三闖港交所 富友支付能否突圍？

繼A股上市計劃折戟、又兩度遞表港交所未果后，近日，富友支付第三次向港交所遞交上市申請，引發市場對其上市進展及背后困境的持續關注。富友支付近年多次嘗試登陸資本市場，作為一家已成立十余年、累計完成超545億筆支付交易的獨立數字支付機構，在IPO的路上，富友支付仍面臨盈利能力承壓、合規問題頻發等諸多挑戰。

三度叩關港交所

5月9日，根據港交所官網，上海富友支付服務股份有限公司（以下簡稱“富友支付”）向港交所提交上市申請。中信證券、申萬宏源香港為其聯席保薦人。公開信息顯示，這已經是富友支付第三次向港交所遞表。

根據招股書，富友支付成立于2011年，總部位于上海，持有中國大陸的多種支付牌照組合，以及中國香港、美國的支付牌照，主要支付業務包括商業支付、金融支付、跨境數字支付服務。

富友支付的上市之路可謂坎坷。在尋求香港上市之前，富友支付曾多次探索在A股上市的可能。根據招股書，富友支付分別于2018年和2021年與合資格保薦機構簽署A股上市輔導協議，其間接受監管輔導，但最終未能推進，相關協議分別于2021年和2024年終止。此后，公司將目光投向香港資本市場。

轉戰港股后，富友支付于2024年4月30日和11月8日兩度遞交港股上市申請，相關申請最終失效。今年5月8日，第二次遞表因超過6個月有效期而失效后，富友支付隨即于次日第三次叩關港交所。

有關第三次遞表的具體情況，南都灣財社記者致電富友支付上海總部，對方回應稱，此次重新遞交招股書是依據港交所上市規則進行的正常更新，不會影響后續上市計劃。至于具體上市時間表，對方表示目前尚不便透露。

財經評論員郭施亮對南都灣財社記者表示，相比起A股市場，港股市場的IPO包容性更大，不少企業愿意選擇赴港上市。富友支付所處行業的合規性壓力比較大，多次赴港上市未果，與其合規性因素有關，同時企業在盈利能力等方面，尚未滿足IPO條件。

“第三次赴港上市，反映出公司強烈的募資需求，在當前支付行業高度競爭的背景下，通過赴港IPO，一方面可以開拓港股市場募資途徑，另一方面可以借助港股市場打開海外市場的發展空間，提升公司業務競爭力。”郭施亮說。

增收不增利

富友支付本次遞交的招股書還披露了公司最新的營收數據。2022年、2023年及2024年間，富友支付的收入分別約為11.42億元、15.06億元、16.34億元，復合年增長率為19.6%；同期年內利潤分別為7116.5萬元、9298.4萬元、8432.5萬元。2024年的利潤對比上一年有所下降。

根據弗若斯特沙利文報告，2024年，中國綜合數字支付服務市場的總支付交易額（TPV）達到人民幣268.6萬億元。在市場上，三大非獨立綜合數字支付服務提供商占據了主導地位，合計市場份額為75.6%。

按2024年TPV計算，富友支付在中國綜合數字支付服務提供商中排名第八，市場份額為0.8%。對比2023年的數據，南都灣財社記者注意到，富友支付排名提升了一位，市場份額則保持不變。

在當前的支付機構中，通常可分為兩類：一類是非獨立綜合數字支付服務商，如支付寶；另一類則是獨立綜合數字支付服務提供商，富友支付屬于后者。

自成立以來截至2024年末，富友支付已處理TPV達15.1萬億元人民幣，累計完成超545億筆支付交易。前述報告顯示，以收單交易筆數計，富友支付在2024年居中國獨立綜合數字支付服務提供商首位。

博通咨詢金融行業資深分析師王蓬博認為，目前支付行業偏向內卷，市場競爭大，服務費減少、傭金增加導致凈利潤降低，監管成本升高成為收單機構的普遍現象。從富友支付2024年營收同比增長8.5%，凈利潤卻同比下降了9.3%，毛利率從2022年的28.4%降至2024年的25.9%的現象，就可以看出這一趨勢。

對富友支付這類第二梯隊的支付機構來說，一方面面臨合規性壓力，另一方面面臨行業巨頭吞噬市場份額的壓力。“對這類公司來說，一方面要加大研發能力，尋求第二增長曲線，另一方面應提升服務能力與服務體驗，通過優質服務、快捷支付等方式提升效率，增強企業的競爭力，從而達到突圍的效果。”郭施亮說。

合規風波不斷

富友支付在推進IPO的過程中屢遇波折，頻繁受到監管處罰或為其上市之路增添了不少變數。據不完全統計，公司自成立以來因合規問題多次被監管機構處罰，涉及范圍廣泛、問題頻出。

早在2014年，富友支付因涉預授權空卡套現，被央行責令暫停其在多個省市的銀行卡收單業務。此后幾年，其因違反非金融機構支付服務、銀行卡收單管理、外匯申報等規定，屢次遭到央行及外匯局處罰。2015年至2021年間，公司先后在上海、廣西、呼和浩特等地被處以多筆罰款，罰款金額從1萬元至18萬元不等，問題包括違規收單、未按規定變更信息、結算賬戶不合規等。

2023年11月，富友支付又因未按規定報送大額交易報告或者可疑交易報告等三項處罰事由，被中國人民銀行上海市分行處以罰款455萬元，時任董事長亦被罰8.5萬元。而在2024年3月，公司又因違反外匯管理規定被上海外匯局罰款65萬元并沒收違法所得。

在招股書中，富友支付詳細列舉了一系列風險因素，涵蓋了合規與監管、行業競爭等多個方面。在合規與監管風險方面，強調了公司需遵循不斷變化的法律法規，若未能及時合規，可能對業務和財務業績造成重大影響。同時，數據安全與隱私保護的合規性也是關鍵風險之一。

郭施亮認為，支付機構要突圍，最核心要提升數據安全、隱私安全，加強合規建設。另一方面是提升服務質量，滿足客戶優質服務需求，同時加大研發力度，提升競爭力，積極尋求第二條盈利增長曲線，打開新的發展空間。

南都灣財社記者注意到，與2024年11月披露的上市申請書相比，富友支付的股東結構近期發生調整：上海擎儀、寧波哲富、蔣薇茜及陳兆陽已行使贖回權，并自2025年3月起不再擔任公司股東。其中，上海擎儀、寧波哲富及陳兆陽均在2018年富友支付簽署A股上市輔導協議前即已入局。作為早期外部投資方長期陪伴公司發展，最終選擇在第三次港股IPO前夕離場，反映出其對公司上市前景的審慎判斷。