ESG表現對企業財務績效的影響研究

基金項目：安徽三聯學院校級科研基金項目“共同富裕背景下企業ESG高質量發展研究”（SKYB2023009）；安徽三聯學院校級科研基金項目“安徽省生態農業經濟效益與金融支持相關度研究”（SKZD2024007）

摘 要：社會和經濟的可持續發展備受重視，促使ESG理念逐漸成為全球主流和共識。另外，ESG理念也與我國高質量發展要求高度契合。本文以藥明康德為例，選取公司2019—2023年的相關數據，從環境、社會、公司治理三個維度對藥明康德的ESG表現進行說明，并分析其對企業財務績效的影響。研究發現，良好的ESG表現有助于企業財務績效的提升，有利于企業高質量發展。本文從企業、投資者和政府三個層面提出相應對策與建議，助力ESG實踐。

關鍵詞：ESG；財務績效；藥明康德

一、引言

環境、社會和公司治理又稱為ESG（Environmental，Social and Governance）。ESG是從三個維度去衡量企業可持續發展能力的評價體系。通過企業ESG評價，可以幫助投資者判斷企業的可持續發展能力，衡量其履行社會責任的程度，從而做出更明智的投資決策。

ESG作為衡量企業價值的新型工具在全世界受到了廣泛認同，其內涵與我國的“雙碳”戰略和高質量發展要求高度契合，已成為衡量企業可持續發展能力的重要指標。ESG促使企業更加重視環境、社會責任和公司治理議題，體現了可持續發展理論的精髓。ESG實踐通過收取排污費、設立碳排放交易權、補貼新能源汽車等方式產生溢出效應，蘊含了經濟外部性理論的思想。ESG還倡導兼顧利益相關者的權益，符合企業社會責任理論的要求。隨著ESG理念的不斷深入，越來越多的企業積極踐行ESG，從而不斷提升自己的長期發展能力，而我國A股上市公司強制披露ESG報告也將成為必然趨勢。本文選取藥明康德進行案例研究，分析該公司的ESG表現及其對財務績效的影響。

二、企業ESG現狀

1.企業簡介

上海藥明康德新藥開發有限公司（以下簡稱“藥明康德”）于2020年在無錫成立，于2018年在上海交易所掛牌上市，后在香港聯交所掛牌上市。藥明康德在所屬的醫藥研發外包行業（CRO）中是龍頭企業，屬于世界領先級別。公司主營業務包括化學業務、測試業務、生物學業務、細胞及基因療法CTDMO業務以及國內新藥研發服務業務。公司目前在全球擁有32個營運基地和分支機構，服務區域包括中國、美國、歐洲等30多個國家和地區。在新藥研發領域，公司不僅聚焦于做大規模，同時也持續深耕技術研發，致力于同合作伙伴研發更多的新藥、好藥，幫助廣大患者解決疾病健康問題。

2.企業ESG評級

目前全球ESG評級機構共有600多家，其中MSCI是國際公認最具權威、沿用最廣泛的ESG評級機構之一，其ESG評級結果已成為主流的投資參考依據。MSCI的ESG評級根據公司及其所處行業面臨的ESG風險以及相對于全球同行管理這些風險的情況來識別行業中的領先者和落后者。評級分為七檔，對應領先者（AAA、AA）、平均（A、BBB、BB）、落后者（B、CCC）。

在MSCI評價系統中，藥明康德屬于“醫療保健設備和用品（Health Care Equipment and Supplies）”行業類別，最新評級為AA級，在全球260家醫療保健設備供應商中處于領先者地位，ESG表現超過了約53%的公司，僅落后于約13%的同業企業。如圖1所示，藥明康德2020年評級為BBB級，2021年8月ESG評級由A級提升至AA級，并連續三年被評為AA級。ESG評級的上調和保持充分展現和證明了藥明康德致力于將環境和社會責任融入公司戰略和運營的堅定信念。

3.企業ESG表現

（1） 環境方面

藥明康德針對節能減碳開展了多項措施與行動，從而更好地應對氣候變化，減少商業活動對環境產生的影響。自2020年起，藥明康德就著力于溫室氣體排放的盤查與梳理，并在減碳的職責上實行分級管理。同時采用ESG管理系統對各運營基地提交的數據進行實時監控及定期核查，把控數據質量。

藥明康德重視資源管理，在主要運營基地均建立了相應的用水管理標準操作程序，并引入了水資源在線管理系統。如表1所示，2020—2022年，藥明康德的溫室氣體排放強度、能源消耗強度和用水強度都呈逐年下降趨勢。

（2） 社會責任方面

藥明康德近年來積極履行社會責任，在員工發展、健康安全與社區共建等重點領域有較大貢獻。藥明康德建立了完善的人才梯隊發展管理策略，廣泛吸納多元化人才。2022年，藥明康德為2122名內部員工實現了轉崗，為358位處于弱勢群體的員工提供了就業機會。藥明康德通過全面的薪酬方案，確保為員工提供具有市場競爭力的薪酬和福利待遇，同時推出包括健康支持、經濟支持、家庭與個人支持和工作生活平衡的福利計劃。

在工作環境方面，藥明康德建立了完善的EHS管治架構與政策，確保工作環境的安全。藥明康德心系周邊社區的發展，積極為社區創造可持續價值，以捐贈健康監測儀器和防疫物資的方式在有需求的基層醫療機構設立了“健康小站”。其在2021年就完成了30個“藥明康德健康小站”的建設，為9300余人成功提供基礎診療服務，并讓覆蓋范圍內的75000余農村人口從中持續獲益。

（3） 公司治理方面

藥明康德致力于通過符合自身價值觀的可持續企業管治，推動董事及高級管理層履行責任，并持續提升管治透明度。藥明康德堅持董事會的多元化，2022年其董事會共包括六名執行董事、兩名非執行董事和五名獨立非執行董事，其中女性董事兩名。公司現任的十三位董事為多個領域經驗豐富的專業人士，近半數董事擁有博士學位。

為強化日常運營中各層級的責任，提升公司上下的商業道德意識，藥明康德董事會授權ESG委員會負責指導和監督本公司的商業道德行為。商業道德與反貪腐培訓覆蓋率99.49%，開展了27次商業道德審計。藥明康德嚴禁任何形式的賄賂和腐敗行為，嚴格遵守運營所在國家和地區的反腐敗法律法規，并對其商業合作伙伴提出了同樣的高標準要求。藥明康德嚴格遵守相關法律法規要求和倫理道德標準，在助力客戶藥物研發過程中持續關注道德考量與社會價值，保護受試者權益，保障實驗動物福利。

三、ESG表現對企業財務績效影響

1.盈利能力分析

盈利能力反映公司在一段時期內賺取利潤的能力。如表2所示，2019—2023年，藥明康德的資產收益率整體呈上升趨勢，從2019年的7%到2022年達到峰值14%，2023年由于全球疫情趨于平穩導致下降1%，但在醫療研發外包行業中排名第一。藥明康德的凈資產收益率從2019年的11%上升到2022年的21%，整體呈穩步上升趨勢，2023年前3季度新冠訂單全部交付影響了全年的業績狀況，導致凈資產收益率下降2%，但在同行中依然是行業領先水平。藥明康德近五年凈資產收益率平均為15.4%，整體穩定性較好。藥明康德的ESG評級由2020年的BBB級提升至2023年的AA級，說明了良好的ESG評級有助于提升企業的盈利能力水平，幫助企業獲得更多的經濟效益，促進企業持續穩定地發展。

2.營運能力分析

營運能力是指企業運用手里的各項資產將其轉化為營業收入從而賺取利潤的能力。存貨周轉率可以反映企業存貨流動性的高低以及在存貨上占用的資金量是否合理。應收賬款周轉率用于衡量企業在一定時期內將應收賬款轉換為現金的速度，總資產周轉率則是反映企業運用資產獲得收益的能力。根據表3可知，2019—2023年，藥明康德近五年的存貨周轉率平均為4.54次/年，應收賬款周轉率平均為5.78次/年，總資產周轉率平均為0.5次/年，在行業中處于中部。公司近五年的資產管理效率和質量較高，說明ESG的良好表現與實踐有助于藥明康德提高存貨和應收賬款的周轉效率，從而不斷提升企業對經濟資源進行管理和運用，幫助企業最大程度地利用現有的資產去獲取利潤，實現企業價值最大化。

3.償債能力分析

償債能力用來衡量企業償還短期債務和長期債務的能力。如表4所示，2019—2023年，藥明康德的流動比率和速動比率都有所上升，其中流動比率從2019年的1.91上升至2023年的2.06，速動比率也在該期間由1.65上升至1.74。流動比率和速動比率越高，說明短期償債能力越強。從藥明康德兩個指標的變化趨勢來看，企業的短期償債能力在這期間有所提升。2019—2023年，企業的資產負債率由最初的40%下降至25%，說明企業償還長期債務的能力有所提升。對于ESG理念的認真貫徹執行，使企業更容易通過舉債獲得充足的資金進行生產經營，從而獲得更多的經濟收益。良好的資本結構也有助于企業健康發展，使企業能夠更好地生存下去。

4.發展能力分析

發展能力是反映企業擴展經營水平的能力，用來衡量企業未來發展前景的好壞。藥明康德近些年在日常的生產經營活動中非常重視對于ESG理念的踐行，堅持將ESG理念深入貫徹，始終堅持高質量發展的準則，不斷增強企業核心競爭力。如表5所示，2019—2023年，藥明康德的總資產、凈利潤、營業總收入指標都在不斷增長，在醫療服務行業內最新排名為6/52，綜合發展能力出眾。藥明康德始終堅持將ESG理念融入企業戰略和運營中，致力于運用最新的科學技術，擅于抓住新的業務機遇，賦能全球醫藥創新。同時，藥明康德持續擴張全球產能用來支持未來的快速增長，這些都將幫助企業獲得更大的市場份額，有助于企業可持續與健康發展。

四、結論與啟示

1.結論

本文選取的案例研究對象是醫療研發外包行業的龍頭企業藥明康德，研究企業ESG表現對企業財務績效的影響并得出結論：良好的ESG表現與企業財務績效之間呈正相關關系，良好的ESG表現有助于企業財務績效的提升。在激烈的市場競爭中，企業不斷改革創新，增強自身競爭力與抵抗風險的能力，在提升財務績效的同時也為企業的可持續發展持續助力。

2.啟示

（1） 企業應堅持可持續發展理念，不斷提升ESG表現

企業應將可持續發展理念融入生產經營的各個方面，堅持高度重視ESG管理的各個環節，通過進一步完善政策制度和公司行為、加強ESG信息披露等舉措，不斷提升ESG績效表現。同時，企業內部員工ESG意識的培養和理解仍有待加強。通過組織內部教育和培訓，加強對ESG的宣傳和溝通，從而形成ESG文化的內生動力。企業想要推動高質量發展，就要將環保理念貫徹至生產經營與戰略規劃的全過程，從而實現可持續發展。

（2） 投資者應樹立長期投資理念，推動企業ESG建設

投資者在進行投資決策時也應關注重視企業的ESG表現。通過企業的ESG表現，投資者可以獲取更多相關信息，識別可能存在的風險，綜合分析其投資價值，判斷其長期發展能力，從而做出更穩妥的投資決策。ESG表現良好的企業也可以為投資者帶來更多的投資收益與回報。所以投資人應積極參與到所投資企業的管理活動中，利用股東權利與優勢去推動和引導企業在日常經營與戰略管理中推行和貫徹ESG理念，從而達到降低風險、提高收益的目的。

（3） 政府應加強政策監管，完善ESG披露體系

當前，我國ESG信息披露存在披露主體范圍小、自主披露意愿不高、披露內容不完善不真實、披露質量參差不齊等問題，這些都影響了信息披露的可信度，造成各方利益的損失。在政府層面應強制企業進行ESG信息披露、通過法規政策支持與引導加強企業自主披露意愿、制定完善可行的ESG披露標準、建立符合行業特征的ESG披露與評價體系，同時加強第三方機構對于ESG披露的審計與鑒定，從而使ESG信息披露達到數量的提升和質量的改善。

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作者簡介：張咪（1996— ），女，安徽合肥人，安徽三聯學院，助教，研究方向：企業社會責任。