價值鏈視角下小熊電器營運資金管理研究

摘 要：營運資金管理是企業在激烈的市場競爭中保持生存與發展的核心要素，對企業日常的生產與經營活動具有舉足輕重的影響。將價值鏈理論整合入營運資金管理，可以增強企業運營模式的協調性，提升其持續性。本研究以小熊電器為研究對象，從價值鏈視角深入探討了其在采購、生產、銷售以及與供應鏈上下游關系的各個環節中的營運資金管理現狀，并揭示了小熊電器在營運資金管理中存在的問題，針對性地提出了一系列優化策略，以期為同類企業提供參考和借鑒。

關鍵詞：價值鏈；營運資金管理；小熊電器

一、引言

營運資金，作為企業資金流動中不可或缺的“生命線”，對企業的持續成長與發展起到了至關重要的支撐作用。價值鏈涵蓋了內部與外部價值鏈的多個環節，每個環節均能為企業創造獨有的價值，盡管這些價值的表現形式不同，但都是公司附加值的重要體現。以價值鏈視角分析營運資金管理，是指圍繞企業價值鏈，對企業生產經營周期內各個階段的營運資金管理狀況進行評估和優化。

對小家電企業來說，采購、生產和銷售是其獲得價值的重要環節，而這些環節的順利運行依賴于充足的營運資金。從價值鏈視角出發對營運資金進行管理，能夠更精準地把握資金狀況，并有效地調配使用，從而幫助企業做出更明智的經營決策，真正提升企業競爭力。本文以小熊電器為例，基于價值鏈視角探討該公司營運資金管理情況。

二、小熊電器營運資金管理狀況

成立于2006年位于中國電器生產中心廣東順德的小熊電器股份有限公司，擁有以“小熊”品牌為核心，專注于創意和有趣的小型家電產品，主要通過網絡銷售渠道對外銷售。最初，公司通過提供ODM服務起步，逐漸推廣了如酸奶機、電燉壺及養生壺等有特色的小型家電，利用電子商務渠道快速推廣這些產品，成為小型家電領域的知名品牌。

1.流動資產總體分析

2019—2023年，小熊電器的流動資產規模經歷了顯著增長，這一時期內資產總額增加了近兩倍。由表1所示，流動資產在總資產中的占比連續五年超過70%，流動資產的持續高占比不僅僅體現了公司資產的高流動性，同時也暗示著公司的資金使用效率有待提升。

在小熊電器的流動資產構成中，貨幣資金占比最高，隨后是存貨。年報數據顯示，小熊電器貨幣資金波動相對較大，尤其是在2022年，由于公司發行可轉換債券籌集到的資金而出現大幅變動。與此同時，存貨占比維持在20%左右，說明小熊電器存在存貨占用過多流動資金的問題，可能會對公司營運資金周轉效率產生影響。而應收款項占比相對穩定，且維持在相對較低水平，顯示出公司對經銷商及客戶采用的信用政策效果相對穩定。

2.流動負債總體分析

流動負債占比可作為企業日常運營資產風險與收益的衡量指標，流動負債與流動資產共同影響企業的營運資金。由表2可知，小熊電器流動負債總體呈遞增趨勢，2019—2023年增長超三倍，且2019—2021年占比均在99%以上。這種高比例的流動負債對小熊電器意味著其償債壓力隨之增大，公司必須具備強大的流動資產變現能力，以確保資金鏈的穩定性，避免因流動性不足而引發的財務危機。值得關注的是，2022—2023年，流動負債的比例有所下降，這表明小熊電器已經開始采取行動，減少對流動負債的依賴，以降低因高負債而帶來的財務風險。

2019—2023年，應付賬款及應付票據占比最大且波動較小，二者合計平均約占流動負債的75.5%，反映出小熊電器在與供應商的交易中有效地利用了商業信用，通過延長支付周期來優化資金流，從而在一定程度上占用了上游供應商的資金資源；此外，小熊電器在這段時間內沒有產生任何短期借款，這一點凸顯了公司穩健的經營策略和良好的財務狀況。公司管理者意識到短期借款會導致公司的償債風險加大，會影響到公司資金鏈的安全性以及營運資金的流動性，從而減少了財務杠桿的使用。

3.小熊電器營運資金管理狀況

如表3所示，2019—2022年，小熊電器存貨金額總體不斷增加，存貨周轉率維持較低水平波動，存貨周轉天數均長于90天，說明小熊電器存貨積壓嚴重，存貨管理能力較弱，存貨管理效率仍需進一步提升。小熊電器作為一家專注于小家電領域的企業，其銷售模式主要依賴于線上渠道，然而，近年來線上市場的競爭日趨白熱化，眾多競爭對手通過各種營銷策略和價格戰爭奪市場份額，這對小熊電器構成了巨大的挑戰。同時，原材料價格上漲，家電行業市場低迷，產品銷售放緩，使得公司的存貨周轉更加困難。這些因素疊加，導致了小熊電器在存貨管理上的效率不高，存貨積壓問題日益凸顯。

應收賬款周轉率是企業在一整個經營周期內賒銷凈收入與應收賬款平均余額的比值，應收賬款周轉率越高，說明企業資金回收期越短，資金利用效率越高。由表4可知，2019—2023年，小熊電器應收賬款率有所波動，應收賬款周轉期維持在15～25天，2019—2021年應收賬款管理水平較低，2022年由于客戶回款使得應收賬款下降，相應地，資金回收速度有所提升。但是在加速應收賬款收回的過程中，應當注重與下游的關系，若是采用過于嚴格的應收賬款管理政策，可能會引起下游經銷商及客戶的不滿，對企業的長遠發展產生不利影響。

同期，小熊電器應付賬款金額逐步上升（見表5），僅在2023年有小幅下降，由2019年的1.91億元上升至2022年的4.02億元，說明其對供應商營運資金的占用程度有所提高。但是，應付賬款周轉率和周轉期維持在相對較低水平，呈先降后升趨勢，也就是說，雖然小熊電器對供應商營運資金的占用程度有所提高，但是其還款周期較短，說明其對外支付壓力較大，也就是說，其在與供應商的還款談判方面存在一定缺陷，無法有效占用上游的資金。

三、價值鏈視角下小熊電器營運資金管理存在的問題

1.與供應商關系不緊密

供應商作為外部價值鏈的重要部分，維護好與上游供應商的關系對采購環節營運資金管理起著重要作用。根據公司采購情況，2019—2023年前五名供應商合計采購金額占年度采購總額的比例分別為15.71%、15.05%、11.76%、11.96%、10.86%，其中2022—2023年還存在關聯方采購，占比分別為3.98%、5.35%，同時，小熊電器應付賬款周轉率較高，周轉天數較短。由此可知，小熊電器在供應商網絡的構建上顯得較為松散，其與供應商的關系并不緊密。一方面，供應商管理不到位會使得企業以偏高的價格采購原材料，影響其生產成本、存貨管理等方面；另一方面，與供應商的關系不緊密會使得企業應付賬款還款壓力大，無法很好地利用上游供應商采取營運資金管理。

2.占用上游供應商資金少，融資壓力大

小熊電器的應付賬款周轉率一度高于行業平均水平，且應付賬款占負債比重較小，說明其對于供應商的資金占用少，會影響到企業的融資項目以及對于成本的管控。應付賬款本身帶有一定的融資性質，占用比例太低，就會使得企業資金不能得以更好利用，無形之中又增加了資金成本，不能最大限度地發揮資金價值。反之，如果將資金的使用投入產品制造、商業宣傳等，將會發揮更大的作用。

3.采購生產環節未能靈活調整導致存貨積壓

存貨周轉效率能夠反映企業資金周轉的狀況，進而揭示企業運營效率的高低。因此，優化存貨管理不僅對提升價值鏈效率至關重要，也是提高企業資金利用效率的關鍵途徑。在價值鏈中，采購和生產環節占據著核心地位，而存貨作為其中的一個關鍵因素，其周轉效率直接決定了價值鏈的整體流轉效率。目前，小熊電器原材料采購主要采取“以產定購”的模式，即根據預測的銷售量來預測生產量，進而由預測的生產量計算原材料的采購量。從前文分析來看，存貨周轉速度已放緩，而采購環節承受的原材料價格上漲壓力越來越大，但是小熊電器并未靈活調整采購與生產計劃，而是繼續采用“以產定購”的采購模式，造成大量庫存積壓，導致資金占用過多、效率低下，不利于整體營運資金管理效率的提升。

4.銷售環節對應收賬款管理不到位

銷售是價值鏈中的最后一個環節。小熊電器的應收賬款周轉期相對較長，收賬速度較慢，企業不能迅速將其變現，導致下游分銷商資金更加緊張。2022—2023年，小熊電器縮緊信用政策，收回大量應收賬款，提高了應收賬款周轉率，但是另一個問題又產生了，資金回籠時間短也造成下游分銷商和客戶資金緊張，不利于與下游的長期合作。

四、價值鏈視角下小熊電器營運資金管理優化建議

1.重視供應商的關系管理，優化原材料采購

由上述可知，小熊電器與供應商之間的關系不夠緊密，導致公司在原材料購買過程中議價能力不高，容易受到原材料價格波動的影響。為了解決這一問題，小熊電器可以采取供應商分級管理策略，與部分關鍵供應商建立長期的戰略合作伙伴關系。此外，為了增強與供應商的協作效果并提升應付賬款的管理效率，小熊電器需要引入價值鏈管理觀念，避免無節制地占用對方資金，也應當通過有效的商業信用管理，適度延長應付款項的支付周期，以此降低公司的融資成本。

2.加強存貨管理，實施高效生產

鑒于存貨周轉期延長，小熊電器需要轉變生產模式，實現產銷平衡，從而避免資金被存貨過度占用的問題。小熊電器可以利用信息化技術，建立信息化的存貨管理系統，該系統能夠實時監控庫存情況，包括數量、質量及存放地點，實現信息、物流和資金的高效融合，準確預測所需庫存量，有效預防誤差的發生，并減少商品庫存。此外，可以選擇采用適時制的存貨制度，對存貨進行精細的分類管理，通過精確評估市場需求和預測未來銷售趨勢，在滿足客戶需求的前提下避免過量存貨導致的積壓風險。

3.拓寬銷售渠道

拓寬銷售渠道，可以采取諸如價格折扣或者發展實體門店等措施，構建一個既能在線上下單又能線下近距離配送的多元化銷售網絡。通過整合線下旗艦店、連鎖店鋪和線上電子商務平臺的“三核心”銷售渠道，實現線上與線下的全面覆蓋，拓展客戶群體，利用品牌力量，提高企業的市場地位，從而在渠道管理上贏得更多控制權，同時，通過實施有效的收款策略，加快應收賬款的流轉速度，提升資金效率。

4.維護與下游分銷商及顧客關系

管理應收賬款時，應當建立賬本和信用評估系統，依據客戶的信用等級和重要性進行信用管理，創建顧客信息檔案以掌握其財務狀況、交易記錄及信用情況，針對不同類型的客戶實施分級管理，挖掘有潛力的客戶以拓展市場，同時淘汰信用不佳的客戶以最大限度地減少壞賬風險，增加營業收入。同時，制定合理的收款策略，并加強與下游分銷商及客戶的聯系，掌握資金回收的主動權，提升款項回收效率。

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作者簡介：劉海菲（2001— ），女，漢族，湖南郴州人，中南林業科技大學，研究生在讀，研究方向：內部控制與風險管理。