“區塊鏈+供應鏈金融”：我國中小企業應收賬款融資新模式研究

摘要：在后疫情時代，中小企業面臨的融資難題愈加突出，表現為融資難度增加、成本上升和流程緩慢。盡管政府出臺了多項優惠政策促進中小企業發展，但由于中小企業自身發展存在局限性，融資問題仍未得到根本解決。探討區塊鏈技術在供應鏈金融領域的適用性，并對“區塊鏈+供應鏈金融”模式下的中小企業應收賬款融資進行深入分析。以螞蟻集團推出的“雙鏈通”平臺為例，探討“雙鏈通”如何將應收賬款轉化為信用憑證并在供應鏈中流轉的過程，為中小企業活化應收賬款、降低融資成本、提升融資效率和可獲得性提供研究支持。

關鍵詞：區塊鏈；供應鏈金融；中小企業；融資新模式；雙鏈通

0 引言

中小企業作為我國經濟高質量發展的重要推動力量，對于增強我國經濟實力、改善人民生活水平和提升就業率具有不可替代的作用。國家充分認識到中小企業的重要性，并推出了一系列政策措施，旨在解決其面臨的融資難題。然而，由于中小企業在經營發展中面臨諸多挑戰，如融資渠道狹窄、融資成本高、融資效率低等，發展潛力受到限制。在此背景下，借助區塊鏈、人工智能、云計算等前沿技術，中小企業融資困境正在逐步得到緩解。特別是“區塊鏈+供應鏈金融”創新融資模式有望成為解決中小企業融資難題的重要途徑，預示著未來融資模式的新趨勢。

鑒于螞蟻科技集團

股份有限公司（以下簡稱“螞蟻集團”）在區塊鏈技術領域的國內領先地位和對供應鏈金融的深入探索，本文重點剖析其創新推出的“雙鏈通”平臺如何有效解決中小企業融資問題，并以此為例展示金融科技在實踐中的力量，探討其對行業未來的潛在影響。

1 區塊鏈技術在供應鏈金融中的應用潛力

區塊鏈作為一種基于分布式賬本的先進計算范式，通過每個區塊的鏈接來驗證數據結構，并對數據進行存儲。這種技術從根本上重塑了共識算法，改變了數據的存儲和編輯方式，從而在多個領域實現了服務和應用模式的創新［1］。區塊鏈的核心優勢在于加密技術，使得每個臺賬的數據都能實現編輯、記錄和識別的共享化與透明化，便于全面跟蹤和即時查詢信息［2］。

供應鏈金融則是以供應鏈為核心，通過管理和整合核心企業及其上下游企業的數據，為供應鏈各方提供融資服務。這種金融活動通過促進資金在供應鏈上下游企業間的流動，增加了供應鏈金融業務的價值，提升了整個供應鏈的運營效率［3］。然而，傳統的供應鏈金融面臨“信息孤島”、核心企業信用無法傳遞、缺乏可信貿易場景、履行風險難以控制、融資難和融資成本高等問題。區塊鏈技術的獨特之處在于其結合了分布式賬本、共識算法、智能合約和加密技術，有效解決了供應鏈金融領域的一系列難題。具體表現如下：

首先，分布式賬本在區塊鏈技術中扮演數據存儲的重要角色，其獨特之處在于去中心化和數據的不可篡改性。區塊鏈的所有參與者都有相同權限來獲得共同信息，每個人對所有交易者的狀況了如指掌，解決了傳統供應鏈存在的“信息孤島”問題，有效化解了信息不對稱問題，從而有助于解決中小企業融資困難和利息過高等問題。

其次，共識算法在區塊鏈技術中扮演數據處理的要角，它通過一系列流程與規則實現了分布式一致性協議，確保了區塊鏈中所有數據的時間戳和可追溯性，保證了數據的真實性和可靠性，即使某個節點的數據被篡改，也能留下痕跡，易于被發現。

再次，智能合約在區塊鏈技術中負責數據的應用，它將合約數字化，當滿足合同的條款時，由程序自動執行。這種自動運行不僅提高了交易的可信度和效率，而且減少了人為干預，有效降低了信貸過程中的信用風險和履約風險。

最后，加密技術在區塊鏈技術中扮演數據安全的重要角色，將打包好的數據塊按照時間順序排列，通過密碼學中的哈希函數處理成一個鏈式的結構，后一個區塊包含前一個區塊的哈希值。因此，上鏈的數據具Q4lFjwXRwPlN7NwjFgJxzw==備無法篡改、可追溯等特點。另外，加密技術也會通過非對稱加密方式進行加密，從而保證數據安全。

綜上所述，隨著區塊鏈技術的迅猛發展，“區塊鏈+供應鏈金融”所構成的“雙鏈”在應用規模、業務模式等方面產生了優勢疊加效果。區塊鏈技術不僅提升了數據信息的真實性和精確度，而且強化了供應鏈各層級間的信用傳遞，促進了融資的協同性，并有效管理和降低了供應鏈金融的風險。這些進步共同為供應鏈金融注入了新活力，為中小企業提供了更加穩定和可靠的融資渠道，有效緩解了中小企業的融資難題［4］。

2 “雙鏈通”平臺模式的應用

自2004年創立支付寶以來，螞蟻集團始終秉承解決社會信任問題的初衷，經過20年的創新與發展，已經成為全球領先的互聯網技術公司。面對商業環境中“蘿卜章、假合同”等欺詐行為的增加，螞蟻集團堅守其服務中小企業的核心理念，致力于對金融科技的研究與實踐。通過將區塊鏈技術與供應鏈金融相融合，螞蟻集團創新推出了“雙鏈通”平臺，旨在為中小企業提供更加公平、高效的普惠金融服務，進一步促進金融生態的健康發展。

“雙鏈通”作為螞蟻集團智能科技服務的重要組成部分，通過將核心企業的數字化應收賬款轉換成信用憑證，并在供應鏈中傳遞給上游供應商，緩解了供應鏈末端中小企業的融資難題［5］。這一創新不僅提高了金融服務的效率，而且確保了服務的廣泛性和普惠性，進一步鞏固了螞蟻集團在金融科技領域的領導地位。

2.1 “雙鏈通”平臺模式的應用原理

2.1.1 實施方案

在完成交易后，核心企業和一級供應商會在平臺上進行應付賬款的確認。當一級供應商急需資金時，傳統做法是將應收賬款進行轉讓或質押。而在“雙鏈通”融資平臺上，一級供應商可以將這筆應收賬款當作“現金”使用，也可以將其拆分后與二級供應商進行交易。同理，二級供應商也可以將應收賬款拆分并轉讓給三級供應商，然后將其轉交給金融機構進行融資。這個鏈條中的資金實質上是以核心企業所需交付的應收賬款為基礎，通過“雙鏈通”平臺實現信用在供應鏈中的層層傳遞。應收賬款從確認到流轉、融資再到清分的全生命周期都在鏈條中完成，資產的確權和流轉都基于鏈條進行，而不僅僅是業務存證［6］。

螞蟻集團“雙鏈通”平臺架構見圖1。

2.1.2 具體融資流程

螞蟻集團“雙鏈通”平臺構建了一個結合區塊鏈和供應鏈金融的聯盟網絡，將銀行、擔保公司、信托機構等各類金融服務提供商，以及保理公司、清分機構等，同時納入供應鏈上下游的核心企業和中小企業，形成了一個完整的融資生態系統。一旦聯盟網絡建立，即可啟動融資流程。

（1）應收賬款的開立。核心企業與供應商達成交易后，將同時產生應付賬款和應收賬款。

（2）應收賬款的確認。核心企業與供應商在線上確認雙方的債權債務信息。同時，擔保公司在線上進行審查并簽發擔保函，最終生成“雙鏈通應收賬款憑證”。

（3）應收賬款的拆分轉讓。在所有參與方可見的情況下，“雙鏈通應收賬款憑證”可以自由拆分，并在各級供應商之間透明流轉。一級供應商可以持有應收賬款憑證，直接向金融機構申請融資，或者拆分后轉讓給下一級供應商。

（4）金融機構發放貸款。金融機構對供應商提交的應收賬款憑證進行審核，確認無誤后扣除手續費，并發放資金貸款。

（5）核心企業還款。應收賬款到期時，“雙鏈通”平臺對供應商和金融機構持有的應收賬款憑證進行核實，確認無誤后，智能合約自動執行還款操作。

2.2 “雙鏈通”平臺模式的價值分析

通過“雙鏈通”平臺的應用，供應鏈金融領域的資產流動性得到了顯著提升，從而催生了全新的供應鏈金融服務，讓中小企業能夠輕松獲得融資，如同打開水龍頭般便捷。

2.2.1 破解信息不對稱難題

“雙鏈通”平臺利用分布式賬本的去中心化特性，為供應鏈中的所有參與者提供全面的交易記錄，實現了高效的信息共享與互通，有效解決了信息不對稱問題。基于“雙鏈通”，核心企業、中小企業、金融機構等共同構建一個網絡，這個網絡能夠對所有參與者進行管理和控制。在網絡中，所有參與者的交易信息將向整個網絡公開，基于共識機制，經過全網認證后，按照時間順序將實際發生的商業交易記錄在分布式賬本中，從而有效預防中小企業供應鏈信息被人為篡改或偽造的風險。“雙鏈通”有效緩解了各參與方信息不對稱問題，建立了互信合作機制，為中小企業資金籌集提供了支持。

（資料來源：螞蟻集團）

2.2.2 降低融資成本，提高融資效率

中小企業信用數據缺失、信息披露機制不健全、抵押物不足等問題，導致金融機構難以有效獲取企業經營信息。“雙鏈通”平臺的信用背書源自核心企業，其分布式賬本及共識機制使參與各方的交易信息能夠被公開、透明、完整地記錄到鏈條中。同時，其采用時間戳技術與加密技術保證同一筆交易的唯一性，從而有效抵御了雙重支付與重放攻擊帶來的危害。這使得金融機構無須擔心交易數據的真實性，從而減少了調查成本和環節，提高了融資效率。中小企業也無須提供抵押品，解決了因應收賬款多、固定資產少而面臨的融資難題。“雙鏈通”平臺通過智能合約的預設，實現了信用審核和放款的自動化，甚至可以在短時間內完成貸款操作，從而顯著提升了中小企業的融資效率。

2.2.3 防控融資風險

在傳統供應鏈金融模式下，金融機構在為中小企業提供資金支持時，仍然面臨道德風險，包括但不限于虛假合同、一貨多押等欺詐行為。“雙鏈通”平臺將區塊鏈和供應鏈金融結合，實現了供應鏈金融全鏈路的覆蓋，提升了數字供應鏈金融的整體風險管理水平。第一，在真實的貿易環境中，融資信息的上鏈和流轉留下了不可篡改的痕跡，形成了參與者之間的特殊聯盟關系。聯盟鏈基礎設施為所有參與方提供身份驗證、意愿確認和數字簽名等服務，有效預防和控制了欺詐風險。第二，智能合約自動運行減少了人為因素所引發的系列風險，能夠在一定范圍內有效避免資金占用或違約現象的出現，有效緩解信貸過程中的信用風險與履約風險。第三，區塊鏈技術具有防止雙重支付及重放攻擊等特點，有效規避了貸款重復套取的行為，切實防范和控制了道德風險的發生。第四，利用區塊鏈可追溯和可審計的特性，核心企業可以穿透式管理供應鏈，同時金融機構還可以加強對授信資金真實流向的監管，有效預防和控制資金挪用的潛在風險。第五，供應商成功地將之前不確定的應收賬款賬期轉化為固定日期，并獲得擔保增信，從而有效提升了資金使用效率，防范了傳統信貸業務下金融機構主要存在的貸款資金失控等風險［7］。

3 “雙鏈通”平臺籌資不足分析及改進措施

盡管“雙鏈通”平臺在解決供應鏈末端中小企業融資難題方面發揮了積極作用，但在運行中也暴露出一些制約中小企業融資的因素。

3.1 “雙鏈通”平臺籌資不足分析

3.1.1 融資成本相對較高

“雙鏈通”平臺采用的浮動利率范圍為5%～12%。相比之下，同類平臺的融資利率總體較低。例如，騰訊微企鏈的融資利率為3%～5%，易見區塊的融資利率為7.5%，平安銀行SAS平臺的融資利率為6%～8%［8］。

3.1.2 融資門檻偏高

第一，建鏈成本高導致中小企業使用“雙鏈通”平臺融資的門檻提高；第二，金融機構為了避免信貸風險，規避核心企業和上下游企業的信用風險和貿易背景真實性風險，會讓中小企業承擔額外的風險；第三，中小企業信息化程度較低，而供應鏈信息流又依賴整個供應鏈中所有企業的信息化水平，因此可能會出現融資需求無法覆蓋整個供應鏈的情況；第四，目前還沒有出現能夠收集和處理零散交易信息的相應平臺，極大地限制了中小企業獲取信息的能力。總體而言，盡管“雙鏈通”平臺有助于降低中小企業的融資成本，但較高的融資門檻限制了其在所有中小企業中的普及。

3.1.3 商業信息披露風險較高

“雙鏈通”平臺實現了交易信息的透明化，但也帶來了商業機密泄露風險。特別是對于占據市場競爭優勢的互聯網平臺企業和核心企業來說，它們擁有大量自身的機密信息，如應收賬款融資信息等。如果這些信息因技術或人為因素未經授權而被泄露，可能會導致信息安全問題和聲譽損害，從而影響中小企業的發展。

3.2 “雙鏈通”平臺的改進措施

3.2.1 降低融資成本

國家可考慮為應收賬款融資平臺提供技術補貼，以支持其加快技術創新。這樣做可以幫助平臺探索降低中小企業融資成本的有效途徑，并通過提供補助來減少平臺服務費等，進而減輕中小企業的融資負擔。螞蟻集團可以參考其他應收賬款融資平臺的模式，研究它們融資成本較低的原因，并將這些經驗與自身模式相結合，以優化融資流程。

3.2.2 加快信息化建設

螞蟻集團應當利用其平臺優勢，強化行業信息的采集工作。通過引入大數據、物聯網等先進技術，平臺可以更充分地采集和處理企業信息，從而提高中小企業信息的可獲取性，降低中小企業的融資門檻。此外，“雙鏈通”平臺還應擴大信息搜集的范圍，對海量信息進行有效的數據處理和分析，為鏈上的金融機構提供決策支持，同時控制金融風險。

3.2.3 加強信息安全保護

“區塊鏈+供應鏈金融”應收賬款融資模式是金融科技創新的產物，但其相關的法律體系尚需進一步完善。我國可以借鑒發達國家的成熟經驗，建立基于區塊鏈的供應鏈金融法律體系，并逐步將其納入金融監管框架。從國家層面看，應當根據區塊鏈和供應鏈金融的特點，建立完善的金融科技監管體系，包括隱私保護等相關法律法規的制定或修訂；從市場層面看，需要創新監管工具，加強對企業的反壟斷和反不正當競爭監管執法，全面提升信息安全防護能力，提高違法成本，并切實保護市場主體的合法權益。這些措施可以防止數據壟斷，確保市場合規、健康發展，從而更好地為中小企業提供融資支持［7］。

4 研究局限性與未來展望

本文的研究局限性主要體現在以下3個方面：

第一，主要采用理論與案例分析相結合的方法進行探討。雖然“區塊鏈+供應鏈金融”應收賬款融資模式已經在實踐中得到應用，但由于該模式涉及眾多商業機密的保護，以及中小企業財務信息的非公開性，未能獲取足夠的數據來對其應用效果進行全面評估。

第二，選取的案例數量有限。雖然“雙鏈通”融資平臺在技術、資金等方面處于國內領先地位，但是其尚不足以直接作為行業標準來推廣和借鑒。

第三，由于“區塊鏈+供應鏈金融”應收賬款融資平臺涉及復雜的軟件應用技術理論和平臺架構技術，本文未能進行深入的技術評測，尤其是實際落地應用的技術評測。

“區塊鏈+供應鏈金融”應收賬款融資模式通過線上平臺實現信息流、資金流、物流、商流的協同管理，無須第三方機構參與。平臺生成的交易可由智能合約自動完成，提高了交易安全性并大幅降低了相關費用。然而，在實際運行中，這種模式仍面臨諸多問題和挑戰，如數據源頭的去偽問題尚未解決、缺乏適用的法律法規支持等。

為破解這些難題，未來需要技術、應用、法律法規等各層面進行協同。技術層面，科研院所應加強理論技術基礎研究，培養相關技術人才；應用層面，企業應根據自身實際應用場景，勇于創新實踐，拓展應用領域；法律法規層面，政府需在鼓勵創新的同時，有效識別金融風險，出臺相應的應對措施，如稅收優惠政策，鼓勵核心企業和金融機構積極參與進來。

此外，我國還可借鑒國外先進經驗，推動與大數據、人工智能、5G等其他前沿技術的深度融合，構建數字供應鏈金融新模式，全方位賦能中小企業融資，助力實體經濟高質量發展。

5 結語

本文選擇螞蟻集團“雙鏈通”作為研究對象具有典型意義。一是聚焦于緩解中小企業融資難、融資貴的挑戰，深入分析了當前中小企業在融資方面的主要困境；二是詳細探討了螞蟻集團旗下的“雙鏈通”平臺如何為中小企業提供融資解決方案，并針對平臺的運行效果提出了一系列改進建議，包括加快信息化進程和強化信息安全保護等。

本文不僅有助于深化對區塊鏈和供應鏈金融在中小企業融資中應用的理解，而且能促進這兩項技術的優化，進而有效滿足中小企業的融資需求。相較于以往研究多側重于理論分析，本文以應收賬款融資為研究視角，對螞蟻集團“雙鏈通”平臺的實際案例進行剖析，并提出了切實可行的改進策略，旨在為實際問題的解決提供指導和參考，從而產生顯著的應用價值。

參考文獻

［1］李佳佳，王正位.基于區塊鏈技術的供應鏈金融應用模式、風險挑戰與政策建議［J］.新金融，2021（1）：48-55.

［2］中國人民銀行數字貨幣研究所區塊鏈課題組.區塊鏈技術的發展與管理［J］.中國金融，2020（4）：28-29.

［3］白燕飛，翟冬雪，吳德林，等.基于區塊鏈的供應鏈金融平臺優化策略研究［J］.金融經濟學研究，2020，35（4）：119-132.

［4］許荻迪.區塊鏈技術在供應鏈金融中的應用研究［J］.西南金融，2019（2）：74-82.

［5］螞蟻集團.應收賬款供應鏈金融服務平臺［EB/OL］.（2018-03-16）［2024-03-15］.https：//antdigital.com/products/lbrz.

［6］劉明悅.螞蟻集團“雙鏈通”的區塊鏈+供應鏈金融應用效果研究［D］.保定：河北金融學院，2021.

［7］周雷，陳善璐，張子涵.區塊鏈賦能供應鏈小微企業融資研究：以螞蟻集團“雙鏈通”為例［J］.長春金融高等專科學校學報，2021（2）：49-56.

［8］王雅琪.區塊鏈+供應鏈金融在螞蟻“雙鏈通”平臺的應用分析［D］.廣州：廣州大學，2022.

收稿日期：2024-04-01

作者簡介：

黃曉彤，女，2000年生，本科，主要研究方向：企業財務。

雷虹，女，1972年生，碩士研究生，副教授，主要研究方向：財務信息化、內部控制。