存款利率“1時代” 含權(quán)理財產(chǎn)品值得買嗎？

低利率時代不僅深刻影響著老百姓“錢袋子”，改變家庭資產(chǎn)配置邏輯，同時如一場壓力測試，推動金融行業(yè)加速轉(zhuǎn)型與蝶變。

作為連接居民財富與資本市場的重要橋梁，理財公司如何在收益承壓的環(huán)境中尋求突破？近日，南都·灣財社專訪信銀理財有限責(zé)任公司（以下簡稱“信銀理財”）。在信銀理財看來，低利率環(huán)境下，未來理財行業(yè)仍將以固收類產(chǎn)品為主導(dǎo)，但“固收+”、混合、權(quán)益類產(chǎn)品占比勢必持續(xù)提升；與此同時，信銀理財給投資者在購買含權(quán)理財產(chǎn)品時列出了“自查清單”。

“固收+”成增厚收益抓手

曾經(jīng)，銀行理財憑借剛性兌付和資金池運作兩大“法寶”，實現(xiàn)規(guī)模快速擴(kuò)張，銀行理財也一度被客戶視作具有存款替代屬性的資管產(chǎn)品。這某種程度決定了理財產(chǎn)品風(fēng)險等級普遍較低。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場季度報告（2024年）》（下稱《報告》）顯示，截至2024年末，風(fēng)險等級為R2（中低）及以下的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為28.66萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模95.69%。其中，固收類理財（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）一家獨大，占理財總規(guī)模73%；現(xiàn)金管理類理財次之，占24.4%。

在理財產(chǎn)品實施凈值化運行后，保本模式被打破，收益隨底層資產(chǎn)價格波動。由于固收類理財以配置債券、現(xiàn)金及銀行存款等為主，在存貸款利率多輪調(diào)整并進(jìn)入低位后，作為銀行理財“壓艙石”的固收類資產(chǎn)收益率同步承壓。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至6月1日，固收類理財（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）近1個月年化收益率已經(jīng)處于“2字頭”，現(xiàn)金管理類理財近1個月年化收益率早已進(jìn)入“1字頭”。

信銀理財坦言，這一趨勢正深刻驅(qū)動著理財產(chǎn)品布局與策略的調(diào)整。一方面，理財公司通過持續(xù)優(yōu)化固收產(chǎn)品的資產(chǎn)配置與交易能力，穩(wěn)定投資者體驗；另一方面，理財公司普遍加大“固收+”產(chǎn)品布局，通過配置可轉(zhuǎn)債、公募REITs、權(quán)益資產(chǎn)等，在相對穩(wěn)健的底倉基礎(chǔ)上增厚收益。

“今年公司發(fā)行了雙息多策略‘固收+’，通過多元化的策略組合，在保持穩(wěn)健性的同時，實現(xiàn)收益的穩(wěn)步增厚。產(chǎn)品以中高等級信用債、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、紅利策略為基礎(chǔ)，投資標(biāo)的均為生息資產(chǎn)。”信銀理財介紹。

低利率環(huán)境拉低了資產(chǎn)靜態(tài)收益，強化投資者收益預(yù)期管理同樣關(guān)鍵。2025年理財公司紛紛下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，引導(dǎo)客戶理解市場變化。信銀理財表示，以封閉式產(chǎn)品為例，14家頭部國股行理財子公司新發(fā)的半年固收產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)較年初平均下調(diào)15BP，1年期產(chǎn)品下調(diào)20BP。“如后續(xù)低利率環(huán)境持續(xù)，預(yù)計理財產(chǎn)品報價及客戶收益預(yù)期仍將逐步降低。”信銀理財判斷。

投資者買含權(quán)產(chǎn)品需注意四點

當(dāng)前，固收類、中低風(fēng)險產(chǎn)品壟斷了理財市場。但據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至2024年末，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的雖然仍是風(fēng)險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占33.83%，但風(fēng)險偏好在三級（平衡型）及以上的投資者占比超40%，投資者風(fēng)險偏好分化明顯。

“在債券收益率下行、理財凈值化轉(zhuǎn)型深入的背景下，客戶依然追求長期穩(wěn)健回報”，信銀理財指出，為了滿足客戶的理財需求，權(quán)益類資產(chǎn)將會是未來提振理財產(chǎn)品收益的重要選項之一。

面對低利率環(huán)境下凈值化轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，通過多資產(chǎn)、多策略組合投資，降低相關(guān)性、控制極端化、有效增厚收益是銀行理財發(fā)展的必由之路，也是金融監(jiān)管部門打通理財資金入市堵點，助力提振資本市場的鼓勵方向。

另一方面，公募基金在資本市場積累深厚，擁有多層次權(quán)益產(chǎn)品、代銷渠道更豐富、投顧生態(tài)也更成熟，理財公司發(fā)展含權(quán)產(chǎn)品有何優(yōu)勢？

“銀行理財在含權(quán)中低波動性產(chǎn)品的探索上有別于公募基金的絕對收益導(dǎo)向的多策略產(chǎn)品賽道，銀行理財重點通過大類資產(chǎn)配置、策略選擇實現(xiàn)收益與風(fēng)險的均衡，并通過優(yōu)選合作機(jī)構(gòu)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈分工。”信銀理財回應(yīng)說。

例如，信銀理財將加大含權(quán)“固收+”類產(chǎn)品的布局，這類產(chǎn)品以固收資產(chǎn)打底，權(quán)益資產(chǎn)增厚收益，兼顧低波動與收益彈性，包括固收+指數(shù)、固收+價值、固收+紅利、固收+多資產(chǎn)等。

在信銀理財看來，未來理財行業(yè)仍將以固收類產(chǎn)品為主導(dǎo)，但“固收+”、混合、權(quán)益類產(chǎn)品占比勢必持續(xù)提升；五篇大文章主題產(chǎn)品以及結(jié)合客戶的場景化配置需要和功能性需求，與代銷渠道共同創(chuàng)新理財產(chǎn)品形態(tài)、豐富場景融合等，也將成為理財行業(yè)發(fā)展趨勢。

當(dāng)“加碼”含權(quán)產(chǎn)品已成行業(yè)共識，理財投資者通過含權(quán)產(chǎn)品增加收益彈性時，又有哪些容易忽略事項？

“投資者在購買含權(quán)類理財產(chǎn)品的時候，首先需要明確自身風(fēng)險承受能力，選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的理財產(chǎn)品；其次重點查看產(chǎn)品說明書中權(quán)益資產(chǎn)比例、投資范圍及以及具體策略，判斷是否符合自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險偏好”。信銀理財提醒道。

信銀理財進(jìn)一步指出，投資者需要明確產(chǎn)品的期限和流動性安排，根據(jù)自身資金使用需求，選擇合適期限的產(chǎn)品，避免因流動性問題影響資金使用；在購買相關(guān)理財產(chǎn)品后，建議長期持有，避免追漲殺跌，含權(quán)產(chǎn)品收益需時間兌現(xiàn)，短期市場波動下頻繁申贖可能放大損失。