海南自貿港背景下企業“產融結合”階段性路徑研究

摘 要：隨著我國市場經濟建設達到了較高的水平，為獲取更加顯著的范圍經濟效益和規模經濟效益，產業和金融的融合成為市場上一種主流的經濟發展范式。海南自貿港作為我國對外開放的新高地，其獨特的政策優勢和金融資源為企業開展產融結合提供了廣闊的空間。在此背景下，企業產融結合不僅有助于提升企業的競爭力和創新能力，還能促進海南自貿港實體產業和金融業的繁榮發展。本文以海南自貿港建設為背景，基于HT公司不同階段的運營特征，研究具有適應性和可持續性的產融結合發展路徑。

關鍵詞：產融結合；總部公司；自貿政策

黨的十九大以來，國家圍繞產業發展，不斷加大產融結合政策支持力度，通過引導金融資本主動參與實體經濟活動、改革完善貸款市場利率（LPR）等措施，提升產融結合質量。聚焦海南，中央已出臺一系列有分量的政策全面支持海南自貿港建設，區域內基礎設施、旅游、文化、醫療健康等重點領域也因此迎來確定性發展機會。隨著海南總部經濟建設的不斷推進，各類實力企業紛至沓來，在海南設立區域總部或投資公司。與此同時，金融機構紛紛推動投資金融服務模式由融資向“融資+融智+融信”轉變，以服務總部企業的多層次融資需求。本文基于以上背景，以某央企海南區域一級子公司HT公司為例，探討海南自貿港背景下企業“產融結合”階段性實施路徑。

一、產融結合實施背景

1.海南自貿港產業機遇

（1） 政策支持，促進自貿港經濟發展

盡管海南目前整體經濟體量較小，但為推動自貿港建設，國家賦予稅收、金融、制度等多方面政策，吸引眾多企業、人才落戶海南，并以海南為窗口吸引外資進入，推進海南作為對外開放的門戶進行內外雙循環。這些政策不僅為海南的經濟發展注入了新的活力，也進一步提升了海南在全國乃至全球的經濟地位。企業的入駐為海南帶來了資金、技術和市場資源，促進了當地產業的升級和轉型。同時，作為一個對外開放的門戶，海南積極吸引外資進入，成為國內外企業拓展市場、配置資源的重要平臺。

（2） 產業多元化，帶動金融、物流發展

海南自貿港作為中國最大的自由貿易區，其產業機遇是多元化的，涵蓋了旅游業、現代服務業、高新技術產業、熱帶特色高效農業等多個領域。海南的倉儲、航運、物流、產業園區將是率先發展的領域，產業項目合作空間較大。海南的發展基礎薄弱，而貿易往來主要是依托完備的物流體系做到“快進快出”，因此后期海南物流、倉儲以及衍生出來的供應鏈金融將會率先在自貿港得到發展，土地、倉儲、碼頭未來必將成為稀缺性資源。

（3） 個稅政策助力人才集聚與發展

海南省個人所得稅政策優勢明顯，有利于吸引國內外人才集聚。由于現階段海南省高端人才和緊缺人才認定范圍較廣，該項個人所得稅政策具有普惠特性。大量的人才涌入也為海南的社會、文化、科技等方面的發展提供了強有力的支撐。這些人才在各自的領域具有深厚的專業知識和豐富的實踐經驗，為海南的社會經濟發展提供了強大的智力支持。

2.HT公司海南自貿港建設發展機遇

HT公司的母公司為A股上市公司，面對海南自貿港建設和RCEP（區域全面經濟伙伴關系協定）帶來的巨大機遇和政策紅利，其作為一家全球特大型基礎設施綜合服務商，具有多元化經營經驗。為支持海南發展，打造面向海洋經濟的專業化投資平臺，特在海南全資設立HT公司。基于所屬集團公司本身所擁有的業務優勢和資源稟賦，HT公司在海南自貿港建設中機會效益顯著。

（1） 海南基建投資高，市場潛力巨大

未來海南基礎設施建設市場空間巨大。“十四五”期間，僅中央預算內投資項目在海南交通領域初步安排投資規模就高達5600億元，其中傳統基建領域占七成，新基建領域占三成。HT公司可充分發揮主業優勢，調度集團內部資源，從項目開發、設計、施工等方面共同參與到戰略級項目過程中，進行全產業鏈推進。

（2） HT公司打造文旅康養產業，緊跟中央定位

旅游業、現代服務業是中央明確的海南重點發展的主導產業。建設國際旅游消費中心，是中央賦予海南的定位之一。HT公司所屬集團在海南的產業布局緊跟中央定位，在海南設立區域總部及專業化投資平臺，突出自身優勢和產業發展基礎，集中優勢資源在細分領域做出特色，打造具有國際競爭力的文旅康養產業。

（3） 海南金融優勢彰顯，助力HT公司“產業+金融”雙翼齊飛

當前海南發展金融相關產業的條件雖然不及北京、上海、深圳等城市，但海南自貿港也具有一定的優勢：一是中央賦予海南自由貿易賬戶、境外上市、境外發債、QDLP（合格境內有限合伙人）、QFLP（合格境外有限合伙人）等金融開放創新政策；二是海南自貿港跨境資金便利流動的政策，外匯管理的真實性審核已經從規則監管轉向原則監管，跨境人民幣結算及跨境金融受益明顯；三是海南省政府大力歡迎總部企業、金融機構落戶，在政策執行、財政補貼、配套建設、人才保障等方面都體現出極大的支持力度，HT公司將部分金融機構落戶海南，可實現“產業+金融”兩翼發展格局，以實現集團綜合效益最大化。

二、產融結合的意義

HT公司分階段開展產融結合，實現產業資本和金融資本之間的緊密結合，對公司深耕自貿港并促進自身發展具有多重深遠意義。

1.提升產業與金融業共同的發展目標和整體效益

產業和金融業作為經濟體系中的兩大支柱，各自擁有獨特的優勢和資源。當二者通過產融結合的方式緊密聯系在一起時，它們可以相互借鑒、相互支持，實現資源共享和優勢互補。產業可以通過金融業的支持獲得更多的融資渠道和資本支持，而金融業則可以通過產業實體的發展獲得更多的投資機會和市場空間。這種協同合作不僅有助于提升雙方的發展速度和質量，還能促進整個經濟體系的穩定和發展。

2.優化資金鏈和提升利潤。

資金是企業和經濟發展的血脈，而產融結合則為產業集團提供了更為靈活和高效的資金鏈管理手段。通過金融資本的注入，產業集團可以更好地應對市場變化和經營風險，提高資金使用效率，實現利潤的最大化。同時，金融資本也可以通過與產業實體的合作，獲得更多的投資回報和風險控制手段，從而實現自身的發展目標。

3.有助于實現資產擴張和做大做強。

隨著經濟的發展和市場的競爭加劇，企業和產業集團需要不斷擴大自身的規模和實力，以應對市場的挑戰和機遇。而產融結合則為產業集團提供了更多的融資渠道和資金支持，推動其資產擴張和業務范圍的擴大。通過金融資本的支持，產業集團可以更加迅速和有效地實現規模擴張和市場拓展，進一步提升自身的競爭力和市場地位。

三、產融結合階段性路徑研究

1.總體思路

HT公司所屬集團公司是世界500強企業，業務遍及全世界，具有投、建、營一體化的雄厚實力，海南區域總部公司肩負著集團賦予的“深耕海南、扎根海南”的歷史使命，近年來圍繞著自貿港建設不斷加大投資力度，布局海南重點產業，已逐漸形成多元化的產業布局，具有廣泛且多樣化的融資需求。鑒于業務板塊的產能型擴張受制于時間限制，公司實現發展戰略需要以金融的力量撬動產業跨越式發展，以資本驅動產業，以產業支撐資本，形成產融結合的有效互動，從而不斷提升公司價值。

圍繞HT公司海南區域總部公司發展戰略，分階段有序推進產融結合新型經營管理架構的建設十分必要。本文將從企業實際出發，從完善內部管理模式到拓展投融資渠道、從建設內部融資團隊到構建外部金融服務圈，進行多維度研究，分三階段探討產融結合的發展路徑。

2.基本要素

在HT公司產融結合階段性路徑研究過程中，以下基本要素需要企業不斷予以明確及強調，從而有效匹配適宜的資本工具，以形成有效的階段性產融結合策略。（1） 明確融資需求：包括確定所需的短、中、長期資金規模、資金使用目的以及期望的回報期。（2） 理解融資工具：不同的融資工具有不同的優勢和風險，只有充分理解市場上融資工具的運作邏輯才能根據企業的實際情況和市場環境匹配合適的融資方式。（3） 優化財務結構：在融資過程中，企業需要關注自己的財務結構。合理的財務結構可以降低企業的財務風險，提高融資效率。財務結構的優化包括控制債務水平、優化資本結構、提高資產周轉率等。（4） 加強與投資者的溝通：與投資者建立良好的溝通機制，及時向他們匯報企業的經營狀況和發展前景，從而增強投資者的信心，促進企業的穩定發展。這里的投資者既包括股東也包括債權人。（5） 合理利用政策支持：為支持海南自貿港相關產業發展，政府不定時會出臺一些產業促進政策，如稅收優惠、貸款擔保、政府補貼等。企業需要了解并合理利用這些政策，從而降低融資成本，提高融資效率。

3.產融結合發展路徑

（1） 第一階段

①階段特征：本階段HT公司處于成立初期，公司缺乏資金收入來源，資金支出以項目資金支出為主，所投項目尚處于孵化階段，此階段的特點在于資金需求量大而項目收益尚未顯現。受資本市場對融資主體經營效益及主體評級要求的限制，現階段公司融資渠道有限。資金主要來源于股東注資、集團內部借款以及項目銀行貸款。

②主要策略：

a.加強投資合作，引入戰略投資，實現資源互補。在項目收益短期無法顯現的初期階段，HT公司作為投融資平臺公司，主要資金用途為項目投資款的支付。此階段在項目拓展時，可引入資金實力較為雄厚的戰略投資人，設立控、參股子公司，共同開展項目建設或運營，實現雙方技術、資金和渠道共享，減少公司本部投資資金壓力的同時分散投資風險。

b.在公司內部培育金融團隊，通過從無到有的培育過程，金融團隊成員能夠深入理解公司的戰略方向和財務狀況，幫助公司制定財務目標，分析市場趨勢，評估潛在風險，以專業的知識和能力來支持公司的融資決策和風險管理。同時，研究建立融資數據庫，及時、有效采集業務、財務及項目數據，為融資決策及時提供財務數據及投資項目信息。

c.拓展融資渠道，與金融機構深度合作，建立外部金融服務圈，結成長期、穩定的戰略伙伴。一方面，利用集團整體授信額度，或與意向銀行簽訂框架合作協議，在當前市場銀行側資產匱乏的情況下，協調銀行優化內部審批通道（四大行從分支行推動，中小股份制銀行從省分行推動），控制融資成本，保障項目融資及時到位。另一方面，梳理內部資產情況和項目情況，充分與金融機構溝通，借助外部金融機構智庫，為公司提供創新型融資設計方案。

（2） 第二階段

①階段特征：本階段HT公司處于快速成長期，公司營運狀況較上一階段已有了明顯改善，項目回款增加，資金支出仍然以項目資金支出為主。本階段的主題為內部金融服務，隨著資信水平的提升，企業融資能力不斷增強，公司從原來的一維（產業）思維，過渡到二維（產業+資本）思維。公司已培育出專業化的金融團隊，此階段需要通過提升內部金融服務能力，謀劃企業的資本戰略，并與主營產業相呼應，以實現金融對產業發展的助力。

②主要策略：

a.融資形式多元化，提高直融比重。對于企業而言，融資形式的多元化和提高直接融資比重是推動企業發展、提高市場競爭力和實現可持續發展的重要途徑。在信用評級優化的情況下，企業融資途徑可選擇面大大增加，例如，選擇去資本市場發行債券融資，不僅可以有效降低企業融資成本，一次性融入大額資金，還有助于提升企業的市場形象和知名度，并通過資本市場融資行為與更多的金融機構建立業務合作關系。

b.圍繞主業發展金融業務，如設立產業基金，撬動社會資本，發揮杠桿效益實現公司的戰略布局及產業整合。在基金實際運作過程中，將各項利益結合，充分發揮公司對標的改制重組運作能力，實現產融結合的閉環。同時，完善產業金融的平臺整合基礎和產業鏈金融服務能力，將多元化的融資產品與項目各階段的融資需求緊密結合，激活資產的未來現金流折現價值。

（3） 第三階段

①階段特征：本階段HT公司投資運作機制已相對成熟，項目回報穩定，公司項目資金流出金額及占比均有所下降，合并報表內公司營運收入及營運支出增加，經營性周轉資金需求量上升。此階段，經過前期不斷摸索，集團內部已形成HT公司戰略規劃綱要，產業投資方向基本明確。經過多年的實戰積累，公司金融業務操作經驗豐富，并已形成“產業+金融”兩翼發展格局。

②主要策略：

a.打造具有多層次金融服務功能的金融生態鏈，與集團主業相互推進，形成“產業＋金融”雙輪驅動發展態勢。努力發展與集團公司及HT公司產業特點相符合、主業需求相配套的金融業務，提高公司產業金融體系為主業的業務占比，提升服務集團主業實業的能力和水平。同時，堅持規范運作，深入摸清企業“產業+金融”業務作用發揮、提質增效以及可能存在的風險狀況等情況，把金融資源用對、用好、用足。

b.與金融機構、投資者建立合作關系，共同發起設立產業基金。利用產業基金、股權投資，存量整合形成資本放大。分析企業現有的資產和資源，識別具有增值潛力的存量資產，通過資產重組、兼并收購等方式，優化企業的資源配置。同時，加強與上下游企業的合作，實現產業鏈的協同發展和資源共享。最終以核心產業強化帶動短中長線投資的乘數效應，帶動產業資本發展，再反過來繼續推動金融資本發展。

c.加強風險管理，促進產融結合格局良性發展。風險管理是企業穩健運營的基礎，而產融結合則是提升經濟效率和競爭力的關鍵。企業需要采取一系列措施來加強風險管理，并推動產融結合向更加健康的方向發展。一方面，HT公司在這一階段應建立完善的風險管理體系，通過識別、評估、監控和應對風險，確保業務運營的連續性和穩定性。這包括加強內部控制，提升員工的風險意識以及定期進行風險評估和審計。另一方面，HT公司還應關注外部環境的變化，如政策調整、市場競爭等因素，以便及時調整風險管理策略。

四、結語

企業開展產融結合的目的是通過實現產業與金融業之間的協同合作，優化企業資金鏈管理，提升產業的發展速度和質量，實現資產擴張和做大做強。這種結合模式不僅能夠推動產業和金融業的深度融合發展，還能夠提升整個經濟體系的競爭力和穩定性。

但產融結合的探索和實踐是一個循序漸進的過程，不能一蹴而就，需要分階段探索實施。特別是在海南自貿港建設的大背景下，省內企業更加需要關注政策的引導性，不僅需要深入研究相關產業政策，更需要在實踐中不斷摸索、不斷積累、不斷反思，才能在切實的產業基礎上，在適度的風險控制范圍內，確定合適的“產融結合”發展路徑。

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作者簡介：劉軒君（1988— ），女，碩士研究生，高級會計師、注冊會計師、稅務師，曾就職于海南省財金集團有限公司、中交海洋投資控股有限公司等單位，研究方向：企業投融資、企業信用管理。