信邦智能并購英迪芯微切入汽車芯片領域 改善上市公司資產質量

信邦智能上市以來，面臨汽車產業鏈競爭激烈、日系車和合資車客戶銷量下滑等壓力，業績出現持續下行。為提升公司競爭力，公司近期發布并購預案稱，擬計劃通過收購英迪芯微改善業務結構，切入車用芯片市場。對于此次交易，信邦智能稱，“上市公司與標的公司將在行業理解、客戶資源、銷售渠道、出海平臺、技術合作、融資渠道等方面形成積極協同及互補關系，有利于上市公司在汽車領域持續拓展，提高上市公司持續經營能力?！?/p>

信邦智能擬收購英迪芯微有望改善客戶結構

5月20日，信邦智能（301112.SZ）發布《發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》，稱擬以發行股份、可轉債及支付現金的方式，向無錫臨英企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）等交易對手購買無錫英迪芯微電子科技股份有限公司（簡稱“英迪芯微”）的控股權，并發行股份募集配套資金。

交易預案披露，英迪芯微是國內領先的車規級數?；旌闲盘栃酒胺桨腹?，主營業務是車規級芯片的研發、設計和銷售。2017年以來，英迪芯微聚焦汽車芯片的國產替代和技術創新，已成長為國內少有的具備車規級芯片規?；慨a能力的集成電路設計企業，在汽車芯片領域累計出貨量已經超過2.5億顆，2024年實現營業收入近6億元，其中車規級芯片收入占比超過90%。

本次交易完成后，根據公開披露的營收數據測算，信邦智能預計在A股上市的車規級模擬及數?；旌闲酒讨信琶诙?，預計在A股上市的車規級數?；旌闲酒讨信琶谝?。

公開資料顯示，信邦智能的主營業務是汽車工業機器人和自動化設備，2022年登陸創業板。上市后，公司業績持續下滑。據Wind數據，信邦智能歸母凈利潤的峰值是上市前2021年的8066.95萬元，2022年—2024年的歸母凈利潤分別為6506.1萬元、4241.25萬元、495.07萬元，分別同比下滑19.35%、34.81%、88.33%。

對于2024年業績大幅下滑的原因，信邦智能在2024年年報中解釋稱：公司于2023年收購、控股的景勝科技未能如期實現規?；慨a，因此對其商譽全額計提減值準備624.78萬元；拓展海外新能源客戶，相關項目采用具有競爭力的定價策略，毛利率有所下降；境內個別客戶放緩生產、投資計劃，公司汽車裝備訂單有所下降，收入及凈利潤有所減少。

事實上，信邦智能近年業績之所以出現持續下滑，與公司的客戶結構是有一定關系的。據信邦智能上市招股書披露，其是日本豐田、日本五十鈴、E.Magna、東風日產、廣汽集團、廣汽豐田、廣汽本田、漢騰汽車等眾多知名汽車制造及產業鏈企業的供應商，客戶以日系車企和合資車企為主。2021年以來，在國內新能源車強勢崛起下，全球汽車市場格局發生了較大變化，不僅很多外資車企、合資車企的銷量和市場份額出現了整體下滑，且信邦智能的很多客戶的經營也出現了危機。

以信邦智能2021年度的第二大、第五大客戶漢騰汽車、廣汽豐田為例，信邦智能對這兩個客戶銷售額合計占總營收的比例為15.2%。在近年汽車行業競爭加劇下，漢騰汽車在2021年爆發債務危機，核心資產被長城汽車收購；廣汽集團的產銷月報顯示，旗下的廣汽豐田2023年前5個月銷量同比2022年同期下滑了8.45%，2024年前5個月的銷量同比2023年同期繼續下滑27.3%。

在業績承壓下，此次收購英迪芯微對信邦智能的轉型升級、獲得新客戶、切入新市場意義重大。在最新交易預案中，信邦智能表示，“上市公司在原有工業機器人系統集成裝備或解決方案業務發展的同時切入汽車芯片領域，有助于直接改善上市公司資產質量、增強持續經營能力及抗風險能力，符合全體股東的利益?！笔聦嵣?，受并購英迪芯微等利好的推動，信邦智能年內股價漲幅超過了50%。

2023年收購的景勝科技擬被解散

前文提到，信邦智能2024年業績大幅下滑和子公司景勝科技業績不達預期有關，而景勝科技是信邦智能于2023年收購的企業。彼時，信邦智能斥資1486萬元收購了景勝科技51%股權，形成商譽624.8萬元。

對于景勝科技的收購，信邦智能在當時稱，景勝科技具備提供高加速度、高扭矩、高精度定制化加工解決方案的能力，有助于公司“積極把握市場需求變化所帶來的發展機遇”。景勝科技股權賣方珠海市瑞德盛數控科技有限公司當時也承諾，景勝科技2024年歸母凈利潤不低于200萬元。

事實上，據信邦智能2024年年報披露，景勝科技并未能如期實現規?；慨a，報告期內建設經營不達預期?！盎谥斏髟瓌t，公司對收購景勝科技形成的商譽全額計提減值準備624.78萬元?！?/p>

做得一提的是，在4月24日發布的2024年年報中，信邦智能對景勝科技的管理思路還是“敦促景勝科技管理團隊設定經營改善及止損計劃”，但在不久后的5月29日發布的公告中，信邦智能決定解散景勝科技及其全資子公司，稱此舉將有利于“公司提高資產流動性、優化資源配置，提升公司整體經營效益?！惫媾?，景勝科技2024年虧損1613.85萬元，2025年一季度虧損277.58萬元。

英迪芯微的多個股東有望成功退出

據交易預案披露，經交易各方友好協商，本次發行股份購買資產的發行價格為20.40元/股。目前信邦智能的股價為35.6元，交易價相當于其最新股價的57%。較大的折扣，對于交易對手而言，意味著更高的安全邊際。

交易預案還披露，英迪芯微的股東團隊囊括了國資創投基金、龍頭車企、知名PE機構、行業龍頭上市公司和上市公司實控人等。其中，在車企背景股東方面，奇瑞汽車旗下的蕪湖奇瑞科技有限公司直接持有英迪芯微1.2%的股權。奇瑞汽車近幾年銷量和業績快速增長，當前正在沖刺港股IPO上市。得益于股權關系，此次交易有望推動信邦智能和奇瑞汽車后續達成合作，改善客戶結構的多樣性。

在汽車產業鏈背景的股東方面，星宇股份（601799.SH）是車燈行業的細分龍頭，直接持有英迪芯微1%的股權。此外，汽車電子產業鏈的經緯恒潤（688326.SH）也持有英迪芯微0.7%的股權。

英迪芯微的股東還包括杭州九州舜創股權投資合伙企業（有限合伙）。公告顯示，九州舜（有限合伙）的實控人為王文鑒，也是舜宇光學科技（2382.HK）的實控人。舜宇光學是國內光學產業的龍頭。隨著汽車產業智能化的快速發展，對光學設備的需求越來越強烈，舜宇也在加大對汽車產業的投入力度。

值得一提的是，上海臨芯投資管理有限公司也通過無錫臨英企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）、揚州經濟技術開發區臨芯產業投資基金合伙企業（有限合伙）、共青城臨歐創業投資合伙企業（有限合伙）、無錫志芯集成電路投資中心（有限合伙）等持有英迪芯微的股權。

公開資料顯示，上海臨芯投資還參與了瀾起科技等多起知名半導體企業的美股私有化及并購或A股上市業務，并參與了中微公司、思瑞浦、芯原股份等知名半導體企業的資本運作。

IPO募投項目延期

信邦智能2022年上市時的招股書披露，彼時公司募資7.6億元，主要投向3個項目，高端智能制造裝備生產基地建設項目（IPO募投金額4.65億元）、智能制造創新研發中心項目（IPO募投金額1.76億元）、信息化升級建設項目（IPO募投金額4439萬元）。其中，智能制造創新研發中心、信息化升級建設兩個項目的原定可達到使用狀態的日期是2024年6月底。

事實上，據信邦智能2024年4月發布《關于部分募投項目延期的公告》披露，“受市場行情、下游客戶投資方向以及投資速度的影響”，將智能制造創新研發中心、信息化升級建設兩個項目的預計達產時間延遲到2025年12月底。此外，據2024年年報披露，截至2024年末，信邦智能智能制造創新研發中心項目的實際募投進度為16.35%；信息化升級建設項目的實際募投進度為9.09%。

對于智能制造創新研發中心項目未達到計劃進度情況，信邦智能在2024年年報中稱，“為了保證公司募投項目穩步實施，以及募投項目的實施質量和募集資金的使用效果，公司結合自身發展戰略等因素，經審慎研究決定將項目的建設期延長?！倍鴮τ谛畔⒒壗ㄔO項目，信邦智能稱，“為強化整體募投項目的協同效應，在募投項目‘高端智能制造裝備生產基地建設項目受生產基地建設’‘智能制造創新研發中心項目’實施進度有所放緩的背景下，按照輕重緩急的原則，公司有計劃性地調整本項目實施進程?！?

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）