DeFi思維賦能科技金融創(chuàng)新構想與國有大型商業(yè)銀行策略

一、引言

黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》強調，“構建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制，加強對國家重大科技任務和科技型中小企業(yè)的金融支持”。2023年10月，中央金融工作會議指出，“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融五篇大文章?！笨萍冀鹑谧鳛榻鹑凇拔迤笪恼隆敝?，是推動科技發(fā)展的關鍵要素，是推進金融高質量發(fā)展、加快建設金融強國的重要舉措。金融機構在支持科技創(chuàng)新，做好科技金融大文章的過程中面臨著對科技產品或服務了解不足以至于無法對科技創(chuàng)新主體進行風險定價的實際困難。例如，近年來我國機器學習及大模型領域發(fā)展迅速，呈現出“百模大戰(zhàn)”態(tài)勢，金融機構迫切希望運用金融資源支持我國大模型事業(yè)，催生出我國的“ChatGPT”。但是，金融機構很難通過傳統(tǒng)手段了解每一家大模型企業(yè)的實際情況，更無法判斷哪些大模型企業(yè)會成為“百模大戰(zhàn)”的最終勝利者。如果金融機構對于大模型領域進行“大水漫灌”式的金融支持，那么不但金融機構將面臨不良貸款率攀升的風險，大模型領域也會混入很多渾水摸魚的企業(yè)。另外，傳統(tǒng)金融體系將科技行業(yè)視為高風險行業(yè)，如果按照風險與收益匹配的原則，作為我國金融體系主體的信貸則由于收益相對較低而無法發(fā)揮更大作用。

為了解決我國金融機構對科技創(chuàng)新領域風險定價能力欠缺的問題，本文借鑒國內外DeFi（Decentralized Finance，去中心化金融）實踐思路，嘗試提出金融機構利用基于區(qū)塊鏈技術和智能合約的DeFi思維創(chuàng)新科技金融產品和相關金融基礎設施的構想，用金融市場的手段積極調配科技資源，為我國的科技創(chuàng)新提供強有力的金融支持。在此基礎上，基于我國國有大型商業(yè)銀行作為金融行業(yè)的國家隊，高度重視科技創(chuàng)新，在風險定價領域具有先發(fā)和比較優(yōu)勢的實際，進一步提出了國有大型商業(yè)銀行構建支持科技金融創(chuàng)新的DeFi生態(tài)體系的建議。

二、DeFi思維賦能科技金融創(chuàng)新體系的構想

（一）DeFi思維賦能科技金融信貸產品創(chuàng)新

科學家是科技創(chuàng)新的主體，也是科技創(chuàng)新一線人員。2021年9月召開的中央人才工作會議強調：“要賦予科學家更大技術路線決定權、更大經費支配權、更大資源調度權?！贬槍鹑跈C構對科技創(chuàng)新信息不了解的問題，金融機構可以直接向最了解科技創(chuàng)新前沿的科學家發(fā)放貸款，推出以科學家為主體的科研信貸產品——科技資源貸，嘗試發(fā)揮科學家在各自領域的專業(yè)能力，合理配置金融資源。科技資源貸的發(fā)放由金融機構、科技資源提供方（如算力平臺）、信貸需求方（如科學家）等多主體分布式交互完成。具體而言，科技資源提供方將自己線上化的科技資源發(fā)布到區(qū)塊鏈網絡中，被全網跟蹤記錄，以確保資源的透明和有效性；信貸需求方遴選合適的資源作為標的，向金融機構提出信貸需求；金融機構發(fā)放的信貸直接進入科技資源提供方，科技資源提供方將線上化的科技資源提供給信貸需求方使用。通過科技資源的線上化和平臺化，科技資源貸實現了科技資源的新供給和金融的新供給，增強了信用主體違約后的資產處置能力和違約風險約束能力，能夠有效彌補當前科技金融貸款中抵押不足的問題。具體而言：

首先，科研的線上化和平臺化是科技資源貸的前置條件。根據中國科學院、教育部、科技部等8家單位在2023年5月發(fā)布的《中國科研信息化藍皮書2022》，我國科研線上化趨勢日趨明顯。在高?？蒲兄校罅繑祿褂迷票P保存，科研團隊在云上參與編程、運算以及結果輸出，最終完成科研論文寫作。在商業(yè)科研中，ChatGPT-3.5使用了微軟Azure的云服務，云服務開銷達到1萬枚英偉達A100 GPU芯片之多?？蒲芯€上化和平臺化為金融機構發(fā)放科技資源貸及處置科學家的學術成果提供了技術基礎，這些資源被記錄在區(qū)塊鏈網絡中，可以被所有節(jié)點訪問，保證了科技資源的透明與有效利用。例如，科研人員開展研究需要使用大模型在云端的算力，但大模型算力費用高昂，科學家在科研資源網絡上直接選擇目標算力資源，同時以該資源為標的申請貸款、貸款被批準后科研人員可以直接使用算力開展研究，但是運行結果會被記錄在云平臺，在還款前該記錄只能被貸款機構看到，一旦借款人違約，運行結果將自動傳輸給貸款機構。

其次，增加借方的風險承擔是科技資源貸的必要條件?？萍假Y源貸必須滿足兩個必要條件，以提高借方的風險承擔水平和貸方的資產保全能力。其一，貸款必須在限定的科研平臺使用，如在中國高校科學算力聯(lián)盟購買算力和租用設備。其二，貸款必須有科研經費作為首付，比如以科學家獲得的自然科學基金經費或者高校的科研經費先支付一定比例，再以貸款支付剩余的部分。這兩個條件都明確在科技資源貸的智能合約中，并通過區(qū)塊鏈網絡向各個節(jié)點進行廣播。

最后，設置可置信威脅有助于提高借款人的還款意愿。一是處置科研記錄。如果客戶不能如期償還科技資源貸，那么商業(yè)銀行可以在科研管理平臺上處置其科研過程以及相應的演算結果。二是向首付科研機構通報不誠信行為?？蒲袡C構往往建立了科學家職稱和榮譽的評價機制，商業(yè)銀行會向支付首付的基金會和科研機構通報其未按時償還科技資源貸款的情況。這些違約處置的方式由智能合約自動完成，不經過人為干預，保障了違約處置的可信性，即對借款方構成了可置信威脅（creditable threat），提高了其違約成本。

（二）DeFi思維賦能科技金融基礎設施創(chuàng)新

1. 科學家信用風險評價體系。在科技資源貸的實際運營過程中，為對每位科學家進行風險定價，需要建立一定的科技金融基礎設施。建立科學家信用風險評價體系可以幫助金融機構對科學家進行風險定價，打破金融機構和科學家之間的信息不對稱，提高金融機構對科學家進行風險定價的能力?？茖W家信用風險評價體系會記錄研發(fā)工作人員的公開非金融信息（以科研信息為主），并在這些信息的基礎上計算出每個科學家的信用分，即每個科學家的風險定價。金融機構參考科學家信用分向科學家授信并發(fā)放貸款?？茖W家通過使用和償還科技資源貸，提高自己的科技信用分，使科技金融實現良性循環(huán)?？茖W家信用風險評價體系的實質是自動形成信息閉環(huán)，從而啟動信息自動激勵機制，形成信用建設的閉環(huán)?？茖W家信用風險評價建立在區(qū)塊鏈的分布式記賬功能上，當某個科學家在科技資源貸網絡中完成交易后，該信息將向全網公布，所有科學家節(jié)點都可以看到，為后續(xù)科技資源貸提供決策參考。

2. DePIN創(chuàng)新網絡。進一步，為更好落實中央金融工作會議提出的科技金融大文章，有效服務科技創(chuàng)新，助力科研機構有效獲取、利用全球的科技資源，解決科技“卡脖子”問題，可通過去中心化科研基礎設施建設打破科技封鎖，促進我國的科技創(chuàng)新。DePIN（decentralized physical infrastructure networks）是?一種利用區(qū)塊鏈技術和去中心化理念構建的物理基礎設施網絡，通過區(qū)塊鏈和加密經濟學激勵機制，鼓勵用戶參與基礎設施資源的提供和共享，從而降低資源成本，增強系統(tǒng)的透明性和抗審查能力?。其核心思想是通過區(qū)塊鏈技術將物理基礎設施（如計算、能源和電信服務）去中心化，使用戶能夠無需許可地訪問和使用這些資源，這種模式不僅降低了資源成本，還提高了系統(tǒng)的擴展性、韌性和成本效益?。DePIN運用代幣獎勵系統(tǒng)和區(qū)塊鏈技術，遵循“貢獻越多，收益越多”的原則，調動每一臺硬件設備的積極性，激勵用戶積極參與網絡建設。其應用領域非常廣泛，涵蓋了數據收集、計算和數據存儲等多個領域，市場數據顯示，DePIN領域的市值已超過336億美元，并且市場潛力巨大，預計到2028年將達到3.5萬億美元?。參考DePIN的設計思路，可以探索推出DePIN創(chuàng)新網絡，全球每個人（機構）都可以匿名接入和使用DePIN創(chuàng)新網絡。具體而言：個人（機構）甲匿名登錄該網絡并向全網掛出一份由智能合約支持的技術合同及甲愿意支付的電子貨幣數量。個人（機構）乙和丙匿名登錄DePIN創(chuàng)新網絡，看到甲掛出的需求，分別開始解決甲提出的算法問題。最終乙先寫出了滿足甲需求的新算法，并在DePIN創(chuàng)新網絡中的智能合約中得到驗證，合約自動向乙支付報酬。DePIN創(chuàng)新網絡在國內可使用數字人民幣作為履行智能合約的支付手段，在國際上可使用人民幣數字橋作為履行智能合約的支付手段。金融機構構建DePIN創(chuàng)新網絡，可以助力科研機構利用海外的軟件和硬件，通過數字支付實現我國對海外科技資源的使用，在降低其科技金融風險的同時拓展新型信貸資產空間。

科技資源貸、科學家信用風險評價體系和DePIN創(chuàng)新網絡組成相互關聯(lián)的DeFi科技金融體系（見圖1）。通過搭建DeFi科技金融體系，金融機構的資金、科研機構的智力資源以及科技記錄資產開始正向流動，在科研領域形成正反饋的國內國際雙循環(huán)，促進科研資產市場的形成，最終推動我國科技水平提高。其中，科學家信用風險評價體系通過在DePIN創(chuàng)新網絡中采集數據，計算科學家的信用分，以報價的形式提供給金融機構。金融機構在向科學家發(fā)放信貸后，科學家可以“張榜”的形式將部分科研項目難點在DePIN創(chuàng)新網絡上掛單以尋求全球智力資源的幫助，最終取得科技創(chuàng)新成果。

三、商業(yè)銀行利用DeFi思維賦能科技金融創(chuàng)新可能面臨的風險

作為金融創(chuàng)新的產物，科技資源貸、科學家信用風險評價體系和DePIN創(chuàng)新網絡都存在一定的風險。

一是金融機構缺乏處置科研過程資源的經驗，預期損失的計量方法和數據也有待探索。金融機構可以通過拍賣的方式處置房地產或者機器設備等質押資產，但對于科研數據以及專利等無形資產的運營和處置缺乏經驗，還需進一步探索。

二是科學家可以以個人身份申請貸款，也可以以其開辦的企業(yè)申請貸款，這對于區(qū)分零售和對公業(yè)務的金融機構提出了一定的挑戰(zhàn)。我國金融機構的零售業(yè)務和對公業(yè)務涇渭分明，創(chuàng)新金融工具的內部管理邏輯需要進一步理清。

三是DeFi科技金融產品存在洗錢風險。DePIN創(chuàng)新網絡便利了洗錢活動，參與者可以通過自己掛單自己完成的方式實現洗錢的目標。因此，金融機構需要在金融產品和金融基礎設施創(chuàng)新的基礎上，進一步完善反洗錢的手段，防范洗錢風險。

四是DeFi科技金融產品依然存在道德風險和逆向選擇的問題。金融機構在科技金融交易中可能因信息劣勢而遭受損失。例如，首爾大學的黃禹錫教授2005年刊載于《科學》上的論文數據被查實屬于故意偽造，該研究成果騙取了大量的科研經費。金融機構需要豐富反欺詐的手段和方法，交叉驗證放貸主體，防范DeFi科技金融產品的道德風險。

五是支持DeFi科技金融產品的技術領域存在一定程度的司法和監(jiān)管空白。金融行業(yè)是法律規(guī)則和監(jiān)管密集型行業(yè)，DeFi科技金融產品需要獲得法律和監(jiān)管部門的認可，如DeFi科技金融產品應用的區(qū)塊鏈技術需要更明確的立法和監(jiān)管保障。

四、在國有大型商業(yè)銀行落地DeFi科技金融創(chuàng)新體系的建議

（一）創(chuàng)新推出科技資源貸

國有大型商業(yè)銀行在國內風險定價領域具有先發(fā)和比較優(yōu)勢，應積極創(chuàng)新科技金融產品，為科技客戶提供更加便捷、安全、高效的金融服務。國有大型商業(yè)銀行可以審慎開展科技資源貸款創(chuàng)新，研究設計業(yè)務方案，優(yōu)先在有較多金融科技創(chuàng)新實踐經驗的分支機構進行試點，并在試點過程中不斷完善風險定價機制，探索科技金融風險控制新模式，推動科技資源高效優(yōu)化配置。

（二）搭建科學家信用風險評價網絡平臺

國有大型商業(yè)銀行可以與中國科學技術信息研究所、中國人民大學教育評估中心等國內科技評價體系對接，搭建科學家信用風險評價網絡平臺。結合科技金融貸款的歷史數據，對科學家信用進行解構與建模后，在科技資源貸試點中對科學家信用風險評價體系進行驗證。

（三）引入全球化科技創(chuàng)新資源

國有大型商業(yè)銀行可積極引入境外科技評價機構，增強對科學家信用風險的評價能力；在海外分支行搭建DePIN創(chuàng)新網絡，并試點引入科學家資源，由其在網絡上發(fā)布科研任務，增強配置全球科技資源的能力；依托國有大型商業(yè)銀行境外機構，通過合理收取中介手續(xù)費等方式發(fā)揮對科技資源供需雙方的撮合功能，推動科技要素在全球范圍內的合理配置。

（四）探索科技資產處置方式

國有大型商業(yè)銀行可以科技資源貸為試點，探索科技資源貸的保全工作，針對實驗數據、實驗模型、實驗過程等科研半成品探索拍賣、合格購買人線上購買、全球發(fā)售等不同的處置方式，提升國有大型商業(yè)銀行保全科技資產的能力。

（五）錘煉全過程風險控制能力

國有大型商業(yè)銀行應協(xié)調信貸管理、風險管理和資產保全條線，對科技資源貸開展定期重檢。通過事前開展貸前調查，事中進行首付比例和貸款利率浮動，事后優(yōu)化反欺詐模型和風險定價模型等，逐漸探索適合國有大型商業(yè)銀行的科技資源貸定價模式。

（六）提升國際業(yè)務經營能力

建議國有大型商業(yè)銀行積極研究新加坡金融管理局提出的Global Layer One多種類資產跨境平臺①，通過中國人民銀行、香港金融管理局與新加坡金融管理局對接國際市場的DeFi資產，為國有大型商業(yè)銀行合規(guī)參與國際金融市場奠定基礎。鼓勵國有大型商業(yè)銀行的香港地區(qū)分支機構在符合香港地區(qū)監(jiān)管規(guī)定的前提下，與持牌加密資產托管機構合作，豐富國有大型商業(yè)銀行客戶的另類資產投資類別。在條件成熟時，可引入這些持牌機構，參與DePIN創(chuàng)新網絡的支付業(yè)務。

注：

①2024年6月，新加坡金融管理局正式發(fā)布了白皮書《Global Layer 1：Foundation Layer for Financial Networks》，標志著新加坡將建立一條重要的“中央銀行區(qū)塊鏈”。該項目探索使用公共區(qū)塊鏈，建立一個開放的數字基礎設施，可以實現跨境交易。紐約梅隆銀行（BNY Mellon）、摩根大通（JP Morgan）、星展銀行（DBS）和三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）都已參與其中。

（責任編輯" " 王" "媛；校對" "LY，WY）