對黨的二十屆三中全會金融改革部署的幾點分析

站在收官“十四五”、謀篇“十五五”的關(guān)鍵時點，黨的二十屆三中全會立足紛繁復雜的國際國內(nèi)形勢，及時對未來五年進一步全面深化改革作出頂層設(shè)計和總體謀劃。《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）對金融改革的部署既在“健全宏觀經(jīng)濟治理體系”方面作出重要考量，也在服務國內(nèi)國際兩個大局、夯實高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵動能等方面明確了未來幾年金融改革的目標和路徑。

進一步深化重點領(lǐng)域體制改革，優(yōu)化金融服務實體經(jīng)濟的制度環(huán)境

完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制

完善中央銀行制度是提升金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)效、推動金融高水平開放、維護金融體系穩(wěn)定的關(guān)鍵機制安排，《決定》把“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制”列為深化金融體制改革任務的第一項，強調(diào)要“暢通貨幣政策傳導機制”。結(jié)合2023年機構(gòu)改革方案以及2024年初“兩會”代表意見，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架、深化利率匯率市場化改革，是未來一段時間完善中央銀行制度的重點內(nèi)容，或在后續(xù)修訂2003年版《中國人民銀行法》過程中體現(xiàn)相關(guān)內(nèi)容。

7月以來，中國人民銀行明顯加快貨幣政策框架轉(zhuǎn) 型節(jié)奏。推動OMO成為主要政策利率等，有望提升政 策利率由短及長、資金和信用市場利率同頻調(diào)整的傳導 效率；開展國債買賣操作和收窄利率走廊，則為中國人 民銀行相機操作、避免情緒交易擾動市場收益率曲線 提供了靈活的政策工具。在流動性充裕、金融需求階段 偏弱背景下，2024年以來1年期AAA同業(yè)存單利率與同 期限MLF利率倒掛幅度總體走闊、2月以來10年期國債 到期收益率持續(xù)位于1年期MLF利率下方（見圖1、圖 2），一定程度上影響降息等傳統(tǒng)政策工具效果。近期 改革借鑒發(fā)達市場成熟經(jīng)驗，有望相應地提升貨幣政策 的傳導效率。 深化資本市場發(fā)展，加大直接融資服務實體經(jīng)濟 的支持力度 直接融資作為靈活高效的融資渠道，對傳統(tǒng)銀行 信貸形成有效補充，特別是在孵化科創(chuàng)新業(yè)態(tài)、培育新 質(zhì)生產(chǎn)力方面的風險偏好匹配靈活，同時也有利于增加 居民財產(chǎn)性收入和提振消費。2022年以來直接融資在社 會融資總量中的占比持續(xù)穩(wěn)定在29%—30%，2024年6月 末該比重為29.5%（見圖3），未來繼續(xù)提高直接融資 的比重和質(zhì)量，是深化資本市場發(fā)展和提升金融服務新 質(zhì)生產(chǎn)力的重要改革方向。 《決定》圍繞股市債市作出進一步的部署：一是加快多層次債券市場發(fā)展。后續(xù)改革有望在豐富債券品種、優(yōu)化交易機制安排等方面繼續(xù)發(fā)力，為居民和境外機構(gòu)投資者參與債市投資提供更多便利，2024年6月末，境外機構(gòu)在銀行間債券市場托管余額創(chuàng)出新高，達4.31萬億元人民幣。二是發(fā)展多元化股權(quán)融資。預計VC、PE、IPO、并購重組等融資方式均為政策支持方向，以便進一步滿足不同行業(yè)、不同生命周期階段的企業(yè)融資需求。三是推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接和標準統(tǒng)一。目前中國已形成包括主板市場、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及區(qū)域性股權(quán)交易市場在內(nèi)的多層次資本市場體系，并按照“一省一市場”的指導思想、完成全國35家區(qū)域性股權(quán)市場的設(shè)立布局。各個區(qū)域股權(quán)交易中心的分層設(shè)置、掛牌條件、掛牌流程、信息披露規(guī)定等不盡相同， 客觀上增加了向更高層次資本市場轉(zhuǎn)板的難度。改革推動規(guī)則和標準統(tǒng)一，有助于加快構(gòu)建功能互補、有機聯(lián)系的多層次股權(quán)市場，便利區(qū)域性“專精特新”企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場支持下規(guī)范發(fā)展。

加強金融機構(gòu)管理，引導金融資源高效服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

圍繞金融機構(gòu)管理，《決定》提出三方面改革要求。一是完善金融機構(gòu)定位和治理。_{63ae3c756c50cdf51184d868dc534c80269bd814689ce5b540face533b33e827}2023年中央金融工作會議對各類金融機構(gòu)作出明確定位，即支持國有大型金融機構(gòu)做優(yōu)做強，強化政策性金融機構(gòu)職能定位， 鼓勵中小金融機構(gòu)立足當?shù)亻_展特色化經(jīng)營。未來不同類型機構(gòu)的差異化發(fā)展定位及管理有望進一步厘清，提升各類金融機構(gòu)資本要素的利用效率和經(jīng)營管理水平。二是優(yōu)化國有金融資本管理體制。目前大型國有金融機構(gòu)在服務實體經(jīng)濟方面發(fā)揮著主力軍作用。以銀行業(yè)為例，2024年6月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)為433.1萬億元人民幣，其中大型銀行總資產(chǎn)比重達到42.7%。下一步改革預計將繼續(xù)引導調(diào)整和優(yōu)化國有金融資本在不同金融領(lǐng)域的布局。三是健全服務實體經(jīng)濟的激勵約束機制。2024年5月，中國人民銀行成立信貸市場司，牽頭推進“五篇大文章”工作，提出“進一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具功能”“推進完善相關(guān)領(lǐng)域金融統(tǒng)計指標體系，研究健全科技金融、數(shù)字金融等重點領(lǐng)域的金融

服務評估機制”，未來或?qū)⒃诩睢⒓s束兩個層面引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

聚焦實體經(jīng)濟戰(zhàn)略，寫好金融“五篇大文章”

構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制，全方位服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

當前，金融聚焦產(chǎn)學研一體化服務創(chuàng)新，成為服務國家重大戰(zhàn)略的關(guān)鍵內(nèi)容。2023年10月中央金融工作會議將“科技金融”列為“五篇大文章”之首，2024年以來，系列政策舉措陸續(xù)出臺。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024 年1月至8月，科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行規(guī)模達3900.51億元人民幣，同比增長90.63%。《決定》提出構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制，加強對國家重大科技任務和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資、私募股權(quán)投資，更好地發(fā)揮政府投資基金作用，健全重大技術(shù)攻關(guān)風險分散機制、建立科技保險政策體系等，部署了支持商投聯(lián)動、銀政合作、銀保協(xié)同，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化提供全生命周期、“一站式”服務的改革路徑。

圍繞地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型，明確金融服務經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重點方向

一是探索優(yōu)化針對地產(chǎn)行業(yè)的金融產(chǎn)品供給，支持地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)妥有序轉(zhuǎn)型。《決定》提出“加快建立租購并舉的住房制度”，再次強調(diào)住房制度改革的主要方向。同時提出健全推進新型城鎮(zhèn)化體制機制，加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化。中國戶口城鎮(zhèn)化率和常住人口城鎮(zhèn)化率相差將近18個百分點，預計為城市當中約3億人的非戶籍常住人口提供均等的、低成本的公共服務，將是新型城鎮(zhèn)化的主要任務，其中包括配租和配售型保障性住房的供給。近期推出的存量房收儲政策，正是上述改革思路的試點，需要金融機構(gòu)持續(xù)提供相應的配套服務。此外，《決定》提出“改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預售制度”，預計未來商品房銷售將逐步由預售制向現(xiàn)售制過渡，房地產(chǎn)開發(fā)融資方式主要改革方向或?qū)?cè)重于優(yōu)化金融機構(gòu)配套資金支持，以緩解轉(zhuǎn)型過程中房企的資金壓力。

二是實施支持綠色低碳發(fā)展的金融政策和標準體系，服務經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型。2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出“建立綠色金融體系”的總體目標， 2016年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》對構(gòu)建綠色金融體系進行了全面部署。《決定》提出要實施支持綠色低碳發(fā)展的財稅、金融、投資、價格政策和標準體系，對加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型做出一攬子改革部署。根據(jù)2024年5月發(fā)布的《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導意見》，銀行金融機構(gòu)要積極支持重點行業(yè)和領(lǐng)域節(jié)能、減污、降碳、增綠、防災，發(fā)展碳排放權(quán)、排污權(quán)等環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資，豐富綠色金融產(chǎn)品和服務；非銀金融機構(gòu)可以發(fā)行綠色信貸資產(chǎn)支持證券、綠色金融專項債，主動發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢提供金融服務。

聚焦實體經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟融資環(huán)境及融資服務

近年來，在貿(mào)易逆全球化、新冠疫情的反復沖擊下，民營經(jīng)濟經(jīng)營承壓更為明顯。2019年《關(guān)于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》，2023年《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》《關(guān)于實施促進民營經(jīng)濟發(fā)展近期若干舉措的通知》，部署了支持民營經(jīng)濟發(fā)展的重點

方向，并進一步落實民營經(jīng)濟資源保障。《決定》明確堅持和落實“兩個毫不動搖oF5RJRV0qDypdRlplXZfLg==”，支持完善民營企業(yè)參與國家重大項目建設(shè)長效機制，支持有能力的民營企業(yè)牽頭承擔國家重大技術(shù)攻關(guān)任務，進一步為民營經(jīng)濟發(fā)展營造良好環(huán)境。

由于信息不對稱、部分企業(yè)抗風險能力較弱等原因，“融資難、融資貴”仍是制約民營企業(yè)發(fā)展的難點痛點問題，《決定》強調(diào)要“完善民營企業(yè)融資支持政策制度”，預計加大信貸資源投入、支持民營企業(yè)債券市場融資及上市融資等均為政策發(fā)力方向。“建立民營企業(yè)信用狀況綜合評價體系，健全民營中小企業(yè)增信制度”，也有望成為優(yōu)化民營企業(yè)融資環(huán)境、支持金融企業(yè)創(chuàng)新的具體措施。

圍繞建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟新體制，建立健全跨境金融服務體系

深化開放需要持續(xù)優(yōu)化完善跨境金融服務體系。持續(xù)吸引外資、支持企業(yè)“走出去”開展跨境產(chǎn)業(yè)合作，加快構(gòu)建多元對外貿(mào)易網(wǎng)絡等，均為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的開放方向。《決定》部署“建立健全跨境金融服務體系”，正是適應新時期經(jīng)濟開放發(fā)展要求作出的適應性改革部署，未來有望圍繞投融資便利化持續(xù)推動相關(guān)試點，也有望在跨境金融服務領(lǐng)域推動數(shù)字化創(chuàng)新。2019年3月，國家外匯管理局利用區(qū)塊鏈技術(shù)牽頭建設(shè)跨境金融服務平臺，截至2024年6月末，該平臺累計推出9個融資類應用場景和3個便利化類應用場景。

香港國際金融中心建設(shè)是健全跨境金融服務體系的獨特戰(zhàn)略支點。一方面，香港是外資“引進來”的平臺和中資“走出去”的橋頭堡，另一方面，兩地金融互聯(lián)互通機制開創(chuàng)了一條經(jīng)常項目漸進開放背景下的內(nèi)地金融開放路徑。未來，香港仍將在國家經(jīng)濟金融深化開放中發(fā)揮“超級聯(lián)系人”角色。《決定》強調(diào)鞏固提升香港國際金融中心地位、穩(wěn)慎拓展金融市場互聯(lián)互通， 2024年以來“三聯(lián)通、三便利”、資本市場“五項”政策等密集出臺，后續(xù)相關(guān)細則有望加速落地。香港在總部經(jīng)濟發(fā)展、“固優(yōu)育新”提升金融競爭力等方面也有望持續(xù)獲得國家政策支持。

圍繞市場開放、業(yè)務創(chuàng)新、規(guī)則對接，全方位推動金融高水平開放

“對外開放”和“引進外資”同步部署，擴大雙向市場開放深度

加快建設(shè)上海國際金融中心是深化金融市場對外開放的改革部署。上海作為內(nèi)地金融對外開放的重要門戶樞紐，近年來在自由貿(mào)易賬戶體系、跨境融資宏觀審慎管理等方面先試先行，“滬港通”“債券通” 等互聯(lián)互通機制運行平穩(wěn)，在推動中國金融高水平對外開放方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。《上海國際金融中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》提出進一步擴大金融高水平制度型開放、提升跨境投融資便利化水平、推進人民幣可自由使用和資本項目可兌換先行先試。《決議》支持“加快建設(shè)上海國際金融中心”，未來在上述重點領(lǐng)域，上海國際金融中心建設(shè)有望持續(xù)得到政策支持，并和香港國際金融中心建設(shè)形成良好的協(xié)同創(chuàng)新和開放互促格局。

吸引外資金融機構(gòu)在華經(jīng)營深耕是通過“引進來”深化金融市場開放的改革舉措。2024年3月，國務院辦公廳印發(fā)行動方案，支持擴大銀行保險領(lǐng)域外資金融機構(gòu)準入、拓展外資金融機構(gòu)參與國內(nèi)債券市場業(yè)務范圍，金融高水平對外開放持續(xù)推進。《決定》支持“符合條件的外資機構(gòu)參與金融業(yè)務試點”、要求“完善準入前國民待遇加負面清單管理模式”， 進一步推動中國金融市場的開放發(fā)展。2024年7月，中國人民銀行落實《決定》要求，修訂《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，簡化登記手續(xù)、優(yōu)化賬戶管理、簡化匯兌管理和便利外匯風險管理等舉措提升QFII/RQFII投資中國資本市場的便利化水平，推動境內(nèi)金融市場“在岸模式”高水平開放，后續(xù)政策有望持續(xù)出臺，為外資金融機構(gòu)在華經(jīng)營提供更多便利。

不斷完善離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)，有序推動人民幣的跨境使用

“發(fā)展人民幣離岸市場”作為“穩(wěn)慎推進人民幣國際化”的重點改革任務，反映了夯基固本、有序推動人民幣國際化的系統(tǒng)考量。縱觀國際貨幣發(fā)展演化史， 離岸市場在貨幣國際化進程中扮演著至關(guān)重要的角色。目前，香港擁有全球最大離岸人民幣資金池，但1.1萬億元左右存款規(guī)模相對而言仍小，離岸人民幣投融資產(chǎn)品也不夠豐富、尚未形成完善的收益率曲線，亟待全方位完善業(yè)務生態(tài)、穩(wěn)慎擴大市場規(guī)模。

在建設(shè)離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)方面，除了直接發(fā)展離岸人民幣債券市場、衍生品市場外，金融互聯(lián)互通機制提供了依托存量和在岸資源優(yōu)勢豐富離岸市場生態(tài)的獨特路徑。以香港市場為例，拓展人民幣計價在“南向通”機制中的應用范圍、“北向互換通”落地，分別提供了依托香港存量港元金融產(chǎn)品優(yōu)勢轉(zhuǎn)換和引入內(nèi)地在岸衍生人民幣產(chǎn)品優(yōu)勢、豐富香港離岸人民幣投融資產(chǎn)品的便捷路徑。港股作為香港離岸市場最大的中國資產(chǎn)池，在引入人民幣計價方面有著廣闊空間。雙柜臺模式在2023年6月落地后，2024年4月，中國證監(jiān)會在資本市場對港合作5項措施中繼續(xù)支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、市場期待后續(xù)細則落地。

穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣的研發(fā)和應用，客觀上也發(fā)揮著助力離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的作用。在“轉(zhuǎn)數(shù)快”提供便捷基礎(chǔ)設(shè)施支持、香港居民北上消費意愿快速提升背景下，香港金融管理局（金管局）積極推動數(shù)字人民幣跨境試點，數(shù)字人民幣錢包正在成為推動香港離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)數(shù)字化創(chuàng)新的引領(lǐng)力量。同時，國際清算銀行（BI S）積極推動各國央行在數(shù)字貨幣、支付領(lǐng)域的合作，香港作為BI S創(chuàng)新樞紐之一，為mBridge項目（香港金管局、人行數(shù)字貨幣研究所、泰國央行、阿聯(lián)酋央行、BIS創(chuàng)新中心聯(lián)合推動） 研發(fā)提供合作平臺，目前該項目已進入最簡可行產(chǎn)品（Minimum Viable Product，MVP）階段，有望進一步豐富數(shù)字經(jīng)濟時代人民幣跨境使用的生態(tài)環(huán)境。

推動標準規(guī)則對接，積極參與國際金融治理，打造金融開放領(lǐng)域軟實力

推動標準規(guī)則對接，是金融開放“無形”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的要求。《決定》提出主動對接國際高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則， 在金融領(lǐng)域等實現(xiàn)規(guī)則、規(guī)制、管理、標準相通相容。規(guī)則標準對接是金融市場聯(lián)通的前提，也有利于打造透明穩(wěn)定可預期的制度環(huán)境、提升本地金融業(yè)務輻射范圍和國際影響力。當前，技術(shù)跨界滲透、經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型等推動金融創(chuàng)新提速，相應地在數(shù)字金融、綠色金融等領(lǐng)域為中國參與標準規(guī)則的制定提供了契機；在傳統(tǒng)資產(chǎn)托管、支付清算等領(lǐng)域，也亟須加快與國際標準對接。

積極參與國際金融治理，也是當前推進金融開放和國際經(jīng)濟合作的要求。世界百年變局加速演進，中國經(jīng)濟持續(xù)深化開放，金融市場快速發(fā)展壯大，客觀上需要承擔更多國際金融治理責任、發(fā)揮更大的建設(shè)性影響力。政策有望從兩方面著手，一是深化國際金融合作，依托二十國集團（G20）、國際貨幣基金組織（IMF）、BIS等平臺，推進全球宏觀經(jīng)濟金融政策協(xié)調(diào)。二是落實中美兩國元首舊金山會晤共識，牽頭做好中美以及中歐金融工作組工作。此外，圍繞“一帶一路”倡議的落地，RCEP、金磚和上合等區(qū)域合作機制，中國也有望持續(xù)廣泛參與國際金融治理。

完善金融法治監(jiān)管環(huán)境，優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，高質(zhì)量統(tǒng)籌發(fā)展和安全

用改革的辦法聚焦投融資兩端，優(yōu)化完善資本市場穩(wěn)定發(fā)展機制

增強交投吸引力，是提升資本市場服務實體經(jīng)濟能力、深化資本市場改革亟須推動突破的重點方向。《決定》從投資端和融資端入手，用改革的辦法破解制約資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的深層次矛盾。

從投資端講，一方面，“支持長期資金入市”， 鼓勵引入保險資金、社保基金、企業(yè)年金等中長期資金，提升資本市場的穩(wěn)健性、改善投資者結(jié)構(gòu)、促進實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，“健全投資者保護機制”，加強投資者保護。從融資端講，強調(diào)完善強監(jiān)管、嚴監(jiān)管的制度機制，通過強化上市公司監(jiān)管和退市制度，完善大股東、實際控制人行為規(guī)范約束機制，加強上市公司全鏈條監(jiān)管，完善上市公司分紅激勵約束機制，強化監(jiān)管責任和問責制度。

聚焦現(xiàn)代金融體系建設(shè)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提升系統(tǒng)性金融風險防控能力

安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系是金融更好服務實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)。截至2023年末，中國銀行業(yè)機構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模為417.3萬億元人民幣、位居全球首位；債券和股票市場規(guī)模分別達到158萬億元和接近80萬億元人民幣，均位居全球第二位；香港則是全球領(lǐng)先的銀行機構(gòu)樞紐、IPO融資中心和國際債券發(fā)行中心。但在資產(chǎn)托管、結(jié)算清算、跨境支付等領(lǐng)域，國際資金清算系統(tǒng)（SWIFT）、歐洲清算銀行（Euroclear）、明訊銀行（Clearstream）、國際中央證券托管機構(gòu)（ICSD）等仍是廣泛使用的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）在參與機構(gòu)數(shù)量、信息傳輸范圍等方面仍有持續(xù)提升空間，香港金管局債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）、上清所、中債登仍屬區(qū)域中央證券托管機構(gòu)（CSD）。《決定》針對性提出統(tǒng)一金融市場登記托管、結(jié)算清算規(guī)則制度，推進自主可控的跨境支付體系建設(shè)，為未來一段時間金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指明了方向。

建立風險早期糾正硬約束制度，是筑牢金融穩(wěn)定保障體系基礎(chǔ)所需，也是穩(wěn)妥化解中小金融機構(gòu)風險所需。2022年硬約束早期糾正試點啟動以來已擴展到19 個省份，已成為中國人民銀行宏觀審慎管理框架重要內(nèi)容。根據(jù)中國人民銀行金融機構(gòu)評級結(jié)果，2022年4季度，24家主要銀行評級結(jié)果分布于“綠區(qū)”①、資產(chǎn)占比70%，是中國金融體系穩(wěn)定的“壓艙石”；高風險機構(gòu)數(shù)量較2019年高峰期減半至346家，占總資產(chǎn)的1.72%。高風險金融機構(gòu)主要分布于農(nóng)村地區(qū)（農(nóng)合機構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行分別有202家、112家），13%的城市商業(yè)銀行業(yè)也在“高風險”之列。根據(jù)《決定》，中國人民銀行可能會進一步加強對跨市場、跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域風險的識別預警，并在更大范圍內(nèi)推動硬約束早期糾正機制落地。

建立統(tǒng)一的全口徑外債監(jiān)管體系，進一步優(yōu)化金融宏觀審慎管理基礎(chǔ)。黨的十八大以來，中國已基本建立起了以“統(tǒng)一管理、自主舉債、意愿結(jié)匯、負面清單”為主要特點的全口徑本外幣一體化跨境融資宏觀審慎管理框架。當前，在貿(mào)易逆全球化思潮抬頭、國際金融市場高波動背景下，穩(wěn)慎的外債管理對于各國金融市場穩(wěn)定、靈活貨幣政策操作，都具有更高的系統(tǒng)重要性。強化外債資金使用管理、豐富和完善外債風險對沖機制、增強全流程外債監(jiān)管以及加強外債管理部門之間的協(xié)調(diào)，將是進一步完善外債管理的可能方向。

優(yōu)化完善金融法治和監(jiān)管環(huán)境，進一步夯實金融高質(zhì)量發(fā)展的安全基礎(chǔ)

完善金融法律和監(jiān)管體系，進一步優(yōu)化金融規(guī)范發(fā)展的制度環(huán)境。伴隨近年來金融監(jiān)管體制機制改革的持續(xù)推進，“一行一局一會”的金融監(jiān)管體系逐步確立形成，金融監(jiān)管法律法規(guī)制度不斷健全，《中國人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《票據(jù)法》《信托法》《證券法》《證券投資基金法》《期貨和衍生品法》《保險法》《反洗錢法》等法律有序完善，專業(yè)領(lǐng)域監(jiān)管逐步加強。但目前金融領(lǐng)域暫無基礎(chǔ)性法律，立法層面也缺乏統(tǒng)籌安排和整體設(shè)計。《決定》要求“制定金融法”，將進一步規(guī)范金融市場秩序，強化金融監(jiān)管全覆蓋，確立集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管原則，加強中央和地方監(jiān)管協(xié)同，提升監(jiān)管效率和效力。健全金融消費者保護和打擊非法金融活動機制，則是市場向來關(guān)切的金融改革熱點。

加強對資本的有效監(jiān)管，從公司治理層面筑牢制度防火墻。《決定》要求“構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本和金融資本‘防火墻’”，意在規(guī)范和引導市場行為。“防火墻” 可隔離實體企業(yè)的經(jīng)營風險和金融機構(gòu)的信用風險，防止風險在兩者間傳播。此外，通過穿透式監(jiān)管防止金融資本被用于盲目加杠桿和無序擴張。

（作者單位：中國工商銀行〔亞洲〕東南亞研究中心，

其中李盧霞系該中心總經(jīng)理）

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