友升股份提交IPO注冊申請產品獲知名汽車廠商認可

近日，上海友升鋁業股份有限公司（以下簡稱“友升股份”）正式向證監會遞交IPO注冊申請，距其通過上市委會議審核僅過去一周時間。

據招股書披露，本次IPO，公司擬計劃募集資金24.71億元，用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產基地項目（一期）、年產50萬臺（套）電池托盤和20萬套下車體制造項目，以及補充流動資金。友升股份表示，“希望通過本次上市進一步增強公司的資本實力和行業影響力，完善公司治理機制，夯實經營基礎，全面提升核心競爭力，致使公司成為全球汽車工業優秀供應商?！?/p>

與多家新能源車企展開合作

近年來，各大電動汽車整車廠商普遍采取輕量化解決方案，而鋁合金因其較低的密度和優質的性能比重，在大幅降低車身重量同時，兼具了突出的安全性能，被廣泛應用于汽車輕量化領域，尤其是在重量占比較高的汽車的門檻梁、電池托盤、保險杠、副車架等汽車結構件領域。

據招股書披露，作為我國較早開始研發與生產汽車鋁合金零部件的公司，友升股份的產品主要聚焦于新能源汽車領域，已經形成門檻梁系列、電池托盤系列、保險杠系列、副車架系列等多產品體系。從公司市場拓展情況看，公司憑借著先進的技術工藝、強大的產品開發實力和規?；漠a品交付能力，產品先后得到了全球領先的新能源汽車整車廠商特斯拉、蔚來汽車、北汽新能源、廣汽集團、吉利集團、賽力斯的高度認可。2020年以來，在全球新能源汽車產業蓬勃發展下，公司業務進入到快速發展階段。

目前來看，友升股份因前期的技術沉淀和工藝積累，在高性能鋁合金新材料、先進加工工藝和輕量化終端產品設計三大方面已經形成多項核心技術。其中，在高性能鋁合金新材料研發方面，公司通過特定合金成分配比、模具設計優化、熱加工成型工藝以及特殊的熱處理工藝，有效改善鋁合金的微觀組織，進而提升鋁合金材料的綜合性能。在先進加工工藝方面，公司通過自主研發彎曲設備、機加工專機、鉚接設備等加工設備，對鋁合金精密加工、彎曲成型、焊接等工序進行改善，有效提升加工精度、輪廓度，提高了生產的效率和質量穩定性。在輕量化終端產品設計方面，經過不斷優化與驗證，公司在門檻梁、電池托盤、保險杠、副車架等產品設計上形成了多項核心技術，在保證輕量化目標實現的前提下，單位產品質量的剛度和整體產品的強度得到大幅提升。

需要指出的是，汽車鋁合金零部件行業內的市場競爭也是比較激烈的，代表性公司有和勝股份、旭升集團、文燦股份、新鋁時代等，它們均為友升股份在招股書選中的同行業對比公司。

其中，和勝股份、新鋁時代和友升股份一樣，均采用的是擠壓成型工藝，下游客戶主要為新能源領域整車企業或電池生產企業，并且和勝股份和友升股份均有電池托盤產品；旭升集團的生產工藝和產品類型與友升股份存在一定差異，但下游客戶類型與友升股份具有一定可比性，均以特斯拉、蔚來汽車等新能源汽車整車廠商為主，是其競爭對手；文燦股份的生產工藝與友升股份存在差異，但其車身結構件占比較高，新能源汽車客戶亦有一定占比，也是友升股份的競爭對手。

截至2024年末，旭升集團、文燦股份、和勝股份和新鋁時代的營業收入分別為44.09億元、62.47億元、33.33億元和19.06億元，資產規模分別為139.89億元、86.79億元、40.00億元和32.42億元，友升股份的營收規模和資產規模分別為39.50億元和41.35億元。

業績實現持續增長

據中國汽車工業協會統計，2022年我國新能源汽車銷售數量為688.70萬輛，同比增長95.60%，2023年我國新能源汽車銷售數量為949.50萬輛，同比增長37.90%，2024年我國新能源汽車銷售數量為1286.60萬輛，同比增長35.50%。2020年至2024年復合增長率76.59%。隨著消費者對新能源汽車認可度越來越高，新能源汽車市場已經由政策驅動轉向市場驅動。

在新能源汽車產業的快速發展下，作為鋁合金汽車零部件制造商的友升股份近年也發展迅速。2022年至2024年（報告期），公司分別實現營業收入23.50億元、29.05億元和39.50億元，同比增長55.51%、23.61%和35.98%；凈利潤分別為2.33億元、3.21億元和4.05億元，同比增長80.48%、37.84%和26.13%。

從收入構成情況看，門檻梁系列產品是友升股份最核心的產品。近年來，門檻梁系列產品為公司創造的收入不斷增長，報告期分別實現8.55億元、10.63億元和17.48億元，營收貢獻占比從2022年的36.36%提升到2024年的44.25%。

友升股份的第二大類產品為電池托盤系列，此類產品貢獻的收入也實現持續增長，2022年到2024年，分別實現4.31億元、6.66億元、10.64億元，營收貢獻占比分別為18.33%、22.91%和26.94%。

保險杠系列為其第三大類產品，該類產品收入報告期內存在一定波動，分別實現4.48億元、4.97億元和4.21億元，營收貢獻占比分別為19.06%、17.12%和10.66%。

與保險杠系列營收貢獻表現相似的還有副車架產品，報告期分別實現收入2.27億元、2.71億元和1.26億元，營收貢獻占比分別為9.64%、9.34%和3.18%。

對于友升股份營業收入的快速增長，在上市委審核會議上，上市委要求公司結合主要產品市場空間、國內新能源汽車行業特點與競爭格局、技術及新材料替代、新車型推出周期及產品競爭力，說明經營業績增長的可持續性。

應收賬款問題被交易所關注

值得一提的是，在友升股份營業收入快速增長的同時，公司的應收賬款也在快速增加。據招股書披露，報告期各期末，友升股份的應收賬款余額分別為6.98億元、9.44億元和13.53億元，增長率分別為35.21%、35.13%和43.40%，應收賬款余額占營業收入的比例則相應為29.71%、32.48%、34.25%。2023年和2024年的應收賬款規模增速已經超過了同期營業收入的增速。

報告期內，友升股份計提的應收賬款壞賬準備余額分別為3580.39萬元、4903.95萬元和6970.15萬元。這些壞賬準備的計提，一方面會直接影響企業當期的利潤，另一方面如果出現信用減值損失，也需要予以計提。數據還顯示，報告期內，友升股份計提的信用減值損失金額分別為1436.93萬元、1554.49萬元和3717.00萬元。友升股份表示，主要系公司計提應收款項和應收票據壞賬準備形成。

大量應收賬款出現，影響到了友升股份的應收賬款回款情況。據招股書披露，報告期內，公司的應收賬款周轉率分別為3.87次/年、3.54次/年和3.44次/年，周轉能力呈現減弱趨勢。與同行業公司相比，前文提到的旭升集團、文燦股份、和勝股份、新鋁時代四家同行業公司的應收賬款周轉率均值分別為5.03次/年、4.90次/年和5.49次/年，明顯高于友升股份。

對于巨額應收賬款存在可能帶來的風險，友升股份在招股書中也表示，若未來汽車行業景氣度下降或公司主要客戶生產經營發生不利變化，應收賬款不能按期收回，可能出現因應收賬款發生壞賬而給公司現金流、經營業績帶來負面影響的風險。

那么，友升股份的經營性現金流情況如何呢？從公司披露的數據來看，其2022年至2024年的經營活動產生的現金流量凈額分別為0.49億元、0.38億元和-2.53億元，其中2024年凈流出金額比2022年和2023年的凈流入總額還多。

對此，友升股份表示，報告期內，公司鋁水、鋁棒和鋁型材等原材料采購以預付為主，而產品銷售回款有一定賬期，隨著公司經營規模不斷擴大，經營性應收賬款逐年增加，同時，客戶采用銀行承兌匯票結算的金額不斷增加，公司將部分承兌匯票進行貼現籌資或背書采購機器設備等長期資產，使得經營性現金流入減少。

從友升股份貨幣資金角度來看，報告期各期末，公司貨幣資金也在不斷減少。數據顯示，報告期，友升股份的貨幣資金分別為4.10億元、1.36億元和0.84億元。2024年期末的貨幣資金余額下降明顯，為2022年的約五分之一。

對于友升股份的應收賬款問題，上交所在問詢函中要求其結合客戶類型、客戶資質、信用政策等因素，分析主要客戶應收賬款與其收入的匹配性；同時，還要求其結合報告期內對主要客戶的結算方式、信用政策的變化和收入變動情況，分析是否存在變更結算方式或延長信用期以增加銷售的情況，主要客戶信用期與應收賬款周轉率是否匹配等。