企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理及其估值研究

【摘 要】 數(shù)據(jù)資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的關鍵戰(zhàn)略資源，文章基于數(shù)據(jù)價值鏈理論探究了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理，采用線性函數(shù)和協(xié)方差等方法構建了分環(huán)節(jié)可計量的、適用于不同類型企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型。研究發(fā)現(xiàn)，文中構建的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型不僅為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表提供了切實可行的實操工具，而且使企業(yè)在數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營與管理時企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的具體環(huán)節(jié)與來源可識別、可溯源、可控制，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值應考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)的類型和反映企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)自身不同特征的調整價值。這為數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表和增強企業(yè)數(shù)據(jù)治理能力等提供了理論和方法上的支持，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)會計準則的制定提供了實踐基礎，對推動新質生產(chǎn)力的形成與發(fā)展具有重要的理論意義和實踐價值。

【關鍵詞】 企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)； 數(shù)據(jù)價值鏈； 微觀原理； 數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值； 估值模型

【中圖分類號】 F234.3；F061.3 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2024）23-0106-08

一、引言

2019年黨的十九屆四中全會提出，將數(shù)據(jù)視為一種新型的生產(chǎn)要素。數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心要素和“石油”，日益成為我國資源配置、經(jīng)濟結構轉型與全球競爭力布局重塑的核心資源與動力[ 1-2 ]。2023年8月，財政部頒布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），提出了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的“入表”要求和“入表”時間。2023年9月，中國資產(chǎn)評估協(xié)會進一步對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值方法做出了相關規(guī)定，但是沒有提出企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的統(tǒng)一估值模型和計量方法，因此企業(yè)難以對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行合理估值并準確披露數(shù)據(jù)資產(chǎn)信息，也難以將數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表。

現(xiàn)有研究主要關注的是企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會計確認、安全治理、分類和入表科目及理論估值方法與模型，尚未有學者研究企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值形成原理[ 3-8 ]。現(xiàn)有關于企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值的研究主要基于傳統(tǒng)的估值方法從理論層面給出估值方法和模型，尚未有學者針對企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表給出實際可操作的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值方法與模型。本文基于數(shù)據(jù)價值鏈理論探討了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理，給出了實際可操作、分環(huán)節(jié)可計量、適用于不同類型企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值方法與模型，從理論層面深入揭示了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理，為企業(yè)提供了系統(tǒng)科學的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值方法。

二、企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理

數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的形式載體，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值形成依附于數(shù)據(jù)價值鏈的階段劃分與價值累積。目前不同的學者和機構基于數(shù)據(jù)的功能與作用提出了各自的數(shù)據(jù)價值鏈。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的數(shù)據(jù)價值鏈“收集—存儲—處理—傳播—使用”強調了數(shù)據(jù)流通和應用的連貫性[ 9 ]；加拿大統(tǒng)計局的信息價值鏈“觀察—數(shù)據(jù)—數(shù)據(jù)庫—數(shù)據(jù)科學”突出了數(shù)據(jù)科學在提升數(shù)據(jù)價值中的作用[ 10 ]；美國經(jīng)濟分析局提出包含“收集—存儲—處理—分配—應用”的數(shù)據(jù)價值鏈，強調了數(shù)據(jù)分配的重要性[ 11 ]；國內(nèi)學者許憲春等提出的“獲取—存儲—分析—使用”數(shù)據(jù)價值鏈則側重于數(shù)據(jù)分析在提升數(shù)據(jù)價值中的核心地位[ 12 ]。基于對以上理論的綜合考量，結合《暫行規(guī)定》中對數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)①的描述，本文提出的數(shù)據(jù)價值鏈理論為“數(shù)據(jù)采集—數(shù)據(jù)存儲—數(shù)據(jù)加工—數(shù)據(jù)應用”。該理論從我國數(shù)據(jù)市場的實際情況出發(fā)，更全面地覆蓋了數(shù)據(jù)價值創(chuàng)造的關鍵環(huán)節(jié)。

“數(shù)據(jù)采集”“數(shù)據(jù)存儲”與“數(shù)據(jù)加工”需要大量的成本投入，涉及勞動成本、資本成本等多種形式，這部分成本總和構成了數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的“前期成本”[ 13 ]。這些成本在企業(yè)內(nèi)部逐步積累并擴散，促進了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的形成與增長。進一步地，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值在“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)實現(xiàn)了從潛在價值到實際經(jīng)濟收益的轉變，標志著數(shù)據(jù)資產(chǎn)的實際收益化。數(shù)據(jù)資源向數(shù)據(jù)資產(chǎn)的轉變核心在于數(shù)據(jù)的實用性，即其能否從無直接經(jīng)濟利益的狀態(tài)轉變?yōu)槟軌虍a(chǎn)生經(jīng)濟利益的過程[ 14 ]。基于“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)的實踐檢驗，企業(yè)可以評估其數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來產(chǎn)生經(jīng)濟效益的能力，并據(jù)此估算數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值。作為無形資產(chǎn)的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，其價值不僅體現(xiàn)在當前使用過程中產(chǎn)生的收益，還包括未來可能產(chǎn)生的收益。這部分未來收益的現(xiàn)值是企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的重要組成部分，整體價值可通過未來凈收益的貼現(xiàn)值來衡量。而屬于存貨的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，其整體價值則是依據(jù)可變現(xiàn)凈值與前期成本之間孰低原則來確定。

企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理如圖1所示。

三、企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型構建

（一）企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值的計量模型

“前期成本”屬于成本環(huán)節(jié)，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的收益實現(xiàn)主要體現(xiàn)在“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)，因此“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)屬于收益環(huán)節(jié)。首先，對于成本環(huán)節(jié)，劃分為無形資產(chǎn)和存貨的數(shù)據(jù)資產(chǎn)都選擇用成本法對“前期成本”進行初始計量。其次，對于收益環(huán)節(jié)，分別從無形資產(chǎn)和存貨兩個類別進行估值。屬于無形資產(chǎn)的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，其價值除了包含企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)在“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)帶來的當期收益之外，還應包含企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)預期的未來收益，可采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)的思想將企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來收益貼現(xiàn)到當期，并采用年數(shù)總和法對前期成本進行合理攤銷；屬于存貨的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，采用可變現(xiàn)凈值與前期成本孰低原則估算其整體價值。最后，對企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行后續(xù)計量。屬于無形資產(chǎn)的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，通過比較企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的可收回金額與其賬面價值，進行減值準備；屬于存貨的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，采用可變現(xiàn)凈值與前期成本孰低原則計提跌價準備。企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值的計量模型如圖2所示。

（二）企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值模型

企業(yè)數(shù)據(jù)價值鏈中從“數(shù)據(jù)采集”“數(shù)據(jù)存儲”到“數(shù)據(jù)加工”為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的“前期成本”，將企業(yè)t期時的“前期成本”總值記為Ct，“數(shù)據(jù)采集”“數(shù)據(jù)存儲”到“數(shù)據(jù)加工”各個環(huán)節(jié)的總成本分別計為Ci，t（i=1，2，3），每個環(huán)節(jié)的成本構成用ci表示，“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)為企業(yè)帶來的收益記為Rt，“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)的收益構成用ri，t（i=1，2）表示。

1.數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)的成本估值

根據(jù)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營中對數(shù)據(jù)支持決策的使用程度，將企業(yè)分為數(shù)據(jù)密集型企業(yè)和傳統(tǒng)型企業(yè)②。t期時，數(shù)據(jù)密集型企業(yè)的數(shù)據(jù)采集成本用c■表示，傳統(tǒng)型企業(yè)的數(shù)據(jù)采集成本用c■表示，i表示不同的數(shù)據(jù)采集方式， i=1表示企業(yè)采用直接購買數(shù)據(jù)的方式采集數(shù)據(jù)，i=2表示企業(yè)采用隱性的數(shù)據(jù)支付方式采集數(shù)據(jù)，i=3表示企業(yè)用商品或服務換取數(shù)據(jù)，i=4表示企業(yè)通過內(nèi)部采集的方式采集數(shù)據(jù)。

（1）外部采集

外部采集主要包含以錢易數(shù)和以貨易數(shù)兩種形式。以錢易數(shù)的第一種形式是企業(yè)直接購買數(shù)據(jù)，此時采用交易價計算成本，數(shù)據(jù)密集型和傳統(tǒng)型企業(yè)的數(shù)據(jù)采集成本分別以公式（1）和公式（2）計算。

其中，pm，d，t為數(shù)據(jù)密集型企業(yè)購買數(shù)據(jù)的交易價，pc，d，t為傳統(tǒng)型企業(yè)購買數(shù)據(jù)的交易價。

以錢易數(shù)的第二種形式是隱性的數(shù)據(jù)支付類型，采用折扣成本計算數(shù)據(jù)采集成本。數(shù)據(jù)密集型企業(yè)的產(chǎn)品相對來說線上銷售占比更大，其產(chǎn)品的定價與交易價比較容易獲得，因此采用定價與交易價的差額來計算其數(shù)據(jù)采集成本，如公式（3）所示。

其中，pm，f，t指數(shù)據(jù)密集型企業(yè)設定的產(chǎn)品定價，pm，d，t指數(shù)據(jù)密集型企業(yè)為采集數(shù)據(jù)而設定的產(chǎn)品交易價。

傳統(tǒng)型企業(yè)相對來說線下銷售占比更大，采用交易價與行業(yè)均價的差額來計算數(shù)據(jù)采集成本，具體計算方式如公式（4）所示。

其中，pc，d，t指傳統(tǒng)型企業(yè)設定的產(chǎn)品交易價，pc，a，t指傳統(tǒng)型企業(yè)所在行業(yè)的該產(chǎn)品的市場均價。

以貨易數(shù)指以交換數(shù)據(jù)的商品或服務的定價計算數(shù)據(jù)采集成本，定價數(shù)據(jù)用爬蟲技術在淘寶、京東等電商平臺獲得。數(shù)據(jù)密集型和傳統(tǒng)型企業(yè)的數(shù)據(jù)采集成本分別以公式（5）和公式（6）計算。

（2）內(nèi)部采集

數(shù)據(jù)密集型和傳統(tǒng)型企業(yè)通過內(nèi)部采集的方式采集數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)采集成本分別以公式（7）和公式（8）計算。

除上述成本之外，數(shù)據(jù)采集階段還存在運維成本、安全成本等，將這些成本統(tǒng)一稱為數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)的其他成本，記為Ce，1。

將數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)的總成本記為C1，t，C1，t的計算公式如公式（9）所示。

2.數(shù)據(jù)存儲環(huán)節(jié)的成本估值

數(shù)據(jù)存儲成本不僅與存儲環(huán)節(jié)的投入有關，而且與數(shù)據(jù)存儲規(guī)模有關[ 15 ]。現(xiàn)有企業(yè)數(shù)據(jù)多以云存儲的方式進行儲存，云存儲的計費方式依據(jù)數(shù)據(jù)容量的規(guī)模，按照存儲時間來收費。企業(yè)t期時，數(shù)據(jù)存儲環(huán)節(jié)的成本可以用“存儲時間*單位時間的存儲均價”來計算，如公式（10）所示。除上述成本之外，數(shù)據(jù)存儲階段還存在運維成本、治理成本、安全成本等，統(tǒng)一稱為數(shù)據(jù)存儲環(huán)節(jié)的其他成本，記為Ce，2，將數(shù)據(jù)存儲環(huán)節(jié)的總成本記為C2，t，C2，t的計算公式如公式（10）所示。

其中，ps，t指單位時間的存儲均價，T指數(shù)據(jù)存儲時間。

3.數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)的成本估值

數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)主要涉及勞動成本和資本成本的消耗，但是不同企業(yè)的數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)所投入的資源成本和資源配置顯然不同。因此，數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)的成本計量應體現(xiàn)企業(yè)自身的特征與差異性。除上述成本之外，數(shù)據(jù)加工階段還存在運維成本、治理成本、安全成本、計算成本、服務管理成本等，統(tǒng)一稱為數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)的其他成本，記為Ce，3。采用文本分析的方法，可通過企業(yè)年報中披露的數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)所投入的勞動成本和資本成本來核算該環(huán)節(jié)投入的勞動成本和資本成本[ 11 ]，計算公式如式（11）所示。

C3，t=Ce，3+rt*kt+st*lt （11）

其中：C3，t指數(shù)據(jù)加工階段所消耗的總成本；rt指貸款利率；kt指數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)所投入的資本總額，包括數(shù)據(jù)加工相關的硬件、軟件等投入③；st指從事數(shù)據(jù)加工工作的人均薪酬，采用爬蟲技術從企業(yè)的崗位招聘信息中爬取④；lt指數(shù)據(jù)加工崗位的總人數(shù)。數(shù)據(jù)來源于企業(yè)2024年年報附注中財政部要求披露的數(shù)據(jù)。因為年報能夠從各個維度較為客觀和全面地反映企業(yè)自身的特征，所以數(shù)據(jù)加工環(huán)節(jié)所用的數(shù)據(jù)全部來自上市公司年報。

4.數(shù)據(jù)應用環(huán)節(jié)的收益估值

數(shù)據(jù)應用是數(shù)據(jù)價值鏈中為企業(yè)帶來收益的環(huán)節(jié)，收益主要來源于兩個方面：一是外部收益，指企業(yè)將擁有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)直接出售所帶來的收益，此時以交易價計算收益，記為r1，t；二是內(nèi)部收益，指企業(yè)將所擁有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用于企業(yè)自身的發(fā)展所帶來的企業(yè)收益，此時基于企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的程度來計算內(nèi)部收益，記為r2，t。

（1）數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的外部收益計量

企業(yè)將擁有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)直接出售所帶來的收益，此時以交易價計算收益，企業(yè)t期時，數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的外部收益r1，t的計算公式如公式（12）所示。

其中，pm，d，t為企業(yè)出售數(shù)據(jù)資產(chǎn)時的交易價。

（2）數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的內(nèi)部收益計量

企業(yè)通過數(shù)據(jù)加工獲得能夠指導企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的決策，并將決策用于指導企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營，進而實現(xiàn)企業(yè)收益的最大化。筆者將企業(yè)利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行決策的程度簡稱為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度越高，那么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策與企業(yè)收益越一致，二者的相關關系越強；企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度越低，則企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策與企業(yè)收益之間的相關關系就越弱。

（3）企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度與企業(yè)收益的相關程度計算

由于企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用帶來的收益與該數(shù)據(jù)資產(chǎn)的成本存在函數(shù)關系，但是企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益與成本之間的具體函數(shù)關系難以確定，因此本文通過企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度與企業(yè)收益之間的相關關系來衡量前面兩者的函數(shù)關系。企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度主要體現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)決策和企業(yè)利潤的一致性上，這種一致性可以用協(xié)方差來量化。基于上述分析，可以用企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量與對應的企業(yè)收益之間的相關程度來度量[ 16 ]。假設企業(yè)有i種產(chǎn)品（i=1，2，3，…，n），用cov（Qi，t，Li，t）表示t期時企業(yè)第i種產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量與對應的企業(yè)收益之間的協(xié)方差，簡稱為產(chǎn)品i的協(xié)方差，其中，Qi，t表示t期時企業(yè)第i種產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量，Li，t表示t期時企業(yè)第i種產(chǎn)品帶來的企業(yè)利潤。協(xié)方差取值為正時表示企業(yè)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的應用程度較強，取值越大表示企業(yè)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的應用程度越強；協(xié)方差取值為負時表示企業(yè)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的應用程度較弱，其絕對值越大表示企業(yè)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的應用程度越弱。企業(yè)共有i種產(chǎn)品，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的程度應是全部i種產(chǎn)品的協(xié)方差均值。將企業(yè)t期的數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用程度記為Dt，Dt的計算公式如公式（13）所示。

t期時，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的內(nèi)部收益記為r2，t，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值鏈上前三個環(huán)節(jié)的總成本記為Ct，Ct=∑3 i=1Ci，t。假設企業(yè)收益是成本的線性函數(shù)形式Rt=B*Ct，B為常數(shù)，因此企業(yè)應用數(shù)據(jù)資產(chǎn)而給企業(yè)帶來的收益可以通過公式（14）計算。

（4）數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的總收益計量

t期時，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用環(huán)節(jié)的內(nèi)部收益與外部收益之和為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的總收益，記為Rt，Rt的計算公式如公式（15）所示。

5.企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值

（1）企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)整體價值的度量

Veldkamp[ 3 ]提出“企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值是企業(yè)當期的數(shù)據(jù)產(chǎn)生的收入減去成本，加上下一期該數(shù)據(jù)資產(chǎn)帶來的收益的貼現(xiàn)值”。本研究在借鑒Veldkamp[ 3 ]計算思路和調研企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表實際情況的基礎之上，認為屬于無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，其價值應考慮未來多期收益的貼現(xiàn)，因此采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)的思想計算企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來使用壽命期限內(nèi)的收益貼現(xiàn)較為合理，同時應考慮攤銷和減值。屬于存貨的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，按照存貨的前期成本和可變現(xiàn)凈值孰低來計量，并考慮計提存貨跌價準備。筆者將考慮了以上因素而計算出的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值稱為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的整體價值。

（2）無形資產(chǎn)的整體價值計算

本研究認為無形資產(chǎn)的整體價值應是企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)當期收益與成本攤銷后凈額的差值，將此差值稱為當期凈收益，記為R't，基于當期凈收益預測出企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來收益的貼現(xiàn)值即為無形資產(chǎn)的整體價值，并在資產(chǎn)發(fā)生減值跡象時，對其考慮減值。企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的外部收益記為r1，t，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的內(nèi)部收益記為r2，t，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的當期總收益為Rt，Rt=r1，t+r2，t。企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值鏈上前三個環(huán)節(jié)的總成本為C，平均使用年限為Y，預計凈殘值為a，數(shù)據(jù)資產(chǎn)在應用階段價值流失較快，因此采用年數(shù)總和法進行攤銷，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)t期的當期凈收益R't的計算公式如公式（16）所示。

采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)的思想，基于企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)t期的當期凈收益預測出企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來收益并進行貼現(xiàn)，即可計算出企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)t期的整體價值，記為TOTAL_Vt，計算公式如公式（17）所示。

其中，TOTAL_Vt為整體價值，R't為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的當期凈收益，■為貼現(xiàn)率的計算公式，r'為企業(yè)的加權平均資本成本。R't*（1+Gi）n-1為t+i期的數(shù)據(jù)資產(chǎn)為企業(yè)帶來的收益預測值，采用Gordon增長模型預測未來收益值。假設t期之后第i期的數(shù)據(jù)資產(chǎn)帶來的收益在十年之內(nèi)以可變速度Gi增長，Gi的計算公式如公式（18）所示。

其中，IRi為預期通貨膨脹率，GNPi為國民生產(chǎn)總值GNP的預期實際增長率。數(shù)據(jù)來源于世界銀行官網(wǎng)。

（3）存貨的整體價值計算

屬于存貨的數(shù)據(jù)資產(chǎn)與傳統(tǒng)的存貨有所區(qū)別，表現(xiàn)在屬于存貨的數(shù)據(jù)資產(chǎn)不存在用于繼續(xù)加工的成本，因為本研究計算的是“數(shù)據(jù)應用”環(huán)節(jié)的存貨的整體價值。存貨的可變現(xiàn)凈值可通過公式（19）計算。本研究認為存貨的整體價值應采用可變現(xiàn)凈值與前期成本孰低原則來計量，前期成本是指數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值鏈上前三個環(huán)節(jié)的總成本，并考慮計提存貨跌價準備，采用公式（20）計算存貨的整體價值。

存貨的可變現(xiàn)凈值＝存貨的合同售價或估計售價-估計的銷售費用-估計的相關稅費 （19）

其中，相關稅費包括城建稅、教育費附加等。

存貨的整體價值=min（可變現(xiàn)凈值，前期成本）

（4）企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)調整價值的度量

本研究基于數(shù)據(jù)價值鏈及企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理進行估值模型構建，但整個估值過程未考慮數(shù)據(jù)自身各個維度的特征。數(shù)據(jù)質量、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)稀缺性等因素都是影響企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的重要因素，決定著企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值的準確性和合理性，上述因素的具體評價指標與說明如表1所示。

在數(shù)據(jù)質量、數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)稀缺性的評估過程中，采用李克特量表作為主要的評價工具。具體而言，為數(shù)據(jù)質量、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)稀缺性的各個評價指標分配一個從1到5的評分（1代表“非常不同意”，2代表“不同意”，3代表“中立”，4代表“同意”，5代表“非常同意”），邀請專家對各項指標進行打分，運用層次分析法得出各調整因子的得分，將得分百分比作為各個維度的調整值。將企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的調整價值記為ADJUST_Vt，ADJUST_Vt可以通過公式（21）計算。

四、T公司數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值測算

（一）成本分析

1.數(shù)據(jù)采集和加工成本

數(shù)據(jù)采集模塊、數(shù)據(jù)治理模塊、數(shù)據(jù)加工模塊、產(chǎn)品審核模塊、數(shù)據(jù)運維模塊、數(shù)據(jù)安全模塊的開發(fā)投入成本如表2所示。其中，數(shù)據(jù)采集模塊取得的原始數(shù)據(jù)并不局限于開發(fā)本研究中的AI大模型，亦可用于其他數(shù)據(jù)資產(chǎn)開發(fā)利用。T公司根據(jù)AI大模型與其他數(shù)據(jù)資產(chǎn)預期的未來經(jīng)濟利益進行分攤，其中AI大模型占60%的權重。同理，數(shù)據(jù)治理模塊中AI大模型占據(jù)了65%的權重，數(shù)據(jù)運維模塊中AI大模型占據(jù)了55%的權重。除上述外，數(shù)據(jù)加工模塊、產(chǎn)品審核模塊、數(shù)據(jù)安全模塊均為針對AI大模型的定制化開發(fā)投入，其建設投入成本應全部歸屬于AI。

2.數(shù)據(jù)存儲成本

開發(fā)期內(nèi)，T公司以云存儲的方式儲存所需數(shù)據(jù)，云存儲的計費方式依據(jù)數(shù)據(jù)容量的規(guī)模，按照存儲時間來收費。T公司AI大模型開發(fā)時長為12個月，T公司使用的第三方云服務提供商按時間收費的單價為“0.12元/GB/月”。開發(fā)期內(nèi)，初始存儲規(guī)模為100TB，T公司每季度初增加數(shù)據(jù)量60TB。T公司數(shù)據(jù)存儲成本如表3所示。

根據(jù)以上成本分析結果，得出如表4所示的成本核算結果。

（二）收益分析

T公司通過AI大模型獲得的收益主要源自外部市場，而非內(nèi)部應用帶來的決策優(yōu)化、效率提升或成本節(jié)約。目標公司在AI大模型投入使用后，第一年（t=1）的主要外部收益為：B2B許可使用部分的收益38 478 000元，B2C1數(shù)據(jù)分析服務部分的收益83 570 900元，B2C2增值服務部分的收益19 026 400元。

（三）整體價值測算

成本環(huán)節(jié)：

前期成本（C）=數(shù)據(jù)采集成本（C1，1）+數(shù)據(jù)存儲成本（C2，1）+數(shù)據(jù)加工成本（C3，1）

=8 870 200+5 660 861+620 200=15 151 261（元）

收益環(huán)節(jié)：

總收益（R1）=外部收益（r1，1）+內(nèi)部收益（r2，1）

=38 478 000+83 570 900+19 026 400=141 075 300（元）

凈收益計算：

該AI大模型作為無形資產(chǎn)，預計使用壽命為10年，預計凈殘值為0，采用年數(shù)總和法進行攤銷。

凈收益（R't）=第一年總收益（R1）-｛前期成本（C）-累計攤銷額｝

=141 075 300-｛15 151 261-15 151 261*（10/55）｝

=128 678 814（元）

預期未來凈收益：

已知T公司股權成本=11.5625%，債務成本=5%，資本結構：80%的股權和20%的債務，稅率=25%。企業(yè)的加權平均資本成本（r'）為：

加權平均資本成本（r'）=（80/100*12.5%）+［20/100* 5%*（1-25%）］=10.75%

其他數(shù)據(jù)資料預估如表5所示。

整體價值測算如表6所示。

考慮數(shù)據(jù)質量、數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)稀缺性等因素，調整數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值。邀請專家對各項指標進行打分，從1到5評分（1代表“非常不同意”，2代表“不同意”，3代表“中立”，4代表“同意”，5代表“非常同意”）。各調整因子得分情況如表7所示。

企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的調整價值（ADJUST_V1）=整體價值（TOTAL_V1）*數(shù)據(jù)質量（Q）*數(shù)據(jù)安全（S）*數(shù)據(jù)稀缺性（R）=2 084 804 645*0.39*0.38* 0.23=71 062 651.13（元）

五、研究結論與啟示

本研究基于數(shù)據(jù)價值鏈理論探討了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成的微觀原理，構建了分環(huán)節(jié)可計量的、適用于不同類型企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型。研究發(fā)現(xiàn)：探究企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值累積與形成過程可為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值提供有力證據(jù)；分環(huán)節(jié)可計量的、適用于不同類型企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型更有利于企業(yè)進行數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營與管理；企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值應根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的類型選擇合適的估值方法；企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值還應考慮數(shù)據(jù)質量、數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)稀缺性等調整因素來估算其調整價值。

基于以上研究結論，本文提出以下建議：第一，企業(yè)應深化對企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成規(guī)律的認識，這不僅有助于企業(yè)理解數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心要素，而且有助于企業(yè)進行有效的內(nèi)部數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理與運營，為企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的精準估值打下基礎。第二，不同類型的企業(yè)應適用不同的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型。由于不同類型企業(yè)的經(jīng)營模式不同，使得數(shù)據(jù)價值在企業(yè)內(nèi)部的流轉與積累存在較大差異，因此企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型應能夠體現(xiàn)企業(yè)的不同特征，以達到精確評估企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的目的。企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的精確評估不僅關乎財務報表的透明度，更直接影響企業(yè)的融資能力、市場估值及長期戰(zhàn)略的制定。第三，提高企業(yè)內(nèi)部財務數(shù)字化水平有助于企業(yè)更好地應用企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值模型。企業(yè)內(nèi)部良好的成本管理系統(tǒng)及財務與業(yè)務的有效融合能夠幫助企業(yè)科學管理數(shù)據(jù)資產(chǎn)，有助于企業(yè)更方便、準確地進行企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值，推動企業(yè)在數(shù)字化轉型中的可持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻】

［1］ 上海數(shù)據(jù)交易所.數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表及估值實踐與操作指南［EB/OL］. （2023-11-26）［2024-03-10］.https：// www. chinadep.com / bulletin/news / CTC_20231212102944888

567.

［2］ NOLIN J M.Data as oil，infrastructure or asset？ Three metaphors of data as economic value［J］.Journal of Information，Communication and Ethics in Society，2020，18（1）：28-43.

［3］ VELDKAMP L.Valuing data as an asset［J］.Review of Finance，2023，27（5）：1545-1562.

［4］ 秦榮生.企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的確認、計量與報告研究［J］.會計與經(jīng)濟研究，2020，34（6）：3-10.

［5］ 何航.企業(yè)數(shù)據(jù)安全合規(guī)治理的關鍵問題與紓解［J］.貴州社會科學，2022（10）：126-133.

［6］ 張俊瑞，危雁麟，宋曉悅.企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會計處理及信息列報研究［J］.會計與經(jīng)濟研究，2020，34（3）：3-15.

［7］ 胡亞茹，許憲春.企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的統(tǒng)計測度問題研究［J］.統(tǒng)計研究，2022，39（9）：3-18.

［8］ 羅玫，李金璞，湯珂.企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化：會計確認與價值評估［J］.清華大學學報（哲學社會科學版），2023，38（5）：195-209，226.

［9］ OECD.Exploring the economics of personal data a survey of methodologies for measuring monetary value［R］.Paris：OECD Publishing，2013.

［10］ STATISTICS CANADA.The value of data in Canada：experimental estimates［R］.https：//www150.statcan.gc.ca/nl/pub/13-605-x/2019001/ article/

00009-eng.htm，2019.

［11］ RASSIER D G，KORNFELD R J，STRASSNER E H.Treatment of data in national accounts［R］.Paper prepared for the BEA Advisory Committee，2019.

［12］ 許憲春，張鐘文，胡亞茹.數(shù)據(jù)資產(chǎn)統(tǒng)計與核算問題研究［J］.管理世界，2022，38（2）：16-30.

［13］ FLECKENSTEIN M，F(xiàn)ELLOWS L，F(xiàn)ERRANTE K.Modern data strategy［M］.New York：Springer International Publishing，2018.

［14］ 宋書勇.企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)會計確認與計量問題研究［J］.會計之友，2024（2）：95-101.

［15］ 劉濤雄，戎珂，張亞迪.數(shù)據(jù)資本估算及對中國經(jīng)濟增長的貢獻：基于數(shù)據(jù)價值鏈的視角［J］.中國社會科學，2023（10）：44-64，205.

［16］ EECKHOUT J，VELDKAMP L.Data and market power［J/OL］.http：//www.nber.org/papers/w30022，2024- 01-20.

［17］ 中國資產(chǎn)評估協(xié)會.資產(chǎn)評估專家指引第9號——數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估［Z］.2020-01-09.