輕資產運營模式下企業財務績效研究

摘 要：在當今快速發展的經濟環境中，企業運營模式的選擇成為影響其市場競爭力和財務績效的關鍵因素之一。輕資產運營模式是一種側重于利用非物質性資產推動業務增長，同時減少對傳統實物資產依賴的商業模式。由于這種特殊的資產構成，輕資產企業展現出較強的盈利潛力和市場競爭優勢，不少企業都在向輕資產模式轉型。本文選取服裝行業的知名企業美邦服飾作為研究對象，選取該公司2019—2023年的財務數據，評價其在輕資產運營模式下的財務績效，分析公司財務績效不佳的原因，并給出相應的對策。

關鍵詞：輕資產運營模式；美邦服飾；財務績效

一、引言

隨著消費者需求的多樣化和市場競爭的加劇，輕資產運營模式逐漸興起，成為眾多企業優化資源配置、提升運營效率的重要選擇。在輕資產運營模式下，企業更傾向于將那些附加值較低的環節外部化，轉而專注于研發、市場營銷等附加值較高的關鍵環節。美邦服飾作為我國服裝行業的知名企業，較早采用了輕資產運營模式。然而，隨著市場競爭的日益激烈和消費者需求的不斷變化，美邦服飾在輕資產運營模式下也面臨著諸多挑戰。因此，對美邦服飾在輕資產運營模式下的財務績效進行深入研究，有助于揭示并優化其存在的問題，也能為其他企業提供有益的借鑒和啟示。

二、美邦服飾概況

1.公司簡介

美邦服飾，全稱上海美特斯邦威服飾股份有限公司，成立于1995年，現已發展成中國休閑服飾市場的知名品牌。公司主營業務涵蓋服飾的設計、生產和銷售，以“不走尋常路”為口號，致力于為消費者提供高品質的著裝體驗。通過輕資產運營模式，美邦服飾優化了資源配置，實現了供應鏈的快速響應與市場的廣泛覆蓋。多年來，美邦服飾憑借其持續的創新能力，擴大品牌影響力，贏得了國內外市場的廣泛認可與贊譽。

2.美邦服飾輕資產運營模式特征

（1） 專注于產業鏈兩端的高附加值環節

美邦服飾將主要精力用于產業鏈兩端的設計研發和品牌管理，這兩個環節是整個鏈條中附加值較高的部分。公司通過建立專業的設計師隊伍，以及與國內外知名設計師開展長期合作，每年設計眾多新款式服裝。同時，在品牌管理上，美邦服飾采用品牌形象代言人、品牌推廣公關活動和全方位品牌形象廣告投放等策略，迅速提升品牌的知名度。

（2） 生產環節外包

生產加工和物流等屬于重資產環節，美邦服飾早早就將附加值不高的產品生產加工環節外包給成本更低、更利于運輸與銷售的企業制造。這么做減少了對廠房機器設備等固定資產和勞動工人的需要，節約了運營成本，使公司可以將這些資金投向其他環節，提高效益。

（3） 復合式銷售渠道

美邦服飾采用加盟店與直營店相結合的復合式銷售渠道，既拓展了市場覆蓋范圍，又降低了銷售成本。公司通過吸引加盟商加盟，拓展連鎖專賣網絡，并對專賣店實行包括物流配送、信息咨詢、員工培訓在內的各種幫助與管理，前期還會進行一定的資金墊付支持，與加盟商共擔風險、共同發展。

三、美邦服飾財務績效評價

1.償債能力評價

在償債能力方面，本文選用美邦服飾的流動比率、速動比率和資產負債比率進行評價。一般情況下，流動比率在2.0左右、速動比率在1.0左右較適宜，這兩項短期償債能力指標能反映公司資金的流動性。但可以發現，美邦服飾在近五年間兩項指標的數值遠小于標準值，證明美邦服飾的資金流動性很差。而其長期償債能力指標資產負債比率也一直處在非常高的位置，在2022年甚至達到了93.47%，遠遠高于服裝行業均值。這是因為美邦服飾在渠道開拓和推廣宣傳等方面投入大量資金，但是營收不足以支撐龐大的支出，只能通過借款籌集資金。并且美邦服飾采用的籌資方式多為短期借款。為了償還債務，美邦服飾近年來不得不出售店鋪房產和所持有的其他公司股權等資產。所以不難看出，美邦服飾的償債能力不足，存在一定的還款風險（見表1）。

2.營運能力評價

在營運能力方面，美邦服飾的數據也不理想。美邦服飾的應收賬款周轉率最低時僅為2022年的2.70，最高時也僅有5.08。而根據CSMAR數據庫中的服裝行業平均數據，這一指標近五年行業均值在10～13之間，遠高于美邦服飾。美邦服飾的應收賬款中大部分是加盟商的賒賬，公司會為部分加盟商提供一定的資金墊付支持。但如果加盟商經營困難，會有不小的壞賬風險。美邦服飾的存貨周轉率也同樣處于非常低的水平，遠低于行業均值，存在存貨積壓的風險。不完善的訂貨機制，會造成存貨滯銷，嚴重占用公司的資金，影響其經營發展。而固定資產周轉率和總資產周轉率的數據也并不理想，這還是在美邦服飾近年來變賣固定資產后的計算結果。綜合得知美邦服飾的營運能力不佳（見表2）。

3.盈利能力評價

在盈利能力方面，從表中的數據中同樣可以看出美邦服飾的盈利情況依然不理想。2019—2023年美邦服飾的營業利潤率、凈利潤率和總資產報酬率大部分時間都呈現出負值，直到2023年才扭虧為盈。這得益于美邦為了扭轉頹勢，采取了優化渠道結構、和組織重構與優化等一系列措施。美邦服飾這五年的毛利率在32.10%～39.28%之間，而CSMAR數據庫統計行業同期平均毛利率在43%～45%區間，所以公司還存在進一步降低成本提高盈利的空間。綜合可知這五年美邦服飾的盈利能力不佳，直到2023年才顯露出好轉跡象（見表3）。

4.發展能力評價

在發展能力方面，可以發現2019—2023年美邦服飾的營業收入增長率一直處在負值，且絕對值較大，直到2023年才有一定收縮，證明其營收長期處于下降態勢。同樣一直保持負值的還有總資產增長率。凈資產增長率除2023年外都是較大的負增長。美邦服飾的發展頹勢已經持續了很多年，公司也因為連年銷售下滑，陷入了困境，負面消息頻出。直到近期美邦服飾采取一系列降本增效的自救措施，并投身新零售領域，局勢才有了一些改善。綜合可得美邦服飾2019—2023年的發展能力也不盡人意（見表4）。

綜上所述，通過分析美邦服飾2019—2023年的財務數據，發現美邦服飾各項財務指標都不理想，財務績效不佳。因此，需要根據公司近年的內外部環境分析困境原因，以尋求可能的改進措施。

四、美邦服飾財務績效不佳的成因分析

1.行業競爭激烈

美邦服飾所處的服裝行業市場競爭非常激烈。優衣庫、ZARA等國外品牌和國內的安踏、李寧等品牌，憑借新穎的款式和較好的質量以及各類銷售渠道吸引消費者，同時不斷有新興競爭者加入市場。這迫使美邦服飾加大市場營銷和產品推廣投入以爭奪市場份額，還導致了價格戰等問題的加劇。同時，年輕消費者群體的消費偏好變化，要求企業不斷投入資源創新產品設計和品牌形象，進一步加劇了財務壓力。

2.產品生產管控不足

前文提到美邦服飾的輕資產運營模式專注于研發等環節，將生產環節交與其他企業，這一模式并沒有什么問題。但是美邦服飾近年來忽視了對產品質量的管控，出現了產品質量不佳的情況。曾經美邦以新潮的設計和優良的品質吸引消費者，但是如今投訴平臺關于質量問題的投訴屢見不鮮，極大影響了品牌的口碑，使消費者轉向其他品牌。

3.加盟模式存在弊端

在之前的分析中可以看出，美邦服飾的資金周轉能力欠佳。美邦服飾輕資產運營模式下在營銷端采用加盟與直營共存的方式，這種模式雖然幫助其快速擴張，但也存在一定問題。在存貨供應環節，加盟商為獲優惠和避免缺貨而增加訂貨，美邦的生產計劃據此制定，很容易引發存貨堆積。此外，美邦對加盟與直營店實施不同折扣策略，加劇兩者間的競爭。當雙方同時打折時，加盟商利潤空間大幅縮減，導致眾多加盟商因利潤壓力退出，并將庫存退回總部，進一步擴大了庫存規模。應收賬款方面，美邦服飾的應收賬款主要是來自加盟商。為了轉型，美邦服飾對加盟商采取了更寬松的信用政策，增加了賒銷額度，延長了賒賬期限。在加盟商經營不景氣的情況下，應收賬款的收回較困難，很可能最后轉變為壞賬。

4.成本控制不到位

從美邦服飾的經營數據中可以看出，其銷售費用的占比非常高，這嚴重影響了公司的利潤。通過對比美邦服飾2019—2023年的銷售費用率和同期服裝行業均值，可以看出美邦服飾的銷售費用率明顯高于行業均值。美邦服飾在廣告宣傳上狠下功夫，比如采用品牌代言的方式進行品牌推廣，邀請了眾多明星為其代言，支出不菲。美邦服飾在渠道的開拓上也投入了不少資金，但是在線上渠道的銷售成績還是不理想，并且為了獲得相應資金，還增加了不少借款負債。此外，美邦服飾線下門店的各項開支等，都加劇了費用支出。除了銷售費用，其他費用的數額也還有很大的節約空間。2023年，公司降本增效后這些費用有明顯降低，可見此前的成本控制是不到位的（見表5）。

五、美邦服飾提升財務績效的建議

1.提高研發的投入

作為輕資產運營模式下的企業，研發設計是美邦服飾的一大著力點。曾經美邦服飾得以成功的很大一部分原因在于其新潮的款式。所以公司應當加大研發設計的投入，同時做好市場調研，抓準市場定位，為目標客戶群體設計對應的服飾，留住客戶，提升自身的核心競爭力。

2.加強對生產商的管控

由于疏于對委托加工廠商的監管，美邦服飾的產品質量現在屢屢被消費者詬病。為了重塑品牌口碑，美邦服飾需要加強對相關合作主體的監督，嚴格把控產品的質量標準。例如與生產供應商進行溝通，讓生產者對所生產的產品質量負責，保障產品的質量和工期達到公司的要求。

3.優化與加盟商的協作

針對現有與加盟商協作中出現的問題，美邦服飾需要優化加盟政策。針對供應商、直營門店和線上銷售渠道之間的銷售定價問題，需要進行合理的協調，達到一定程度上的平衡。針對存貨的管理，需要優化訂貨政策，采用數字化的方式進行實時存貨管理和調配，緩解存貨積壓情況。針對應收賬款收回困難的問題，在給予加盟商寬松信用政策前需對其進行必要的評估，加強賒銷的審核，在款項臨期未收回時積極采取措施進行催收，盡可能收回欠款，保障資金的流動性。

4.加強資金管理

由于輕資產運營模式下固定資產較少，難以通過抵押獲得長期借款，所以輕資產企業大多采用短期借款等方式籌集資金。美邦服飾此前為了滿足開拓線上渠道以及推廣宣傳等支出需要，背負大量債務，導致只能通過變賣資產償債。所以公司后續應當進行更精確的預算管理，考慮各種可能的情況，合理控制資產結構。此外為了減少如之前那般投資失敗造成的無效資金支出，在進行投資時，美邦服飾需要進行合理評估。比如公司如今正在布局的新零售業務，每階段的投資需要進行必要的評估工作。

5.持續進行降本增效

美邦服飾在2023年優化渠道結構和以達成合理費用率為目標的組織重構、優化中，關閉了難盈利的門店，使租金和人力等成本都有了明顯下降，這也在財務數據中得以體現。公司后續也應當在創始人的領導和數字化技術的輔助下，繼續完成相應的降本增效工作，減少不必要費用的損耗。

六、結語

本文對輕資產運營模式下美邦服飾的財務績效進行了分析，發現其財務績效并不理想。造成這一現象的原因有激烈的市場競爭，以及輕資產模式中部分環節存在弊端等。美邦服飾需要及時采取必要的措施，如加大對保留研發等項目的投入，加強外放生產和加盟銷售等環節的管控，加強資金管理并持續進行降本增效，幫助公司擺脫困境，重整旗鼓。

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