基于因子分析法的黑白家電企業財務績效研究

【中圖分類號】F406.7；F426 【文獻標志碼】A

【文章編號】1673-1069（2025）04-0162-03

1研究目的與意義

目前，中國已成為全球最大的家電生產與消費市場。但是，近年來市場飽和、智能化轉型等壓力也給企業的經營帶來了一定的挑戰，而科學的財務績效分析能優化企業內部管理并應對外部風險。同時，黑白家電領域因產品屬性、技術路徑及市場需求的不同，需要針對性對其財務特征進行研究。本文基于因子分析法，通過對財務績效的量化與比較，從盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力4個維度提取核心財務指標，建立適用于黑白家電行業的財務績效綜合評價模型。通過黑白家電企業在財務績效表現上的差異，可以對細分領域企業的優劣勢及潛在風險進行深人分析，找到企業財務績效存在的問題，為企業優化資源配置、制定發展戰略提供數據支持。同時，通過聚焦黑白家電企業的差異性，還能彌補現有研究中細分領域分析的不足，推動精細化的行業研究。

2基于因子分析法的黑白家電企業財務績效分析

2.1財務指標與樣本選取

財務績效的評價體系涉及指標較多，為了盡可能確保指標之間獨立，減少指標重復交叉影響結果的準確性，本文參考了董振寰等指標選取方式。同時為了更科學客觀地進行因子分析，在分析之前通過聚類分析、相關性分析和公因子方差提取度分析3種方法對財務績效指標進行篩選。最終選取能涵蓋償債能力、營運能力、發展能力與盈利能力四大維度，共15項二級指標，分別為速動比率 X₁ 權益乘數 X₂ 應收賬款周轉率 X₃ 、固定資產周轉率 X₄， 總資產周轉率 X₅ 資本保值增值率 X₆ 、固定資產增長率 X₇ 、總資產增長率 X₈ 營業收人增長率 X₉ 資產報酬率 X₁₀ 、總資產凈利潤率 X₁₁ 流動資產凈利潤率 X₁₂ 、固定資產凈利潤率 X₁₃ 、凈資產收益率 X₁₄ 和投入資本回報率 X₁₅

基于數據完整性和時效性，本文選取了A股上市公司中的5家白電企業、5家黑電企業作為樣本。

2.2適度性檢驗

通過SPSS27對數據進行KMO和巴特利特檢驗。檢驗結果顯示， KMO=0.706gt;0.6 ，顯著性 plt;0.05 ，表明樣本數據適合做因子分析。

2.3因子提取

由表1可知，本文選取的15個指標成功提取了4個特征 值大于1的公因子，累計貢獻率 85.896% ，公因子提取成功。

2.4公因子命名

各因子所對應的載荷系數最大的指標即相應的財務指標，因此將 F₁ 命名為盈利能力；將 F₂ 命名為發展能力；將 F₃ 命名為營運能力；將 F₄ 命名為償債能力。旋轉后的成分矩陣載荷如表2所示。

2.5因子得分計算

成分得分系數矩陣如表3所示。

F₁=-0.056X₁-0.173X₂-0.051X₃-0.099X₄+0.117X₅+0.003X₆-0.003X₇-0.003X₈+0.003X₈ 0.219X7 -0.081X8 +0.155X₉ （20 +0.156X₁₀ （2 +0.156X₁₁ （204 +0.212X₁₂ 一0.046X₁₃+0.222X₁₄+0.143X₁₅

F₂=0.022X₁+0.093X₂+0.354X₃-0.139X₄-0.136X₅+0.354X₆+ 0.255X₇+0.325X₈+0.014X₉+0.002X₁₀-0.001X₁₁-0.037X₁₂- 0.019X13-0.091X14-0.029X15

F₃=0.130X₁+0.059X₂-0.143X₃+0.544X₄+0.083X₅-0.197X₆+ 0.358X7+0.034X8-0.114X，-0.032X10-0.022X1-0.112X12+0.392X13-0.082X14+0.031X 15

F₄=-0.641X₁+0.286X₂+0.114X₃-0.027X₄+0.377X₅-0.106X₆-0.028X₇+0.027X₈+0.027X₈. 0.185X7-0.033X8 +0.148X9 +0.062X₁₀ （2 -0.026X₁₁ （204 +0.029X₁₂ 10.120X₁₃+0.044X₁₄+0.043X₁₅

結合表3中各因子的貢獻率構建綜合財務績效得分，公式如下：

F=0.4638F₁+0.237F₂+0.1815F₃+0.1177F₄

2.6黑白家電企業財務績效評價

為有效評價黑白家電企業的財務績效表現，本文選取了樣本公司2020-2024年共5年的指標數據，計算出各公司每年的各項財務能力評分后，求平均值（見表4）。

通過對樣本公司近5年的財務績效得分和排名分析，10家企業的綜合財務績效排名如下：

極米科技gt;海信視像gt;海爾智家gt;美的集團gt;長虹美菱gt;海信家電gt;深康佳Agt;創維數字gt;兆馳股份gt;四川九洲。

整體來看，10家公司的盈利能力普遍偏低，僅兆馳股份得分接近行業基準0分，而極米科技和海信視像雙雙墊底。從行業細分上看，綜合績效排名中，極米科技和海信視像占據黑電頭部位置，海爾智家與美的集團占據白電企業頭部位置。

3黑白家電企業財務績效對比分析

3.1盈利能力：白電穩健但利潤率偏低，黑電兩極分化顯著

海爾智家與美的集團盈利能力得分較低但排名居中，長虹美菱墊底。深究其原因在于雖然白電市場滲透率高，但產品差異化不足，如冰箱、空調功能趨同導致價格競爭激烈，毛利率普遍低于高端品牌。黑電企業中，極米科技與海信視像得分墊底，兆馳股份同行領先。其原因在于技術迭代導致面板產線快速貶值，致使很多黑電企業固定資產減值率增加。同時黑電企業價格戰激烈，黑電產品均價逐年下降，整個行業凈利率低下。

3.2發展能力：黑電技術驅動增長，白電依賴存量市場

極米科技通過智能投影技術實現年均營收增長 18% ，海信視像因ULED顯示技術突破拉動年均總資產增長率達10% 。但技術驅動也存在著技術轉化率低、資本投人過度等潛在風險。而白電企業，國內白電更換周期較長，新增需求不足導致市場飽和；海外擴張緩慢，頭部企業海外收入占比低等原因致使企業增長乏力。

3.3營運能力：黑電效率波動大，白電規模效應顯著

海信視像通過數字化供應鏈實現年均總資產周轉率1.3次，年均存貨周轉率為8.4次，而四川九洲因傳統分銷模式年均總資產周轉率僅0.6次。低周轉率導致黑電企業庫存積壓占用現金流嚴重。而美的集團通過“T ⁺³ 柔性生產模式，縮短了交貨周期；海爾智家全球供應鏈布局優化了物流成本，白電企業的規模效應給企業帶來了明顯的優勢，但重資產也嚴重地拖累了其周轉情況。

3.4償債能力：白電兩極分化，黑電普遍較弱

由表4可知，償債能力前三均為白電企業，后三均為黑電企業。對各公司年報進行深入分析可發現，白電頭部企業海爾智家流動比率較低且權益乘數較高，負債壓力大，但靠著穩定的現金流作為支撐使得分排名較為靠前。黑電的頭部企業海信視像現金比率年均0.1，短期債務嚴重依賴非現金資產。

4提升黑白家電企業財務績效的對策建議

4.1黑電企業措施

4.1.1產品升級與技術創新

在產品升級與技術創新方面，加大研發投人與營收占比，突破核心技術。建立智能家居開放平臺，兼容主流IoT協議，推出可聯動智能門鎖、照明系統的全景控制中樞，形成“硬件 ⁺ 內容 + 服務\"生態閉環。成立“黑電技術聯盟\"共享專利，降低單家企業研發成本，提升企業盈利能力。

4.1.2成本管控與品牌溢價

針對毛利率低下的問題，企業可以建設工業40柔性生產線，通過模塊化設計提升背板及主板的通用率。啟動“科技美學”品牌戰役，提升品牌溢價，借此提升高端產品毛利率。

4.1.3實施多元化布局

針對國際貿易摩擦，企業可以在境外設立制造基地規避關稅，采用“本土團隊 .+ 中國技術\"模式。同時入股電競聯盟獲取賽事轉播權，推出游戲電視，提升非硬件收入占比。

4.2白電企業措施

4.2.1提升資產周轉效率

在庫存方面，部署數字系統實時模擬倉儲動態，同時試點“以舊換新即時抵扣\"系統，提升庫存周轉率。在應收方面應用區塊鏈技術構建供應商信用體系，對優質客戶開放動態折扣系統，縮短應收賬款周轉天數。

4.2.2深化全球化戰略

首先，在境外建立輻射全球的智能制造中心，采用“中國核心部件 ⁺ 本地化組裝\"模式，降低關稅成本。其次，可以進行高端化突破，提升高端市場占有率。同時加速全球化布局，針對不同的市場需求或地域環境研發對應的技術，以便搶占新市場，提升海外收人占比。

4.2.3智能化轉型

隨著人工智能越來越多地應用在日常生活中，冰箱可以開發AI食材管理，通過圖像識別自動生成購物清單，與生鮮平臺數據打通。空調產品嵌入PM2.5及甲醛雙傳感模塊，聯動新風機形成智能空氣解決方案。通過智能化轉型不僅可以提升產品溢價還能促進消費者對產品更新換代。

4.3共同措施

面對償債風險，黑電和白電企業需要保持健康的凈負債率，同時提升企業的流動比率應對短期債務風險。在ESG管理方面，建設零碳示范工廠，提升光伏覆蓋率；建立供應商ESG評分系統，追溯供應商的碳足跡帶動產業鏈實現減碳目標。

5結論

黑白家電企業財務績效差異源于技術路徑、市場結構與運營模式的根本性分化。黑電企業需通過技術協同與資本優化打破“低利潤一高負債\"循環，白電企業應依托高端化與全球化開辟第二增長曲線。行業整體需加速數字化轉型，構建“技術-資本-市場\"三角協同體系，以應對存量競爭與消費升級的雙重挑戰。

【參考文獻】

【1】董振寰，吳正火，陳詩穎.基于因子分析的家電企業財務績效評價[J]中國市場，2024（23）：139-142.