高質量發展背景下城投企業籌融資路徑探討

【摘要】本文從城投企業的發展現狀和存在的問題出發，分析了高質量發展背景下城投企業籌融資的主要目標和原則，探討了城投企業籌融資的創新路徑和方法，將為城投企業轉型發展提供有益的參考和借鑒。

【關鍵詞】城投企業；籌融資；高質量發展

一、引言

城投企業是指由地方政府及其部門和機構通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體，是中國特色社會主義市場經濟發展下的重要載體。城投企業在城市基礎設施建設、應對突發事件、促進地方經濟發展等方面發揮了舉足輕重的作用。然而，城投企業也面臨著諸多的發展困境和挑戰，主要表現在以下幾個方面：

1.債務規模過大，償債壓力增加

城投企業的債務主要來源于銀行貸款、信托貸款、企業債券、非標融資等，其中以短期債務為主，債務期限結構不合理，債務成本較高，債務風險較大。受新冠疫情、經濟下行、金融監管等因素的影響，城投企業的收入減少，現金流緊張，償債能力下降，部分城投企業出現逾期、違約等情況，影響了市場信心和穩定。

2.投資范圍不清，投資效率低下

城投企業的投資范圍涉及公益性項目、準公益性項目和經營性項目，其中公益性項目和準公益性項目占比較大，這些項目的收益率較低，甚至無法覆蓋成本，需要政府補貼或擔保，導致城投企業的資金回報率低與資金使用效率低。同時，城投企業的投資邊界和投資目的也不夠明確，部分城投企業投資于與政府職能無關或與社會資本競爭的領域，造成資源的浪費和錯位。

3.政企關系不明，市場化程度不高

城投企業與地方政府之間存在政企不分、權責不清、利益不明的問題，城投企業缺乏獨立的法人治理結構，受政府干預和指令較多，自主經營管理權不足，市場競爭力不強。同時，城投企業也缺乏有效的監督和約束機制，財務信息不透明，績效考核不完善，激勵機制不健全，導致城投企業的內部管理和外部監管存在缺陷。

4.轉型發展路徑不清，創新能力不足

隨著經濟結構轉型和債務風險防控的要求，城投企業需要進行市場化轉型，剝離政府非經營性項目的融資職能，轉變為城市綜合服務商、產業園區綜合運營商或特定行業領域投資運營商等。然而，城投企業在轉型過程中面臨著諸多的困難和阻力，如轉型定位不明確、轉型路徑不清晰、轉型資源不充分、轉型能力不強等，缺乏創新思維和創新模式，難以適應市場變化和客戶需求。

二、高質量發展背景下城投企業籌融資的目標和原則

1.籌融資的目標

高質量發展是新時代中國經濟發展的主題，也是城投企業轉型發展的方向。高質量發展要求城投企業不僅要關注規模和速度，更要關注質量和效益；不僅要滿足數量上的增長，更要實現質量上的提升；不僅要追求短期的利潤，更要注重長期的可持續性。因此，高質量發展背景下，城投企業籌融資的目標主要有以下幾個方面：（1）優化債務結構，降低債務風險；（2）盤活存量資產，增加資產收益；（3）引入社會資本，拓展投資領域；（4）拓展多元化融資渠道，提高融資效率。

2.籌融資的原則

高質量發展背景下，城投企業籌融資的原則主要有以下幾個方面：

（1）堅持市場化導向，遵循經濟規律。城投企業要樹立市場化的理念和意識，擺脫政府的過度干預和依賴，按照市場化的方式和標準進行籌融資活動，遵循經濟規律和市場規則，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，提高籌融資的效率和效益。

（2）堅持創新驅動，突破發展瓶頸。城投企業要加強創新思維和創新能力，積極探索和應用新的籌融資模式和方法，如資產證券化、REITs、PPP、股權融資等，突破傳統的籌融資渠道和方式的局限，拓展籌融資的空間和范圍，為轉型發展提供有力的支撐。

（3）堅持風險防控，保障發展安全。城投企業要加強風險意識和風險管理，建立健全風險識別、評估、控制、處置的機制和制度，合理控制債務規模和結構，優化債務期限和成本，提高債務償還能力，防范債務違約和傳染風險，保障籌融資的安全和穩定。

（4）堅持社會責任，促進共同發展。城投企業要充分認識到自身的社會責任和使命，堅持以人民為中心的發展思想，以滿足人民日益增長的美好生活需要為出發點和落腳點，堅持公益性和經營性相結合，堅持效益和效果相統一，堅持合作共贏，與政府、社會資本、金融機構等各方共同參與城市建設和發展，實現社會效益和經濟效益的最大化。

三、城投企業籌融資的創新路徑和方法

1.優化債務結構，降低債務風險

城投企業要合理控制債務規模，延長債務期限，降低債務成本，提高債務償還能力，防范債務違約和傳染風險，維護市場信用和穩定。具體的措施包括：

（1）積極參與地方政府債務置換，將存量債務轉換為地方政府債券，降低債務利率，延長債務期限，減輕償債壓力，同時提高債務的透明度和規范性。

（2）加強債務管理，建立健全債務風險預警和應急機制，定期進行債務審計和評估，及時發現和化解債務風險，避免債務違約和傳染。

（3）創新債務重組方式，通過市場化的債轉股、債轉資產、債務置換等方式，降低債務杠桿，提高資產負債率，改善財務狀況，增強償債能力。

（4）拓展多元化債務融資渠道，除了傳統的銀行貸款和企業債券外，還可以利用資產證券化、REITs、PPP等方式，將存量資產或項目打包成可交易的金融產品，通過市場化的方式進行債務融資，降低對單一融資渠道的依賴，提高融資效率和靈活性，降低融資成本和風險。

2.盤活存量資產，增加資產收益

城投企業要充分利用現有的資產資源，通過資產證券化、資產置換、資產出售等方式，提高資產流動性和價值，增加資產收益和現金流，為新的投資項目提供資金支持。具體的措施包括：

（1）推進資產證券化，將城投企業持有的基礎設施、公共服務、產業園區等資產或項目，通過ABS、REITs等方式，打包成可交易的金融產品，通過市場化的方式進行融資或轉讓，實現資產的流動化和價值化，同時保留部分權益或收益，分享資產增值的紅利。

（2）實施資產置換，將城投企業持有的低效、閑置、虧損等不良資產，通過市場化的方式與其他企業或機構進行交換，獲取更有價值或更有利于經營的資產，實現資產的優化和重組，提高資產的效率和收益。

（3）開展資產出售，將城投企業持有的與主營業務無關或不符合轉型發展方向的資產，通過市場化的方式進行出售或剝離，獲取現金收入，減少資產的占用和管理成本，為新的投資項目提供資金支持。

3.引入社會資本，拓展投資領域

城投企業要積極吸引社會資本的參與，通過PPP、REITs、ABS等模式，與社會資本合作共建共享，分擔投資風險和享受政府收益分成等方式，實現項目的價值共創和風險共擔。具體的措施包括：

（1）推進PPP模式，將適合社會資本參與的公益性或準公益性項目，通過政府和社會資本合作的方式，實現項目的全生命周期管理，提高項目的運營效率和質量，同時實現8GpH6+NE1lw9twsFuXEsV3lrhM6fanpV8zO5WK7n9/Q=政府和社會資本的利益共享和風險共擔。

（2）發展REITs模式，將城投企業持有的基礎設施、公共服務、產業園區等資產或項目，通過設立不動產投資信托基金，向社會公眾發行權益份額，實現資產的流動化和價值化，同時保留部分權益或收益，分享資產增值的紅利。

（3）利用ABS模式，將城投企業持有的具有穩定現金流的資產或項目，通過資產證券化的方式，打包成可交易的金融產品，通過市場化的方式進行融資或轉讓，實現資產的流動化和價值化，同時保留部分權益或收益，分享資產增值的紅利。

4.拓展多元化融資渠道，提高融資效率

城投企業要根據不同類型的項目和資產，選擇適合的融資方式，如銀行貸款、企業債券、信托貸款、資產證券化、REITs、PPP、股權融資等，充分利用市場化的融資工具，降低對單一融資渠道的依賴，提高融資效率和靈活性，降低融資成本和風險。具體的措施包括：

（1）優化銀行貸款，根據項目的期限、收益、風險等特點，選擇合適的銀行貸款方式，如綜合授信、項目貸款、政策性貸款等，爭取獲得更低的利率、更長的期限、更優的條件，降低融資成本和風險。

（2）發行企業債券，根據項目的規模、信用、流動性等特點，選擇合適的企業債券類型，如普通債券、可轉債、綠色債券、永續債等，充分利用債券市場的融資優勢，擴大融資規模，延長融資期限，降低融資成本。

（3）利用信托貸款，根據項目的特殊性、復雜性、風險性等特點，選擇合適的信托貸款方式，如集合信托、定向信托、單一信托等，充分利用信托機構的專業化、靈活化、多元化的服務，解決融資難題，提高融資效率。

（4）探索股權融資，根據項目的成長性、盈利性、創新性等特點，選擇合適的股權融資方式，如私募股權、風險投資、上市等，充分利用股權市場的融資潛力，增加融資渠道，提高融資效率，同時引入戰略合作伙伴，提升項目的競爭力和創新力。

5.提升項目可融資性，增加項目收益

城投企業要根據不同類型的項目和資產，提升項目的可融資性，增加項目的收益和現金流，為籌融資提供有力的支撐。具體的措施包括：

（1）提高項目的公益性和社會效益，爭取政府的政策支持和補貼，降低項目的成本和風險，提高項目的信用和吸引力，增加項目的融資渠道和方式。

（2）提高項目的經營性和市場競爭力，通過市場調研和需求分析，優化項目的設計和規劃，提高項目的質量和效率，增加項目的收入和利潤，提高項目的回報率和現金流。

（3）提高項目的創新性和可持續性，通過引入新的技術和模式，提升項目的附加值和差異化優勢，增加項目的增長潛力和發展空間，提高項目的長期穩定性和可持續性。

（4）提高項目的透明度和規范性，通過完善項目的財務信息和管理制度，提高項目的信息披露和監督水平，增加項目的信任度和公信力，提高項目的評級和評價，降低項目的融資難度和成本。

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（作者單位：青島北岸控股集團有限責任公司）