供應鏈數字化與企業(yè)信息披露質量

摘要：文章旨在探討供應鏈數字化對企業(yè)內部控制強化及信息披露質量提升的影響作用，基于商務部供應鏈創(chuàng)新試點政策背景，利用2012-2022年間滬深A股非金融類上市公司的面板數據，采用雙重差分法（DID）系統(tǒng)分析了供應鏈數字化轉型對企業(yè)信息披露質量的影響機制。結果表明，供應鏈數字化顯著促進了企業(yè)信息披露質量的提升，且這一正向效應通過內部控制的強化得以有效傳導。文章厘清了供應鏈數字化提升信息披露質量的具體路徑，助力政府引導企業(yè)把握供應鏈數字化轉型契機，推動經濟社會高質量發(fā)展。

關鍵詞：供應鏈數字化；企業(yè)信息披露質量；內部控制質量

在全球經濟一體化與數字化轉型的浪潮中，為順應全球發(fā)展趨勢、驅動國內經濟高質量增長，國務院于2021年12月正式發(fā)布了《“十四五”數字經濟發(fā)展規(guī)劃》，明確將加速產業(yè)數字化轉型作為核心戰(zhàn)略任務。數字經濟不僅成為經濟增長的新動能，更在產業(yè)升級與社會效率提升中扮演了關鍵角色。物聯網、大數據分析、人工智能等新興技術的迅猛發(fā)展，供應鏈模式發(fā)生了根本性變革，促使供應鏈向數字化、智能化、可視化及自動化轉型。在此背景下，供應鏈數字化不僅是企業(yè)轉型升級的關鍵路徑，更是響應國家推動經濟高質量發(fā)展號召、實現產業(yè)升級與轉型的重要驅動力之一。

為系統(tǒng)性地推動供應鏈創(chuàng)新與應用，國務院辦公廳于2017年10月13日發(fā)布了《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》，標志著國家層面對供應鏈發(fā)展的戰(zhàn)略重視與規(guī)劃布局。隨后，商務部等八部門聯合發(fā)布《關于開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點通知》，遴選出266家企業(yè)及55個城市作為試點，這一系列舉措有效促進了供應鏈領域的數字化轉型進程，不僅增強了我國供應鏈的競爭力與服務水平，也為構建高效、智能的供應鏈體系奠定了堅實基礎。現有研究表明，供應鏈數字化在提升企業(yè)績效、風險管理能力及全要素生產率方面成效顯著，同時促進了知識流動與協作創(chuàng)新，降低了交易成本。

信息披露作為連接上市公司與投資者的關鍵橋梁，其質量直接影響市場透明度與投資者決策效率。現有文獻廣泛探討了影響信息披露質量的內外部因素，包括企業(yè)特征、管理層激勵、內部控制、市場競爭等。特別地，數字化轉型與數字經濟環(huán)境均被視為提升信息披露質量的重要因素。然而，盡管監(jiān)管環(huán)境日益完善，信息披露違規(guī)現象仍時有發(fā)生，凸顯了強化企業(yè)內生動力的重要性。鑒于供應鏈數字化在優(yōu)化信息流動、減少信息不對稱方面的潛力，其對企業(yè)信息披露質量的影響成為亟待研究的新課題。

鑒于上述現實與理論背景，本文聚焦于供應鏈數字化轉型與信息披露質量的內在聯系，借鑒劉海建等（2023）的研究方法，深入探討了供應鏈數字化對企業(yè)信息披露質量的實際影響及其內在機制。本文的貢獻在于：拓展了供應鏈數字化經濟后果的研究邊界，構建了供應鏈數字化促進信息披露質量提升的理論框架，為理解并促進信息披露質量的提升提供了新視角與實證依據；同時為企業(yè)有效實施供應鏈數字化戰(zhàn)略、優(yōu)化信息披露實踐提供了實踐指導。

一、研究假設

傳統(tǒng)供應鏈存在多方面不足之處，影響了企業(yè)的運營效率和競爭力。其中，信息滯后是一個顯著問題，手動記錄和傳遞信息導致供應鏈信息傳遞的滯后和不準確，可能引發(fā)生產與計劃不匹配、交付延誤等問題。傳統(tǒng)供應鏈受限于信息數量的不足，往往導致企業(yè)間形成信息孤島，使得各個環(huán)節(jié)的信息流動受阻。而由于信息孤島的存在，企業(yè)難以準確把握市場需求和供應情況，使得信息錯配現象較為普遍。與此同時，傳統(tǒng)供應鏈的可視性和透明度有限，缺乏對產品實時運行的監(jiān)測和追蹤，無法及時獲取準確的信息。傳統(tǒng)供應鏈存在的問題使得企業(yè)難以保證自身獲取信息的及時性、準確性和完整性，進而對企業(yè)信息披露的質量產生影響。

（一）供應鏈數字化對企業(yè)信息披露質量的直接影響機制

供應鏈數字化引入的各類新興數字技術，極大地改善企業(yè)獲取信息的質與量。首先，物聯網技術在供應鏈領域的廣泛運用，使得企業(yè)獲取了大量從原材料采購到最終產品交付整個過程的供應鏈底層數據。這些數據提供了更全面和準確的供應鏈運作情況，在驅動決策的過程中提高了供應鏈資源配置效率。供應鏈數字化由此提高了企業(yè)獲取信息的完整性。其次，供應鏈數字化使得企業(yè)可以實時檢測物流環(huán)節(jié)的狀態(tài)和位置，及時了解各個節(jié)點的需求，提高了企業(yè)的可視性，同時也保證了企業(yè)獲取信息的及時性。最后，由于供應鏈數字化融入的區(qū)塊鏈技術，使得企業(yè)披露的信息具有更高的可靠性和準確性。區(qū)塊鏈技術使得每個儲存節(jié)點都有完整的副本，要修改一個區(qū)塊鏈上的數據，需要同時修改網絡中的多個節(jié)點，這樣的特征保證了數據的不可篡改性，提高了可信度。

（二）供應鏈數字化對企業(yè)信息披露的間接影響機制

傳統(tǒng)供應鏈存在較高的管理成本，存在風險管理不足及合規(guī)性問題等。而供應鏈數字化則能夠通過優(yōu)化供應鏈組織和流程從而提高內部控制的水平。林斌等（2016）認為企業(yè)運用數字技術可以加強內部控制，以促進組織財務等領域的運營。吳江等（2021）認為數字技術有利于企業(yè)構建數字化、智能化的內部控制系統(tǒng)，幫助公司適應如今日益復雜的環(huán)境。通過數字化技術的應用，企業(yè)能夠建立起更加高效、透明和可追溯的業(yè)務流程，從而提升了內部運營的效率和質量。與此同時，數字化轉型還能夠幫助企業(yè)建立起更加靈活和敏捷的組織結構，來加強內部控制能力。高質量的內部控制包括實施有效的審計和監(jiān)督機制，加強內部審計和風險管理以及建立規(guī)范的信息披露制度。通過這些措施，企業(yè)能夠提高財務報告的質量和可靠性，為投資者、監(jiān)管機構和其他利益相關方提供準確、可信的信息。劉曉和劉洋（2016）研究認為內部控制的有效性越高，信息披露的質量越高。由此，本文提出以下兩個假設：

H1：供應鏈數字化可以顯著提升企業(yè)信息披露的質量。

H2：內部控制質量在供應鏈數字化對企業(yè)信息披露質量的影響中發(fā)揮中介效應。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2012-2022年滬深Ａ股上市公司作為初始研究樣本，為保證數據的有效性，剔除被標記為ST和*ST的上市公司、金融保險類企業(yè)以及缺失關鍵變量的樣本。最終獲得了30039個有效樣本觀測。本文的數據來源于迪博數據庫、國泰安數據庫以及滬深證券交易所公布的信息披露質量評價榜單。同時，為避免極端數值對結果產生影響，本文對所有連續(xù)變量進行前后1%分位縮尾處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為企業(yè)信息披露質量（KV）。借鑒程小可等（2020）的做法，使用交易量對收益的影響系數（KV）來衡量信息披露質量。當上市公司的信息披露質量較高時，投資者可以更加自主地進行投資決策分析，而不是過分依賴盤中交易量。相反，當上市公司的信息披露質量較低時，投資者則需要依賴基本面和資金流等多方面因素，故而對股票交易量的依賴性較高。由此，KV值越小，信息披露質量越高。KV指標的計算公式如下：

ln｜（Pt-Pt-1）/Pt-1｜＝λ0+λ（Volt-Vol0）+ε（1）

KV=λ×1000000（2）

其中，變量Pt指的是第t個交易日的收盤價，變量VoLt指的是第t個交易日的交易量，變量VoL0指的是該年度每個交易日的交易數量的均值。

2.解釋變量

本文的解釋變量為供應鏈數字化（Treat×Time）。本文借鑒劉海建等（2023）的研究，設置試點時間虛擬變量Time，將試點以及之后的年份賦值為1，試點之前的年份賦值為0。設置試點對象虛擬變量Treat，將被納入供應鏈創(chuàng)新與應用試點的企業(yè)賦值為1，為實驗組；未被納入的企業(yè)賦值為0，為對照組。交乘項（Treat×Time）表示供應鏈數字化。本文認為，入選的試點企業(yè)會投入更多的資源與時間去推動供應鏈數字化的轉型，其數字化的轉型程度將超越非試點企業(yè)或者入選前的階段。

3.中介變量

本文的中介變量為內部控制質量（IC）。采用迪博數據庫中上市公司內部控制指數，將指數除以100作為衡量企業(yè)內部控制質量的指標。

4.控制變量

為排除其他因素對企業(yè)信息披露質量的影響，加入其他可能影響企業(yè)信息披露質量的公司特征，包括：企業(yè)年齡（Age）、財務杠桿（Lev）、管理費用率（Manc）、營業(yè)收入增長率（Growth）、董事會規(guī)模（Board）、兩職合一（Dual）、獨董比例（Indep）、股權集中度（Top5）、資產收益率（Roa）、企業(yè)價值（TobinQ）。各變量定義如表1所示。

（三）模型構建

本文參考劉海建等（2023）的做法，將商務部的試點工作作為外生沖擊，利用雙重差分法檢驗供應鏈數字化對企業(yè)信息披露質量的影響，設定如下計量模型：

KV=α+βTreat×Time+θTreat+∑γControlit+∑Year+∑Industry+εit（3）

其中，KV表示企業(yè)信息披露質量。Treat為試點企業(yè)虛擬變量，Time為試點前后虛擬變量，Treat×Time表示本文的核心變量。Control為其他控制變量，即影響信息披露的其他因素，∑Year、∑Industry分別為年份、行業(yè)固定效應，ε為誤差項。由于模型中的KV指數是一個逆向指標，所以若β顯著為負，則說明供應鏈數字化提高了試點企業(yè)信息披露的質量。

三、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2列示了主要變量的描述性統(tǒng)計結果。試點企業(yè)（Treat）的均值為0.021，表明在全樣本中參與供應鏈創(chuàng)新與應用試點工作的樣本僅占2.1%。KV指數的均值是0.126，最大值為0.913，最小值為0.004，標準差為0.158，說明不同企業(yè)信息披露質量存在較大差異。

（二）基準回歸結果

表3報告了模型（1）回歸的結果。列（1）是未加入控制變量的回歸結果，可以看出Treat×Time的回歸系數在1%水平上顯著為負，說明供應鏈數字化提高了企業(yè)的信息披露質量。列（2）是加入控制變量后的結果，供應鏈數字化的回歸系數為-0.029，仍舊在1%的水平上顯著，假設H1成立。如前所述，供應鏈數字化使得企業(yè)獲取信息的質與量大幅提高，同時減少了錯誤和欺詐的可能性，提升了數據的準確性，從而顯著地提高了企業(yè)的信息披露質量。

（三）機制分析

良好的內部控制對企業(yè)信息披露質量影響深遠。它能確保信息披露符合法律法規(guī)，降低法律風險，增強企業(yè)合規(guī)性和聲譽。良好的內部控制是保障企業(yè)信息披露透明、準確、合規(guī)的關鍵，對企業(yè)治理和投資者信任至關重要。為進行機制識別，借助溫忠麟等（2014）的中介效應模型，檢驗內部控制質量在供應鏈數字化轉型與企業(yè)信息披露質量的中介效應，在模型（1）的基礎上構建了模型（4）和模型（5）。回歸結果由表4所示。

IC=α+βTreat×Time+θTreat+∑γControl+∑Year+∑Industry+εit（4）

KV=α+β0Treat×Time+β1IC+θTreat+∑γControl+∑Year+∑Ind+εit（5）

表4列（1）是模型（4）的回歸結果。結果表明，內部控制指數的回歸系數為0.247，在5%的水平上顯著，說明供應鏈數字化顯著提高了企業(yè)內部控制的質量。表4列（2）是模型（5）的回歸結果。結果表明，供應鏈數字化與企業(yè)信息披露質量的回歸系數為-0.024，在5%的水平上顯著，內部控制與企業(yè)信息披露質量的回歸系數為-0.002在1%的水平上顯著。根據三步驟中介效應可知，內部控制在供應鏈數字化與企業(yè)信息披露質量之間存在部分中介效應，假設2成立。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.平行趨勢檢驗。

平行趨勢檢驗是一種用于評估實驗設計有效性的統(tǒng)計方法。它用于確定實驗組和對照組在實驗前后是否具有相似的趨勢，以確保實驗結果的可靠性。圖1匯報了試點年份2018年前3年和后4年的平行趨勢檢驗結果。由圖1可得，在試點年份之前，回歸系數不顯著，說明對照組與實驗組在政策沖擊前未見明顯差異，通過了平行趨勢檢驗。

2.安慰劑檢驗

為了確保供應鏈數字化對企業(yè)信息披露質量提升的積極影響并非偶然或受其他未觀測因素干擾所致，本文采用了安慰劑檢驗法。具體而言，隨機抽取處理組，保持政策的沖擊時間不變，繼而采用式（1）進行回歸分析，重復以上過程1000次。圖2展示了虛擬交乘項的回歸系數的分布情況。結果顯示，回歸系數緊密圍繞0值呈正態(tài)分布，顯著異于基準回歸系數-0.029。這一發(fā)現有力地支持了結論，供應鏈數字化確實對企業(yè)信息披露質量的提升具有正面效應，而非由隨機性、數據偏差或未識別的混雜因素所驅動。

四、結論與建議

本文以商務部供應鏈創(chuàng)新試點為背景，采用雙重差分模型，基于2012-2022年滬深A股上市公司的面板數據，探究供應鏈數字化對企業(yè)信息披露質量的作用機制和影響。研究發(fā)現，供應鏈數字化能夠顯著提高企業(yè)信息披露質量。機制分析表明，供應鏈數字化通過改善內部控制質量進而影響企業(yè)信息披露質量。基于此研究結論，本文從企業(yè)與政府兩個層面提出以下建議。

在企業(yè)層面，抓住供應鏈數字化轉型的機遇。企業(yè)外部環(huán)境的高度不確定成為后疫情時代的新常態(tài)，供應鏈數字化的戰(zhàn)略價值日益凸顯。企業(yè)應順應黨的二十大“加大數字技術應用力度，促進產業(yè)數字化轉型”的號召，積極推動供應鏈與數字技術的深度融合。在政府層面，加大號召和推動企業(yè)供應鏈數字化轉型的力度。供應鏈試點工作已經展現了其積極成果和深遠的影響，政府部門應適時擴大試點的覆蓋范圍，增加試點企業(yè)的數量和類型，以確保試點項目的多樣性和代表性，從而更全面地探索不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)在供應鏈數字化轉型中的共性與個性問題。同時，總結提煉標桿企業(yè)的成功經驗和做法，形成可復制、可推廣的模式和路徑，幫助供應鏈集中程度較低的企業(yè)學習、模仿。

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＊基金項目：四川省科技廳項目“數字化賦能四川省制造企業(yè)創(chuàng)新能力提升機制與策略研究”（2023JDR0141）；四川省社會科學重點研究基地——農業(yè)現代化與鄉(xiāng)村振興研究中心資助“四川省現代農業(yè)與數字經濟融合發(fā)展研究”（AMRR2023012）；長江上游航運物流協同創(chuàng)新中心“創(chuàng)新共同體視角下長江上游物流產業(yè)協同創(chuàng)新平臺建設研究”（XTCX2020A01）。

（作者單位：周凌、張朵，西華大學；余木紅，云南財經大學）