從核準制到注冊制：股票錯誤定價的矯正邏輯

股票定價問題一直是國內外學術研究、企業實踐與政策監管關注的焦點。資本市場高效運行的基礎是充分、及時、完整的信息披露，在中國資本市場發展進程中，信息披露不充分與制度性缺陷形成疊加效應，導致股票錯誤定價現象尤為突出。這種系統性偏差不僅導致資源配置扭曲，而且給我國投資者投資決策和資本市場風險管理帶來了巨大挑戰。作為市場效率的核心表征，股票錯誤定價研究對揭示投資者行為特征、檢驗資本資產定價模型適用性、優化監管政策工具均具有重要價值。

2023年年初，《全面實行股票發行注冊制總體實施方案》落地實施，股票發行注冊制全面推行，標志著資本市場開啟改革。這一根本性變革通過重塑發行審核范式產生深遠影響：核準制框架下，IPO審核依賴行政主導的實質判斷，行政權力在其中扮演著關鍵角色，易滋生權力尋租風險，降低審核效率的同時加劇市場信息不對稱，催生和加劇股票錯誤定價；而在注冊制下，IPO實行形式審核，發行機制更加市場化，全面強調信息披露，促進發行上市全過程規范、透明、可預期，企業公開發行股票的門檻簡化為合規性形式要件，建立市場化的價格發現機制，從而降低了發行股票的行政障礙，提升了發行效率及準確性，對股票錯誤定價產生深遠影響。

相較現有研究成果，我們主要探討以下幾點：第一，擴充了關于股票錯誤定價影響因素的現有研究。通過深入探討全面注冊制實施與股票錯誤定價的關系，從制度改革視角完善股票錯誤定價影響因素的研究，為解決股票錯誤定價問題提供新的思考路徑。……