人民幣是香港發展的金鑰匙

東方明珠香港，為其經濟成就而自豪。但在過去的30載，香港的經濟與內地的發展速度相比可謂霄壤之別。

香港能否徹底改觀其發展前景呢？有可能。

香港特首李家超先生在2023年12月的施政報告中提出，要把香港打造成一個“總部經濟”，即吸引世界各地的企業來港建立總部。但要達到這個目標，內地和香港的貨幣監管部門應該考慮允許香港的銀行提供“在岸人民幣”服務，以使總部位于香港的企業可在港為其在內地的業務借出和存入人民幣，如同在上海或深圳運作一樣。

在過去的30年之中，中國內地的經濟實際增長了12倍，而同期香港經濟的增幅僅為2.3倍。

內地憑借什么發展得如此之快？主要靠的是市場化的改革開放政策。最突出的范例是實施了最為市場化和開放政策的深圳，其經濟增長在過往30年內達80多倍。就是在此改革開放的背景下，一家外資得以在新中國歷史上首次，且唯一一次成功收購了一家全國性商業銀行的控制權，使之鳳凰涅槃般地浴火重生，從而創造了巨大的價值。筆者新著《金錢風云——一個絕處逢生的故事》講述的就是這個真實的事件。幾十年之間，深圳成為創業的溫床、技術創新的中心，也是諸如華為、騰訊、中國平安和比亞迪等全球500強大企業的大本營。

然而，在市場化和開放方面，香港更具優勢。香港可以說有全球最自由的市場經濟，其企業所得稅稅率為16.5%，而且不征收股息或資本利得稅。那么，為何內地龍頭企業并沒有涌入香港呢？

主要原因是香港處于內地的貨幣體系之外。

香港實施的是港元與美元掛鉤的聯系匯率制度。在此制度之下，美國的貨幣政策基本就是香港的貨幣政策。當美聯儲提高利率以抑制通貨膨脹時，即使香港沒有通脹問題，也必須相應升息；而當美元對其他貨幣升值或貶值時，港元亦隨之升值或貶值。正因如此，香港經濟在30年內增長2.3倍與美國經濟在同期增長2.1倍的軌跡幾乎同步。

中國的外匯管理制度限制跨境的金融交易和資本流動，人民幣在資本項下不能自由兌換。香港存在一個“離岸人民幣”市場，但規模有限，整個資金池大約有1萬億元人民幣左右（約合1400億美元），與香港2萬億美元存款總額相比幾乎微不足道。而且，離岸人民幣跨境在內地使用也像外幣一樣受限于外匯管制。所以，如果一家內地企業或跨國公司在香港設點，它只能作為一個海外前哨站，而不能作為總部運營，因為接觸不到在岸人民幣，它就無法發揮總部必有的調度資金等財務中心作用。

如果中國銀行（香港）、匯豐銀行和渣打銀行等香港大行可以如同其在內地的分支機構一樣在香港提供在岸人民幣服務，那將徹底改變游戲規則和香港的前景，因為內地的大企業就可以在香港設立總部，在港借出或存入在岸人民幣，從而將其在內地市場經營所需的財務管理功能，納入香港總部之中。

當然，香港的銀行參與在岸人民幣業務，必須符合中國的外匯管理規則，這就意味著對于在岸人民幣業務必須實施閉環管理。比如，香港的銀行可以審批在岸人民幣貸款或吸收人民幣的存款，但是企業客戶只能在這些銀行內地的分支機構提取或儲存人民幣資金，而且人民幣資金也只能在內地使用，而不可出境。既然如此，中國的外匯管理機構就不必擔心出現資本外流的問題。

如果香港的銀行可以提供在岸人民幣的業務，它們實質上成為在岸人民幣市場的一部分，那么在香港設置總部就會對內地的大企業以及跨國公司非常具有吸引力，畢竟，香港是國際金融中心，其經商條件比內地的大城市更具有競爭力。

其實，香港已經朝這個方向邁出了一步。今年5月，香港金融管理局和中國人民銀行（央行）啟動了香港個人跨境使用電子人民幣的試點（稱之為E-CNY，即電子在岸人民幣），使香港居民可通過此計劃購買并在內地使用電子在岸人民幣。

如果外資和中資企業可從香港全面管理其在內地市場的人民幣業務和財務，那么香港作為總部所在地將真正具有不可抗拒的吸引力。

〔編輯：袁滿〕