形下， 企業(yè)不會(huì)產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)。同時(shí)， 在行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)中， 無(wú)論是缺乏人類(lèi)行動(dòng)者還是非人類(lèi)行動(dòng)者或是僅存在單一的行動(dòng)者， 企業(yè)都難以實(shí)現(xiàn)高ESG表現(xiàn)。這凸顯了建構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的重要性， 即行動(dòng)者之間的相互溝通和合作是推動(dòng)企業(yè)ESG表現(xiàn)水平提升的關(guān)鍵因素。這一發(fā)現(xiàn)也為行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)治理中的應(yīng)用提供了理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。

這一綜合分析進(jìn)一步揭示了人類(lèi)行動(dòng)者和非人類(lèi)行動(dòng)者在企業(yè)ESG實(shí)踐中的相互作用機(jī)制， 可為相關(guān)領(lǐng)域的研究和實(shí)踐提供重要參考。因此， 企業(yè)應(yīng)重視建構(gòu)和維護(hù)有效的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)， 促進(jìn)各方面的合作和溝通， 以推動(dòng)ESG實(shí)踐的發(fā)展， 提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平。

（二） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文對(duì)產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。fsQCA是一種集合論方法， 當(dāng)輕微改變操作時(shí)， 產(chǎn)生的結(jié)果間存在子集合關(guān)系， 不會(huì)改變研究發(fā)現(xiàn)的實(shí)質(zhì)解釋時(shí)， 視為穩(wěn)健（張明和杜運(yùn)周，2019）。首先， 將案例頻數(shù)閾值由6提高至7， 產(chǎn)生2個(gè)組態(tài)與現(xiàn)有組態(tài)中的兩個(gè)解基本一致。其次， 將PRI一致性由0.7降低至0.65， 產(chǎn)生的組態(tài)基本上包括了現(xiàn)有組態(tài)。再次， 調(diào)整校準(zhǔn)錨點(diǎn)， 將完全隸屬、 完全不隸屬錨點(diǎn)調(diào)整為第75百分位數(shù)和第25百分位數(shù)， 交叉點(diǎn)保持不變， 得到的組態(tài)與現(xiàn)有組態(tài)基本一致。此外， 調(diào)整交叉點(diǎn)的錨點(diǎn)， 由中位數(shù)調(diào)整為第75百分位數(shù)和第25百分位數(shù)的平均數(shù)， 重新校準(zhǔn)后產(chǎn)生的組態(tài)與現(xiàn)有組態(tài)基本一致。上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)顯示本文結(jié)果比較穩(wěn)健。

五、 結(jié)論與建議

本文采用fsQCA方法對(duì)產(chǎn)生高ESG表現(xiàn)和非高ESG表現(xiàn)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和必要性檢驗(yàn)， 發(fā)現(xiàn)兩種不同類(lèi)型的組態(tài)， 分別是財(cái)務(wù)績(jī)效內(nèi)驅(qū)型技術(shù)驅(qū)動(dòng)和社會(huì)監(jiān)督外推型技術(shù)驅(qū)動(dòng)。在這兩種組態(tài)中， 人類(lèi)行動(dòng)者和非人類(lèi)行動(dòng)者共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)在ESG領(lǐng)域取得卓越表現(xiàn)， 形成了一個(gè)動(dòng)態(tài)的反饋機(jī)制。鑒于此， 本文提出以下三點(diǎn)建議：

一是重視數(shù)字化技術(shù)。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的數(shù)字化技術(shù)水平與其ESG表現(xiàn)密切相關(guān)， 同時(shí)社會(huì)監(jiān)督與消費(fèi)者的作用和數(shù)字化轉(zhuǎn)型相輔相成， 共同推動(dòng)企業(yè)的ESG實(shí)踐。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)提升企業(yè)治理水平并降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平， 進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)（劉方媛等，2023）。企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中， 可以通過(guò)快捷高效地與外部利益相關(guān)者的溝通與合作， 構(gòu)建出有利于ESG實(shí)踐的環(huán)境。促進(jìn)企業(yè)內(nèi)外部因素之間的相互影響， 推動(dòng)ESG表現(xiàn)的不斷提升。因此， 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況， 積極利用數(shù)字化技術(shù)， 加強(qiáng)與外部利益相關(guān)者的合作， 形成一個(gè)有利于ESG實(shí)踐的生態(tài)系統(tǒng)。

二是強(qiáng)化企業(yè)責(zé)任感。在當(dāng)前數(shù)字化時(shí)代， 外部監(jiān)督者通過(guò)信息傳播可以迅速提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。然而， 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)企業(yè)ESG實(shí)踐政策指引尚不完善。因此， 企業(yè)除了積極接受外部監(jiān)督， 還應(yīng)主動(dòng)公布ESG信息， 并依據(jù)監(jiān)督反饋及時(shí)改進(jìn)。在這一過(guò)程中， 政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)制定更加完善的政策， 以規(guī)范和引導(dǎo)企業(yè)ESG實(shí)踐， 營(yíng)造更加良好的營(yíng)商環(huán)境。這樣的合作與協(xié)同努力將有助于建立起一個(gè)有效的ESG治理體系， 推動(dòng)企業(yè)ESG表現(xiàn)不斷提升。

三是加強(qiáng)政策引領(lǐng)。政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管行為有利于維護(hù)市場(chǎng)公平， 營(yíng)造出良好的營(yíng)商環(huán)境。政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)推動(dòng)企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的合作與協(xié)同， 構(gòu)建一個(gè)多元互動(dòng)的ESG治理體系。通過(guò)數(shù)字化技術(shù)建立良好的溝通渠道， 加大政府與企業(yè)之間的溝通， 應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)ESG行為的監(jiān)管， 采取鼓勵(lì)措施如精準(zhǔn)補(bǔ)貼和公示行業(yè)模范等， 推動(dòng)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。這些措施不僅有助于增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力， 同時(shí)也能對(duì)其他人類(lèi)行動(dòng)者產(chǎn)生積極影響， 如消費(fèi)者和投資者， 從而帶來(lái)一系列的連鎖效應(yīng)。

通過(guò)加強(qiáng)政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)、 企業(yè)、 投資者等人類(lèi)行動(dòng)者之間的交流與合作， 可促進(jìn)ESG治理體系的不斷完善和發(fā)展， 有效推動(dòng)企業(yè)ESG實(shí)踐。企業(yè)實(shí)現(xiàn)高水平的ESG表現(xiàn)的成功路徑既與財(cái)務(wù)績(jī)效和數(shù)字化轉(zhuǎn)型密切相關(guān)， 也與社會(huì)監(jiān)督的力量緊密相連。通過(guò)數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用、 外部監(jiān)督者的積極參與以及消費(fèi)者與財(cái)務(wù)績(jī)效的有效支撐， 可以形成一個(gè)有機(jī)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)， 推動(dòng)企業(yè)ESG表現(xiàn)的持續(xù)改善。這種網(wǎng)絡(luò)將促進(jìn)企業(yè)內(nèi)外部因素之間的相互影響與作用， 為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供重要支持與保障。因此， 在實(shí)現(xiàn)高水平ESG表現(xiàn)的過(guò)程中， 構(gòu)建和維護(hù)有效的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)有助于不同利益相關(guān)者之間的合作和溝通， 形成企業(yè)ESG管理的良性循環(huán)， 推動(dòng)企業(yè)在ESG領(lǐng)域不斷創(chuàng)新和進(jìn)步。企業(yè)可結(jié)合自身實(shí)際情況以及所處地域環(huán)境， 構(gòu)建適合的異質(zhì)性行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)， 制定差異化ESG戰(zhàn)略。只有充分發(fā)揮建構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的合力， 并根據(jù)自身情況制定差異化ESG戰(zhàn)略， 企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)高水平的ESG表現(xiàn)， 從而在可持續(xù)發(fā)展的道路上邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。

與此同時(shí)， 本研究也存在一些局限性。首先， 由于樣本數(shù)據(jù)的限制， 本文的研究結(jié)果可能會(huì)受到樣本選擇的影響， 對(duì)于其他行業(yè)或地區(qū)的泛化可能存在一定局限性。其次， 本文使用的fsQCA方法雖然可以在一定程度上解釋因果關(guān)系， 但并不能完全排除其他可能的影響因素。因此， 未來(lái)的研究可以進(jìn)一步擴(kuò)大樣本范圍， 采用更多類(lèi)型的方法來(lái)驗(yàn)證本文的研究結(jié)果， 并探索其他可能的影響因素， 以獲得更加全面和深入的理解。

【 注 釋 】

① 在探究公司治理與ESG表現(xiàn)關(guān)系時(shí)，將樣本統(tǒng)計(jì)的第95、50、5百分位數(shù)設(shè)為完全隸屬、交叉點(diǎn)和完全不隸屬錨點(diǎn)，是基于國(guó)內(nèi)外ESG評(píng)級(jí)差異大、國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)偏低的現(xiàn)狀。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG評(píng)級(jí)相較國(guó)際水平顯著偏低且較為集中，此設(shè)定能準(zhǔn)確反映公司ESG表現(xiàn)的分布。

② 由于2022年大部分樣本公司都沒(méi)有受到處罰，通過(guò)分析數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，本文將監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交叉點(diǎn)設(shè)為2來(lái)量化政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用。

③ 本文選取總樣本數(shù)的1.5%作為案例頻數(shù)，原始一致性閾值、PRI一致性閾值分別設(shè)置為常見(jiàn)的0.8和0.7。

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