英國金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒制度的經(jīng)驗(yàn)及啟示

摘要：金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用金融科技可提高金融市場(chǎng)服務(wù)能力和金融監(jiān)管質(zhì)效，但其系統(tǒng)性和外部性特征使其面臨更高的創(chuàng)新與監(jiān)管統(tǒng)籌要求。英國通過設(shè)立金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒，實(shí)現(xiàn)了金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新與監(jiān)管的統(tǒng)籌。金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒表現(xiàn)出專門服務(wù)金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新、重視自上而下的規(guī)則引領(lǐng)和強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)性監(jiān)管豁免等制度特點(diǎn)。當(dāng)前我國金融科技監(jiān)管試點(diǎn)制度已初見成效，現(xiàn)可借鑒英國經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本土監(jiān)管試點(diǎn)實(shí)踐，設(shè)立專門的金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)，支持金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用金融科技實(shí)現(xiàn)安全可控創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：金融基礎(chǔ)設(shè)施 金融科技 監(jiān)管沙盒 監(jiān)管試點(diǎn)

引言

在數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展的背景下，金融科技與金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)呈現(xiàn)加速融合趨勢(shì)。國內(nèi)外實(shí)踐顯示，金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用金融科技具有助力市場(chǎng)穩(wěn)健高效運(yùn)行和提升監(jiān)管質(zhì)效的關(guān)鍵作用。但金融科技的應(yīng)用也使金融基礎(chǔ)設(shè)施與其他金融機(jī)構(gòu)的連接更為緊密，最終通過金融基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)性和外部性特征，表現(xiàn)出擴(kuò)大或緩釋系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響（袁康和唐峰，2021）。2023年中央金融工作會(huì)議明確要求切實(shí)提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)。在監(jiān)管全覆蓋的新環(huán)境中實(shí)現(xiàn)金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新和監(jiān)管的有機(jī)統(tǒng)一，是我國金融基礎(chǔ)設(shè)施面臨的重要任務(wù)。

英國十分關(guān)注金融科技對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施的支持作用。2022年，英國政府在《對(duì)加密資產(chǎn)、穩(wěn)定幣和金融市場(chǎng)應(yīng)用分布式賬本技術(shù)的監(jiān)管方法：對(duì)咨詢意見和證據(jù)收集的回復(fù)》中明確指出：金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用分布式賬本技術(shù)（DLT）等新興技術(shù)，具有提高市場(chǎng)效率、降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、提升交易透明度和可追溯性等積極作用，但當(dāng)前英國的法律和監(jiān)管框架無法為其提供充分支持，也難以有效管理新興技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)1。由于英國金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用仍處于起步階段，有關(guān)部門尚無法明確立法和監(jiān)管的調(diào)整方向，貿(mào)然推動(dòng)改革可能導(dǎo)致監(jiān)管缺位或監(jiān)管“越位”。

為確保金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用新興技術(shù)不會(huì)影響市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，并為當(dāng)局完善立法和監(jiān)管制度提供觀察窗口，英國決定通過設(shè)立監(jiān)管沙盒提供支持。2023年6月，英國出臺(tái)《2023年金融服務(wù)和市場(chǎng)法》（FSMA 2023），要求專門設(shè)立金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒。2024年9月，英國正式推出首個(gè)金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒——數(shù)字證券沙盒，實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管沙盒制度在金融基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的實(shí)踐，為統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新與監(jiān)管提供了英國經(jīng)驗(yàn)。

英國金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒制度概述

（一）金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒的制度框架及政策安排

金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒是基于2016年英國金融行為監(jiān)管局（FCA）設(shè)立的監(jiān)管沙盒形成的制度推廣，沙盒旨在支持金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用新興技術(shù)或開展新興業(yè)務(wù)實(shí)踐。FSMA 2023為金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒的主導(dǎo)機(jī)構(gòu)、準(zhǔn)入實(shí)體和業(yè)務(wù)范圍、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及職責(zé)、規(guī)則適用、運(yùn)行期限等核心政策安排提供了法律遵循2。英國財(cái)政部是英國公共財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策的主要執(zhí)行部門，也是FSMA 2023指定的沙盒主導(dǎo)部門，其職責(zé)是在FSMA 2023的指引下主導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒的設(shè)立，并為每個(gè)沙盒制定運(yùn)行規(guī)則。

在規(guī)則制定上，根據(jù)FSMA 2023，英國財(cái)政部需以制定法文件的形式向議會(huì)提交沙盒運(yùn)行規(guī)則草案。經(jīng)議會(huì)批準(zhǔn)通過后，制定法文件將轉(zhuǎn)為對(duì)應(yīng)的沙盒監(jiān)管條例，相關(guān)條例的出臺(tái)也標(biāo)志著沙盒的正式設(shè)立。以數(shù)字證券沙盒為例，英國財(cái)政部于2023年12月提交制定法文件，2024年1月經(jīng)議會(huì)批準(zhǔn)后，制定法文件以《數(shù)字證券沙盒條例》形式生效，數(shù)字證券沙盒正式設(shè)立3。

在準(zhǔn)入實(shí)體及業(yè)務(wù)范圍上，F(xiàn)SMA 2023允許中央證券存管機(jī)構(gòu)等4類“金融基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)體”參與金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒4。4類實(shí)體以新興技術(shù)或新興業(yè)務(wù)實(shí)踐開展的“金融基礎(chǔ)設(shè)施活動(dòng)”均在準(zhǔn)入業(yè)務(wù)范圍內(nèi)5。英國財(cái)政部可在FSMA 2023規(guī)定下為每個(gè)沙盒設(shè)置不同的準(zhǔn)入實(shí)體和業(yè)務(wù)范圍。

在監(jiān)管機(jī)構(gòu)及職責(zé)上，獲FSMA 2023授權(quán)的沙盒監(jiān)管機(jī)構(gòu)為英格蘭銀行和FCA。英格蘭銀行是英國中央證券存管機(jī)構(gòu)、中央對(duì)手方和部分支付系統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，F(xiàn)CA負(fù)責(zé)監(jiān)管英國的交易所和場(chǎng)外交易平臺(tái)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)具有兩方面職責(zé)：一是制定沙盒運(yùn)行細(xì)則或指南，引導(dǎo)企業(yè)參與沙盒；二是負(fù)責(zé)沙盒內(nèi)企業(yè)從準(zhǔn)入審批、運(yùn)行測(cè)試直至退出沙盒的全生命周期管理。根據(jù)沙盒的具體準(zhǔn)入實(shí)體和業(yè)務(wù)范圍，英國財(cái)政部可單獨(dú)或同時(shí)指定英格蘭銀行和FCA對(duì)沙盒進(jìn)行監(jiān)管。

在規(guī)則適用和業(yè)務(wù)落地機(jī)制上，F(xiàn)SMA 2023賦予了英國財(cái)政部監(jiān)管豁免權(quán)，英國財(cái)政部可在沙盒運(yùn)行條例中明確規(guī)定沙盒內(nèi)法律法規(guī)的適用、豁免或是臨時(shí)調(diào)整情況，以消除企業(yè)測(cè)試新技術(shù)和新業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則障礙。為確保沙盒有助于掃清金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用新興技術(shù)的法律和監(jiān)管障礙，F(xiàn)SMA 2023賦予了英國財(cái)政部次級(jí)立法權(quán)，英國財(cái)政部可通過修訂、廢除或撤銷相關(guān)法律法規(guī)的方式，將沙盒內(nèi)運(yùn)行良好的制度安排在沙盒外實(shí)現(xiàn)永久性適用6。

（二）金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒的測(cè)試流程

FSMA 2023未對(duì)沙盒實(shí)際測(cè)試環(huán)節(jié)進(jìn)行明確規(guī)定。參考《數(shù)字證券沙盒運(yùn)行指南》7，可將沙盒測(cè)試分為初始申請(qǐng)、業(yè)務(wù)測(cè)試、企業(yè)退出三個(gè)階段（見圖1）。

在初始申請(qǐng)階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)開展業(yè)務(wù)必要性評(píng)估和違法違規(guī)背景評(píng)估，以了解申請(qǐng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)是否存在通過沙盒測(cè)試的必要性，以及是否存在重大違法違規(guī)問題。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將結(jié)合自身監(jiān)管目標(biāo)對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行差異化評(píng)估。例如，英格蘭銀行重點(diǎn)關(guān)注申請(qǐng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)金融穩(wěn)定的影響，F(xiàn)CA則關(guān)注消費(fèi)者保護(hù)和市場(chǎng)誠信等問題。

在業(yè)務(wù)測(cè)試階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)可行性，確保申請(qǐng)機(jī)構(gòu)能夠達(dá)到最低限度的業(yè)務(wù)上線要求。通過業(yè)務(wù)測(cè)試的企業(yè)可在規(guī)定的測(cè)試邊界內(nèi)開展業(yè)務(wù)。金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒未規(guī)定具體測(cè)試時(shí)長(zhǎng)，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)可開展業(yè)務(wù)至沙盒停止運(yùn)行。數(shù)字證券沙盒內(nèi)開展的測(cè)試活動(dòng)均為真實(shí)市場(chǎng)活動(dòng)。

在企業(yè)退出階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)直接向申請(qǐng)機(jī)構(gòu)發(fā)放相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照，金融基礎(chǔ)設(shè)施需在英國財(cái)政部完成對(duì)相關(guān)規(guī)則的永久修訂后，依據(jù)最新規(guī)則獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)授權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)沙盒內(nèi)業(yè)務(wù)在沙盒外的落地。

英國金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒的制度特點(diǎn)

（一）FCA監(jiān)管沙盒的局限性

2016年FCA推出了全球首創(chuàng)的監(jiān)管沙盒，為英國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用金融科技實(shí)現(xiàn)安全、可控、創(chuàng)新提供了安全空間。作為通用型監(jiān)管沙盒，F(xiàn)CA監(jiān)管沙盒原則上支持任何類型、任何發(fā)展階段、任何規(guī)模的企業(yè)參與。截至2022年末，F(xiàn)CA監(jiān)管沙盒已支持168家企業(yè)開展測(cè)試，測(cè)試項(xiàng)目涉及區(qū)塊鏈、加密貨幣、監(jiān)管科技等領(lǐng)域，有效支持了英國金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融科技的使用8。這一應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新與監(jiān)管兩難的開創(chuàng)性制度也被全球廣泛借鑒。而在已有FCA監(jiān)管沙盒這一成熟制度的基礎(chǔ)上，英國依然選擇單獨(dú)設(shè)立金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒，主要原因在于FCA監(jiān)管沙盒難以對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施提供有效支持。

一是監(jiān)管資源不足。作為通用型監(jiān)管沙盒，F(xiàn)CA的監(jiān)管資源多用于支持小型、零售場(chǎng)景下的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。從具體實(shí)踐來看，參與FCA監(jiān)管沙盒的企業(yè)也多為非持牌初創(chuàng)企業(yè)。根據(jù)FCA的監(jiān)管沙盒指南，對(duì)于多邊交易設(shè)施運(yùn)營(yíng)商、組織化交易設(shè)施運(yùn)營(yíng)商開展的復(fù)雜度較高、系統(tǒng)性影響較大的批發(fā)型業(yè)務(wù)，F(xiàn)CA難以提供足夠的監(jiān)管資源支持（FCA，2022）。

二是監(jiān)管職責(zé)受限。英格蘭銀行是英國中央證券存管機(jī)構(gòu)（CSD）、中央對(duì)手方和部分支付系統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，F(xiàn)CA主要負(fù)責(zé)交易所和場(chǎng)外交易平臺(tái)的監(jiān)管。根據(jù)FCA和英格蘭銀行的諒解備忘錄，F(xiàn)CA對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施僅具有部分行為監(jiān)管職責(zé)，金融基礎(chǔ)設(shè)施通過FCA監(jiān)管沙盒開展相關(guān)業(yè)務(wù)測(cè)試需與英格蘭銀行進(jìn)行合作監(jiān)管。

三是規(guī)則豁免權(quán)限不足。FCA監(jiān)管沙盒的豁免機(jī)制主要為牌照豁免，申請(qǐng)人通過沙盒測(cè)試后可獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照。但英國金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用新興技術(shù)存在的主要障礙為法律障礙，F(xiàn)CA在規(guī)則豁免上僅能豁免自身權(quán)限范圍內(nèi)的監(jiān)管規(guī)則，無法豁免英國基本法及歐盟法律規(guī)定（胡濱和楊涵，2019），也不具有永久修訂、廢除或撤銷相關(guān)法律和監(jiān)管規(guī)則的權(quán)利。

（二）金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒制度特點(diǎn)

綜合來看，金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒克服了FCA監(jiān)管沙盒難以有效支持金融基礎(chǔ)設(shè)施的局限性，并表現(xiàn)出三方面制度特點(diǎn)。

第一，專門服務(wù)金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新。與FCA監(jiān)管沙盒不同，金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒屬于主題沙盒，在沙盒機(jī)制、組織實(shí)體能級(jí)和監(jiān)管資源分配上均圍繞金融基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行設(shè)計(jì)。參與實(shí)體上，金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒允許前臺(tái)機(jī)構(gòu)參與，有效降低了前后臺(tái)的創(chuàng)新接軌成本。例如，數(shù)字證券沙盒形成了從前臺(tái)交易到后臺(tái)結(jié)算處理的全鏈條、全流程數(shù)字證券測(cè)試安排；在組織實(shí)體能級(jí)上，沙盒由英國財(cái)政部主導(dǎo)，并同時(shí)納入英格蘭銀行和FCA共同參與運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管，解決了FCA監(jiān)管職責(zé)受限和監(jiān)管資源不足的問題；在測(cè)試期限上，金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒未規(guī)定具體測(cè)試周期，更有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)觀察長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

第二，重視自上而下的規(guī)則引領(lǐng)。英國通過法律指引、條例指導(dǎo)、細(xì)則引導(dǎo)的方式為金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒提供規(guī)則支撐。一是FSMA 2023為沙盒提供了明確且統(tǒng)一的法律指引。二是英國財(cái)政部在FSMA 2023的指引下，針對(duì)每個(gè)沙盒“因材施教”設(shè)立監(jiān)管條例，為沙盒參與主體提供了具有可操作性的規(guī)則指導(dǎo)。三是沙盒監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于FSMA 2023和監(jiān)管條例為企業(yè)制定細(xì)則或指南，引導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施在沙盒內(nèi)高效開展測(cè)試。

第三，強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)性監(jiān)管豁免。英國財(cái)政部具有沙盒規(guī)則的豁免決定權(quán)和次級(jí)立法權(quán)，其豁免權(quán)限不僅涵蓋了兩大沙盒監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)規(guī)定，同時(shí)還涵蓋了《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法》、《2006年公司法》及《英國中央證券存管機(jī)構(gòu)條例》等多項(xiàng)英國基本法和保留的歐盟法律。這也是監(jiān)管沙盒的核心，即通過實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管豁免為現(xiàn)行監(jiān)管體制改革提供支持。

我國推出金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)的可行性與必要性

中國人民銀行和中國證監(jiān)會(huì)分別于2019年和2021年啟動(dòng)了金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)和資本市場(chǎng)金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)（以下簡(jiǎn)稱“監(jiān)管試點(diǎn)”），建立了具有中國特色的金融科技監(jiān)管沙盒。隨著試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累，我國開始積極推進(jìn)主題試點(diǎn)建設(shè)。2022年1月，中央網(wǎng)信辦等部門推出了國家區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用試點(diǎn)，在推進(jìn)我國區(qū)塊鏈領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展上取得了積極成效。2024年，北京、上海、山東、江蘇、浙江等多個(gè)地區(qū)推出新一批金融科技創(chuàng)新監(jiān)管工具“數(shù)字金融”主題創(chuàng)新應(yīng)用，為金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融創(chuàng)新提供了包容審慎、富有彈性的環(huán)境。

截至2023年末，全國共推出233項(xiàng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)項(xiàng)目和77項(xiàng)資本市場(chǎng)金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)項(xiàng)目，已有33個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目成功“出盒”，經(jīng)評(píng)估后面向市場(chǎng)提供常態(tài)化服務(wù)（周雷等，2024）。多個(gè)項(xiàng)目的落地以及主題試點(diǎn)的推出，驗(yàn)證了我國監(jiān)管試點(diǎn)制度的有效性。但從參與主體來看，我國兩類金融科技監(jiān)管試點(diǎn)堅(jiān)持“持牌經(jīng)營(yíng)”原則，銀行、證券、基金等大型持牌金融機(jī)構(gòu)為主要參與方，金融基礎(chǔ)設(shè)施參與較少。筆者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，目前僅有中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司以市場(chǎng)核心機(jī)構(gòu)身份參加了中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管試點(diǎn)。

作為連接市場(chǎng)與監(jiān)管的“樞紐”，金融基礎(chǔ)設(shè)施更需重視創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防范之間的平衡，這也是“自主可控安全高效”的核心要求。“自主可控”要求金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷提升自主研發(fā)和創(chuàng)新能力，確保自身建設(shè)和運(yùn)營(yíng)不受外部制約，這需要通過包容監(jiān)管實(shí)現(xiàn)對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新的扶持和促進(jìn)。“安全高效”要求金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠充分滿足金融市場(chǎng)需求，確保金融體系穩(wěn)定高效運(yùn)行，這需要通過審慎監(jiān)管統(tǒng)籌安全和效率，正確對(duì)待金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，支持金融基礎(chǔ)設(shè)施守正創(chuàng)新。

出于對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的考慮，近年來金融基礎(chǔ)設(shè)施面臨的信創(chuàng)政策、業(yè)務(wù)創(chuàng)新審批和風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理等監(jiān)管要求日趨嚴(yán)格（卜學(xué)民，2024）。這一背景下，主題沙盒可成為兼顧金融基礎(chǔ)設(shè)施審慎監(jiān)管和包容監(jiān)管的有效嘗試。監(jiān)管沙盒本質(zhì)是為金融創(chuàng)新提供安全測(cè)試環(huán)境，有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)前瞻性理解、識(shí)別和把控金融創(chuàng)新的潛在風(fēng)險(xiǎn)，為金融企業(yè)開展負(fù)責(zé)任的、真正讓社會(huì)獲益的金融創(chuàng)新提供有效激勵(lì)（朱太輝，2018）。而相對(duì)于通用型監(jiān)管沙盒，主題沙盒更有助于監(jiān)管將資源集中在創(chuàng)新收效顯著而監(jiān)管挑戰(zhàn)大、業(yè)務(wù)需求迫切而制度建設(shè)有待跟進(jìn)的重要領(lǐng)域。我國可借鑒英國經(jīng)驗(yàn)，專門推出金融基礎(chǔ)設(shè)施主題監(jiān)管試點(diǎn)。

我國推出金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)的思路建議

我國監(jiān)管試點(diǎn)制度具有鮮明的本土特色。若設(shè)立金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)，需充分考慮我國監(jiān)管試點(diǎn)特征和發(fā)展現(xiàn)狀，推出適合我國金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管試點(diǎn)。

（一）試點(diǎn)方向上，聚焦金融基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域

中國人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》），將“數(shù)據(jù)要素”和“數(shù)字技術(shù)”視為數(shù)字金融發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)要素。推出金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)，可結(jié)合金融基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，重點(diǎn)圍繞兩大關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)要素。

一是“數(shù)據(jù)要素×金融基礎(chǔ)設(shè)施”試點(diǎn)。《行動(dòng)方案》要求推進(jìn)金融領(lǐng)域“數(shù)據(jù)要素×”試點(diǎn)。金融基礎(chǔ)設(shè)施具有數(shù)據(jù)資源豐富、帶動(dòng)性強(qiáng)、數(shù)據(jù)應(yīng)用前景廣闊的特點(diǎn)。推出“數(shù)據(jù)要素×金融基礎(chǔ)設(shè)施”試點(diǎn)，有利于支持金融基礎(chǔ)設(shè)施健全數(shù)據(jù)治理體系、夯實(shí)數(shù)據(jù)應(yīng)用基礎(chǔ)、提升數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新研發(fā)能力，進(jìn)一步挖掘和發(fā)揮金融數(shù)據(jù)要素價(jià)值，關(guān)注破解金融領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素難題（中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)部，2024）。

二是數(shù)字證券試點(diǎn)。在數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展下，國內(nèi)外主要金融基礎(chǔ)設(shè)施積極探索基于數(shù)字技術(shù)提供數(shù)字證券服務(wù)，英國首個(gè)金融基礎(chǔ)設(shè)施沙盒也是數(shù)字證券沙盒，由金融基礎(chǔ)設(shè)施提供數(shù)字證券服務(wù)，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、爭(zhēng)端解決等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。我國金融基礎(chǔ)設(shè)施在區(qū)塊鏈數(shù)字債券領(lǐng)域的探索取得了積極成效，進(jìn)行數(shù)字證券試點(diǎn)，有利于推進(jìn)數(shù)字證券的法律制定、監(jiān)管政策、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)規(guī)則等多方面發(fā)展，鞏固相關(guān)領(lǐng)域領(lǐng)先地位。

（二）測(cè)試安排上，強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施針對(duì)性

主題試點(diǎn)具有“集中力量辦大事”的優(yōu)勢(shì)，推出金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)，也應(yīng)有針對(duì)性地設(shè)置測(cè)試安排，充分發(fā)揮主題監(jiān)管試點(diǎn)作用。

一是注重前后臺(tái)參與主體對(duì)接。金融基礎(chǔ)設(shè)施連接多個(gè)交易前臺(tái)，其業(yè)務(wù)創(chuàng)新也需要前臺(tái)的有效配合。在試點(diǎn)主體準(zhǔn)入上，可同時(shí)納入前臺(tái)機(jī)構(gòu)共同參與，形成前臺(tái)、后臺(tái)聯(lián)動(dòng)的全流程試點(diǎn)創(chuàng)新鏈條。

二是靈活設(shè)置測(cè)試期限。我國監(jiān)管試點(diǎn)測(cè)試期限在兩年左右，有利于長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)暴露，與金融基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)性、基礎(chǔ)性特征較為契合。但較長(zhǎng)的測(cè)試期限可能導(dǎo)致監(jiān)管資源的無效占用。在測(cè)試期限上，可結(jié)合測(cè)試項(xiàng)目實(shí)際情況靈活安排，對(duì)于期限較長(zhǎng)或期限難以明確的，則需細(xì)化測(cè)試期間的評(píng)估和報(bào)告反饋機(jī)制。

三是明確測(cè)試邊界，建立柔性化退出機(jī)制。監(jiān)管沙盒存在“政策懸崖”問題，申請(qǐng)人可能面臨因監(jiān)管政策、法律責(zé)任或市場(chǎng)環(huán)境巨變導(dǎo)致的“斷崖式?jīng)_擊”。金融基礎(chǔ)設(shè)施連接多家金融機(jī)構(gòu)，相對(duì)而言更易面臨“政策懸崖”風(fēng)險(xiǎn)。因此需通過控制業(yè)務(wù)規(guī)模或參與主體覆蓋范圍的方式嚴(yán)格限制測(cè)試邊界，同時(shí)通過提前明確退出路徑、設(shè)立退出緩沖期等方式，避免出現(xiàn)因試點(diǎn)終止導(dǎo)致的業(yè)務(wù)突發(fā)性運(yùn)行中斷。

（三）豁免機(jī)制上，突出監(jiān)管改革支持作用

我國金融科技監(jiān)管試點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“劃定剛性底線”，試點(diǎn)項(xiàng)目需在現(xiàn)有法律和監(jiān)管規(guī)則要求內(nèi)進(jìn)行。

應(yīng)對(duì)這一問題，可考慮圍繞上海自貿(mào)區(qū)先行先試。國際經(jīng)驗(yàn)顯示，金融基礎(chǔ)設(shè)施在國際金融中心形成與發(fā)展過程中處于重要戰(zhàn)略位置。上海自貿(mào)區(qū)具有金融科技產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)發(fā)達(dá)和地方金融監(jiān)管能力較強(qiáng)的稟賦優(yōu)勢(shì)，其“先行先試”發(fā)展理念也與監(jiān)管試點(diǎn)高度契合。推出金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)，可依托上海自貿(mào)區(qū)稟賦優(yōu)勢(shì)和中央立法授權(quán)優(yōu)勢(shì)，探索以“浦東新區(qū)法規(guī)”形式建立更加靈活的金融科技監(jiān)管試點(diǎn)制度。在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，為監(jiān)管部門優(yōu)化金融科技監(jiān)管框架提供試錯(cuò)空間和觀察窗口，也有利于強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)上海國際金融中心建設(shè)的支持作用。

（四）運(yùn)行監(jiān)管上，重視部門間統(tǒng)籌協(xié)調(diào)

監(jiān)管協(xié)調(diào)有利于監(jiān)管部門在執(zhí)行嚴(yán)格市場(chǎng)安全規(guī)則的同時(shí)，維持一個(gè)可行的創(chuàng)新通道，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新與監(jiān)管的統(tǒng)籌。目前，現(xiàn)行監(jiān)管框架下設(shè)立金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管試點(diǎn)，可考慮由各相關(guān)部門共同參與設(shè)立試點(diǎn)監(jiān)管協(xié)調(diào)小組，有效整合監(jiān)管資源，加強(qiáng)對(duì)試點(diǎn)的整體規(guī)劃、政策制定等重大問題決策的溝通。同時(shí)建立試點(diǎn)的信息交流共享機(jī)制，定期召開試點(diǎn)推進(jìn)交流會(huì)，分享試點(diǎn)機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)，總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)部門間、機(jī)構(gòu)間交流合作。

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