徐新的野心與耐心

徐新退出投資市場了？沒有。

有消息稱，徐新和她的今日資本將撤離一級投資市場。但她本人親自出面辟謠，發布了《嚴正聲明》，稱一直在持續深耕一級市場。

2024年，投資界有個熱門概念——“耐心資本”。這一理念強調長期投資的重要性，以及對于創新和長期價值創造的支持。

在當前的經濟環境下，耐心資本的概念與多個投資主題和趨勢相契合，其中包括對科技創新的重視、對硬科技和高端制造業的關注，以及對可持續發展和長期增長的投資。

其中，徐新和她的今日資本就是典型的“耐心資本”。

在徐新的投資詞典里，“耐心”不僅是一個詞匯，更是一種實踐。她相信，真正的價值需要時間的沉淀，偉大的企業往往在長期的孕育中誕生。因此，不急于求成，選擇與企業并肩作戰，共同面對市場的風云變幻，是她的投資宗旨。

翻開徐新的投資案例，京東、網易、美團、攜程……如同一本本生動的教科書，展示了耐心資本的力量。每一個成功的案例背后，她不僅提供資金的支持，更以豐富的經驗和獨到的見解，為企業的發展指明了方向。

在徐新看來，耐心資本不僅僅是一種投資策略，更是一種對未來的承諾。“只有耐得住寂寞，才能守得住繁華。”

面對紛雜無常的投資世界，徐新和今日資本有他們自己的生存方式，即“徐新式投資”。她的投資哲學強調長期主義，她相信偉大的公司值得長期持有，并且她樂于與創業者一起成長，共同創造價值。

如果要問為什么徐新能做到？她只會說：“如果說我的投資有小小的成就的話，那是因為我積累了3萬個小時。我想我可以干到80歲，還可以再來3萬個小時！”

上篇 人生從選擇和努力開始

我們的人生是由一系列重大選擇組成的，我們的選擇決定了我們的人生。

千翻兒

徐新是個狠人。

1967年出生于重慶的她，童年就像山城的石板路一樣，充滿了曲折和叛逆。“少時的我不是個乖巧孩子，和父母唱反調，逃化學課是我的兩大愛好。”徐新回憶著那段時光。

每當化學課的鈴聲響起，徐新就會拉著好友，偷偷溜出校門奔向河邊，沉浸在捉魚摸蝦的快樂中。偶爾，她也會赤腳坐在岸邊，手里拿著《紅樓夢》，仿佛能在那里找到她的江湖。

久而久之，徐新“逃課大王”的名號不脛而走。

直到有一天，老師家訪，將她的“罪行”一一列舉，父母的臉沉得如同烏云密布。老師的控訴像連珠炮一樣，讓徐新不敢抬頭，只能低頭摳著手指。老師一走，父親手中的衣架如雨點般落在她身上。

“我當時哭得撕心裂肺，是我記憶中最痛的一次教訓。”

然而，這頓痛打卻像一道閃電，照亮了徐新混沌的世界，仿佛一夜之間開了竅，成績開始突飛猛進。

就這樣，中考的壓力悄然而至，擺在她面前的有三個選擇：技校、中專、高中。在那個年代，考重點高中幾乎是天方夜譚，尤其是對于她所在的學校來說，升學率幾乎為零。

徐新的母親希望她能讀技校，有個穩定的未來，每月還有16.5元的工資。她的三個小姐妹也選擇了技校，但徐新卻堅定地要考高中。

當時她的班級排名只有25，希望渺茫。然而，父親卻堅定地支持她，認為女兒有學習的熱忱是好事。為了提高成績，父親不惜重金請家教，還時常陪她聊天，給她打氣。

在父親的鼓勵下，徐新更加努力學習。幾個月的刻苦攻讀后，竟然奇跡般地考入了重慶市重點高中——南開中學，身邊的姐妹們羨慕不已，徐新第一次嘗到了成功的滋味。

但，高中的生活并不像徐新想象的那樣簡單。

她發現自己與同學們相比，還有很大的差距，心里不禁涌起了挫敗感。父親再次開導她，用工廠管理的例子告訴她：“要想提高效率，就要走和別人不同的路。”徐新深受啟發，很快找到了適合自己的學習節奏，并用父親教給她的管理思維來規劃自己的高中生活，也為日后成為“投資女王”奠定了基礎。

三年后，徐新考入了南京大學外語系，從學渣逆襲為學霸，她做到了。

一次機會

時間飛逝。

1988年，徐新大學畢業了。畢業分配時，她選擇到中國銀行當柜姐，每天的工作就是重復“登記、復印、蓋章”三個步驟，十分枯燥。但她沒有因為工作的單調而懈怠，反而將每一件小事做到了極致。

徐新的勤奮和努力讓她在平凡的崗位上持續發光發熱，無論是銀行知識大獎賽的第一名，還是“三八紅旗手”的榮譽，都是她不斷超越自我的證明。

在那個時代，成為“三八紅旗手”是一種極高的榮譽，尤其是在一個擁有2 000名員工的銀行中，只有3個名額，徐新的當選無疑是對她工作能力的最好肯定。她不僅在本職工作中表現出色，還主動承擔起團支部書記的職責，展現了她的領導才能和對工作的熱愛。

然而，徐新并不滿足于此。她深知，真正的成長和進步不應該止步于已有的榮譽。她渴望更多的挑戰和學習機會，能夠不斷突破自我。

當她每天騎車經過那座尚未完工的右安門立交橋時，她的內心充滿了對未來的憧憬和期待。她在心里暗暗發誓，要在這座橋完工之前，讓自己的生活發生改變。這個誓言不僅是對自己未來的期許，也是對現狀的挑戰。

老天總是垂青努力的人，機會總是留給有準備的人。

1991年，中國和英國聯合培養注冊會計師，徐新知道這是個機會。

憑借平時的出色表現，她贏得了這個寶貴的名額。面對即將到來的考試，不是科班出身的她，用短短兩周的時間，硬是把一本對她來說完全陌生的會計書籍背了下來。

最終，徐新以第二名的成績脫穎而出，成為獲得中英聯合培養的幸運兒之一，也成功將一只腳踏入資本圈。

這一步，不僅是她職業生涯的一個飛躍，更是人生道路上的一個重要轉折點。

走進投資圈

拿下培訓名額后，徐新遠赴香港，真正的考驗也開始了。

一邊培訓一邊賺錢。1992年，徐新正式到香港普華會計師事務所學習，她回憶道：“在普華的這三年，是我進步最大的三年，我學會了工作不僅是要努力，那是要拼命的。”

作為重慶人，她聽不懂粵語，更談不上理解，很多工作也無法展開，只能硬著頭皮上，甚至每天晚點都要加班到十二點。同時，她還要備考18門課程的注冊會計師考試。但她沒有退縮，選擇在每天深夜的工作后，繼續挑燈夜戰。

工作日上班，周末復習考點，忙得連軸轉。對當時的徐新來說，正常睡覺是一種奢侈。一轉眼，三年過去了。徐新通過了CPA的18門考試，成為正式的注冊會計師。

在她做審計期間，學會從財務角度深度切入企業核心，生意模式、利潤滾動、經營風險等量化指標成為打量企業的習慣性視角。但做的時間久了，她發現無論查多少家公司，審計流程都是完全相同的，這種感覺就像在銀行柜臺的工作一樣枯燥。對于時刻追求創新的徐新來說，是最不能忍受自己原地踏步的。

深思熟慮過后，徐新又一次進行了選擇。1995年，她跳槽到香港最大的本土券商投資機構百富勤工作，正式告別審計事業，開啟全新的投資生涯。

下篇 投資女王，來了

如果說我的投資有小小的成就的話，那是因為我積累了3萬個小時。我想我可以干到80歲，還可以再來3萬個小時！

踩準，不容易

娃哈哈算是徐新在投資界打響的第一炮。

剛跳槽到百富勤，她就經辦了娃哈哈與法國達能的合資案。這一次，徐新就像打開新世界的大門，里面“錯綜復雜”的數字、流程，就是她追求的，當然過程中，她也逐漸有了自己的投資理念。

當時，宗慶后在法國考察時受到依云礦泉水的啟發，意識到瓶裝水在中國的巨大市場潛力。他決定將這一模式引入中國，投資3 000萬美元建立了娃哈哈的瓶裝水生產線。

徐新作為投資人，對宗慶后的決策和行動進行了全程的觀察和支持。

先看宗慶后的策略，用兩個詞來形容：大膽、直接。當時，他投入巨額資金進行廣告宣傳，讓娃哈哈瓶裝水迅速占領市場。在產品上市后，宗慶后更是將80%的利潤重新投入到廣告中，進一步鞏固了娃哈哈在市場上的地位。

徐新對宗慶后的這種操作方式表示出了極大的贊賞，“我們都傻眼了，原來可以這樣！”這種敢于投入、快速占領市場的策略，最終使得娃哈哈成為中國瓶裝水市場的領導者。

對宗慶后本人來說，娃哈哈的成功經營，也讓他多次登上福布斯中國內地首富的寶座；對徐新來說，這次投資獲得了豐厚的回報，也加深了她對中國消費市場的理解，為日后在風險投資領域的成功奠定了基礎。

更重要的是，徐新這個名字在投資界有了屬于自己的標簽：敏銳洞察、精準把控。

很快，又一個三年過去了。1998年，徐新轉入霸菱投資集團，任霸菱投資中國區董事總經理。在這里，她再次刷新了自己在投資界的位置。

1999年，徐新和網易的創始人丁磊見面，其正處于創業初期，團隊只有十幾個人，主要是技術人員，整體氛圍相對內向。當時網易在互聯網行業中排名第三，但丁磊卻認定網易一定是第一。

徐新回憶起第一次見到丁磊時，他的自信和對未來的堅定讓她印象深刻。丁磊的公司在當時并不被廣泛看好，但她看到了其潛在的市場機會，就向網易公司注入500萬美金風險投資。

不過，這次投資并不是一帆風順。

2000年，網易在納斯達克上市，18個月融得1.15億美元巨資，徐新最初的投資是5美元一股，網易在納市最高值達到每股30多美元，徐新卻并沒有套現。

世事難料，全球互聯網突然出現泡沫危機，股市狂跌，從上市時的30元跌至幾毛錢，成為真正的垃圾股。在這種情況下，許多投資者選擇了拋售，但徐新卻選擇了堅持。她認為，既然已經投資了，就應該相信品牌的力量，至少網易的品牌依然存在。

當然，如此慘重的虧損，讓霸菱的股東們對徐新很不滿。

逆境是企業和企業家的成人禮，是企業和企業家脫胎換骨的過程。徐新依舊堅持自己的判斷，頂住壓力，耐心等待，在她看來，網易只是在逆境罷了。

果然，市場好轉了，網易在納市逐漸有了優異的表現。2004年，徐新套現，為股東們帶來了超過800倍的收益。正是這種對品牌和市場的信任，才讓她在網易觸底反彈時獲得了豐厚的回報。

徐新在后來的采訪中談及網易時表示：“并不是說我很有遠見，早已經看到了它今天的千億價值。”

在她看來，這次投資最大收獲是她與丁磊之間深厚的合作關系。

后來，丁磊成為中國的首富，很多投資人紛紛稱贊，徐新這次投資充分體現了她在面對市場波動時的冷靜與堅持，以及對企業未來的敏銳洞察力。徐新二字也因此在投資界聲名鵲起，開啟了“投資女王”的地位。

隨后，她又發現了中華英才網，當時公司里只有五個員工，連一份像樣的商業計劃書都拿不出來，幾乎沒人留意這個小公司。不過徐新卻發現了它的潛力，見公司不愿意投資，便自己拿出了60萬美元，成為中華英才網的天使投資人并擔任其董事長。2006-2008年中華英才網發展最迅速的時期，它與智聯招聘、前程無憂三足鼎立。此次投資徐新個人獲得了800倍以上的回報。

2004年6月，徐新正式退出霸菱集團，再一次陷入選擇，是與國際知名VC合作輕松獲得融資，還是創建自己的品牌，自己去找投資？

繼續打工還是自己干？答案很清晰：“我，想自己干。”

“如果走第一條路，想獨立至少也得7年以后，與其那樣為什么不直奔目標呢？”于是，2005年9月，徐新創立了今日資本。

創業初期，團隊算上徐新才6個人。他們整天穿梭在世界各地，每天進行3到4場平均兩小時的演講和答辯。最忙的時候，一天要飛三個國家。

那段時間，徐新的壓力就和當初投資網易時差不多，心里非常慌亂。創業初期沒收入，徐新每個月照常給員工發工資，公司賬面一直都處于虧損狀態。她還要不停給員工“畫大餅”，安慰他們，面包會有的，牛奶也會有的。

直到遇到劉強東。

京東背后的女人

劉強東背后的女人是章澤天，但京東背后的女人卻是徐新。

為什么？

單干后，徐新花了很多時間尋找“殺手級”的創業者。“2006年，我第一次見到劉強東的時候，他的電腦上寫著‘只有第一，沒有第二’。”彼時，京東只是一家年銷售額約5 000萬元的小公司，員工僅50余人。

首先，徐新看上了劉強東這個人。“他大學就開始創業，我覺得大學創業的人，通常不是名利心驅使，而是他天生就是個創業者，而且大學創業的人第一要有點膽量，第二要管幾個人，要有管理能力。”

劉強東在中國人民大學社會學系學習期間，沒有滿足于僅僅學習理論知識，而是展現出了對實踐和創新的渴望。當時，計算機編程是一個新興領域，劉強東對此產生了濃厚的興趣。盡管他沒有直接的學習途徑，但這并沒有阻止他的腳步。

每天，劉強東搭乘公交車一兩個小時前往親戚家，利用親戚下班后的時間，晚上在人家的機器上自學編程。這種對知識的渴求和對技能的執著追求，深深吸引著徐新。

學會編程后，劉強東并沒有止步，而是將所學技能轉化為實際的商業價值。他開始在外面接編程項目，幫助別人開發軟件，賺取了人生的第一桶金。這不僅鍛煉了他的技術能力，也讓他初步體驗到了創業的艱辛與樂趣。

在中關村，劉強東的創業之路繼續延伸。他開設了自己的店鋪，從賣刻錄機開始，憑借著敏銳的市場洞察力和出色的經營策略，他的店鋪很快就在激烈的市場競爭中脫穎而出，成為行業的領頭羊。隨后，他又將業務拓展到了光盤銷售，同樣取得了巨大的成功。

徐新回憶起當初聊創業時，劉強東甚至把后臺ERP系統展示給她看，銷售額就有5 000萬元，同時可以保證每個月增長10%，關鍵是，他當時一分錢廣告也不打，老客戶一年會上來3次。這說明，用戶喜歡這個網站。

除了創業者這股勁，徐新還看重管理。“在與劉強東的高管團隊溝通時，他們告訴我，公司每天都開例會，這么小的公司每天開例會很不容易。”

就這樣，徐新和劉強東聊了4個小時，240分鐘，她不僅當場決定投資，還主動提出增加投資額，“問他要多少錢，他說要200萬美元，我說‘兩百萬哪夠呢，給你1 000萬美元’。”這一舉動在當時的中國電商領域引起了廣泛關注。

不僅如此，徐新怕劉強東和其他投資人見面，第二天就給他買了一張機票，一起坐飛機到上海和其他合伙人見面，簽了框架性協議。

“簽完我先給了他200萬美元過橋貸款。一般情況下是要簽正式協議才給錢，我們當時給他錢，一是給了錢就把他綁定了，另外是幫他向從前一個基金贖身。我投他的時候，他已經跟一個人民幣基金簽了合同，本來對方說好投500萬元人民幣的，投了100萬元之后不給投了，原因是京東當時老是虧錢。”

當時，徐新要求看一下前一個投資合同中，擔心會對劉強東埋下定時炸彈。可他堅持不肯，因為合同內有保密協議。即便再缺錢，也不愿意失信，也是徐新看重的企業家氣質。

僵持過后，徐新選擇了讓步，只讓律師看了一下，確定里邊沒有定時炸彈，保證與劉強東所有的合作條件都不變。

成功投資劉強東后，徐新覺得京東連會計都沒有，還是要找一個。“他回答說行，但是工資不能比老員工高。當時京東老員工最高的是月薪1萬元。我找來找去，好一點的財務總監都要月薪2萬元。后來我找來一個財務總監，工資我出一半京東出一半。”

兩個月后，劉強東主動表達2萬元的人果然比5 000元的好用呀，喊徐新接著幫自己找人。

……

從了解公司，了解創始人，加入公司，走進創始人，徐新投的案子中，有一半的公司變成了行業第一品牌，京東只是其中最為成功的。京東上市后，今日資本持有京東7.8%的股份，按此計算，徐新在京東這樁投資中獲得了100倍以上的回報。

徐新告訴記者，她非常專注，只投消費品品牌，零售連鎖，B2C。

“20世紀20年代的美國品牌第一品牌有25個，你跟蹤它60到80年，當時25個第一品牌如今有21個還是第一品牌。剩下的四個有三個變成第二品牌。也就是說，你一旦進入消費者的心，變成第一之后，別人是很難取代你的，除非你犯了很大的錯誤。”

時間很長，效果也很明顯。“別的投資人一年投三個，我可能三年才投一個。”徐新更在意選“賽道”和找到品類的開創者，這與她精準的判斷力、果斷執行力和超強耐力是分不開的。

投資加法

人不識貨錢識貨，資本比錢更識貨。金融的魅力，不僅在于它的“上帝之手”能夠在物質形態領域橫掃千軍，更在于它能夠改變千千萬萬普通人的命運走向。

徐新喜歡干這樣的事。

在京東之后，她繼續邁出步伐，成功投資了多家知名企業，如都市麗人、趕集網、大眾點評、三只松鼠、良品鋪子等。她的投資風格注重質量而非數量，每一個投資項目都經過深思熟慮，力求做到最好。

“在做創投人的16年間，她只投了16個項目，但百發百中，幾乎每一個都收獲巨額回報。”徐新的投資成就得到了業界的廣泛認可。

根據2022年胡潤富豪排行榜，她的個人財富增長了9%，達到160億元，在全球富豪榜中排名第1 483位。此外，在福布斯中國最佳女性創投人榜單中，她曾連續兩年位列第一，今年再次位居第二名，這進一步證明了徐新在投資領域的卓越成就和影響力。

不過，隨著投資市場越來越活躍，徐新的名字仿佛淡出大家的視野，甚至有消息稱今日資本已經裁撤一級市場團隊。

徐新不是一個愛表達的人，更多的是通過行動來展現自己的能力。但面對這樣的謠言，她親自在朋友圈辟謠，并附上了一則聲明：

第一，今日資本從未撤離一級市場。事實上，今日資本作為國內非常活躍的股權投資人，在過往幾年中一直持續深耕一級市場。2023年5月，今日資本作為月之暗面的首輪投資者完成了對其首次投資；2024年7月，今日資本又完成了第二次對月之暗面的加倉投資。2024年5月，今日資本還領投了SandAI的早期融資。今日資本在過往兩年也追加投資了若干既有項目。“對一級市場的關注，公司始終保持積極觀點與態度。”

第二，今日資本作為一只常青基金，募集資金早就已經完成，從來沒有出現LP晚出資或不出資的情況。

第三，作為市場上老牌的投資機構，今日資本一直致力于不斷組織迭代以適應市場和行業發展的需要，同時根據業務變化進行人員的正常調整。

第四，今日資本從成立之初，就在香港和上海設有辦公室。從成立開始到現在，香港和上海兩地辦公室始終存續，不曾有過任何變化，也從來沒有關閉任一辦公室的情況。？

徐新每天踏著舞步去上班，工作內容是和創業者打交道。在她看來，投資這件事就是她的passion（激情）。

當然，徐新還很擅長總結，比如將投資對象分類：

第一類是跨國公司的高級管理人員，他在大公司受過訓練，靠系統管理建立起了企業文化，專業性比較強。但這類人的不足之處，他們是執行者，不是一個戰略者，主要的工作基本上是銷售加管理。

第二類是海歸派，這類人肯定是比較聰明的人。但是他們管理的經驗比較少，中國的海歸派平均20-30歲，他們管人和管企業的經驗是比較有限的，他們在融資上會有些優勢。

第三類是本土企業家。首先，他們數量很多，之前有一個數據統計中國的中小型企業，一共有2 900萬戶；他們也有“殺手”的直覺，低成本運作已經變成了公司的文化，生命力非常強大；這些企業家都很善于學習。不足的地方，他們對董事會可能不太懂，老板容易一言堂。

像這樣的總結，徐新還有很多。

不過，當記者問到徐新的偶像時，“沃倫·巴菲特！我讀巴菲特的書和他寫給股東的信就像讀圣經一樣，是每天必看的。讀他的書，就像跟老朋友聊天一樣，英雄所見略同。”她脫口而出。

在徐新眼中，巴菲特的“專注”和“長期持有”的投資理念，是她時刻繃著的弦，也是她的人生投資法。