科技型企業融資中私募股權投資的作用探析

【摘要】近年來，我國科技型企業發展勢頭強勁，規模不斷擴大，對國民經濟的貢獻率顯著提升，因此吸引了政府、商業銀行、資本市場參與者及國內外學術界的廣泛關注。然而，隨著這些企業的快速成長，融資難問題逐漸凸顯，成為其進一步發展的主要障礙。鑒于科技型企業獨特的成長特性和資金需求，傳統融資方式如銀行貸款和公開市場上市難以充分滿足其長期、持續的資金需求，促使了私募股權等新型融資模式的興起。私募股權融資不僅能夠有效解決科技型企業資金短缺問題，保障其發展的連續性和穩定性，還在優化企業內部治理、提升運營效率方面展現出積極作用。

【關鍵詞】科技型企業；企業融資；私募股權；股權投資

【中圖分類號】F832；F276

一、引言

私募股權投資基金作為非公開募集資金的金融投資工具，其核心在于追求盈利，通過財務投資策略，將資金注入具有高增長潛力的非上市企業。該基金通過整合產業鏈上下游資源且優化資本配置等增值服務手段，促進企業健康且快速成長，最終推動企業成功進入資本市場并實現投資退出，從而分享企業成長帶來的經濟回報與時間價值。在全球經濟一體化背景下，特別是我國加入世界貿易組織（WTO）以來，受保護行業逐步開放，國內私募股權行業作為金融創新的重要推手，經歷了從無到有、快速發展的過程，現已成為主流投資工具的關鍵組成部分，對推動科技型企業發展具有不可估量的價值。

二、科技型企業融資中私募股權投資的作用

（一）滿足企業資金需求

鑒于科技型企業高度依賴研發投入以維持其技術領先與市場擴張的態勢，資金成為其持續發展的核心驅動力。根據2022年中國財政政策執行情況報告數據，我國研發經費投入的持續增長，深刻反映了科技型企業對資金的巨大需求。以寒武紀、奧比中光等企業為例，其研發投入遠超營業收入，凸顯了資金對于支撐技術創新與市場拓展的重要性。在此背景下，私募股權融資以其大額、長期且無即時還款壓力的特點，成為未上市科技型企業關鍵的資金補給站，不僅為企業提供了充足的運營資金，還賦予了企業資金運用的靈活性，促進了企業成長速度的加快。大疆創新通過私募股權融資的成功實踐，進一步驗證了該模式在推動科技創新與市場拓展中的不可或缺性[1]。

（二）提升企業影響力

私募股權投資的引入，往往伴隨著市場上知名投資機構的認可與參與，這一行為本身即是對企業價值的肯定。華為哈勃投資、IDG資本、紅杉資本等機構的投資，不僅為企業注入了資本活力，更通過其品牌效應，提升了企業在市場中的知名度與信譽度。這種“明星企業”的光環效應，不僅增強了市場對企業的信心，也為企業在后續融資過程中爭取到了更高的估值與更廣泛的融資渠道。

（三）分散企業發展風險

科技型企業的發展過程中，技術創新與市場環境的快速變化帶來了諸多不確定性因素，增加了企業的經營風險。私募股權投資通過構建多元化的投資組合，實現了對單一項目風險的有效分散。同時，投資機構憑借其豐富的風險管理經驗與專業能力，為企業提供了全方位的風險評估與防控服務。這種專業服務的介入，不僅幫助企業及時識別潛在風險，還為企業制定了針對性的應對措施，從而構建了更為穩健的發展路徑，降低了企業的整體經營風險。

三、科技型企業融資中私募股權投資中存在的問題

（一）組織結構有待完善

在科技型企業尋求私募股權融資的征途中，其內部治理結構的完善程度成為投資者評估的核心考量。對于初創與成長中的科技型企業而言，治理結構的不健全，如管理架構的松散性、權責界定的模糊性，不僅制約了企業的運營效率，也加重了投資者的風險憂慮。投資者在決策時，會仔細剖析企業的治理框架、管理團隊的專業素養及決策機制的合理性，任何治理層面的瑕疵都可能成為融資路上的絆腳石，削弱投資者的信心與決策動力[2]。

（二）融資風險預測不準確

私募股權投資本質上是對高風險、高潛力項目的資本布局，而科技型企業因其技術創新的前沿性和市場環境的快速變遷，使得風險識別與評估工作尤為艱巨。技術創新的不確定性、市場需求的快速波動，共同編織了一張難以精確量化的風險網絡，若企業未能構建起有效的風險識別體系或風險評估模型存在偏差，將直接影響投資者對項目風險的評估精度，進而左右其投資決策的走向。

（三）企業價值評估不到位

企業價值評估作為私募股權融資流程中的關鍵環節，其準確性直接關系到投資金額的確定與投資者利益的保障。然而，科技型企業因其獨特的資產結構（如無形資產占比高）及未來盈利前景的不確定性，給企業價值評估工作帶來了諸多挑戰。無形資產估值的主觀色彩、市場前景預測的模糊性以及評估方法的選擇差異與評估人員專業能力的參差不齊，均可能導致企業價值評估結果的偏差，進而影響投資者的決策判斷與后續合作意愿。

（四）企業信用有待提高

信用作為企業在資本市場中的立身之本，對于科技型企業而言，其信用狀況直接關系到私募股權融資的難易程度與融資成本的高低。然而，當前部分科技型企業，特別是初創與成長階段的企業，由于經營年限短、業績波動大等客觀因素，其信用體系構建相對滯后，不僅加劇了投資者的投資風險感知，也推高了企業的融資成本。

（五）退出機制較為單一

私募股權投資的終極目標在于實現資本增值與收益回報，而有效的退出機制則是達成這一目標的關鍵所在。然而，當前眾多科技型企業在融資規劃時，往往忽視了退出機制的多元化構建，導致投資者在投資后難以找到合適的退出路徑。這不僅限制了投資者的投資積極性，也制約了企業的后續融資能力[3]。

四、科技型企業融資中私募股權投資的作用發揮路徑

（一）改善企業的組織結構

第一，私募股權投資者依據企業實際經營成效，靈活運用分段投資策略，輔以中斷投資的潛在壓力與追加投資的正面激勵，構建了對企業經營成效的外部監督機制。

第二，投資者派遣的董事會成員深度參與企業決策流程，有助于強化內部治理結構的規范性，引領企業穩健發展。

第三，作為擁有顯著經濟利益的外部或非執行董事，私募股權投資者憑借其對企業運營細節與財務健康狀況的深刻理解，為企業提供了全方位的戰略咨詢與實務支持，涵蓋了經營策略規劃、融資方案設計、人力資源配置及管理體系優化等多個層面。

這種長期而緊密的合作模式，確保了投資者能夠精準把握企業成長的脈搏，同時，其對企業內部信息的掌握，也有效減輕了所有者與經營者之間的信息不對稱現象，遏制了潛在的道德風險與逆向選擇問題，為企業的健康發展奠定了堅實基礎。

（二）合理預測融資風險

在科技型企業探索私募股權融資路徑的過程中，對融資風險的精準預判與有效管理成了確保融資活動順利推進與企業穩定發展的關鍵所在。企業需采取多維度視角，全面審視并系統評估融資過程中可能遭遇的各類風險，進而制定出具有針對性的風險應對策略。

首先，企業需緊密關注私募股權市場的最新動態，深入理解投資者的投資偏好、投資周期偏好及退出機制偏好，以此為基礎，靈活調整融資策略，力求與市場需求保持高度契合，從而降低因信息不對稱而導致的融資風險。

其次，企業應深入開展內部風險評估工作，聚焦財務狀況的穩定性、技術創新能力的持續性、市場前景以及管理團隊的高效性等多個關鍵維度，采用量化分析與專家評估相結合的方式，精準識別潛在風險點，并預先制定風險緩釋措施，以應對可能出現的風險挑戰。

最后，企業還需保持對外部環境變化的敏銳洞察力，密切關注宏觀經濟政策的調整方向、行業發展趨勢的演變軌跡以及市場競爭格局的變動情況，確保在外部環境發生變動時能夠迅速響應，靈活調整融資策略，有效抵御外部沖擊對企業融資活動的影響。

（三）合理評估自身價值

在科技型企業探索私募股權融資路徑的過程中，精準而合理的自身價值定位是吸引投資者目光并促成融資成功的核心要素。這一過程不僅決定了企業能否有效吸引私募股權資本的青睞，還深刻影響著融資的成效及企業長遠戰略的部署。

第一，科技型企業需進行詳盡的自我評估，覆蓋技術創新前沿、市場競爭格局、財務穩健程度及團隊專業實力等多個方面。通過深刻剖析自身的核心競爭力及其在市場中的轉化能力，企業能夠明確自身在資本市場中的價值坐標。同時，密切關注行業動態與市場需求變動，企業能夠靈活調整價值評估的維度與標準，確保評估結果既具前瞻性又具實用性。

第二，在價值評估方法的選擇上，企業應堅持科學、嚴謹的態度，充分考慮科技型企業特有的高成長性與潛在風險。例如，折現現金流法等絕對估值法，因其能夠基于未來現金流預測揭示企業的內在價值，成為評估科技型企業的優選方法，此類方法不僅要求企業具備對未來發展的清晰洞察，還需在預測過程中保持客觀、理性的態度，以確保評估結果的可靠性。

第三，構建與私募股權投資機構的深度溝通橋梁。企業應積極展現自身價值與成長潛力，及時回應投資者的問題，以增進雙方之間的信任與合作。同時，企業應持開放態度，認真聽取私募股權投資機構的專業見解與建議，不斷完善自身的價值評估體系與融資策略，從而進一步提升融資的吸引力與成功率[4]。

（四）構建完善的信用體系

在科技型企業私募股權融資中，健全、完善的信用生態體系是保障融資活動順利進行與資本高效對接的基礎，該體系的構建不僅有助于提升企業的市場信譽度與投資者信心，還能促進資本向優質科技項目的高效流動。

第一，科技型企業應致力于自身信用體系的建設與完善，將誠信經營作為企業文化的重要組成部分。通過建立健全的財務管理機制、強化知識產權保護、遵守市場規則與合約精神等措施，企業能夠樹立良好的市場形象，為融資活動奠定堅實的信用基礎。

第二，私募股權投資機構應充分發揮其在信用評估與風險管理方面的專業優勢。通過構建全面的風險評估框架與信用調查體系，機構能夠深入了解企業的信用狀況與潛在風險點，為投資決策提供有力支持。同時，機構還應加強對被投企業的監督與指導，推動企業建立健全的治理結構與風險管理機制，提升企業的整體競爭力與抗風險能力。

第三，政府在構建與完善信用生態體系中應加強對社會信用體系建設的規劃與指導，制定完善的法律法規與政策措施，規范信用信息的采集、共享與保護。通過加大對失信行為的懲戒力度與對守信行為的激勵措施，政府能夠營造出一個公平、透明、有序的信用環境，為科技型企業私募股權融資提供有力的制度保障。

（五）建立多元化退出機制

企業應主動拓寬退出路徑，以應對不同情境下的退出需求。除了傳統IPO路徑外，企業還應深入研究并購、股權讓渡、回購策略以及新興的S基金交易等多元化退出模式。每種模式均蘊含其獨特的優勢與適用條件，企業需結合自身發展階段、市場狀況及投資者偏好，靈活選擇并優化退出策略組合，以達成最優退出成效[5]。

第一，針對IPO這一高門檻但潛力巨大的退出渠道，企業應樹立長遠發展目標，持續強化內部管理，提升財務透明度與運營規范性，以滿足上市監管要求。同時，密切關注資本市場動態，精準把握上市窗口，確保在最佳時機實現資本價值的最大化與品牌影響力的提升。

第二，并購與股權讓渡，作為實現資本快速退出的有效手段，企業應積極尋求與產業鏈上下游及跨行業的戰略合作伙伴，通過資源整合與戰略協同，促進共贏發展。在此過程中，企業應注重談判策略的科學制定與交易結構的合理設計，以確保退出流程的順暢與高效。

第三，回購策略，企業應建立健全回購機制，明確回購條件、價格機制及操作流程，與投資者保持密切溝通，確保回購過程的公平、公正與透明。

五、結語

綜上所述，在科技型企業私募股權融資中，隨著資本市場的不斷成熟與私募股權基金的蓬勃興起，其在促進科技創新、加速產業升級方面展現出日益重要的作用。然而，面對復雜多變的市場環境與行業發展趨勢，我國私募股權基金的發展仍面臨諸多挑戰與問題。隨著政策環境的持續優化與市場機制的日臻完善，我國私募股權基金有望步入更加健康、穩定的發展軌道，為科技型企業提供更加堅實、有力的資本支撐與發展動力。

主要參考文獻：

[1]周振宇.私募股權投資基金在中小企業融資中的作用[J].活力，2022（08）：160-162.

[2]魏雯霈.私募股權投資在高新技術企業融資中的作用[J].合作經濟與科技，2021（22）：61-63.

[3]于遠洋.私募股權投資基金在中小企業融資中的獨特作用[J].企業改革與管理，2019（21）：108-109.

[4]段錁.私募股權投資基金視角下的陜西中小企業融資路徑探究[J].納稅，2019，13（11）：180-181.

[5]白婧.當前中小企業融資問題的新思路——從私募股權投資和風險投資的角度[J].中國商論，2018（17）：37-38.

責編：楊雪