金融系統的韌性：區域視角與全球思維

當前全球發展并不平衡，要推動全球經濟的發展，就要增加金融系統的韌性與穩定性。所謂金融系統的韌性與穩定性是要強調宏觀經濟態勢和金融系統的穩定性。本文對比新興市場經濟體、美國的經濟韌性，并在此基礎上呼吁重新回歸多邊主義，在此背景下加強10+3財經合作具有重要意義。

金融系統韌性：新興市場視角

當前全球發展并不平衡，2023年全球實際GDP總規模達到105萬億美元，其中發達國家達到61.35萬億美元，G7國家達到46.8萬億美元，盡管全球發展不平衡，從近幾年情況來看，新興市場國家和發展中經濟體的韌性隨著抵御外部沖擊的發生逐漸顯現。

聯合國經濟和社會事務部發布《2024年世界經濟形勢與展望》年中更新報告，將2024年全球經濟增長預期從年初預測的2.4％上調至2.7％。發達經濟體由年初的1.3％上調至1.6％，發展中經濟體由4.0％上調至4.1％。此前，國際貨幣基金組織（IMF）在4月16日發布的《世界經濟展望報告》中也上調了全球經濟增長預期，并分別上調了對發達經濟體及新興市場和發展中經濟體的增長預測。其中，發展中經濟體面對歐美貨幣政策的持續沖擊，不斷發掘潛力，提升了自身增長預期，也提升了全球經濟增長韌性。

新興市場和發展中國家一定要堅定不移地推進結構性改革，實現經濟不斷增長，應對挑戰，強化發展韌性。當前全球發展并不平衡，要推動全球經濟的發展，使新興市場和發展經濟體受益。

韌性的代價：美國視角

從美國視角來看，韌性增長意味著代價。數據顯示，美國經濟在過去三年名義經濟增長率達到30%，這一韌性增長背后有兩方面代價。

一是美國國內經濟。美國出臺龐大的刺激計劃推動先進制造業回歸，當前全球最大規模的產業補貼發生在美國，特別是美國的《芯片和科學法案》《通脹削減法案》對美國芯片和電動汽車等行業實施巨額補貼，以推動先進制造業回歸美國。其中，美國的《芯片和科學法案》2800億美元中有520億美元用于補貼在美建廠的芯片企業，《通脹削減法案》7400億美元中有4300億美元用于補貼電動車等行業，對每輛電動汽車補貼達到7500美元。經濟刺激計劃推動美國債債務余額急劇上升，年度利息支出已超出其軍費支出。隨著美國龐大的經濟刺激計劃實施，美國的國債債務余額急劇上升，目前達到34.6萬億美元，6月底之前預計會超過35萬億美元，而美國年度國債利息支出已超出其年度軍費支出。

二是美貨幣政策外溢影響。美國長期高利率已對其自身和全球經濟產生相當大的影響。目前美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%～5.5%，這種長期持續的高利率對美國和世界經濟都產生了相當大的影響。

全球視角：回歸多邊主義，加強10+3財經合作

綜合前文對比的不同經濟體表現來看，目前以G20為代表的宏觀經濟調節機制無法有效發揮其功能，這警示我們必須回到多邊主義原則，加強宏觀經濟政策國際協調。同時，要加強區域經濟合作和經濟政策協調，加固薄弱環節，增強抗壓能力。在新型能源、健康醫療、智能制造、大數據、5G等領域開展合作，打造新的經濟增長點。在強調加強合作背景下，10+3財經合作機制在當前形勢下意義重大。

1997年亞洲金融危機后，東亞國家痛定思痛，深感加強區域財經合作機制的必要性。2000年5月，10+3財長在泰國清邁簽署推動10+3國家財經合作的清邁協議，最初作為貨幣互換的區域安排，規模為800億美元。隨著清邁協議多邊化的進展，當前這一機制的資金總規模已達到2400億美元。10+3國家從簽署清邁協議之初，就明確了兩個基本概念：一是要處理好結構性問題和流動性問題的關系。結構性問題是10+3國家要自身進行結構性改革，加強經濟活力。流動性問題，就是要有相當數量的外匯儲備，作為應對外部沖擊的防火墻。二是區域合作機制是國際合作機制的補充和加強。近期10+3財長和央行行長會議作出的重要決定，在清邁協議框架下，建立資金快速撥付機制。隨著資金快速撥付機制的建立，一個具備完整功能的東亞資金合作機制已經呼之欲出。

（朱光耀為財政部原副部長。本文根據作者在“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國際會議暨2024清華五道口全球金融論壇上的會議三——“新興市場恢復的條件”圓桌討論會上的發言內容編輯整理而成。責任編輯/周茗一）