逐鹿個貸不良資產處置

自2021年批量轉讓試點逐步放開以來，個貸不良市場交易一路上升。

2025年一季度，銀登中心的個貸不良資產包成交數量128個，是2024年同期的4倍有余；成交額370.4億元，為2024年同期金額的近8倍。

“每天打開郵箱，就收到多封邀標函，根本看不過來。一年也只有200多個工作日，即便團隊人員不吃不喝不睡，也做不完。”一位資深AMC（資產管理公司）人士稱。

這與中小銀行和非銀金融機構被納入個貸不良批轉試點有關，參與機構進一步擴容。東方金誠梳理，截至2025年4月17日，已有1025家機構（含分支機構）在銀登中心開立了不良貸款轉讓業務賬戶。

個貸不良處置上漲更深層次的邏輯在于，內外部經濟環境復雜性增加，金融機構的零售業務不可避免受到沖擊，不良資產轉讓類型亦從信用卡、消費貸延伸至車貸、小微經營貸等領域。

監管數據顯示，僅商業銀行在2024年末的不良資產余額達3.8萬億元。有行業人士測算，其中，商業銀行的個貸不良規模占比38%，加上非銀機構的個貸不良資產規模，市場規模近1.8萬億元。

隨著供給邊際增加，個貸不良資產的價格有所回落且趨于相對理性。2021年個人不良轉讓的價格較高，大多最低一折起拍。而在當下，轉讓價不斷探底，出現了0.1折掛牌的情況。

多位行業人士稱，未來個貸不良包的價格有望進一步走低。“其一，自2018年至今，信用卡不良首年回收率逐步降低。其二，近年個人信息、消保等政策趨嚴，對清收帶來較大影響，資產包的成交價格也隨之變化。”火栗網特聘高級顧問彭城對《財經》稱。

個貸不良攀升：萬億市場從何而來

“個貸不良是未被充分開發、充滿機遇的藍海。”多位AMC人士表示，根本忙不過來。

萬億市場從何而來？國家金融監督管理總局數據顯示，截至2024年12月末，商業銀行不良資產余額達3.8萬億元，其中個貸不良規模占比38%。若加上非銀機構的個貸不良資產規模，市場規模近1.8萬億元。

不同出讓主體的個貸包、或有戶數、本金總額

究其原因，2007年之后，中國經濟增長的動能從外需、制造業、投資，轉向內需，金融機構圍繞居民部門發力零售業務。

“在經濟上行的過程，居民杠桿加得快，而在當下，杠桿率出現明顯停滯，這意味著存量風險暴露。”上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛在近期由不良資產行業觀研主辦的“第七屆個貸資產管理與處置論壇”上表示。

另外，近些年隨著技術的發展以及消費觀念的變遷，尤其是互聯網技術的迅猛進步，極大地提升了個人信用貸款獲取的便捷程度。浙商資產黨委委員、總法律顧問陸秋君表示，貸款規模呈爆發式增長，但此后受疫情影響以及中美貿易沖突等因素疊加，不良資產規模快速攀升。

以銀行業為例（大多數非銀機構未披露完整數據），個貸不良率呈齊升態勢。根據六大行財報，2024年末，中國銀行個人貸款不良率較上年末上升0.21個百分點；農業銀行個人貸款不良率較上年末上升0.3個百分點；工商銀行個人貸款不良率較上年末上升0.45個百分點；建設銀行個人貸款不良率較上年末上升0.32個百分點；交通銀行、郵儲銀行個人貸款不良率較上年末上升0.27個百分點、0.16個百分點。

個人消費貸款也面臨著不良率攀升的問題。例如有大行的個人消費貸款金額從2023年的1.2%占比上升至2024年的2.3%，不良率也上升了0.41個百分點，至1.55%。一家全國性股份行2024年報顯示，個人消費貸款不良率2.14%，較上年末上升0.59個百分點。另外一家股份制銀行的個人消費貸款不良率從2023年末的4.44%上升至2024年末12.37%。

在銀行的個貸資產結構中，個人經營貸款占比較大。2020年以來，國家鼓勵加大對普惠小微的支持力度，其中包括對個人名義的經營性貸款的支持，2020年單年度凈增規模2.3萬億元，較2019年單年度凈增幾乎翻倍，隨后三年分別凈增2.6萬億元、2.7萬億元、3.3萬億元。

過去多數銀行的個人經營貸款不良率在1%以下。“主要是初始規模小，每年規模增速較大造成的。”有國有大行人士稱。

但到了2024年末，經過幾年的增長，個人經營貸款的規模和不良率也有了較大上升。例如工商銀行個人經營貸款為1.68萬億元，不良率為1.27%；農業銀行個人經營貸款為2.5萬億元，不良率為1.39%；建設銀行個人經營貸款為1.02萬億元，不良率為1.59%等。

“個人經營貸款的不良才開始暴露，逾期到了一定期限，轉讓的節奏會逐步加快。”一位AMC人士向《財經》表示。

信用卡貸款不良率同樣快速攀升。根據中國人民銀行發布的數據顯示，截至2024年末，信用卡逾期半年未償信貸總額達到1239.64億元，同比增長26.31%，占信用卡應償信貸余額的1.43%，較上年末增加0.3個百分點。

《財經》統計，在14家已經披露2024年末信用卡應收賬款不良率的銀行中，最高值為4.14%，最低值為1.46%。民生銀行、工商銀行、興業銀行、重慶銀行等機構的信用卡應收賬款不良率在3%以上。

一位信用卡業資深人士分析，在零售轉型背景下，一些銀行存在過度營銷、高額授信的粗放式經營現象。他引用中國人民銀行的數據佐證，截至2024年四季度，信用卡發卡量連續九個季度下降，累計減少約8000萬張。銀行粗放式經營還造成一些借款人共債程度上升，反過來推高了銀行自身風險。

《財經》從行業人士處還了解到，有地方銀行為了并入省級農商行做準備，因此將不良資產包“出表”。

2025年3月，西部一家農商行在銀登中心掛出一個不良資產包，包含156筆個人消費及經營性貸款，未償本息總額2416.2萬元，加權平均逾期3028.94天。

“我們已經全部進行了核銷，承擔損失。當前省里在籌備省級農商行，我們將會并入，為了優化報表和滿足改制需求，即使轉讓價格不高，我們也要把這些壞賬出表。”該行一位相關業務人士稱。

通過轉讓不良貸款，銀行可以釋放被占用的資本和資源，提升整體經營效率。在曾剛看來，現在不少機構把特殊資產管理部當成利潤創造部門來管理，在低息差的環境中，通過新增貸款賺錢其實很難，而且還可能形成風險，但如果把核銷的資產收回來一些，相當于創造了新利潤。

彭城則表示，假如一家金融機構，出售價值100元的個人不良債權，收回10元。剩余損失的90元也可以進行稅務核銷處理，這能帶來22元左右的稅收優惠。在報表上大致體現為30元的收入。“金融機構以業績考核為導向，這種處置方式能夠快速修飾報表。”他稱。

出清主體增加，批量轉讓進階

“百花齊放。”這是彭城對當前個貸不良現狀的描述。他稱，越來越多的金融機構參與進來，從此市場擺脫了對單一公司的依賴，變得更加健康和穩定。

2021年-2022年，無論從出包數量還是轉讓資產規模來看，平安銀行都位居前列。2023年，平安銀行依然占據了市場50%以上的份額，但市場同時出現了另外兩個主力軍：民生銀行和捷信消金。

而進入2024年，平安銀行的出包比重則降至25%以下。《財經》據銀登中心公告統計，2025年一季度不良貸款轉讓掛牌項目數達255單，較2024年同期的86單大增196.5%，平均每天“上架”約三單。

個貸不良批量轉讓業務起始于2021年。由原銀保監會于2021年初發文啟動、國有大型商業銀行和全國性股份制商業銀行作為首批試點機構實施。

一年后的2022年12月30日，原銀保監會發布《關于開展第二批不良貸款轉讓試點工作的通知》，將國家開發銀行、進出口銀行、農業發展銀行以及信托公司、消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司以及部分省市的城市商業銀行、農村中小銀行機構納入試點機構范圍，新增出讓方合計超過500家。

隨著中小銀行和非銀金融機構納入個貸不良批轉試點機構范圍，截至2025年4月17日，已有1025家機構開立不良貸款轉讓業務賬戶；2025年一季度新增26家機構開立賬戶，均為出讓方機構。

彭城介紹，在出讓主體中，當前最積極的當數股份行，例如平安銀行、民生銀行、華夏銀行等；消費金融公司出讓量也較大，原因在于這些機構的信貸資產很容易標準化；國有行保守且穩健，預計在2025年-2026年出包的節奏會逐步加快；地方城商行開始入場，不過由于屬地化管理，清收稍難。

根據政策，目前只將注冊地位于北京、河北、內蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅的城市商業銀行、農村中小銀行機構納入試點機構范圍。“未來，個貸不良批量轉讓業務有望進一步放開，市場主體將會繼續擴圍。”有市場人士稱。

另外，信托行業也出現了一筆轉讓。2024年12月5日，光大興隴信托上海業務中心協同普惠金融部管理項目“美好生活1號集合資金信托計劃”項下的個人不良貸款轉讓項目在銀登中心正式掛牌，三家AMC正式報名參與，項目于2024年12月19日在多輪競價后完成轉讓。

“信托業在過去同樣向個人發放了不少消費貸款，沉積了大量不良，隨著風險出清的要求，這塊也是較大的市場。”一位信托業人士稱。

價格回歸理性，有望繼續下行

近兩年，大量金融機構參與轉讓試點，尤其是各銀行信用卡中心、各消費金融公司積極出包，同時，受讓方經過多年市場檢驗，對于批量個人業務了解日益深入并取得大量處置經驗，供需雙方博弈下，價格有所回落且趨于相對理性。

彭城統計的2023年二季度至2025年一季度數據顯示，批量個貸不良業務平均本金回收率（∑轉讓價格/∑未償本金）多在6%-9%，平均折扣率（∑轉讓價格/∑未償本息費）多在3.9%-5.8%。

“其中，2023年二季度的平均本金回收率、平均折扣率較高，原因在于當期資產特征存在差異，二季度資產包平均逾期天數為820天（未去除重復掛牌），而當年一、三、四季度資產包平均逾期天數分別為1637天、1374天、1201天。”彭城稱。

若將時間拉長，2021年-2024年期間，銀登中心數據顯示，累計成交了1094單個貸批轉業務，本息合計成交金額達到2771.9億元，而轉讓價格為134.2億元。

“平均本金回收率為8%，平均折扣率為5%。”世聯資產評估公司總經理陳迅介紹。

早在2021年-2022年，受限于資產出讓方的單一，市場供需關系不完全匹配，部分資產包價格較高，平均本金回收率在10%甚至更高。例如當時首單平安銀行個貸資產包債權本金共計618.66萬元，起拍價100萬元，經過44輪競價，最終溢價189%，以289萬元的價格成交。

“這超過了應有的價值。當時大家都想試水，不掙錢不重要，重在嘗試，比較瘋狂。但現在進入專業化2.0時代，市場回歸了理性。”多位AMC人士告訴《財經》。

2025年二季度以來，部分金融機構個人不良貸款轉讓價格再探底，甚至出現了0.1折起拍的情況。

“我不認為這是白菜價。批量個人業務的復雜性可能超過公司業務。”在彭城看來，比如有些個貸包的加權平均逾期天數超過8000天，也就是20年，有些個貸包要求轉讓后免除原擔保機構的擔保責任，有個貸包已經超過訴訟時效，上述情況均影響價格的走勢。

對于未來個貸包的價格，多位人士稱，有望出現一定的下降。彭城判斷的理由在于，根據多家銀行信用卡回收數據，自2018年至今，信用卡不良首年回收率逐步降低，個別銀行從30%下降至10%左右，這將對批量個人業務的整體估值產生一定的影響。從受讓方角度來看，近年個人信息保護、消費者保護等各類政策以及監管動作，對個人不良的清收帶來較大影響，部分投資未達預期，可能導致投資人參與意愿下降，進而在供需博弈中影響資產包的成交價格。

收購資產包后，如何高效處置也是AMC較為核心的能力。“100元的東西賣5元，看上去似乎很便宜，但在當前的不良資產處置行業，并不容易賺回來。”不良處置行業資深業務人士張非凡算了一筆賬，至少要收回本金的約2.5倍-3倍（約15元）才不會虧本，因為服務資產處置方的電催、法催公司會拿走40%，此外還要考慮資金成本、運營成本等。

陳迅則稱，對于買方而言，要具備系統的分析、清收，催收、調節、訴訟的成本需納入考慮。“要對整個資產去做績效的評估，包括債權金額的分級管理，地域性催收的策略，并進行多層次分檔，針對不同資產使用不同的催收處置手段，精細管理，切莫一刀切。”