技術(shù)創(chuàng)新、避稅對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響研究

摘" "要：以2017—2023年A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新、避稅對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響作用。結(jié)果表明，技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)上市企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有顯著抑制作用，相反，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出卻對(duì)其具有顯著提升作用，且存在顯著滯后效應(yīng)。加入避稅程度這一調(diào)節(jié)變量后，結(jié)果顯示避稅能夠減弱技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的抑制作用（不存在滯后性），而增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正向影響（存在滯后性）。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；避稅；企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F272" " " "文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " " 文章編號(hào)：1673-291X（2024）19-0038-04

一、研究背景

企業(yè)利用現(xiàn)有資源，通過技術(shù)創(chuàng)新改進(jìn)現(xiàn)有生產(chǎn)流程、創(chuàng)造新產(chǎn)品或服務(wù)，從而提高生產(chǎn)效率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。當(dāng)前，信息技術(shù)飛速發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、以ChatGPT為代表的人工智能的又一次跨越式發(fā)展，既給企業(yè)發(fā)展帶來了機(jī)遇，也使其面臨更大的挑戰(zhàn)，由此使技術(shù)創(chuàng)新成為提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和可持續(xù)發(fā)展的根本動(dòng)力。在此背景下，深入研究技術(shù)創(chuàng)新的影響因素及其對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響作用具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。已有文獻(xiàn)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的研究主要集中在技術(shù)創(chuàng)新的影響因素及作用機(jī)理兩個(gè)方面[1-4]。本文從技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的作用入手，探究其對(duì)我國(guó)上市企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。避稅作為稅收籌劃的主要方式，能夠幫助企業(yè)降低稅負(fù)，增加現(xiàn)金流，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新以及擴(kuò)張等提供更多的資源。但如何在符合法規(guī)的前提下獲得稅收優(yōu)惠，是企業(yè)必須認(rèn)真思考的問題。目前鮮有研究關(guān)注在避稅的調(diào)節(jié)作用下，技術(shù)創(chuàng)新如何作用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。基于此，本研究以避稅的調(diào)節(jié)作用為切入點(diǎn)，探討避稅作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的影響關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

近年來，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者都對(duì)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響關(guān)系進(jìn)行了研究。梳理后，總結(jié)如下：技術(shù)創(chuàng)新投入方面，孫自愿等人認(rèn)為，創(chuàng)新投入在當(dāng)期無法顯著作用于企業(yè)業(yè)績(jī)，而在一定滯后期間內(nèi)卻是提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)績(jī)效的原因[5]；劉勇、徐選蓮以中小企業(yè)板上市公司為研究樣本，得出創(chuàng)新投入對(duì)于企業(yè)當(dāng)期績(jī)效有顯著負(fù)向影響的結(jié)論[6]；李懷建、耿曉晗研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新投入對(duì)A股上市公司績(jī)效有積極的促進(jìn)作用[7]；孔旭等人以創(chuàng)新投入為調(diào)節(jié)變量，發(fā)現(xiàn)探索式創(chuàng)新顯著正向影響企業(yè)績(jī)效，利用式創(chuàng)新則相反[8]。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出方面，鐘海富等研究了技術(shù)創(chuàng)新、核心競(jìng)爭(zhēng)力與公司業(yè)績(jī)的影響關(guān)系，發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與公司業(yè)績(jī)呈顯著正相關(guān)并存在滯后性[4]；張靜等人研究了技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與產(chǎn)出能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升均有顯著促進(jìn)作用[9]。可見，由于研究樣本、時(shí)間、行業(yè)等多種因素的不同，學(xué)者們的研究結(jié)果也不盡相同。從直觀的角度看，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要手段，但由于技術(shù)創(chuàng)新的周期長(zhǎng)、不確定性大，且對(duì)于人力物力的消耗過大，因此在技術(shù)創(chuàng)新的不同階段以及不同的企業(yè)中，其作用表現(xiàn)可能不同。基于以上分析，本文提出假設(shè)1—2：

H1：技術(shù)創(chuàng)新投入會(huì)抑制上市公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。

H2：技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出會(huì)促進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。

（二）避稅的調(diào)節(jié)效應(yīng)

避稅是企業(yè)的一項(xiàng)稅收規(guī)劃策略，被定義為企業(yè)顯性稅務(wù)負(fù)債的減少，能夠影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。合理避稅在增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)外部融資能力上主要體現(xiàn)在兩方面。對(duì)于內(nèi)部融資來說，首先，合理的避稅能夠降低企業(yè)的所得稅負(fù)，為企業(yè)提供更多的自由資金。其次，避稅能夠提高企業(yè)的利潤(rùn)率和股東財(cái)富，從而增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，這有助于提高企業(yè)在外部融資中的議價(jià)能力[8]。此外避稅帶來的良好財(cái)務(wù)表現(xiàn)也能夠提高企業(yè)聲譽(yù)。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，良好的企業(yè)形象能夠發(fā)出積極的市場(chǎng)信號(hào)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)獲得更多外部資本市場(chǎng)的融資渠道提供機(jī)會(huì)。通過合理避稅，企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)資金增加、外部融資渠道擴(kuò)展，這能夠助力企業(yè)獲得技術(shù)創(chuàng)新所需的資金，從而克服技術(shù)創(chuàng)新過程中可能存在的資金需求大、風(fēng)險(xiǎn)高和周期長(zhǎng)等困難[10]。而技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于上市公司來說是保持其持續(xù)性發(fā)展的源泉[11]。因此，企業(yè)避稅就成為支持技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要財(cái)務(wù)策略。基于以上分析，本文提出假設(shè)3—4：

H3：企業(yè)避稅能夠減弱技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)向作用。

H4：企業(yè)避稅能夠強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正向作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

由于上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和技術(shù)創(chuàng)新的需求更為強(qiáng)烈，且數(shù)據(jù)更全面、易于搜集整理，因此本文選擇我國(guó)A股上市公司2017—2023年數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，具有一定的代表性。為提高研究的穩(wěn)健性，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：（1）剔除被ST、*ST及金融行業(yè)的樣本；（3）剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失、異常的樣本；（3）對(duì)所有連續(xù)變量在1%和99%的水平上作縮尾處理。經(jīng)處理后，共獲取42 630個(gè)樣本數(shù)據(jù)觀測(cè)值，數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)分析采用Stata軟件。

（二）變量定義

參考現(xiàn)有文獻(xiàn)[2，7，12]，本文被解釋變量為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率）衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。解釋變量為技術(shù)創(chuàng)新，包括技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，分別選取上市企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度和專利申請(qǐng)數(shù)量進(jìn)行衡量。調(diào)節(jié)變量為避稅程度，采用會(huì)計(jì)—稅收差異（BTD）進(jìn)行計(jì)算。為增強(qiáng)實(shí)證分析的穩(wěn)健性，另引入8個(gè)控制變量。具體變量定義見表1。

（三）模型構(gòu)建

考慮到企業(yè)從技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)到顯現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新效果可能存在一定時(shí)間上的滯后，即當(dāng)期的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)對(duì)未來幾期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生作用。因此，本研究加入對(duì)被解釋變量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的滯后0—2期處理。為檢驗(yàn)假設(shè)1—2，本文構(gòu)建模型（1）—（2）：

roei，t+j=α0+α1RDi，t+α2Controlsi，t+Year+Industry+εi，t" " " "（1）

roei，t+j=α0+α1PTi，t+α2Controlsi，t+Year+Industry+εi，t" " " "（2）

為檢驗(yàn)假設(shè)3—4，本文構(gòu)建模型（3）—（4）：

roei，t+j=β0+β1RDi，t+β2btdi，t+β3RDi，t*btdi，t+β4Controlsi，t+Year+Industry+θi，t（3）

roei，t+j=β0+β1PTi，t+β2btdi，t+β3PTi，t*btdi，t+β4Controlsi，t+Year+Industry+θi，t （4）

其中：i表示樣本；t表示年份；j=[0～2]，表示被解釋變量的滯后期數(shù)；Controlsi，t為控制變量，εi，t、θi，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

由表2可知，凈資產(chǎn)收益率的最大值和最小值分別為0.489 8和-1.735 9，標(biāo)準(zhǔn)差0.097，說明樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差距較小，但極差較大，表現(xiàn)出業(yè)績(jī)優(yōu)秀與業(yè)績(jī)較差的企業(yè)差距較大；技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的最大值和最小值分別為9.737 1和0.693 1，標(biāo)準(zhǔn)差為1.333 7；技術(shù)創(chuàng)新投入的最大值和最小值分別為76.35和0，標(biāo)準(zhǔn)差為5.861 8，反映出不同企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視程度存在較大差異，避稅程度的最大和最小分別為0.493 4和-0.414 7，標(biāo)準(zhǔn)差0.031 0，說明各企業(yè)間的避稅程度具有不平衡性。基于重要性原則，其他控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析不再贅述。變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見下頁表2。

（二）回歸分析

利用Stata軟件對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，Model1—3分別表示當(dāng)期、滯后1期和滯后2期時(shí)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響效果的回歸結(jié)果。

首先，對(duì)比技術(shù)創(chuàng)新投入與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響：表3中，技術(shù)創(chuàng)新投入在當(dāng)期顯著負(fù)向影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在滯后期正向影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)但不顯著，這說明當(dāng)期技術(shù)創(chuàng)新投入會(huì)使當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)變差，而技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升作用具有一定的滯后性，但滯后效應(yīng)不顯著，假設(shè)1成立。表4中，無論當(dāng)期還是滯后2期內(nèi)，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出系數(shù)均為正值并在1%的水平上顯著，說明技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出顯著正向影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，假設(shè)2成立。

其次，對(duì)比加入調(diào)節(jié)變量后技術(shù)創(chuàng)新投入與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響：表3中，無論當(dāng)期還是滯后2期內(nèi)，避稅程度均顯著正向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；加入調(diào)節(jié)變量后，技術(shù)創(chuàng)新投入與避稅的交互項(xiàng)系數(shù)在當(dāng)期顯著為負(fù)，說明避稅調(diào)節(jié)項(xiàng)減弱了技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)向影響，前述假設(shè)3成立。表4中，避稅在當(dāng)期和滯后期對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有顯著正向影響；避稅與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的交互項(xiàng)系數(shù)均為正值，但顯著性先增加后降低，說明企業(yè)避稅能夠強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正向作用，但該調(diào)節(jié)作用具有一定的時(shí)效性。結(jié)果顯示出假設(shè)4成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

采用替換調(diào)節(jié)變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，借鑒部分學(xué)者的做法，選取名義所得稅率減去實(shí)際所得稅率（rate）重新衡量企業(yè)避稅程度，回歸結(jié)果顯示技術(shù)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響關(guān)系與前述檢驗(yàn)結(jié)果基本一致，前述假設(shè)依然成立。受篇幅影響，回歸結(jié)果不再展示。

五、結(jié)論與建議

上述研究結(jié)果表明：第一，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不同的影響。具體來說，前者會(huì)促進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升，后者則對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的抑制作用更顯著。第二，避稅能夠強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正向作用并弱化創(chuàng)新投入的負(fù)向作用。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)獲得核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，但技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)特征。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取必要的措施使創(chuàng)新活動(dòng)更加有效。避稅在幫助企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金流的同時(shí)也存在較大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)避稅活動(dòng)進(jìn)行有效的規(guī)劃和管理。基于上述研究，本文提出以下建議：

對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。一是要有計(jì)劃，技術(shù)創(chuàng)新需要投入大量的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，企業(yè)需要有計(jì)劃地投入，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)要有合理的進(jìn)度規(guī)劃。二是要有人才，高素質(zhì)的人才和研發(fā)團(tuán)隊(duì)是技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵要素，對(duì)人才的合理協(xié)調(diào)很可能使研發(fā)效果事半功倍。三是要有市場(chǎng)，企業(yè)要密切關(guān)注市場(chǎng)變化，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)需求和發(fā)展趨勢(shì)，以降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)避稅活動(dòng)。一要守法守規(guī)，避稅行為應(yīng)以依法合規(guī)為前提，避免盲目避稅，同時(shí)要提高信息透明度，否則會(huì)增加企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二要注重風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，企業(yè)在進(jìn)行避稅時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和識(shí)別。三要建立內(nèi)部控制機(jī)制，有效的內(nèi)部監(jiān)督能夠抑制不合理的避稅活動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。

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[責(zé)任編輯" "劉" "瑤]