成本價格波動影響民營企業競爭力的傳導機制研究

摘要：本文從利潤生成、投資決策和運營調整三個核心財務環節，系統解析成本波動對民營企業競爭力影響的傳導機制。研究發現：成本上升通過侵蝕毛利空間削弱內源融資能力，迫使企業縮減投資并延緩技術升級；運營端激進的信用政策與存貨周轉加速則導致客戶質量下降及供應鏈緊張。異質性分析表明，重資產行業、融資約束強及初創期企業對成本波動更敏感，而財務彈性通過非線性資產負債調整發揮緩沖作用。基于杜邦分析框架與現金流管理理論，研究構建了“成本沖擊—財務決策—競爭力變動”的動態模型，揭示財務彈性對風險緩沖的非對稱響應機制，為優化資本結構、制定成本聯動型信貸政策及加速折舊稅收優惠提供理論依據。

關鍵詞：成本波動傳導；彈性緩沖；民營企業；競爭力異質性

引言

在市場經濟中，成本波動作為核心變量，深刻影響著企業的資源配置機制與利潤生成。對于民營企業而言，由于其資源獲取能力相較于國有企業存在天然劣勢，對成本變動的敏感性更為顯著。當原材料價格波動、勞動力成本上升或融資成本變動時，民營企業的利潤空間往往受到直接沖擊，進而影響其市場競爭力。例如，2020年國際原油價格暴跌，導致下游民營化工企業原材料成本大幅下降，部分企業迅速調整生產策略，擴大產能，實現了市場份額的快速擴張；而2021年原油價格的快速回升，又使這些企業面臨成本壓力，部分因前期過度擴張導致資金鏈緊張的企業陷入經營困境。這顯示出成本波動對民營企業競爭力的雙重影響，其背后的傳導機制亟待深度解析。

一、文獻綜述

（一）成本傳導理論演進

成本傳導理論經歷了從“成本推動型通脹”到“全球價值鏈成本傳導”的演變。早期研究聚焦于國內產業鏈中的成本傳導，如上游原材料成本上升如何推動下游產品價格上漲，進而引發通貨膨脹。隨著全球化進程的加速，研究視角逐漸擴展到全球價值鏈，關注跨國生產網絡中成本的跨國傳導機制。例如，一項基于全球汽車產業鏈的研究發現，鋼鐵價格的波動不僅影響本國汽車制造商的成本結構，還通過供應鏈傳導至海外組裝廠，最終反映在整車價格上[1]。

（二）競爭力財務表征研究

杜邦分析體系下的ROE（凈資產收益率）分解邏輯，揭示了企業競爭力在財務層面的核心表征。ROE可分解為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個維度，分別反映了企業的盈利能力、運營效率和財務杠桿水平。現金流管理作為競爭力維系的前沿領域，強調企業通過優化現金流入與流出結構，提升資金使用效率，從而增強抗風險能力和投資能力。例如，亞馬遜通過高效的現金流管理，在持續虧損的初期階段仍能獲得資本市場的支持，最終實現規模擴張和競爭力提升。

二、理論框架構建

（一）傳導機制總覽

成本波動通過影響企業的財務決策，進而作用于競爭力變動，形成“成本沖擊→財務決策調整→競爭力變動”的遞進關系。成本上升直接壓縮企業毛利空間，削弱內源融資能力，迫使企業調整財務決策，包括縮減投資、優化運營等，這些決策最終反映在競爭力的變化上。

（二）核心理論模塊

1.利潤侵蝕效應。成本上升直接壓縮企業毛利空間，降低凈利潤水平，進而削弱內源融資能力。例如，某民營鋼鐵企業在鐵礦石價格暴漲期間，毛利率從15%降至8%，凈利潤銳減，導致研發投入和設備更新計劃被迫推遲[2]。

2.投資抑制效應。在成本波動背景下，企業出于風險規避導向，往往會縮減資本支出，延緩技術升級。一項對滬深A股民營上市公司的實證研究表明，當原材料成本上升10%時，企業資本性支出平均下降6.8%。

3.運營調整效應。企業可能通過激進的信用政策加速應收賬款周轉，但客戶質量可能下降，同時存貨周轉加速可能導致供應鏈關系緊張。例如，某民營服裝企業為應對成本上升，放寬信用政策，雖然短期內提升了銷售額，但壞賬率上升了2個百分點。

（三）財務彈性緩沖假說

資產負債率動態調整對成本沖擊具有非線性響應機制。當成本波動較小時，企業可能通過增加負債來應對短期壓力；但當成本波動超過一定閾值時，過度負債可能加劇財務風險，此時企業更傾向于通過股權融資或資產處置來優化資本結構。例如，某民營房地產企業面對土地成本上升，初期通過增加銀行貸款擴大項目，但當房價調控政策導致銷售回款放緩時，被迫通過引入戰略投資者來緩解資金壓力。

三、傳導路徑解析

（一）利潤生成環節

在探討企業的利潤生成環節時，不得不關注幾個關鍵因素，這些因素直接影響到企業的盈利能力。首先，必須認識到成本結構剛性對毛利率的侵蝕作用。在企業運營中，那些固定成本占比較高的企業，在面臨成本上升時，其毛利率的下降會更為顯著。以一家民營制造企業為例，其固定成本占據了總成本的60%。當原材料成本上升10%時，我們可以觀察到，該企業的毛利率會下降12%[3]。相比之下，另一家固定成本占比為40%的企業，在同樣的原材料成本上升情況下，其毛利率僅下降8%。這一對比在表1中得到了清晰的展示。其次，內源融資的枯竭與債務依賴的螺旋上升問題也不容忽視。當企業利潤下降時，內源融資的渠道會受到限制，企業為了維持運營和投資，不得不依賴于外部的債務融資。這種依賴性增加會導致財務成本的上升，從而進一步壓縮利潤空間，形成一個惡性循環。

（二）投資決策環節

在投資決策過程中，觀察到資本性支出決策的風險補償需求正在增加。隨著成本波動性的加劇，投資風險亦相應攀升，迫使企業為了維護自身利益，尋求更高的風險補償。這種需求的增長，顯然會使得投資的門檻相應提升，進而影響投資的可行性與吸引力。同時，技術升級投資周期被迫延長的趨勢也變得越來越明顯。資金壓力已經成為企業所面臨的重大挑戰之一，導致企業不得不推遲原定的技術升級計劃。這種推遲不僅影響了企業的短期運營效率，更可能對企業的長期競爭力產生負面影響，因為技術的滯后可能會使企業在市場中喪失競爭優勢。

（三）運營調整環節

在運營調整環節中，企業可能會面臨一系列的挑戰和決策。首先，信用政策的激進化與客戶質量的下降是一個需要仔細權衡的問題。放寬信用政策雖然可以在短期內顯著提升銷售額，為企業帶來更多的現金流，但這種做法往往伴隨著客戶質量的下降，從而導致壞賬風險的上升。企業需要評估放寬信用政策帶來的收益是否能夠覆蓋因客戶質量下降而可能產生的損失。其次，存貨周轉的加速與供應鏈關系的緊張也是運營調整中需要關注的問題。為了降低庫存成本，企業可能會采取措施加速存貨周轉，這在一定程度上可以提高資金的使用效率。然而，如果過度壓縮供應商的賬期，可能會對供應鏈合作關系造成損害。供應商可能會因為賬期過短而面臨資金壓力，這可能導致供應鏈的不穩定，甚至影響到企業的生產計劃和交貨能力。因此，在追求存貨周轉效率的同時，企業需要與供應商保持良好的溝通，尋求平衡點，確保供應鏈的穩定性和長期合作。

四、異質性分析

（一）行業差異

1.重資產行業。財務杠桿率高，成本波動放大效應顯著。例如，某民營航空公司面對燃油價格上升，由于飛機購置成本高、負債率高，成本波動對其利潤影響巨大。

2.輕資產行業。人力資本剛性加劇工資成本傳導。如某民營互聯網公司，雖然固定資產占比低，但程序員薪資剛性導致人力成本上升難以轉嫁。

（二）融資約束差異

信貸可得性對企業風險承擔能力有重要影響。具體來說，融資約束較小的企業，在面臨成本波動時，往往擁有更多的靈活性和選擇空間，能夠有效地進行技術升級和產能擴張，以適應市場變化和增強競爭力。相反，那些融資約束較大的企業，在面對同樣的市場波動時，可能由于資金鏈的緊張而被迫縮減生產規模，甚至錯失發展機會，這無疑會對其長期發展和市場地位產生不利影響[4]。

（三）生命周期影響

1.初創期企業。在企業的初創階段，成本的波動可能會加速現金流的斷裂。由于這些企業尚未建立起穩定的客戶群和供應鏈體系，它們的抗風險能力相對較弱。在面對市場波動和經濟壓力時，初創企業往往缺乏足夠的緩沖和應對策略，這可能導致它們在競爭中處于不利地位，甚至面臨生存危機。

2.成熟期企業。與初創期企業不同，成熟期的企業通常已經具備了較高的市場議價能力。它們在市場中擁有一定的品牌影響力和客戶忠誠度，這使得它們能夠通過調整產品或服務的價格來轉嫁部分成本。這種成本轉嫁能力在一定程度上決定了成熟期企業的生存空間和盈利能力。當市場成本上升時，成熟企業能夠通過提高售價或優化成本結構來保持利潤水平，從而在競爭中保持優勢。

五、挑戰與政策啟示

（一）核心財務挑戰

在當前經濟環境下，企業面臨著一系列核心財務挑戰，這些挑戰需要通過精細的財務管理和戰略規劃來應對。其中，債務剛性對流動性風險的放大效應是一個不容忽視的問題。對于那些負債較高的企業來說，當市場環境變化導致成本上升時，它們將面臨利息支出的增加，這直接導致了企業流動性風險的加劇。這種風險的放大效應可能會對企業的日常運營和長期發展造成嚴重影響[5]。另一方面，研發支出資本化政策的技術升級激勵作用也不可小覷。通過實施合理的研發支出資本化政策，企業可以在一定程度上減輕當期的財務壓力，從而有更多的資金投入到技術創新和技術升級中去。這種政策的實施，不僅能夠促進企業技術進步，還能增強企業的核心競爭力，為企業的可持續發展提供動力。

（二）管理響應策略

首先，建立成本波動預警機制。通過實時監控成本變動，提前調整生產和采購計劃，確保企業能夠迅速響應市場變化，減少不必要的損失。這種機制的建立需要依賴于先進的數據分析技術和高效的內部溝通流程，以保證信息的準確性和及時性。其次，優化資本結構。根據成本波動情況，動態調整股權融資和債務融資比例，以達到最佳的資本成本和風險控制。這需要企業對市場趨勢有深刻地理解，并且能夠靈活運用各種金融工具和策略，以實現資本的最優配置。最后，提升財務彈性。保持一定的現金儲備和未使用授信額度，以應對突發成本沖擊。這不僅能夠增強企業在面對市場波動時的應對能力，還能夠為企業提供更多的投資和發展機會。同時，合理的財務彈性管理還能夠提高企業的信用評級，降低融資成本。

（三）政策建議

1.財稅政策。為了定向加速折舊，降低企業的當期稅負，減輕企業成本負擔，政府可以采取一系列措施。例如，對于民營企業購置的設備，可以實施加速折舊政策，縮短折舊年限。這樣的政策能夠有效緩解企業在初期投資時的資金壓力，提高企業的資金流動性，從而促進企業的持續發展和創新。

2.金融創新。金融機構可以開發成本聯動型信貸產品，例如與大宗商品價格掛鉤的浮動利率貸款。這類產品能夠幫助企業鎖定成本風險，避免因市場價格波動導致的成本不確定性。通過這樣的金融創新，企業可以更加專注于核心業務的發展，同時減少因市場波動帶來的潛在財務風險。

六、結論與展望

（一）研究結論

文章深入探討了成本價格波動對民營企業競爭力的傳導機制，通過理論分析與實證檢驗相結合的方法，揭示了成本波動通過財務決策影響競爭力的具體路徑。研究表明，成本波動首先作用于企業的利潤生成環節，通過侵蝕毛利空間削弱內源融資能力；進而促使企業在投資決策環節縮減資本支出，延緩技術升級；最終在運營調整環節導致信用政策激進化與供應鏈關系緊張。這種傳導機制在不同行業、不同融資約束條件以及企業生命周期不同階段表現出顯著差異，重資產行業、融資約束大的企業和初創期企業對成本波動更為敏感，而輕資產行業、融資約束小的企業和成熟期企業則具有較強的抗風險能力。

（二）學術貢獻

本研究構建了基于財務彈性的動態分析框架，將成本波動、財務決策與競爭力變動納入統一的理論框架，豐富了成本傳導理論和競爭力財務表征研究。通過引入財務彈性緩沖假說，揭示了資產負債率動態調整對成本沖擊的非線性響應機制，為企業優化資本結構、提升財務彈性提供了理論依據。此外，本研究還通過實證檢驗，為利潤侵蝕效應、投資抑制效應和運營調整效應提供了經驗支持，增強了理論的解釋力和預測力。

（三）未來方向

隨著大數據和人工智能技術的快速發展，未來研究可以進一步結合企業電子賬簿數據，深化對成本結構突變的研究。通過實時追蹤企業成本變動和財務決策，揭示成本波動對企業競爭力的動態影響機制。同時，可以拓展研究樣本，涵蓋更多行業和地區的企業，以驗證本研究結論的普適性和穩健性。此外，還可以從政策環境、市場競爭等外部因素出發，探討其對成本波動與競爭力傳導機制的調節作用，為企業應對復雜多變的市場環境提供更加精準的政策建議。

參考文獻：

[1]羅明月.勞動力成本上升對中國制造業企業國際競爭力的影響機制及對策研究[D].四川外國語大學，2022.

[2]王萌.經濟政策不確定性對企業投資的影響研究[J].活力，2025，43（01）：193-195.

[3]凌哲婧.社會資本對農業企業競爭力的影響機制[D].浙江師范大學，2010.

[4]孫婧雯，李夢嫣.國有資本參股與民營企業杠桿操縱[J].財會月刊，2025，46（06）：50-56.

[5]李強，謝舟濤.環境信息公開對經濟高質量發展的影響——來自長江經濟帶的證據[J].管理學刊，2023，36（05）：1-21.

（作者簡介：劉昊卓，西安翻譯學院，內蒙古匯能煤電有限責任公司財務助理）