來自中國的東南亞資本推手

巨大的數字鴻溝是ATMCapital的起點，但并非終點

印 度尼西亞首都雅加達的雨季，ATMCapital的創始人屈田站在極兔速遞的分揀中心前，看著每秒數百件包裹的處理速度，想起2017年那個改變命運的決定。

當時，他帶著團隊在印尼的街頭調研，發現本地物流巨頭Jamp;TExpress的日均包裹量僅有數十萬件，而中國的快遞網絡早已突破億級。

這個巨大的效率鴻溝，成為ATMCapital布局東南亞的起點。

2017年，屈田成立ATMCapital，成為首家具有中國背景、專注于東南亞市場的風險投資機構。當前，ATMCapital一共管理著四只基金，管理規模超過10億美元。

屈田在2004年加入雅虎中國，負責搜索產品運營。在阿里巴巴收購雅虎中國后，他作為第二位員工加入阿里巴巴集團的戰略投資部，那是他第一次以資本的視角來審視商業世界。

在評估酷訊網時，他與當時擔任技術總監的張一鳴有過交流。“但沒有留下張一鳴的聯系方式。”屈田回憶道，這段經歷成了他“錯過的傳奇”，卻也讓他意識到，技術與商業的結合點往往藏在細微處。

ATM在東南亞最成功的案例當屬極兔速遞。

當時，屈田帶領一些中國頭部企業家來印尼考察，他邀請了極兔團隊一起參加晚宴。“一頓酒過后，大家都以兄弟相稱。”他說。

極兔的創始團隊來自OPPO的印尼代理。他們依托遍布全國的手機分銷網絡發展快遞業務體系，成為印尼第一家覆蓋全境、365天全年無休的快遞企業。ATMCapital成為極兔快遞的首個機構投資者。與傳統財務型VC不同，ATM不僅提供資金，更深度參與公司的戰略布局、業務發展與資源整合等。在早期投資中推動其與TikTok合作，讓極兔業務規模爆發式增長。

不僅如此，ATMCapital積極推動極兔擁抱技術革新提升效率。在ATM的支持下，極兔引入全自動供件分揀系統優化存儲、分揀與運輸流程。當年在印尼雅加達轉運中心引入自動化設備后，極兔的每日分揀能力從大約18萬件躍升至46萬件。

這種“中國技術 + 本地網絡”的模式，讓極兔在越南、菲律賓等市場快速復制成功。2024年，極兔在東南亞市場的份額超過 28% ，處于東南亞快遞市場的龍頭地位，并保持高速增長，到2025年第一季度，極兔東南亞日均包裹達到1，710萬件，同比增長 50% 。

在ATMCapital的辦公室里，一幅東南亞地圖上密密麻麻標注著投資項目。屈田將其投資邏輯總結為“重度本地化、中國供應鏈嫁接、生態協同”。

ATM不僅是資金的提供者，更希望推動極兔的全球化布局。它幫助極兔在中國市場落地業務，讓極兔與本土行業巨頭形成戰略合作，并在物流行業投資并購提供支持。此外，ATMCapital還幫助極兔順利進入中東、拉美、非洲等全球新興市場打開新局面。目前，ATMCapital也在積極推動極兔擁抱人工智能，包括全球業務接入DeepSeek以及使用無人物流車等先進技術。

在完成對極兔的投資之后，ATMCapital也希望布局更貼近終端用戶的消費零售領域。

極兔速遞的員工在處理快遞包裹。

ATMCapital發現這種供需不匹配正是他們遷移“極兔模式”的第二戰場。

隨著人口結構變化和消費水平升級，在東南亞市場，尤其是印尼，正在涌現出大量尚未被滿足的市場空白。該地區人口眾多、年輕人占比高、消費意愿強，但優質供給長期不足：歐美品牌主導高端市場，價格高昂且渠道有限；本地品牌雖然便宜，卻在產品質量、品牌力和渠道能力上普遍滯后，難以滿足中產與年輕用戶的升級需求。

如果說極兔解決的是電商“最后一公里”的難題，那么打造本地消費品牌，本質上就是在重構日常消費的產品體系。關鍵不是照搬中國經驗，而是以本地市場為基礎，重建一套從產品、渠道到品牌的可持續增長路徑。

美妝成為ATM切入消費賽道的首個落點。他們投資的Y.O.U美妝品牌，由華人創業團隊創立，填補了國際品牌價格過高、本地品牌品質不高之間的中端空白。Y.O.U依托中國成熟的產品研發創新能力，推出具有高性價比的護膚和彩妝產品，快速鋪開上萬個線下網點，同時通過TikTok電商直播擴大線上滲透，目前已經拓展至馬來西亞、菲律賓、泰國等市場，成為東南亞頭部美妝品牌。

Y.O.U的成功進一步驗證了ATM對 中端市場需求缺口的判斷，也啟發其在母 嬰、飲品等更多高頻場景中展開布局。

在飲品領域，ATM捕捉到印尼精品平價咖啡的興起，孵化投資了本地新銳連鎖品牌TomoroCoffee。該品牌借鑒中國咖啡品牌數字化運營模型，結合印尼消費者偏愛甜口風味的特點，推出棕櫚糖拿鐵、水果美式等本地化產品，迅速打開市場。截至2024年，TomoroCoffee在印尼的門店數量突破600家，成為當地增長最快的咖啡品牌之一。

比如，ATM孵化并投資了母嬰品牌MAKUKU。調研顯示，印尼每年的新生兒數量超過400萬，但高端紙尿褲市場卻長期被日本花王與美國金佰利壟斷，且產品以傳統紙漿為主，透氣性差。MAKUKU通過引入SAP聚合物材料，打造更舒適的中高端產品，迅速獲得印尼中產家庭認可，并通過母嬰渠道完成市場滲透，目前已經成為印尼頭部紙尿褲品牌。

從極兔到Y.O.U、MAKUKU，再到TomoroCoffee，ATM的投資不僅僅是細分賽道切換，而是一套系統化、可持續遷移的投資策略：圍繞“高頻、低滲透”的日常場景，切入供給空白的細分品類，運用中國供應鏈優勢與本地化團隊運營，推動品牌從0到1，并實現跨區域擴張。

這套策略既規避了“CopyfromChina”的路徑依賴，也驗證了中國經驗在東南亞落地的可能性。

在充滿不確定性的東南亞市場，ATMCapital以其獨特的投資方法論穿越周期波動，持續捕捉真實增長點。與傳統的“廣撒網”式投資不同，ATM堅持“少而精”的策略，專注于電商基礎設施、消費零售等高潛力賽道，識別市場痛點與結構性機會。

未來十年，東南亞將成為全球最大的消費市場，ATMCapital的“本地化 + 中國資源 + 生態協同”模式，或將成為中國資本參與全球競爭的“標準范式”。正如屈田所言：“我們不是在投資公司，而是在重塑一個地區的商業文明。” 財富掃碼閱讀分享本文《來自中國的東南亞資本推手》FORTUNEChina.com