推動“科技—產業—金融”良性循環的理論邏輯、實踐要求和對策建議

推動“科技一產業一金融”良性循環，是加快建設科技強國、實現高水平科技自立自強的重要途徑，也是推動高質量發展、助力中國式現代化的戰略選擇。2021年中央全面深化改革委員會第二十二次會議強調，“要優化科技力量結構，發揮企業在科技創新中的主體作用，推動形成科技、產業、金融良性循環，加速推進科技成果轉化應用”。2022年12月，習近平總書記在中央經濟工作會議上強調，要推動“科技一產業一金融”良性循環。2023年10月，中央金融工作會議提出，要把更多資源用于科技創新等領域，大力實施創新驅動發展戰略，做好科技金融等五篇大文章。黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現代化的決定》進一步強調，“構建同科技創新相適應的科技金融體制”。本文討論了推動“科技—產業—金融”良性循環的理論邏輯和實踐要求，針對“科技一產業一金融”循環的堵點和卡點，提出促進科技、產業、金融良性循環的思路和主要路徑，并聚焦補齊金融服務科技創新和產業創新的短板，提出對策建議。

一、推動“科技—產業一金融' 良性循環的理論邏輯

（一）科技、產業、金融具有相互依存、相互促進的內在聯系

科技、產業、金融是三個獨立運行又相互聯系的領域，雖然有各自的運行范式、評價體系和發展

規律，但同時又有相互依存、相互促進的內在聯系，形成互為牽引、雙向作用的循環模式，并內嵌于所處的經濟體系和發展范式之中（見圖1）。

科技創新是“科技一產業一金融”良性循環中的源頭，發揮關鍵引領作用。科技創新為產業發展提供新技術新產品，是產業發展和產業創新的動力源泉；科技創新提升金融服務功能，催生新興金融業態，推動金融創新和金融體系高質量發展。產業是科技創新成果轉化和規模化應用的載體，產業創新難以

圖1 “科技一產業一金融”良性循環示意圖

脫離科技創新而自主實現；產業轉型升級為科技創新指引方向，為金融資本帶來增值效應。金融資本是支撐高水平科技自立自強的重要力量，發展科技金融是促進科技創新和產業創新深度融合的必由之路。科技創新和產業發展都離不開現代金融尤其是資本市場的支持。科技創新活動具有資金需求大、風險高、信息不對稱、主體分散的特征，而金融市場有動員資金、風險管理、激勵約束和優化資源配置的功能，可在加大創新投入、降低創新風險、提高創新效率等方面發揮重要支撐作用。金融還能夠加速前沿創新成果的產業化，促進資源向優勢領域集聚，形成金融支持科技，科技助推產業，產業反哺金融的良性循環。

“科技—產業一金融”循環范式和互動關系是動態演進的。每一次科技革命都會帶來新一輪產業變革，也會催生新的金融革命。第一次科技革命，帶來蒸汽機、焦爐冶鐵技術的發明和廣泛應用，隨之興起的以現代商業銀行為特征的第一次金融革命，為工業化提供了資金支持。第二次科技革命帶來電力、內燃機等的發明，催生一批新興產業和大規模基礎設施建設，推動以現代投資銀行崛起為標志的第二次金融革命，滿足大規模工業化的融資需求。第三次科技革命帶來信息技術、互聯網和生物技術的興起，天使投資、創業投資、股權投資等直接融資方式成為第三次金融革命的重要推動力量，以滿足對科技型初創企業的早期投資需求。當前，以人工智能為核心的新一輪科技革命和產業變革深人發展，深刻改變產業和金融發展生態。加強科技創新，推動科技成果轉化為現實生產力，構建與科技創新相適應的科技金融體系，對于建設科技強國、實現高水平科技自立自強和發展新質生產力都具有重大戰略意義。

（二）從科學發現到技術研發再到大規模產業化需要經歷多次“驚險的一跌”

科技創新是產業技術進步和經濟增長的源泉。科技創新往往始于科學發現和技術發明，這一過程并不容易，但科技成果轉化為現實生產力更為困難。從初始研究與開發階段到實驗室生產階段、產品生產階段和大規模產業化階段，整個過程充滿不確定性，不同階段之間的轉化都伴隨著不同程度的失敗風險。首先面臨的是科研成果成功走出實驗室，由樣品轉化為實用產品的挑戰，即“0到1”的跨越，這被稱為跨越“死亡之谷”。隨后，當產品小批量生產并向市場銷售，產品被客戶接受并試用，這個向商業化轉化的過程又將跨越“死亡之谷”。而當產品逐步成熟，并且通過產業化大規模向市場推廣，形成商業模式，有效降低生產成本、提升產品穩定性和質量，這個過程還將跨越“死亡之谷”。可見，從科技創新到大規模產業化需要經歷多次“驚險的一躍”。

科技創新活動具有高度不確定性，從初創期的研發到成長期的擴張，直至成熟期的技術升級和產業轉型等，金融通過提供多樣化的融資工具，為科技創新全生命周期提供穩定且可持續的支持。創新主體往往難以獨自承擔創新活動中的全部風險，需要通過風險分散和轉移機制，實現風險在各參與主體間的合理分擔。而金融系統的一個重要功能就是分散和配置風險，通過多元化投資、拉長投資久期等進行風險管理，利用跨期資源配置工具、優化資產組合等方式降低和轉移風險，實現各創新主體之間的風險分散和共擔機制，加速創新進程和提升創新效率，引導科技創新成功進人產業化階段，為從科學發現、產品研發到大規模產業化的全過程保駕護航。

（三）科技創新活動的復雜性和主體多元性需要與之匹配的金融服務和金融創新

科技創新到產業化的周期長，資金需求量大，風險和不確定性高，而金融恰恰可以發揮跨越時空聚集資本、配置資源、發現價值和管理風險的功能，并且在支持科技創新和產業化過程中獲得長期回報。按照企業生命周期理論，科技創新過程可分為種子期、初創期、成長期、成熟期、衰退期，金融服務在不同階段表現出差異性。概括來說，種子期、初創期需要的資金規模相對有限，但要求資金有比較高的風險容忍度，以匹配科學研究天然存在的巨大不確定性。隨著進人成長期、成熟期，科技創新不斷走向現實生產力，對應的融資需求規模不斷增加，同時投資回報的確定性也在增加，而對資金風險容忍度的要求則趨于下降（見圖2）。

圖2基于企業生命周期的金融支持方式

科技創新活動包括基礎研究、應用技術開發、科技成果轉化、產業化等不同階段。各類主體、各類活動融資需求差異比較大，需要推動金融創新，形成與之匹配的金融服務。種子期的企業尚處于新技術開發和新產品研制試制階段，前期的研發投人還不能產生經營現金流，而且存在較大的技術風險，這一時期的企業主要依靠自有資金、政府財政資金、天使投資。當企業跨過種子期進入初創期，前期的研發成果已經轉化為新的產品，但此時尚未大規模量產，即產品的變現能力比較差，此時企業發展的主要風險不再是技術風險，而是市場風險和財務風險。由于企業缺少有形的抵押物，仍然很難從商業銀行獲取抵押貸款，此時融資來源主要是天使投資、創業投資、私募股權投資等。當企業研發出的產品可量產銷售并產生經營現金流后，成長期的科技型企業風險主要來自經營管理和融資成本風險，此時企業融資渠道得以拓寬，融資渠道包括創業投資基金、股權投資基金、產業投資基金，以及商業銀行信貸等。當企業走向成熟期后，擁有穩定的盈利能力和充裕的現金流，要防范的主要是市場競爭風險，該階段企業的融資能力較強，既可以直接上市進行股權融資，也可以推動員工持股、資產證券化等方式籌集資金，還可以增加自商業銀行等金融機構的信貸融資。進人衰退期的企業融資方式主要以商業銀行信貸融資為主。

二、推動“科技一產業一金融' 良性循環的實踐要求

（一）推動“科技一產業一金融”良性循環是迎接新一輪科技革命的緊迫要求

新一輪科技革命呈現以人工智能為主導，與量子科技和生命科學等領域交叉融合、多點突破的發展態勢。全球圍繞科技制高點的競爭更趨激烈，科技創新成為大國戰略博弈的主戰場。美國視我國為最大的戰略競爭對手，推行“小院高墻”，聯合盟友加大對我國的科技封鎖，并在人工智能為核心的高技術領域對我國進行降維式打擊，以確保自身在關鍵核心技術領域絕對優勢地位。從一定意義上說，科技創新對我國不僅僅是發展問題，更是生存問題。

面向未來，我國要在日趨激烈的國際競爭中贏得主動，必須把科技創新擺在現代化建設全局的核心地位，努力在原始創新上取得新突破，在重要科技領域實現跨越式發展，推動關鍵核心技術自主可控，實現高水平科技自立自強。這就要求創新金融服務模式和產品，加強對基礎研究和關鍵核心技術攻關的金融支持，激勵企業加大研發投入，促進科技成果轉化，為科技創新和產業化提供多元化接力式融資服務，為實施創新驅動發展戰略、加快實現高水平科技自立自強提供有力支撐，為以科技現代化助力中國式現代化奠定堅實基礎。

（二）推動“科技一產業一金融”良性循環是推動高質量發展的內在要求

我國經濟已轉向高質量發展階段，資本、勞動等要素條件和邊際產出發生改變，也就是生產函數發生變化，同時資源環境的硬約束持續強化，已經不可能像高速增長階段那樣主要依靠要素投入驅動經濟增長，必須轉向更多依靠科技創新和生產率的提高。也就是要轉變高速增長階段的“房地產一土地財政—金融”循環的債務驅動增長模式，轉向“科技—產業—金融”良性循環的創新驅動發展模式。推動高質量發展，從根本上說是要提高全要素生產率。從國際比較看，我國全要素生產率與發達國家相比仍有較大差距。如果要趕上發達國家水平，全要素生產率就要以比發達國家更快的速度提升；而提升科技創新能力、加快科技成果轉化是提高全要素生產率的重要途徑。

創新是高質量發展的第一動力。原始創新能力不足、重大原創成果偏少，是我國科技創新的短板；而科技成果轉化渠道不暢、轉化率低，也是我國科技創新的弱項。我們既要有“從0到1”的基礎研究創新和“從1到10”的技術研發突破，也要有“從10到100”的科技成果轉化和“從100到N”的大規模產業化，實現從概念設計、技術研發，到中試，再到大規模產品生產的全鏈條創新。金融是科技創新和產業創新的紐帶及橋梁，也是科技成果轉化為現實生產力的助推器和催化劑。提高金融服務科技創新的能力和效率，推動科技成果轉化為現實生產力，以金融與科技深度融合促進現代化產業體系建設，是推動高質量發展的重要途徑。

（三）推動“科技一產業一金融”良性循環是建設現代化金融體系的必然要求

近年來，我國金融改革穩步推進，金融體系不斷完善，金融市場分層日益精細，金融產品種類愈加豐富，對科技創新的支持力度有較大提升。但仍要看到，我國的金融體系以間接融資為主，近年來受多方面因素影響，間接融資占比仍在進一步提高。這種商業銀行主導的金融體系，更適合于高速增長時期大規模工業化和基礎設施建設的資金配置需求，對工業化城鎮化高速擴張發揮了重要作用。隨著我國經濟轉向高質量發展階段，經濟增長由要素驅動轉向創新驅動，現有金融體系面臨的問題日益暴露。金融體系的資金供給不適應科技創新的資金需求，商業銀行因收益和風險不匹配難以滿足科技創新的資金需求，股票市場和債券市場支持科技創新的作用有限，保險、融資租賃、擔保等撬動科技創新信貸投放的作用不足。總之，金融在推動科技成果產業化、實現科技與產業良性循環上的巨大潛能尚未有效發揮。

推動“科技—產業一金融”良性循環，迫切要求調整優化金融體系，優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系，激發資本要素和資本市場活力，為科技創新提供有力支持。世界各國經驗表明，直接融資與科技創新在周期和風險上可以更好匹配。與銀行貸款相比，以股權、股票為主的直接融資模式更有利于科技與資本的結合，也是國際上金融支持科技創新的主流模式。對標以直接融資為主的金融支持科技創新體系，我國仍有較大提升空間。適應我國經濟發展由“房地產一土地財政一金融”循環的債務驅動發展模式，轉向“科技—產業一金融”良性循環的創新驅動發展模式，需要推動以債務為主的金融支持科技創新體系逐步轉向以股權為主的金融市場體系，需要優化融資結構，更好發揮資本市場樞紐功能，發展多元化股權融資，促進債券市場高質量發展，建設現代化金融體系。

三、我國“科技一產業一金融” 循環面臨的主要問題

（一）原始創新能力不足，科技創新對產業創新的支撐力不強

近年來，我國科技創新取得重大進展。2024年，我國研究與試驗發展（Ramp;D）經費支出3.6萬億元，投入強度為 2.68% ，人工智能、量子技術等前沿領域創新成果不斷涌現。①我國在全球創新版圖中的位勢迅速提升，世界知識產權組織（WIPO）發布的2024年全球創新指數顯示，我國綜合排名上升至第11位，是前30位中唯一的中等收入經濟體。但與建設科技強國和推動高質量發展的要求相比，我國科技創新還存在短板弱項：一是基礎研究投人不足，原始創新能力不強，“從0到1”的原創性成果偏少。2024年基礎研究經費2497億元， ② 占研究與試驗發展經費的 6.91% ，占比遠低于經合組織（OECD）國家 15%～25% 水平。二是科技成果轉化率偏低。技術要素市場化改革相對滯后，科技成果產權歸屬和轉移轉化，特別是知識產權評估和交易流轉機制仍需探索完善，科技成果轉化效率仍有較大提升空間，優質創新項目相對稀缺，制約金融資源配置效率。三是科技領軍人才偏少。我國科技人員總量居世界首位，但頂尖科學家和戰略性領軍人才依然偏少。

（二）關鍵核心技術受制于人，產業反哺金融能力不強

改革開放后，我國通過“引進、消化、吸收、再創新”方式，即通過國外公司的技術授權、合作合資、逆向工程等多種方式，學習國外先進技術，并對其進行適應性改造和再創新，消化吸收國外先進技術，推動裝備生產國產化和產業技術進步。這種模式迅速縮小了我國產業技術與國際先進水平的差距。近年來，我國在核電、水輪機、高鐵、工程機械、通信設備等終端產品領域逐步形成國際競爭力，實現了對國外成套設備出口，但關鍵零部件、元器件、基礎材料、工業軟件等產業基礎能力仍是短板。由于基礎研究投入不足，源頭技術儲備缺乏，一些關鍵核心技術特別是高端芯片、航空發動機、機器人核心部件、儲能技術、高端醫療設備等受制于人的局面尚未根本改變。產業體系大而不強、全而不精、寬而不深，低水平重復建設，總體上處于價值鏈中低端，盈利水平不高，對金融的反哺能力不強。

（三）金融產品供給與科技型企業融資需求不匹配，資本市場發育不足

我國以間接融資為主的金融體系形成的金融產品供給與科技型企業的融資需求不匹配。比如，科技創新和成果轉化存在不確定性，而商業銀行追求收益確定性；科技創新到產業化長周期需要用“長錢”，而商業銀行傾向于給“短錢”；科技型企業早期需要用“小錢”，而商業銀行習慣于給“大錢”；科技型企業“重研發、輕資產”，而商業銀行以抵押品價值確定貸款額度。由于商業銀行的收益和風險不平衡，銀行只能從科技型企業的貸款中獲得有限利息收人，收益與所承擔的風險不匹配，使得銀行對發放科技型企業貸款缺乏動力。又如，科技型企業與金融機構間的信息不對稱性問題突出。科技創新項目特別是前沿技術，專業性強，金融從業人員很難準確了解企業科技含量，更難對技術和市場前景作出判斷。再如，直接融資市場發育不足。證券市場準入門檻偏高，新三板流動性較差且轉板難度大，區域性股權市場存在權屬不清晰、交易模式受限等問題，債券市場現有工具和發行標準不利于中小科技型企業融資等。創業投資和私募股權投資對于種子期、初創期科技型企業的覆蓋還不夠，退出渠道受限，投早投小投硬科技還有較大提升空間。

（四）“科技一產業一金融”循環不暢，存在堵點和卡點

“科技—產業一金融”循環面臨的堵點和卡點，主要體現在跨部門協調、配套政策和科技型企業評價等。一是跨部門統籌協調難。科技、產業、金融業務涉及發展改革委、科技部、工業和信息化部、人民銀行、銀保監會、證監會等多個部門，分屬于不同領域，具有不同的組織模式、運行軌道、監管要求和目標約束，實現跨系統、跨部門的統籌協調，操作難度較大。二是配套政策措施不健全。比如，信息不對稱、風險收益不匹配等問題制約金融服務的質效，需要在科技公共信息共享、政府性融資擔保和風險補償方面采取更加有力的措施。三是科技型企業評價難。傳統報表難以完整呈現科技型企業真實情況，技術研發、品牌效應、人才儲備等無形資產無法得到充分體現，更深層次的創新價值難以量化評價，金融機構單純依靠報表和現有評價機制難以作出融資決策。

四、推動“科技—產業一金融” 良性循環的主要路徑

（一）以加強科技創新為“科技一產業一金融”良性循環注入源頭活水

增強科技創新對“科技—產業一金融”良性循環的引領作用，需要在創新戰略、路徑和政策選擇上進行優化調整。一是在創新戰略上要從技術追趕轉向構建局部領先優勢。隨著國際環境變化，依靠跟隨先進國家的追趕模式已經難以持續，必須增強自主創新能力，實現關鍵核心技術自主可控。在有較好科技基礎且符合未來科技發展方向的戰略性、前沿性領域，培育和形成局部領先優勢，增強非對稱反制能力和在國際科技競爭中的主動權。二是在創新路徑上要從終端產品創新轉向中間品創新。我國在發電設備、核電設備、高速鐵路、工程機械、通信設備等終端產品領域已經形成國際競爭力，但承載關鍵核心技術的高端芯片、關鍵零部件、元器件、基礎材料、工業軟件等中間品仍是短板。這就要求以市場需求為導向，強化中間品創新，增強產業基礎能力。三是在創新政策上要從鼓勵集成創新轉向鼓勵原始創新。無論是構筑局部領先優勢，還是突破關鍵核心技術，都需要加強前瞻性基礎研究，增強原始創新能力，持續支持一批基礎研究創新基地、優勢團隊和重點方向，從源頭和底層解決關鍵核心技術問題，實現更多“從0到1”的突破，為實現高水平科技自立自強夯實基礎。

（二）以科技創新和產業創新的深度融合增強“科技一產業一金融”良性循環的內生動力

推動科技創新和產業創新的深度融合，才能以科技創新推動現代化產業體系建設。一是暢通科技創新成果轉化通道。我國擁有超大規模市場優勢、產業體系完備優勢、應用場景豐富優勢和綜合生產成本優勢，具有把科技成果轉化為現實生產力的有利條件。要建設一批產業技術創新平臺，布局一批中試和應用驗證平臺，讓更多科技成果盡快轉化為現實生產力。二是強化企業的科技創新主體地位。企業作為科技創新主體，能夠直接將科技創新和產業創新融為一體。要構建龍頭企業牽頭、高校院所支撐、各創新主體協同的創新聯合體，形成高效的共性技術供給體系，提高科技成果轉移轉化成效。三是統籌推進傳統產業升級、新興產業和未來產業培育。傳統制造業規模大、行業全，是我國實體經濟的基本盤，要加快推動傳統產業數字化轉型、智能化改造，推進人工智能等在研發設計、生產制造、營銷網絡、經營管理等全鏈條應用。新興產業是培育發展新動能的關鍵，要加快前沿技術創新應用，促進新興產業集群化發展并成為經濟增長新引擎。未來產業是決定產業未來版圖的關鍵變量，要以應用場景為牽引，鼓勵多條技術路線并行探索、同臺競爭，開辟產業發展新賽道，塑造未來競爭新優勢。

（三）以金融供給體系的適應性調整為“科技一產業一金融”良性循環提供強大支撐

我國現有金融供給體系對傳統產業有成熟的融資模式，但在對科技創新和產業化支持方面，仍面臨以間接融資為主的融資模式與科技型企業融資需求不匹配的問題。為此，要圍繞創新鏈、產業鏈完善資金鏈，為科技創新和產業化提供全過程、多層次、可持續的金融服務。一是探索信貸融資支持科技創新的新模式，消除制約商業銀行支持科技創新的制度約束，拓展銀行直接參與股權投資支持科技創新的空間，釋放銀行體系支持科技創新的潛能。二是大力發展多層次資本市場，鼓勵更多社會資本參與創業投資、股權投資和天使投資基金，滿足處于不同生命周期科技企業的資金需求，為科技創新、產業創新提供精準服務。三是提高金融支持科技創新的水平，運用區塊鏈、大數據和人工智能等技術，推動金融機構數字化與產品線上化，降低金融服務科技企業的隱性成本和風險。總之，要提高金融支持科技創新和產業化的力度、廣度和深度，形成與發展新質生產力相適應的金融供給體系和融資模式。

（四）以體制機制創新為“科技一產業一金融”良性循環提供保障

區別于傳統的“房地產—土地財政一金融”循環模式，構建“科技—產業一金融”良性循環體系需要加強體制機制創新。一是加強頂層設計，推動體制機制創新，打通“科技—產業一金融”循環的堵點和卡點，推進科技、產業、金融等主管部門和政策協同發力。二是鼓勵高校及科研院所、科技型企業、地方政府、金融機構等相關主體深化體制改革，整合科技、產業、金融資源，形成多方合作和共贏的發展機制。三是選取一批基礎條件較好的高新區試點，秉持包容審慎原則，量身定制“監管沙盒”，利用增量改革理順利益關系，帶動存量改革取得突破，降低和緩解現有體制機制的調整成本。

五、加強金融對科技創新和產業化支持的對策建議

面對建設科技強國和實現高水平科技自立自強的緊迫要求，我國金融供給體系需要進行適應性調整，核心是在完善間接融資模式、拓展銀行體系支持科技創新空間的基礎上，大力發展多層次資本市場，更多通過以股權融資為主的直接融資方式，滿足科技型企業在不同發展階段的融資需求。推動金融機構和金融市場全面提升科技金融服務能力，綜合運用貸款、債券、股權、保險等手段，為處于不同發展階段的各類創新主體和科技項目提供全生命周期的多元化、接力式金融服務。

（一）拓展銀行業金融機構支持科技創新的空間

在我國金融體系中，銀行業金融機構處于主導地位。科技金融離不開銀行業金融機構參與。要鼓勵銀行業金融機構創新金融服務模式，為科技型企業提供多元化金融服務。一是提高銀行業金融機構支持科技創新的適配性。鼓勵銀行業金融機構設立創新金融事業部，為高新技術企業、“專精特新”中小企業提供金融服務，支持開展信用貸款、知識產權和股權質押貸款等業務。加強與風險投資機構等金融機構合作，對投資機構通過盡職調查、意向投資的科創型企業和“專精特新”企業提供貸款。鼓勵銀行業金融機構在科技資源集聚的地區設立科技分（支）行，適當下放授信審批和產品創新權限。支持大型銀行發揮平臺資源優勢，在依法合規、風險隔離前提下，強化與內外部投資、證券、保險等機構合作，為科技型企業提供“天使投資—創業投資—私募股權投資—銀行貸款—資本市場融資”等多元化、接力式金融服務。二是優化投貸聯動模式。鼓勵銀行業金融機構在風險可控前提下與外部投資機構深化合作，探索“貸款 + 外部直投”等業務新模式，為初創期科技企業提供金融服務。利用科技型中小微企業與上下游企業緊密合作的特點，探索開展保單質押融資、供應鏈融資等融資業務。改善科技金融的風險收益結構，實現風險與收益的跨期平衡。三是積極發揮開發性、政策性金融的作用。鼓勵開發性金融機構在依法合規、風險可控的前提下，加大對國家重大科技計劃和科技項目的支持力度，為符合條件的基礎研究和前沿技術研發、國家科技創新平臺提供融資支持。四是提升金融風險識別及處置能力。支持銀行業金融機構與科技型企業合作，利用大數據、人工智能等技術，建立符合科技型企業特征的風險防控模型，為提高金融監管有效性提供技術支撐。五是健全適應科技型企業的考核機制。從長期收益覆蓋長期風險的角度，在客戶準人、授信審批、風險容忍、利率定價、考核激勵、人員隊伍等方面建立不同于傳統信貸模式的機制，改善久期管理和跨期配置。

（二）強化多層次資本市場支持科技創新的功能

健全和完善以股權融資為主的多層次資本市場體系，完善資本市場支持科技創新的體制機制，助推科技創新、成果轉化和產業升級。一是擴大科技型企業債券融資規模。支持科技型企業發行企業債、公司債、短期融資券、中期票據、中小企業集合票據、中小企業集合債券、小微企業增信集合債券、中小企業私募債等進行融資，探索發行科技型企業高收益債、非上市科技型企業可轉債等科創主題債券品種。加大對科技型企業、股權投資機構和金融機構等發行科技創新債券的支持力度，為科技創新募集長周期、低利率、易使用的債券資金。二是鼓勵發展創業投資行業。完善創業投資的募、投、管、退各個環節，提高直接融資比例，讓創新資本總量和風險資本活性得到釋放。支持保險資金、企業年金、養老金等按照商業化原則投資創投基金。完善商業保險資金、企業年金等中長期資本參與股權投資機制。適當調整銀行、保險等金融機構績效評價標準和風險計提資金比例，對出資科技型企業適當延長考評周期，提升長期資本投人創投基金和私募股權投資基金的比例。培育和壯大天使投資人群體，營造良好的天使投資氛圍。完善政府引導基金和國資基金的盡職免責機制，引導國資基金更多投向創新型企業早期階段。引人更多長期資金，優化社保基金、企業年金、養老保險、各類養老金等長期資金參與機制，豐富支持科技創新的長期資金來源。三是暢通創投基金退出渠道。深入推進全面注冊制改革，保持首次公開募股（IPO）和再融資常態化，給創投基金退出以穩定預期。大力發展并購市場，鼓勵設立市場化并購母基金，擴大科創領域并購貸款投放，發展私募股權投資基金份額交易市場和私募股權二級市場基金（S 基金），促進創業投資良性循環。健全政府引導基金的運行機制和績效評價機制。四是增強股票市場支持科技創新功能。優化科技創新企業甄別篩選機制，制定契合科技創新企業特點的差異化定價標準。進一步提升科創板、創業板、北交所等服務創新型企業的水平。發揮區域性股權市場支持創新的積極作用，為創新型企業提供更加有效的融資服務。深化退市制度改革，簡化退市程序，完善退市標準，推動形成市場化、常態化退出機制。五是積極開展國際合作。擴大合格境外有限合伙人（QFLP）和合格境內投資企業（QDIE）試點，吸引專注投早投小的外幣基金投資國內科技型企業，拓寬科技型企業融資渠道。

（三）優化金融支持科技創新的制度和政策環境

加強配套制度和機制建設，為金融支持科技創新提供高效服務，提升金融服務科技創新的積極性、有效性和可持續性。一是加強相關基礎設施建設。加強科技創新評價標準、知識產權交易、信用信息系統等基礎設施建設。建立科技型企業信貸、債券、股權等融資統計口徑，開展科技金融統計監測分析。推動各類金融業態標準化、精準化支持科技型企業發展。二是加強公共信息共享。制定科技公共數據目錄，在依法合規的前提下，向金融機構提供科技型企業基本信息，以及企業研發、知識產權和技術交易數據。提高公共信息整合利用效率，構建市場化的數據開發利用機制。三是加強信息智能技術支撐。充分利用新一代信息技術推進數據歸集、共享、分析等，實現大數據、人工智能賦能科技型企業信用體系建設，為科技型企業特別是中小微企業增信。構建守信激勵和失信懲戒機制。四是健全科技型企業融資風險分擔和補償機制。完善科技型企業融資擔保業務模式，落實銀行和擔保機構的風險機制。完善再保險服務體系功能，為科技保險有效分散風險。繼續完善首臺（套）重大技術裝備的保險補償機制試點。鼓勵地方政府通過保費補貼和風險補償等方式支持科技保險的風險分擔補償。探索政府對科創企業增信和風險補償機制。五是加強金融風險防范。鼓勵金融機構統籌支持創新發展和防范金融風險，形成可持續盈利模式。積極運用大數據、人工智能等科技手段加強風險識別和風險管理體系建設。健全權責一致、激勵約束相容的風險處置責任機制。提高金融監管的有效性，嚴守不發生系統性金融風險的底線。

參考文獻：

1．尚福林：《發展科創金融構建科技產業金融良性循環》，《中國銀行業》，2023年第8期。2．陳道富：《推動金融與科技、產業良性循環》，《清華金融評論》，2024年第4期。3．杜月：《加快發展科技金融：進展、問題與對策建議》，《經濟縱橫》，2024年第6期。4．莊芹芹、王穎、王起健：《“科技—產業一金融”良性循環：理論邏輯、現實問題與對策建議》，《經濟縱橫》，

2024年第8期。5．上海浦東發展銀行杭州分行課題組：《商業銀行如何助力構建“科技—產業一金融”良性循環》，《浙江金融》，

2024年第3期。6．王一鳴：《新形勢下的科技創新戰略和以科技創新引領現代化產業體系建設的路徑》，《全球化》，2024年第1期。

責任編輯：李蕊