ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)績效的影響研究

基金項目：安徽三聯(lián)學院校級科研基金項目“共同富裕背景下企業(yè)ESG高質(zhì)量發(fā)展研究”（SKYB2023009）；安徽三聯(lián)學院校級科研基金項目“安徽省生態(tài)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟效益與金融支持相關(guān)度研究”（SKZD2024007）

摘 要：社會和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展備受重視，促使ESG理念逐漸成為全球主流和共識。另外，ESG理念也與我國高質(zhì)量發(fā)展要求高度契合。本文以藥明康德為例，選取公司2019—2023年的相關(guān)數(shù)據(jù)，從環(huán)境、社會、公司治理三個維度對藥明康德的ESG表現(xiàn)進行說明，并分析其對企業(yè)財務(wù)績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，良好的ESG表現(xiàn)有助于企業(yè)財務(wù)績效的提升，有利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文從企業(yè)、投資者和政府三個層面提出相應(yīng)對策與建議，助力ESG實踐。

關(guān)鍵詞：ESG；財務(wù)績效；藥明康德

一、引言

環(huán)境、社會和公司治理又稱為ESG（Environmental，Social and Governance）。ESG是從三個維度去衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的評價體系。通過企業(yè)ESG評價，可以幫助投資者判斷企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，衡量其履行社會責任的程度，從而做出更明智的投資決策。

ESG作為衡量企業(yè)價值的新型工具在全世界受到了廣泛認同，其內(nèi)涵與我國的“雙碳”戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展要求高度契合，已成為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標。ESG促使企業(yè)更加重視環(huán)境、社會責任和公司治理議題，體現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展理論的精髓。ESG實踐通過收取排污費、設(shè)立碳排放交易權(quán)、補貼新能源汽車等方式產(chǎn)生溢出效應(yīng)，蘊含了經(jīng)濟外部性理論的思想。ESG還倡導兼顧利益相關(guān)者的權(quán)益，符合企業(yè)社會責任理論的要求。隨著ESG理念的不斷深入，越來越多的企業(yè)積極踐行ESG，從而不斷提升自己的長期發(fā)展能力，而我國A股上市公司強制披露ESG報告也將成為必然趨勢。本文選取藥明康德進行案例研究，分析該公司的ESG表現(xiàn)及其對財務(wù)績效的影響。

二、企業(yè)ESG現(xiàn)狀

1.企業(yè)簡介

上海藥明康德新藥開發(fā)有限公司（以下簡稱“藥明康德”）于2020年在無錫成立，于2018年在上海交易所掛牌上市，后在香港聯(lián)交所掛牌上市。藥明康德在所屬的醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)（CRO）中是龍頭企業(yè)，屬于世界領(lǐng)先級別。公司主營業(yè)務(wù)包括化學業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學業(yè)務(wù)、細胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)以及國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)。公司目前在全球擁有32個營運基地和分支機構(gòu)，服務(wù)區(qū)域包括中國、美國、歐洲等30多個國家和地區(qū)。在新藥研發(fā)領(lǐng)域，公司不僅聚焦于做大規(guī)模，同時也持續(xù)深耕技術(shù)研發(fā)，致力于同合作伙伴研發(fā)更多的新藥、好藥，幫助廣大患者解決疾病健康問題。

2.企業(yè)ESG評級

目前全球ESG評級機構(gòu)共有600多家，其中MSCI是國際公認最具權(quán)威、沿用最廣泛的ESG評級機構(gòu)之一，其ESG評級結(jié)果已成為主流的投資參考依據(jù)。MSCI的ESG評級根據(jù)公司及其所處行業(yè)面臨的ESG風險以及相對于全球同行管理這些風險的情況來識別行業(yè)中的領(lǐng)先者和落后者。評級分為七檔，對應(yīng)領(lǐng)先者（AAA、AA）、平均（A、BBB、BB）、落后者（B、CCC）。

在MSCI評價系統(tǒng)中，藥明康德屬于“醫(yī)療保健設(shè)備和用品（Health Care Equipment and Supplies）”行業(yè)類別，最新評級為AA級，在全球260家醫(yī)療保健設(shè)備供應(yīng)商中處于領(lǐng)先者地位，ESG表現(xiàn)超過了約53%的公司，僅落后于約13%的同業(yè)企業(yè)。如圖1所示，藥明康德2020年評級為BBB級，2021年8月ESG評級由A級提升至AA級，并連續(xù)三年被評為AA級。ESG評級的上調(diào)和保持充分展現(xiàn)和證明了藥明康德致力于將環(huán)境和社會責任融入公司戰(zhàn)略和運營的堅定信念。

3.企業(yè)ESG表現(xiàn)

（1） 環(huán)境方面

藥明康德針對節(jié)能減碳開展了多項措施與行動，從而更好地應(yīng)對氣候變化，減少商業(yè)活動對環(huán)境產(chǎn)生的影響。自2020年起，藥明康德就著力于溫室氣體排放的盤查與梳理，并在減碳的職責上實行分級管理。同時采用ESG管理系統(tǒng)對各運營基地提交的數(shù)據(jù)進行實時監(jiān)控及定期核查，把控數(shù)據(jù)質(zhì)量。

藥明康德重視資源管理，在主要運營基地均建立了相應(yīng)的用水管理標準操作程序，并引入了水資源在線管理系統(tǒng)。如表1所示，2020—2022年，藥明康德的溫室氣體排放強度、能源消耗強度和用水強度都呈逐年下降趨勢。

（2） 社會責任方面

藥明康德近年來積極履行社會責任，在員工發(fā)展、健康安全與社區(qū)共建等重點領(lǐng)域有較大貢獻。藥明康德建立了完善的人才梯隊發(fā)展管理策略，廣泛吸納多元化人才。2022年，藥明康德為2122名內(nèi)部員工實現(xiàn)了轉(zhuǎn)崗，為358位處于弱勢群體的員工提供了就業(yè)機會。藥明康德通過全面的薪酬方案，確保為員工提供具有市場競爭力的薪酬和福利待遇，同時推出包括健康支持、經(jīng)濟支持、家庭與個人支持和工作生活平衡的福利計劃。

在工作環(huán)境方面，藥明康德建立了完善的EHS管治架構(gòu)與政策，確保工作環(huán)境的安全。藥明康德心系周邊社區(qū)的發(fā)展，積極為社區(qū)創(chuàng)造可持續(xù)價值，以捐贈健康監(jiān)測儀器和防疫物資的方式在有需求的基層醫(yī)療機構(gòu)設(shè)立了“健康小站”。其在2021年就完成了30個“藥明康德健康小站”的建設(shè)，為9300余人成功提供基礎(chǔ)診療服務(wù)，并讓覆蓋范圍內(nèi)的75000余農(nóng)村人口從中持續(xù)獲益。

（3） 公司治理方面

藥明康德致力于通過符合自身價值觀的可持續(xù)企業(yè)管治，推動董事及高級管理層履行責任，并持續(xù)提升管治透明度。藥明康德堅持董事會的多元化，2022年其董事會共包括六名執(zhí)行董事、兩名非執(zhí)行董事和五名獨立非執(zhí)行董事，其中女性董事兩名。公司現(xiàn)任的十三位董事為多個領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的專業(yè)人士，近半數(shù)董事?lián)碛胁┦繉W位。

為強化日常運營中各層級的責任，提升公司上下的商業(yè)道德意識，藥明康德董事會授權(quán)ESG委員會負責指導和監(jiān)督本公司的商業(yè)道德行為。商業(yè)道德與反貪腐培訓覆蓋率99.49%，開展了27次商業(yè)道德審計。藥明康德嚴禁任何形式的賄賂和腐敗行為，嚴格遵守運營所在國家和地區(qū)的反腐敗法律法規(guī)，并對其商業(yè)合作伙伴提出了同樣的高標準要求。藥明康德嚴格遵守相關(guān)法律法規(guī)要求和倫理道德標準，在助力客戶藥物研發(fā)過程中持續(xù)關(guān)注道德考量與社會價值，保護受試者權(quán)益，保障實驗動物福利。

三、ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)績效影響

1.盈利能力分析

盈利能力反映公司在一段時期內(nèi)賺取利潤的能力。如表2所示，2019—2023年，藥明康德的資產(chǎn)收益率整體呈上升趨勢，從2019年的7%到2022年達到峰值14%，2023年由于全球疫情趨于平穩(wěn)導致下降1%，但在醫(yī)療研發(fā)外包行業(yè)中排名第一。藥明康德的凈資產(chǎn)收益率從2019年的11%上升到2022年的21%，整體呈穩(wěn)步上升趨勢，2023年前3季度新冠訂單全部交付影響了全年的業(yè)績狀況，導致凈資產(chǎn)收益率下降2%，但在同行中依然是行業(yè)領(lǐng)先水平。藥明康德近五年凈資產(chǎn)收益率平均為15.4%，整體穩(wěn)定性較好。藥明康德的ESG評級由2020年的BBB級提升至2023年的AA級，說明了良好的ESG評級有助于提升企業(yè)的盈利能力水平，幫助企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟效益，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。

2.營運能力分析

營運能力是指企業(yè)運用手里的各項資產(chǎn)將其轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入從而賺取利潤的能力。存貨周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)存貨流動性的高低以及在存貨上占用的資金量是否合理。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則是反映企業(yè)運用資產(chǎn)獲得收益的能力。根據(jù)表3可知，2019—2023年，藥明康德近五年的存貨周轉(zhuǎn)率平均為4.54次/年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均為5.78次/年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均為0.5次/年，在行業(yè)中處于中部。公司近五年的資產(chǎn)管理效率和質(zhì)量較高，說明ESG的良好表現(xiàn)與實踐有助于藥明康德提高存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率，從而不斷提升企業(yè)對經(jīng)濟資源進行管理和運用，幫助企業(yè)最大程度地利用現(xiàn)有的資產(chǎn)去獲取利潤，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

3.償債能力分析

償債能力用來衡量企業(yè)償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。如表4所示，2019—2023年，藥明康德的流動比率和速動比率都有所上升，其中流動比率從2019年的1.91上升至2023年的2.06，速動比率也在該期間由1.65上升至1.74。流動比率和速動比率越高，說明短期償債能力越強。從藥明康德兩個指標的變化趨勢來看，企業(yè)的短期償債能力在這期間有所提升。2019—2023年，企業(yè)的資產(chǎn)負債率由最初的40%下降至25%，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力有所提升。對于ESG理念的認真貫徹執(zhí)行，使企業(yè)更容易通過舉債獲得充足的資金進行生產(chǎn)經(jīng)營，從而獲得更多的經(jīng)濟收益。良好的資本結(jié)構(gòu)也有助于企業(yè)健康發(fā)展，使企業(yè)能夠更好地生存下去。

4.發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是反映企業(yè)擴展經(jīng)營水平的能力，用來衡量企業(yè)未來發(fā)展前景的好壞。藥明康德近些年在日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中非常重視對于ESG理念的踐行，堅持將ESG理念深入貫徹，始終堅持高質(zhì)量發(fā)展的準則，不斷增強企業(yè)核心競爭力。如表5所示，2019—2023年，藥明康德的總資產(chǎn)、凈利潤、營業(yè)總收入指標都在不斷增長，在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)內(nèi)最新排名為6/52，綜合發(fā)展能力出眾。藥明康德始終堅持將ESG理念融入企業(yè)戰(zhàn)略和運營中，致力于運用最新的科學技術(shù)，擅于抓住新的業(yè)務(wù)機遇，賦能全球醫(yī)藥創(chuàng)新。同時，藥明康德持續(xù)擴張全球產(chǎn)能用來支持未來的快速增長，這些都將幫助企業(yè)獲得更大的市場份額，有助于企業(yè)可持續(xù)與健康發(fā)展。

四、結(jié)論與啟示

1.結(jié)論

本文選取的案例研究對象是醫(yī)療研發(fā)外包行業(yè)的龍頭企業(yè)藥明康德，研究企業(yè)ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)績效的影響并得出結(jié)論：良好的ESG表現(xiàn)與企業(yè)財務(wù)績效之間呈正相關(guān)關(guān)系，良好的ESG表現(xiàn)有助于企業(yè)財務(wù)績效的提升。在激烈的市場競爭中，企業(yè)不斷改革創(chuàng)新，增強自身競爭力與抵抗風險的能力，在提升財務(wù)績效的同時也為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展持續(xù)助力。

2.啟示

（1） 企業(yè)應(yīng)堅持可持續(xù)發(fā)展理念，不斷提升ESG表現(xiàn)

企業(yè)應(yīng)將可持續(xù)發(fā)展理念融入生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面，堅持高度重視ESG管理的各個環(huán)節(jié)，通過進一步完善政策制度和公司行為、加強ESG信息披露等舉措，不斷提升ESG績效表現(xiàn)。同時，企業(yè)內(nèi)部員工ESG意識的培養(yǎng)和理解仍有待加強。通過組織內(nèi)部教育和培訓，加強對ESG的宣傳和溝通，從而形成ESG文化的內(nèi)生動力。企業(yè)想要推動高質(zhì)量發(fā)展，就要將環(huán)保理念貫徹至生產(chǎn)經(jīng)營與戰(zhàn)略規(guī)劃的全過程，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2） 投資者應(yīng)樹立長期投資理念，推動企業(yè)ESG建設(shè)

投資者在進行投資決策時也應(yīng)關(guān)注重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)。通過企業(yè)的ESG表現(xiàn)，投資者可以獲取更多相關(guān)信息，識別可能存在的風險，綜合分析其投資價值，判斷其長期發(fā)展能力，從而做出更穩(wěn)妥的投資決策。ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)也可以為投資者帶來更多的投資收益與回報。所以投資人應(yīng)積極參與到所投資企業(yè)的管理活動中，利用股東權(quán)利與優(yōu)勢去推動和引導企業(yè)在日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理中推行和貫徹ESG理念，從而達到降低風險、提高收益的目的。

（3） 政府應(yīng)加強政策監(jiān)管，完善ESG披露體系

當前，我國ESG信息披露存在披露主體范圍小、自主披露意愿不高、披露內(nèi)容不完善不真實、披露質(zhì)量參差不齊等問題，這些都影響了信息披露的可信度，造成各方利益的損失。在政府層面應(yīng)強制企業(yè)進行ESG信息披露、通過法規(guī)政策支持與引導加強企業(yè)自主披露意愿、制定完善可行的ESG披露標準、建立符合行業(yè)特征的ESG披露與評價體系，同時加強第三方機構(gòu)對于ESG披露的審計與鑒定，從而使ESG信息披露達到數(shù)量的提升和質(zhì)量的改善。

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作者簡介：張咪（1996— ），女，安徽合肥人，安徽三聯(lián)學院，助教，研究方向：企業(yè)社會責任。