2025年全球金融形勢展望及應(yīng)對建議

摘 要：當(dāng)前，全球經(jīng)濟格局持續(xù)經(jīng)歷深度調(diào)整、形勢復(fù)雜多變，金融形勢危與機并存、變與險同在。預(yù)計2025年，全球貨幣政策將全面趨向?qū)捤桑鲃有杂型匦逻M入擴張軌道，但多變的國際局勢可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格及風(fēng)險偏好波動，促使跨境資本流動進一步收縮。在此背景下，我國將在貨幣政策操作空間擴大的同時，面臨較大的外部不確定性風(fēng)險。對此，我國央行應(yīng)堅持支持性的貨幣政策立場，實施適度寬松的貨幣政策，大力推進金融創(chuàng)新，在防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險的同時更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融形勢；貨幣政策；實體經(jīng)濟

一、2025年全球金融形勢展望

預(yù)計2025年，全球貨幣政策將取向?qū)捤桑鲃有赃M入擴張軌道，但國際局勢仍可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格、風(fēng)險偏好波動以及跨境資本流動收縮。

（一）全球貨幣政策取向?qū)捤桑鲃有詫⒅噩F(xiàn)擴張趨勢

2025年全球貨幣政策將維持寬松態(tài)勢，美、英、歐盟等主要發(fā)達經(jīng)濟體可能繼續(xù)降息，全球流動性有望重新進入擴張軌道。2024年主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑥臍W洲地區(qū)看，歐洲央行已經(jīng)實施了新的貨幣政策框架，并在2024年10月17日將三大關(guān)鍵利率下調(diào)了25個基點，但當(dāng)前歐元區(qū)消費和工業(yè)活動仍顯疲軟，預(yù)計到2025年，歐央行將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策。英格蘭銀行則在2024年11月將利率降至4.75%，這是自2023年6月以來首次利率跌破5%，預(yù)計到2025年，英格蘭銀行將繼續(xù)致力于降低通脹，保持勞動市場的寬松狀態(tài)，通過持續(xù)下調(diào)基準利率來實現(xiàn)這一目標。美聯(lián)儲于2024年9月以50個基點啟動了降息周期，并在11月進一步下調(diào)利率25個基點，將聯(lián)邦基金利率降至4.50%～4.75%的區(qū)間。2024年11月，美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%；環(huán)比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點，價格壓力仍然較高，通脹下降速度慢于預(yù)期。2025年美聯(lián)儲貨幣政策寬松趨勢仍存，但降息節(jié)奏可能更為謹慎。

（二）受多重因素疊加影響，美元、加密貨幣或?qū)⒊掷m(xù)走強

近年來，在美聯(lián)儲的高息政策之下，美元持續(xù)走強，至今仍未得到明顯緩解。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，2024年第三季度，美元指數(shù)總體在100至106之間波動，仍顯示出較強態(tài)勢。理論上，隨著美聯(lián)儲2025年在降息周期上更進一步，美元指數(shù)的上升動力可能會減弱。但在全球經(jīng)濟前景不明朗、各國政策利率普遍下調(diào)以及金融市場波動性增加的情況下，特朗普執(zhí)政或?qū)?dǎo)致美元繼續(xù)維持較強走勢。一方面，美國國債供給可能增加，進而帶來再通脹壓力，導(dǎo)致美元利率在略高水平上穩(wěn)定一段時間，從而為美元指數(shù)提供一定的直接支撐。另一方面，特朗普發(fā)表“數(shù)字資產(chǎn)和其他創(chuàng)新對于讓美國變得前所未有的強大至關(guān)重要”相關(guān)言論，這一論斷將推動比特幣等加密數(shù)字貨幣的進一步發(fā)展。2024年12月5日，比特幣單價從9.46萬美元漲至10.196萬美元，史上首次突破10萬美元大關(guān)，總市值也隨之攀升至2.1萬億美元。與此同時，其他熱門加密貨幣，包括以太坊（ETH）、Sandbox（SAND）和DOGE等也出現(xiàn)了大幅上漲。由于美國加密貨幣資產(chǎn)流動性更強，不少加密貨幣與美元直接掛鉤，其快速發(fā)展也會間接強化美元。

（三）國際局勢或?qū)?dǎo)致跨境資本流動進一步收縮

2025年全球仍將面臨緊張的國際局勢以及較高的地緣政治風(fēng)險，跨境資本流動可能呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）于2024年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》，2022年以來，不同國家集團間的貿(mào)易量下降速度加快，若地緣政治緊張局勢持續(xù)升級，全球貿(mào)易格局可能進一步碎片化，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈彈性減弱，融資成本上升，跨境資本流動受到干擾而進一步收縮。并且，特朗普再次執(zhí)政大概率將繼續(xù)保持對內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅的政策方向，推動國際資本回流至美國。與此同時，歐洲由于經(jīng)濟動能不足以及外資審查的嚴格化導(dǎo)致投資壁壘升高，跨境資本流動預(yù)計將保持疲軟態(tài)勢。

二、對我國宏觀金融形勢的影響

2025年我國貨幣政策操作空間將進一步打開，但同時也面臨著資本外流風(fēng)險加大、匯率壓力攀升以及內(nèi)部困難等諸多挑戰(zhàn)。

（一）貨幣政策操作空間進一步打開，“以我為主”支持經(jīng)濟穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)

一方面，隨著全球通脹得到有效控制，全球主要央行開始逐步降低貨幣政策利率目標，中美貨幣政策周期差異逐漸縮小，2025年發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策外溢效應(yīng)逐漸減弱，全球流動性環(huán)境將更為寬松，我國央行貨幣政策操作空間得到擴展。另一方面，我國央行始終堅持“以我為主”，在2024年2月和9月兩次下調(diào)存款準備金率，在2024年1月至11月期間，我國逆回購利率、1年期LPR和5年期LPR分別累計下降了30基點、35基點和60基點，以保持市場流動性合理充裕，有效增強了金融支持實體經(jīng)濟的能力。隨著2025年增量政策的逐步生效、“十四五”規(guī)劃收官以及新質(zhì)生產(chǎn)力動能增強，市場信心將得到提振，需求將得到改善。總體而言，2025年我國要繼續(xù)“以我為主”，實施適度寬松的貨幣政策，保持金融市場穩(wěn)健運行、助力實體經(jīng)濟平穩(wěn)回升向好。

（二）跨境資本流動可能持續(xù)收縮

2025年，全球金融形勢演變可能給我國經(jīng)濟金融環(huán)境帶來不少困難挑戰(zhàn)。當(dāng)前美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁，美聯(lián)儲降息路徑難以預(yù)測，美元指數(shù)或?qū)妱葑吒撸嗣駧艃睹涝獏R率可能繼續(xù)承壓。特朗普政府上臺后可能將一定程度上帶來人民幣貶值的壓力，同時加劇資本市場波動。在地緣政治風(fēng)險不斷加劇、貿(mào)易保護主義抬頭，中國將會繼續(xù)面臨較大的外部不確定性風(fēng)險。疊加我國經(jīng)濟內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，2025年我國金融市場外部壓力加大、內(nèi)部困難挑戰(zhàn)仍存的形勢或?qū)⒊掷m(xù)。

三、對策建議

（一）堅持支持性的貨幣政策立場，實施適度寬松的貨幣政策

2024年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，要實施適度寬松的貨幣政策。未來應(yīng)堅持支持性貨幣政策的立場，在已有的支持性貨幣政策基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)力，適時適度降準降息，保持市場流動性合理充裕、金融市場穩(wěn)定運行。加大貨幣投放力度，擴大信貸供給，對重點戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加強政策引導(dǎo)與資金支持，降低融資成本，支持經(jīng)濟各領(lǐng)域發(fā)展。持續(xù)豐富貨幣政策“工具箱”，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，在公開市場操作中逐步增加國債買賣。優(yōu)化貨幣政策傳導(dǎo)機制，靈活運用多種貨幣政策工具，確保貨幣政策的靈活性和前瞻性，提高貨幣政策的精準性和有效性。加強與財政政策的協(xié)調(diào)配合，形成政策合力，共同促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

（二）錨定結(jié)構(gòu)性改革推進金融創(chuàng)新，更好促進金融服務(wù)實體經(jīng)濟

黨的二十屆三中全會提出“完善金融機構(gòu)定位和治理，健全服務(wù)實體經(jīng)濟的激勵約束機制”。應(yīng)建立健全多樣化、專業(yè)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，強化產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。推動金融科技發(fā)展，利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)，提升金融服務(wù)效率和質(zhì)量，降低服務(wù)成本。完善多層次資本市場體系，促進直接融資比重提升，支持企業(yè)特別是中小企業(yè)通過股權(quán)融資、債券融資等方式拓寬融資渠道。推動金融市場高水平對外開放，推進債券市場各項規(guī)則制度與國際接軌，促進其與全球市場的有序聯(lián)通，提升境外投資者入市投資便利性。

（三）進一步防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，筑牢金融風(fēng)險防線

黨的二十屆三中全會指出要“筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險的金融穩(wěn)定保障體系”。應(yīng)進一步完善宏觀審慎政策框架，豐富宏觀審慎政策“工具箱”。強化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)，合理運用債務(wù)重組、置換等手段，支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解，因城施策精準實施好差別化住房信貸政策，支持企業(yè)合理融資需求。有序推動化解中小金融機構(gòu)風(fēng)險，推動重點機構(gòu)風(fēng)險處置，加強金融監(jiān)管和風(fēng)險預(yù)警機制，完善金融監(jiān)管框架，提高監(jiān)管的前瞻性和有效性。強化監(jiān)管科技應(yīng)用，提升對金融市場的監(jiān)測和分析能力，及時發(fā)現(xiàn)并處理潛在風(fēng)險點。加強金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險管理，提升其風(fēng)險識別、評估、控制和處置能力，守好系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。

參考文獻

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（侯燕磊系中國宏觀經(jīng)濟研究院經(jīng)濟研究所副研究員；侯鈺系中共中央黨校（國家行政學(xué)院）研究生院博士研究生）

Outlook for Global Financial Situation in 2025 and Relevant Suggestions for Response

Hou Yanlei Hou Yu

Abstract： Currently， the global economic landscape is undergoing profound adjustments， with complex and volatile situations. The financial situation is characterized by both crisis and opportunity， as well as change and risk. It is expected that in 2025， global monetary policy will shift towards overall easing， and liquidity is expected to re-enter an expansionary trajectory. However， the volatile international political situation may lead to significant fluctuations in asset prices and risk preferences， and cross-border capital flows may further contract. While the operational space for monetary policy in China is expanding， the country faces a complex situation of capital outflow risks， exchange rate pressure， and internal difficulties. In response， the People’s Bank of China should adhere to a supportive monetary policy stance， implement moderately loose monetary policies， vigorously promote financial innovation， and better support the real economy while preventing and resolving risks in key areas.

Keywords： Financial Landscape； Monetary Policy； International Finance