關于人口老齡化對我國家庭債務風險影響的研究

摘要：基于2019年中國家庭金融調查（CHFS）數據，文章從家庭債務水平和償債能力等方面選取7個變量構建家庭債務風險指標，將家庭老年人口比作為人口老齡化的量化指標，實證分析了其對家庭債務風險的影響。研究發現，人口老齡化對家庭債務風險具有顯著的抑制作用。并且，除家庭老年人口比之外，戶主性別、家庭婚姻狀況、醫療負債額等其他家庭特征也對家庭債務風險具有顯著影響。異質性分析則表明家庭老年人口比對債務風險的影響在高收入家庭和高學歷家庭中更為顯著。

關鍵詞：老年人口比；家庭債務風險；戶主個人特征；家庭特征

中圖分類號：F832文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）34-0030-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.34.008

1引言

21世紀以來，中國的人口年齡結構經歷了顯著變化，少子化與老齡化成為兩大主要趨勢。隨著生育高峰期出生的人口逐漸步入老年，人口老齡化進一步加速，這種變化對中國經濟、社會和家庭產生了廣泛影響，特別是家庭債務風險的上升。

人口老齡化不僅表現為老年人口比例的增加，還帶來了勞動力市場壓力、社會保障體系挑戰和家庭結構調整。老年人對醫療和護理服務需求的增加可能導致家庭支出上升，核心家庭成員年齡的增長則可能減少勞動力，進而影響家庭收入。在此背景下，一些家庭可能會借債支付老年人的醫療費用和生活支出，從而增加家庭債務風險。

此外，中國社會正從傳統多代同堂家庭結構向核心家庭結構轉變，家庭經濟責任逐漸集中在少數成員身上。這使得核心家庭成員需同時照顧年長父母和年幼子女，增加經濟負擔。為應對多重責任，部分家庭可能會借貸平衡支出，導致債務困境風險上升。因此，在人口老齡化背景下，如何有效管理家庭經濟壓力、減少家庭債務風險，是中國社會面臨的重要挑戰之一。

2文獻綜述

2.1關于家庭債務風險的描述

在經濟增長乏力的背景下，家庭債務在財富效應的作用下對居民消費有積極影響。此外，生活滿意度較高和經濟社會地位較高的家庭，其邊際消費傾向較低，因此家庭債務對這類家庭的消費促進效應較弱（周利和王聰，2018）。微觀層面上，加杠桿有助于家庭改善生活條件，促進家庭消費升級與福利水平提高；宏觀層面上，加杠桿有助于提高資源配置效率，引導資金回歸實體經濟，從而帶動經濟增長（陳洋林等，2019）。杠桿率越高的家庭參與金融市場的可能性越??；對于已經參與金融市場的家庭，杠桿率越高對風險金融資產的投資率則越高。當家庭投資者風險厭惡程度較高時，杠桿率對金融市場參與的負向影響顯現，而杠桿率對風險金融資產投資率的正向影響僅在參與者風險厭惡程度較低時才起作用（亢一鳴等，2021）。

2.2家庭債務風險的影響因素

數字金融的不斷發展，在滿足了低收入家庭信貸需求的同時，也引起了家庭債務的擴張和發展，在一定程度上加劇了家庭的債務風險（王海軍和楊虎，2022）。而經濟主體的風險厭惡在生命周期中具有時變特征，居民年齡越高，對風險的接受能力越弱；中老年人口對風險態度趨于保守，表現為年齡越大風險厭惡越強（易禎和朱超，2017）。這種對風險的厭惡既表現在對金融市場的投資風險，也表現為對負債的風險厭惡（張正平和陳楊，2023）。此外，家庭老年人口比對居民家庭資產配置效率具有顯著的正向影響，而家庭的債務杠桿效應卻在一定程度上削弱了這一積極影響（周利，2021）。

2.3家庭老年人口比影響債務風險的作用機制

不同學者在該領域的研究表明，家庭人口老齡化可以通過弱化居民風險偏好、抑制家庭負債和生命周期理論兩種機制影響家庭債務風險。人口老齡化能在一定程度上使中國家庭的整體杠桿率降低，從而降低家庭債務風險（柴時軍和張清燕，2022；易禎和朱超，2017；張正平和陳楊，2023）。

子女數量在家庭消費儲蓄決策中總體表現為對家庭財富積累目標的負向效應，而老人數量則與之相反。因此，老人數量的增加有助于家庭財富增長，但只有當家庭足夠富裕時，老人數量對財富積累的作用才會顯現（郝云飛等，2017），家庭老年人口比通過對家庭財富積累的正向作用降低了家庭債務風險。

此外，受儒家傳統思想影響，中國的代際親緣關系比西方國家更為緊密。父代存在一種遺贈動機，使其竭力為子代積累盡可能多的財富（曹志強和崔文俊，2020）。因此，家庭老齡人口比例的增加不僅通過提升預防性儲蓄動機促進家庭財富積累，還因為代際關系和遺贈動機的存在，進一步增強了家庭財富的積累。各種因素共同作用，抑制了家庭債務風險。

3數據和變量

3.1數據來源

文章所用數據來自西南財經大學2019年開展的中國家庭金融調查（CHFS）項目。該項目覆蓋全國29個省（自治區、直轄市），樣本規模為34643，全面反映了居民家庭的人口統計特征、家庭的資產與負債情況、家庭成員的受教育情況等微觀信息，為文章的實證分析提供了大量的可靠數據。最終在剔除缺失值和戶主年齡小于18歲、大于80歲的樣本后，得到26866個有效樣本。

3.2變量

3.2.1被解釋變量

文章從家庭自身的債務規模、家庭償債能力和地區宏觀影響三個方面，選取了7個指標其中，家庭總負債、家庭資產負債比、家庭負債收入比、家庭房貸余額為正向指標，反映家庭債務規模，數值越大，債務風險越大，而家庭凈資產、家庭總收入、家庭所在省級行政區人均可支配收入為逆向指標，反映家庭償債能力。（即家庭總負債、家庭資產負債比、家庭負債收入比、家庭房貸余額、家庭凈資產、家庭總收入、家庭所在省級行政區人均可支配收入）構建出了被解釋變量家庭債務風險。具體為，令yi（i=1，2，…，7）代表每個子指標，將每個子指標按照公式yi－μσ標準化后，對逆向指標取負值后求和，得到家庭債務風險綜合指標Debt_risk，其中μ和σ分別為均值和標準差。

3.2.2解釋變量

文章解釋變量為家庭老年人口比，即家庭人口老齡化程度。參照杜鵬（1992）對我國老年人口的判別標準，筆者將年齡超過60歲的家庭成員劃分為老年人口并計算得到文章的核心解釋變量家庭老年人口比。

3.2.3控制變量

參照其他研究家庭金融學者所常用的控制變量，文章選用的控制變量包括戶主年齡、戶主年齡平方項除以100、戶主是否為男性、戶主學歷、戶主患病風險、戶主是否為黨員、戶主是否購買社保和醫保、家庭人口數、是否為已婚家庭、家庭醫療負債額由于醫療負債額絕對值過大，故取對數處理。以及地區虛擬變量即家庭所在區域（東部地區、中部地區、西部地區、東北地區）依據CHFS調查數據的分類結果，樣本可以設置為東部、中部、西部、東北四個地區的虛擬變量。。

4實證分析

為研究家庭老年人口比對家庭債務風險的影響建立如下模型。

Debt_risk=β0+β1Old_rate+β2X+ε

模型中，Debt_risk為家庭債務風險，Old_rate表示家庭老年人口占比，X為控制變量矩陣，ε為隨機擾動項，且ε～N（0，σ2）。

回歸分析結果見表1，表格分別匯報了加入控制變量前后老年人口比對家庭債務風險的回歸分析結果?？梢钥吹剑瑹o論是否加入控制變量，老年人口比對家庭債務風險的負向影響均在1%的水平下顯著，且解釋變量的系數β1分別為-0.506和-0.231，均具有現實意義，說明老年人口比對家庭債務風險具有顯著的抑制作用。

除老年人口比之外，控制變量中所涉及的部分家庭特征和戶主個人特征對家庭債務風險也具有顯著影響。從家庭特征來看，已婚家庭的債務風險更低；家庭人口數對家庭債務風險的影響系數在5%水平上顯著正相關，說明家庭人口越多，債務風險越高，可能是由于中國目前的家庭組成表現為大部分家庭勞動人口數為兩人，家庭其他人口均為被扶養者；家庭的醫療負債額與家庭債務風險在1%的水平上正相關，表明當家庭因醫療而負債時，會顯著提高家庭的債務風險。從戶主個人特征來看，戶主年齡與家庭債務風險存在顯著關系，但影響較??；戶主是否為男性的回歸系數在1%水平上顯著為正，表明當戶主為女性時，家庭的債務風險可能會更低；戶主學歷水平對家庭債務風險的影響系數在1%水平上顯著為負，表明戶主學歷越高，家庭債務風險則越低，可能是由于教育水平較高者償債能力更強所致；健康狀況良好的戶主，因減少醫療支出及增強經濟活動參與，降低了家庭債務風險。在地區影響效應方面，東部地區家庭債務風險低于中部、西部和東北地區，可能因為東部經濟較發達，有更強的經濟基礎和償債能力應對債務風險。

5分樣本異質性檢驗

對于不同收入的家庭而言，家庭老年人口比對債務風險的影響可能存在一定的異質性，因此文章按照家庭收入水平選取高收入家庭和低收入家庭進行分組異質性檢驗。為使樣本特征更顯著，文章分別選取家庭總收入水平在前25%和后25%的家庭作為高收入家庭和低收入家庭。分組回歸結果如表2所示，實證分析結果表明，家庭老年人口比對高收入家庭債務風險的影響最為顯著，且家庭老年人口比對高收入家庭的影響作用也顯著高于全樣本家庭。而對于低收入家庭，老年人口比對其債務風險的影響并不顯著，但仍表現為負向作用。造成這一差異的原因可能是由于高收入家庭中的老年人口通常享有更高的養老金和退休金，而老年人消費通常更為理性和穩定，他們在退休后會減少不必要的消費，專注于生活質量的維護和健康管理，從而減少大額支出的可能性，因此這筆來自老年人口的收入占比越大，越能有效補充家庭財務，減少對家庭借貸的依賴。

家庭老年人口比在不同學歷水平的家庭之間發揮的作用也可能存在一定差異，因此文章將家庭樣本按照戶主的學歷劃分為三組，分別是高學歷家庭（戶主學歷為大?；蚋呗毤耙陨希⒅械葘W歷家庭（戶主學歷為初中、高中或中專）和低學歷家庭（戶主學歷為小學及以下）?；貧w結果見表2，家庭老年人口比對債務風險的抑制作用在高學歷家庭樣本中最強，中等學歷家庭次之，低學歷家庭最弱。可能的原因是，當家庭中的老人為高學歷時，通常擁有更高的社會地位，在家庭中的話語權更強，一般作為一個家庭的戶主存在。這些閱歷豐富、知識淵博的老人能更為合理地配置家庭資產結構，幫助家庭降低債務風險。同時，基于中國家庭現狀以小家庭為主，同樣存在大量的中青年高學歷戶主，這些家庭的老年人口比通常低于老年戶主家庭，這些年輕戶主的家庭資產配置往往更為激進，且可能背負房貸這類大額貸款，面臨更高的債務風險。因此，家庭老年人口比對高學歷家庭債務風險的影響更為顯著，效應更強。

6結論和建議

6.1結論

文章基于2019年CHFS調查數據，實證分析了人口老齡化的量化指標家庭老年人口比對家庭債務風險的影響，結果表明，人口老齡化能顯著抑制家庭債務風險，老年人口比更高的家庭，債務風險通常更低。這些結果表明，在人口老齡化不斷加快的今天，老年人口通過其在家庭中的獨特地位，為家庭保駕護航，有效地降低了家庭的債務風險。除家庭老年人口比之外，戶主的年齡、性別、學歷等個人特征以及家庭婚姻狀態等特征也對家庭債務風險有顯著影響，尤其是家庭醫療負債額對家庭債務風險的顯著影響值得注意。分樣本異質性檢驗表明，老年人口比對家庭債務風險的影響作用在高收入家庭和高學歷家庭更為顯著，因此，在政策制定中，需要關注老年人口在不同收入和學歷家庭中的作用，制定針對性的措施來有效管理和降低家庭債務風險。

6.2建議

結合我國基本國情，提出如下政策建議。

6.2.1加強老齡人口金融教育和儲蓄激勵政策

其一，金融教育。建議政府加強對老齡人口的金融知識教育，以提升其財務管理和風險控制能力。具體措施包括在社區開展金融知識講座、利用媒體進行金融知識宣傳、開發并推廣針對老年人的金融教育課程等。其二，儲蓄激勵。建議政府通過稅收優惠和儲蓄賬戶利率補貼等政策，激勵家庭特別是老年人增加預防性儲蓄。例如，可考慮設立針對老年人的高利率儲蓄產品，或提供儲蓄賬戶的稅收減免，以鼓勵老年人和家庭更多地進行儲蓄，從而減少依賴債務的風險。

6.2.2推動家庭金融市場的健康發展

其一，完善債務管理。建議政府加強對家庭金融市場的監管，尤其是對消費信貸市場的監管，以防止高利貸和不合理貸款產品的泛濫。設置家庭債務比例上限，并嚴格審批高風險貸款，防范家庭過度負債。其二，支持多元化投資渠道。建議政府鼓勵和支持家庭進行多元化投資，提供更多安全且收益穩定的投資渠道，例如政府債券、養老保險產品等。

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