中國香港金融市場下無短期理財產品的現象研究

摘要：近年來，隨著銀行存款利息的不斷下調，理財產品市場呈現爆發式增長，人們想要在短時間內獲得大量收益，故而短期理財產品深受大眾的青睞。然而，中國香港作為國際金融中心，金融市場深度融合全球金融體系，但短期理財產品卻十分罕見。文章通過對中國香港金融業發展現狀及通貨膨脹環境下短期理財產品面臨的風險分析，探尋中國香港缺乏短期理財產品的原因，最終基于內地與香港金融市場的差異，提出較為明確的發展建議。

關鍵詞：中國香港金融市場；通貨膨脹；理財產品

中圖分類號：F832.2文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）26-0029-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.26.008

1引言

中國香港作為國際金融中心，其資本市場有著自由活躍的市場環境，在港居民投資理財通常能獲得較高收益，并且香港銀行的銀行利率極低，貸款利率普遍為2%～4%。然而，市場上卻鮮少有類似于內地余額寶、理財通等流動性強且便捷的短期理財產品。中國香港金融市場為何在銀行存款幾乎零利率的基礎條件下更加缺乏短期理財產品？基于此文章將從中國香港金融業現狀、通貨膨脹環境下短期理財產品面臨的風險、中國香港缺乏短期理財產品的原因、未來市場發展展望四個角度進行闡述。

2中國香港金融業現狀

香港作為亞太和國際金融中心，擁有健全的金融市場體系，完善的金融監管制度，便利的金融服務及眾多市場投資者。自20世紀60年代以來，香港經濟逐漸起飛，而到了70年代，香港的金融業開始展現出強勁的發展勢頭。隨著中國70年代后期改革開放的進行，內地經濟進入快速增長期，這為香港金融業提供了巨大的發展機遇。世界各地的投資者和金融機構紛紛以香港為橋梁，積極進入內地市場，這不僅促進了內地與香港經貿關系的迅猛發展，也直接推動了香港金融市場的快速發展。目前香港金融中心的發展呈現出以下四個特征：①金融市場高度開放和國際化，香港沒有外匯管制，貨幣自由兌換，資金自由進出，來自世界各地的銀行機構和投資者都在香港設立分行或參與市場活動。②多元的金融市場體系。香港擁有多元化的金融市場，包括股票市場、債券市場、外匯市場、期貨市場、期權市場、基金市場等。這些市場門類齊全，發展成熟，為投資者提供了豐富的投資選擇和風險管理工具。③健全的法律制度和完善的金融監管體系。香港擁有健全的法律制度和完善的金融監管體系，為金融機構和投資者提供了公平、透明、規范的營商環境。香港金融監管機構的高效監管也保證了金融市場的穩定和健康發展。④健全的金融中介服務。香港擁有多樣的金融中介機構、全面的金融服務和專業的金融人才，這些為香港金融業的發展起到了重要支撐。基于此，中國香港金融業發展具有顯著優勢，按常理來說，金融業發展勢頭強勁的地區，金融機構為了滿足不同投資者的需求，會積極推出各種理財產品，包括投資回報高、流動性強的短期理財產品，來吸引大量投資者的關注，然而，在金融業高度發達的香港卻十分少見短期理財產品。

3通貨膨脹環境下短期理財產品面臨的風險

通貨膨脹是指一國基礎貨幣發行的增長率高于本國有效經濟總量的增長率，進而導致一國流通的貨幣量大于本國有效經濟總量，而引起的貨幣貶值，物價持續普遍上漲的現象。人們購買理財產品的主要目的是實現個人財富的增值保值，但由于通貨膨脹對宏觀經濟環境的影響，使得短期理財產品面臨一定風險。

3.1市場風險

市場風險是指交易雙方因交易價格、交易規則、供求關系、流動性等市場條件的不利變動而蒙受損失的風險。自20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰以來，由于惡性通貨膨脹引起利率、匯率波動，利率風險和外匯風險是當前金融機構面臨的主要市場風險。然而，在我國，由于金融法律制度的約束、監管政策的指導以及市場發展的局限性，銀行理財產品所籌集的資金主要流向了信用評級較高的債券和信貸資產。利率是人們在投資理財產品時所關注的重要事項，由于通貨膨脹、貨幣流通加劇等原因，銀行會受到一定損失，為了控制通貨膨脹和限制貨幣流通，中國人民銀行會提高銀行存款利率。中國人民銀行提高了存款利率，這就意味著各商業銀行要將更多的錢存到中央銀行，這樣一來，銀行會緊縮銀根，更多的吸儲，讓群眾將錢都存到銀行里來，這樣人們將很少把錢用于投資理財產品。當一個國家面臨嚴重的通貨膨脹時，國家會采取一些有效措施，例如緊縮的貨幣和緊縮的財政政策，國家會減少貨幣發行量，以提高利率，進而減少投資，這勢必會導致投入到股市當中的資金被抽卡，引起股市的下跌，人們在理財產品中獲得的收益減少，因而影響人們的投資需求。外匯風險是指一個企業的成本、利潤、現金流或市場價值因外匯匯率波動而引起的潛在的上漲或下落的風險。通貨膨脹致使貨幣貶值，人們能兌換的外幣數額將會減少，導致本幣匯率下跌。在嚴重及惡性的通貨膨脹環境下，本國貨幣貶值，外國貨幣升值，刺激外匯匯率上升，使得國內大多數人把投資眼光放到國際市場，大量貨幣流向外幣市場，出現有匯惜售、待價而沽與無匯搶購的現象，匯率升值，使國內投資減少。隨著國際經濟一體化的發展，一國的投資不再單純局限于國內，而是同時依賴于國際投資，由于長期投資主要是以利潤和風險為轉移，所以匯率的變動對長期投資影響較小，但對于短期投資影響較大，人們想要在短期內獲得高收益，但是由于外匯匯率的變動，投資者會投資帶來高收益的國家，因而可能會出現資金收回的現象。人們無法準確預測未來的利率、匯率的波動情況，對于“人們如何在理財產品中獲得高收益”這一問題將變得復雜化。

3.2法律風險

法律風險是指法律在實施過程中，由于外部的法律環境發生變化，人們未按照法律規定或合同約定的事項行使權利和履行義務。對于商業銀行而言，法律風險主要體現在相關法律文件的有效性和可執行性以及外部環境的監管和合規性。因而銀行理財產品所面臨的法律風險主要有，一是對理財產品的法律性質界定模糊，二是金融監管體制的效能缺乏力度。首先，不同類型的理財產品具有不同的法律性質，同類型的理財產品在不同情況下也可能具有不同的法律屬性，因此在具體界定時需要結合產品的具體情況進行分析。保證收益類理財產品是商業銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔由此產生的投資風險，此產品的法律性質屬于債權債務關系。非保本浮動收益理財產品由于客戶的本金安全與資產的盈虧不由銀行承擔連帶責任，而是由客戶自行承擔投資風險，因而它本質上屬于一種信托關系。像保本浮動收益理財產品既包含銀行對投資者本金安全的保證，又涉及銀行作為受托人對投資者資金的管理和運作，這種復合法律關系使得保本浮動收益理財產品在法律性質上具有債權債務關系和信托關系的一種融合性質。因此，具體法律性質的界定需要具體情況進行綜合分析和判斷。若因理財產品法律性質定位不合理而造成客戶收益有所損失，可能會造成相關法律行為違規操作，引起銀行與客戶的法律糾紛甚至會引發民事責任。其次，金融監管需要加強力度，完善相關法律法規和監管制度，充分揭示風險，保護投資者的合法權益。如果監管體制乏力，金融機構在設計和銷售理財產品時可能會存在違規行為，如虛假宣傳、誤導性陳述、未充分揭示風險等。這些違規行為可能違反相關法律法規，導致投資者損失，并引發訴訟風險。另外金融機構還可能會利用監管漏洞或差異進行套利行為，以獲取不正當利益。這種行為可能違反公平競爭原則和市場規則，損害投資者的合法權益，給銀行理財產品業務埋下法律風險的危機，可能隨時使銀行陷入法律糾紛的漩渦中。由于通貨膨脹對國際金融市場造成的沖擊，一些金融現象和行為的定性問題尚未解決，部分法律法規需要具體的操作制度才能應對通貨膨脹帶來的危害，從而促使監管機構健全金融監管制度和金融工具管理，降低理財產品面臨的法律風險。

3.3通貨膨脹風險

通貨膨脹風險又叫“購買力風險”，指投資以資產值所代表的購買力衡量的實質價值因通貨膨脹而下降的風險，即投資的名義回報率低于通貨膨脹率的風險。通貨膨脹風險主要是考慮到由通貨膨脹因素所帶來的風險，這與利率緊密相關，若是通貨膨脹水平大于利率，那么投資者投資的貨幣將會出現越來越不值錢的情況，人們投資的貨幣基金所獲收益甚微。通貨膨脹會使貨幣貶值而導致購買力下降，投資的短期理財產品可能會受到一定侵蝕。比如，如果短期理財產品投資于債券，而債券的利息收益未能跟上通貨膨脹率，那么投資者在到期時收到的本金和利息的實際購買力可能會低于投資初期的預期，使得投資者投資理財產品所帶來的實際收益下降。另外，當短期理財產品到期或需要再投資時，如果市場利率未能跟上通貨膨脹率，投資者可能面臨再投資風險。這意味著投資者可能無法找到具有足夠收益率的投資機會，從而導致實際收益下降。投資理財產品的主要目的是獲得一定收益，有效實現資產的增值保值。因此，投資者在選擇短期理財產品時，關注的最多的是產品的預期收益是否能夠抵消通貨膨脹對購買力的影響，減少由于通貨膨脹風險所帶來的收益下降的損失。由于目前我國資本市場波動較大，其穩定性低，通貨膨脹壓力大，雖然投資者能夠提前贖回資金來保證自身利益最大化，但仍需要在銀行的各種方案下進行運作，稍有不慎就會陷入通貨膨脹風險之中。

4中國香港缺乏短期理財產品的原因

4.1香港人民對短期理財產品的需求不高

中國香港作為全球金融中心，金融業發達，各金融機構競爭激烈，且銀行存款利率幾乎為零，作為一個低息的金融中心，卻很難在市場上找到短期理財產品，很大的原因是香港人民對短期理財產品的需求不高。首先，香港的理財產品一般品類比較集中規范，都是長期理財產品比較多，短期的理財產品就是股票或者基金。香港人的理財意識在全球都是排名很高的，在香港基本都是將錢用于買保險、房地產、股票、債券、基金等，來實現跑贏通脹的需求，并且香港社會普遍強調長期財富的積累，這使得港民在理財時傾向于長期理財產品，而非短期理財產品。其次，在大陸，投資者擁有眾多的場內基金和場外基金選擇，這種多元化的投資渠道為投資者提供了廣泛的資產配置機會，且大多數券商公司并不收取交易傭金，所以場內基金有著可觀的收益率，而場外基金像余額寶，它的交易手續費近乎為0，大大降低了投資者的交易成本，從而實現了較高的基金投資收益。但在中國香港，低息使基金貨幣收益較少，而且交易和運營成本較高，再加上基金管理費用，導致了場內基金稀缺，而場外基金額費用高昂的現象，很大程度上抵消了理財帶來的實際收益。因而在低息環境下，香港人民比起投資于短期理財產品，更喜歡選擇銀行貸款進行投資，所以中國香港人民對短期理財產品的需求并不高。

4.2短期理財產品具有較高不確定性

年化收益率是人們在投資理財產品時的主要參考指標，市場上出現的短期理財產品不僅有著較高的年化收益率，而且這些理財產品的流動性強、持有時間短、資金回籠周期短，深受投資者的喜愛。但短期理財產品也有許多“不確定性”，大多數情況下，理財產品都會有募集期和清算期。募集期，是指產品上線可認購，到該產品購買截止日的期間。募集期的時間，一般來說是從兩三天到半個月不等，但在募集期這一段時間里，投資者投資的資金是零收益的。對于理財產品來說，募集期的時間越長，投資者所獲收益就越少，這一特征在短期理財產品上有明顯體現。清算期，是指投資到期日至兌付日的期間，兌付清算期內不計付收益和利息。清算期的長短也會因不同的理財產品而有所差異，可能需要幾個工作日甚至更長時間才能完成。在清算期這段時間內，本金和收益并不會馬上進入投資者賬戶，而是在清算期結束才會返回投資者賬戶。也就是說，當產品到期時，投資者所獲收益并不能立刻流回投資者賬戶中，如果清算期過長，會對投資者的投資收益產生負面影響。比如，一項周期為60天的短期理財產品，收益率是5%，但是它的募集期是10天和清算期是8天，這樣它的總周期變成了78天，但是利率計算還是按原來的5%，此時原來較高的年化收益被均分到78天的周期上，實際收益就會有所下降。只有投資期才會有收益，若是正趕上節假日募集期或清算期的時間很長，那么在此期間投資者是沒有收益的，如果金融機構設置了長期的募集期和清算期，那么投資者的利益會受到損失，這必然會增加短期理財產品的不確定性。

4.3中國香港互聯網理財產品市場的局限性

隨著互聯網時代的發展，互聯網科技應用于社會各個方面，包括理財產品，互聯網理財產品擁有很多益處，其一，從互聯網特性來說，利用互聯網打通資金鏈，讓個人合理利用零散資金進行投資，無須花費大量時間和金錢，降低了理財所需的管理和運營成本，提高了投資者的零散資金收益。其二，從受益群體來說，互聯網理財產品的變現能力強，一般是t+0的變現能力，在投資時也不需要手續費用，門檻低，一元就可以進行投資，并且年化收益高出銀行存款收益數十倍，受到大眾喜愛。其三，從支付功能來說，互聯網理財產品支付功能強大，人們可以使用電子支付，例如微信、支付寶等軟件來繳納電話費、水電費等，使用起來便捷迅速，在發達的互聯網時代下，金融網絡化已成為發展趨勢。但在大陸已經普及互聯網理財產品的同時，中國香港卻沒有引進此類產品，在如今依舊缺乏互聯網理財產品。首先，觀念上的差距。香港和大陸人民的思想和思維方式有很大的差別，香港作為國際金融中心，香港人民的思想和思維是偏西方化的，大家不太相信利用手機支付的方法，而且手機支付的熱潮也是近幾年才興起的。人們對于這種利用第三方支付工具支付的方法持有懷疑態度。其次，香港的銀行也有各種傳統類型的理財產品，但與大陸不同的是，香港的理財產品相對風險較高，收益也更高。香港的理財產品通常包括基金、股票、債券等資產類別，這些產品只需要投資者擁有一張香港的銀行卡便可以進行投資。比如，在港投資，可以使用眾安銀行的銀行卡，眾安銀行合作的都是像安聯、富達、泰康、瑞銀等大品牌的基金公司，貨幣型基金0認購費，非貨幣型基金0.5%的認購費，這在同類金融機構里面算是很低的了，這些機構提供的服務已經非常完善和多樣化，可能導致互聯網理財產品在市場上的需求相對較低。此外，香港的銀行也提供定期存款和儲蓄賬戶等傳統的存款方式。這些傳統存款方式在香港市場有著悠久的歷史和成熟的運作機制，投資者對這些產品更加熟悉和信任。相比之下，互聯網理財產品可能尚未完全獲得投資者的廣泛認可和接受。

4.4中國香港的金融監管制度更為嚴格

相較于中國內地，香港的金融監管制度顯得更為嚴格，這種嚴格監管在一定程度上限制了理財產品的創新與發展。因此，像余額寶這樣的理財產品，雖然在中國內地市場能夠獲得較高的年收益率，遠超銀行存款，但也因此面臨著一定的競爭風險。近年來，中國內地電商行業迅猛發展，為新興的理財產品提供了巨大的發展空間，其資產規模甚至已經超過了中國銀行的活期存款規模。但香港，由于嚴格的金融監管制度，使得理財產品難以取得創新性發展，從而限制了高收益的短期理財產品的推出。

5市場發展展望

經過從中國香港金融業發展現狀、通貨膨脹環境下短期理財產品面臨的風險兩個角度探究中國香港缺乏短期理財產品的原因，可以發現，中國大陸與中國香港當地市場的互補和差異，因而中國香港短期理財產品需要自我創新與探索，走出一條適合的發展道路。結合大陸和香港的金融市場，提出以下較為合理的發展建議。

5.1對理財產品進行研發創新

中國香港互聯網理財產品空缺，人們依賴銀行進行投資理財，但其操作過程煩瑣，用戶體驗有待升級，因此應加強對理財產品的研發創新，完成多渠道供應理財產品，不斷完善多渠道的優質服務，增加投資渠道，刺激客戶需求，使香港短期理財產品蓬勃發展。

5.2完善市場運營制度

積極推動從分業經營向混業經營的制度轉變，以順應金融市場的發展和香港國際化金融的快速提升。混業經營模式與中國香港金融業的深度融合，將更好地適應國際金融市場的變化和需求，促進香港金融業的持續創新。通過混業經營，香港金融機構可以更加靈活地運用各種金融工具和手段，提供更加全面和多元化的金融服務，滿足客戶多樣化的金融需求。因而，香港需要不斷完善市場運營制度和開拓短期理財產品市場，促進短期理財產品市場的持續發展與活力。

5.3機遇與挑戰并存

充分利用國家頒布的一系列促進金融業發展的政策和規章制度，推動技術進步和數字化發展，以創新驅動服務實體經濟的未來發展，使得中國香港在新時代背景下能夠更好地融入全球市場。

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［作者簡介］曹嘉（2003—），女，漢族，河北滄州人，本科。