我國期貨市場助力大宗商品保供穩價研究

大宗商品是具有戰略意義的特殊商品，是事關經濟發展和社會穩定的戰略物資。保障好大宗商品穩定安全供給、形成合理的產品價格，是促進經濟持續平穩健康發展必須堅守的底線。當前，我國仍處在工業化中后期和城鎮化穩定發展階段，對部分能源和礦石消費量仍然較大。而且，部分大宗商品對外依存度較高、海外供給來源較為單一（郭麗巖，2021）。面對百年未有之大變局、地緣政治風險加劇、極端天氣等挑戰，加之國際糧食市場、能源市場、金融市場之間的影響相互交織，全球大宗商品供應鏈一度出現重大變化，對我國能源資源進口和穩定供給造成不同程度的影響。在此背景下，為防止因部分能源等大宗商品出現明顯缺口，進而演變成“灰犀牛”“黑天鵝”事件，亟須加快大宗商品保供穩價工作。夯實大宗商品保供穩價基礎，離不開完善的市場體系和健全的市場機制。期貨市場在助力大宗商品保供穩價方面，可以發揮不可或缺的重要作用。

一、期貨市場在助力大宗商品保供穩價方面發揮的重要作用

大宗商品保供穩價是一項系統性工程，涉及商品生產、流通、交易、定價、消費等多個環節。要做好大宗商品保供穩價工作必須發揮市場在資源配置中的決定性作用。期貨市場作為大宗商品交易的

重要場所，可以在形成合理價格、改善風險管理、優化商品布局等方面發揮重要作用。

（一）期貨市場健康發展可以完善大宗商品價格形成機制

一方面，期貨市場的發展可以提升大宗商品市場信息的透明度。大宗商品期貨在商品規格、合約金額及交收日期上較為統一，各個品種的市場信息在期貨市場上都得到了廣泛收集和及時應用，這極大提升了市場信息的透明度，也在很大程度上改善了市場運行的效率，為商品市場形成合理價格奠定基礎。另一方面，提升價格反應的靈敏度。大宗商品期貨具有連續交易、參與主體眾多等特征，因此期貨價格反應較現貨價格更靈敏、快速。市場上供求關系、貨幣環境的長期變化趨勢，以及自然災害、大氣、突發事件引起的市場短期變化，都能夠及時地反映到期貨價格上來。此外，期貨市場還能夠提升供求調節的及時性。一般而言，市場上的商品現貨價格往往與期貨價格密切關聯，部分價格是以期貨價格為基準，通過一定的基差進行調整后確定現貨價格。在期貨價格調整的基礎上，現貨市場中的商品生產者和消費者可以根據價格靈活調整其行為，市場價格機制和供求機制能夠更好地在大宗商品供給保障中發揮作用。

（二）期貨市場可以提升大宗商品市場參與者風險管理能力

我國部分大宗商品保供穩價形勢依然嚴峻，市場仍面臨若干地緣政治、極端天氣等“灰犀牛”風險。此外，大宗商品價格本身具有明顯的周期性特征，可能出現大起大落的情況。在大宗商品市場風險顯著攀升的背景下，充分發揮期貨市場的風險管理功能，是做好大宗商品保供穩價工作的迫切需要。一方面，期貨市場健康發展將帶動更多衍生品工具發展，可以豐富實體企業風險管理工具。例如，在大宗商品市場，基差貿易是期貨發揮其定價功能的重要方式。隨著基差貿易模式逐漸成熟，可以把期貨、期權等多種衍生品工具納入企業風險管理工具箱。通過有針對性地將期權工具嵌入，形成“基差貿易 + 期權”的優化模式，能夠形成更貼合企業需求的成本風險管理方案，實現產業鏈共贏。另一方面，商品期貨工具可以跟銀行、保險等多種金融工具結合，更好支撐行業風險管理。對于大宗商品市場而言，服務實體企業的銀行、保險、期貨等不同環節可以共同在企業風險管理中發揮作用。以期貨業務為主的期貨公司，可以聯合產業鏈上下游企業，整合資源優勢，創新業務模式，有效增強期貨機構與實體企業的合作程度。在發展期貨業務的同時，可以發揮期貨市場的優勢，協同證券、銀行、保險等金融機構，共同解決實體企業資源匱乏、產業鏈資源整合較弱等問題。同時，更好規避市場波動風險，滿足企業日益個性化、精細化的風險管理需求。

（三）期貨市場可以通過優化商品布局支撐產業布局完善

交割是聯系期貨市場與現貨市場的紐帶，直接關系期貨市場的穩定運行和功能發揮。加強交割設施的布局、建設和管理是完善商品期貨交易的重要環節。商品交割庫布局持續完善，有利于促進期貨交割布局與產業供需布局更加匹配，更好發揮期貨市場對實體經濟的支撐作用，為暢通國民經濟循環作出更大貢獻。

二、期貨市場在服務大宗商品保供穩價方面的現狀

近年來，期貨市場在服務大宗商品保供穩價方面積極作為，可以較好反映大宗商品市場供需變動情況，為實體企業保“價”護航，不斷加強現貨與期貨市場的監管聯動等。

（一）期貨市場覆蓋多種重要大宗商品

截至2024年6月，我國期貨、期權等衍生品市場上市品種數量達到133個，其中商品類112個（期貨70個、期權42個），基本覆蓋能源化工、金屬、農產品等國民經濟主要領域。①我國期貨市場直接服務實體企業運營，參與產業鏈供應鏈循環。

（二）期貨市場可以較好反映大宗商品市場供需變動情況

目前，期貨市場形成了一整套指標體系，包括價格、成交量、持倉量、遠期價格曲線、交易所庫存、期現基差等。這些指標為研究大宗商品基本面提供了重要信息，提高了經濟形勢分析的準確性。同時，相較于現貨市場體現的是即期供求關系，期貨市場能夠針對未來不同時點預期市場供求狀況，生成實時、系列化的價格信息，在引導資源進行跨期配置過程中發揮著重要作用。

（三）期貨市場發展了多元衍生產品體系

當前，我國期貨市場不斷發展豐富多樣的結構化、層次化期貨衍生品體系，成為我國期貨市場的一大特色。針對部分基礎資產，研發設計了收益風險特征各異的期貨、期權和場外衍生品，搭配形成不同風格的風險管理策略組合，更好地適用于各類資源配置場景，更加有利于促進大宗商品保供穩價。

（四）期貨市場能夠為實體企業保“價”護航

在價格形成機制方面，我國期貨市場展現出較強的時效性與科學性。以2022年3月國際金屬市場波動為例，倫敦金屬交易所（LME）鎳合約價格出現異常波動期間，上海期貨交易所通過專業化的風險管控機制，有效化解了國際市場傳導的系統性風險，及時校正價格信號偏差，并在國際鎳交易恢復后成功引導價格理性回調。此外，面對國際能源市場出現的西得克薩斯中間基原油（WTI）期貨負值定價等極端情形，我國

圖12022年1月一2023年5月LME鎳價格走勢（美元/噸）數據來源：LME。

商品期貨體系依托本土化制度優勢，精準傳導市場供需信息，在風險預警與處置層面形成特色化解決方案。在風險對沖機制方面，市場創新推出多層次風險管理工具。通過構建“保險 + 期貨”價格保障體系、設立大宗商品穩價服務機制、實施實體企業護航計劃等組合措施，形成“跨周期調節、全產業鏈覆蓋、多主體參與”的風險管理網絡。這種創新性制度安排不僅強化了市場價格穩定器功能，更構建起覆蓋農業、制造業等多領域的立體化風險對沖框架，為實體經濟發展提供有效保障。

（五）加強現貨與期貨市場的監管聯動

為應對大宗商品價格異常波動風險，國內期貨交易機構采取差異化調控策略防范市場過熱。通過階梯式交易成本調節機制、持倉規模分級限制、交割資源彈性配置、價格波動區間動態管理等組合式風控工具，有效抑制過度投機行為。以上海期貨交易所為例，其通過建立合約參數動態平衡體系，對日內價格波動閾值、履約擔保比例、倉儲費用結構等核心要素實施靈活調節，并同步推進交割基礎設施擴容升級，形成全鏈條風險防控閉環。此類精準施策機制成功化解了能化類商品的價格傳導壓力，確保國內原油期貨等戰略性品種維持價格發現功能，實現了市場平穩運行與風險事件零發生的雙重目標。

（六）期貨市場對內對外影響力進一步提升

新時代十年，我國主要商品交易所不斷完善結算、交割、保證金、漲跌停板、持倉限額、會員管理、大戶報告、緊急事件處理、糾紛調解和仲裁等各項制度，市場交易更加公開透明有效，風險控制能力明顯提升。根據國際期貨業協會（FIA）發布的《2023年全球交易所期貨和期權交易統計報告》，在全球場內衍生品市場中，2023年中國大陸地區場內商品衍生品成交量為83.33億手，同比上漲25.94% ，繼續位居全球首位。其中，鄭商所、大商所、上期所和中金所的成交量全球排名依次為第7、第9、第10和第25名。按照商品期貨與期權交易手數計算，2023年鄭商所、大商所、上期所和廣期所的成交量全球排名依次分列前3名和第10名。在由全球投資者集團舉辦的“期貨期權世界”（FOW）及“全球投資者”（Global Investor）2020 年度亞洲資本市場頒獎典禮上，上海期貨交易所獲得“年度最佳新興市場交易所”獎項，說明其影響力已經受到專業機構認可。對內看，經過持續發展，我國期貨市場運行效率提升，國內期貨交易所主力合約價格已經是對應的國內現貨交易的“價格基準”，價格發現和避險功能進一步發揮。對外看，中國期貨業協會統計顯示，近年來上期所銅、鋅等商品主力合約連續價格與LME連續價格的相關系數均超過 95% o

三、期貨市場在服務大宗商品保供穩價方面存在的主要問題

當前，期貨市場服務大宗商品保供穩價的能力有待提升，例如期貨市場產品種類不多，大部分大宗商品套期保值范圍受限；當前我國經營主體參與度不高，制約期貨市場功能發揮；期貨市場的交割倉庫有限，抑制企業套期保值意愿；價格國際影響力有待提升，難以反映我國大宗商品供需形勢等。

（一）期貨市場產品種類不多，大部分大宗商品套期保值范圍受限

豐富且結構合理的產品體系既是期貨市場高質量發展的重要表現，也是期貨市場服務大宗商品保供穩價的基本載體和工具。全球大宗商品期貨市場涉及的大宗商品主要涵蓋金屬、能源、化學品及農產品（蔡勝勛、張博，2021a）。2020年1月，芝加哥商品交易所（CME）及洲際交易所（ICE）分別有超過160 只及逾1660 只大宗商品衍生產品，涵蓋多種類型的大宗商品。① 全球大宗商品衍生產品種類繁多，會滿足不同大宗商品用戶的各種需要。隨著近年來一批新產品推出，我國期貨市場的品種體系日趨完善，但與我國大宗商品保供穩價的要求以及境外成熟市場相比，選擇仍然較少。目前只有110 多只大宗商品衍生產品，大部分是商品期貨，還有少量商品期權，品種結構不夠合理，一些重要品種缺失，未能滿足大宗商品保供穩價的需要。主要表現在以下幾個方面。

一是在農產品領域，我國現階段存在結構性發展差異。相較于美國市場涵蓋超百類農產品的衍生品體系，我國目前僅推出了30余個農產品期貨品種，其中畜牧類及特色農產品標的尤為匱乏。伴隨國民消費能級躍升與膳食結構轉型，畜禽制品及地域特色農產品的市場需求呈現顯著增長態勢。區別于大宗糧食作物的政策調控模式，此類商品具有更強的市場定價特征。除生豬價格存在階段性調控外，其余品種基本遵循市場供需調節機制，導致價格波動風險指數顯著提升，相關產業鏈主體對價格風險管理工具的需求更為迫切。當前，我國涉農期貨品種主要集中于玉米、大豆等傳統種植業領域，畜牧板塊僅布局雞蛋、生豬兩類合約，肉禽及牛羊等大宗畜牧產品尚未形成有效定價機制。近年來，依托鄉村振興戰略，期貨交易所創新推出蘋果、紅棗等特色農產品期貨。此類實踐雖取得優化資源配置、穩定產業收益的積極成效，但對照我國豐富的農業產業圖譜，現有品種體系仍難以滿足多元化市場需求。特別是在地理標志產品、有機農產品等新興領域，亟須構建多層次風險管理工具以彌合市場供需的結構性缺口（蔡勝勛、張博，2021b）。

二是在工業品期貨領域，能源類品種較少。作為全球主要能源消費國，我國在油氣等戰略資源領域存在較高外部依賴，產業主體迫切需要完善的風險對沖機制，政策層面也需通過市場化工具強化價格影響力。現有期貨體系雖已覆蓋原油、燃料油及煤炭衍生品，但天然氣、成品油、航空煤油等基礎性能源品種仍處于市場空白狀態。這種全品類覆蓋不足既制約了產業鏈企業的套期保值需求，也影響了我國在全球能源定價體系中的戰略主動權。特別是隨著清潔能源轉型加速，構建涵蓋傳統能源與新型能源的期貨產品矩陣，已成為提升實體經濟抗風險能力的關鍵制度性安排。

三是在金融衍生品領域，我國市場存在品種創新不足等突出問題，尤其在外匯風險管理工具層面呈現明顯缺口。全球期貨市場交易中，金融衍生品貢獻超過 80% 的成交規模。然而，根據上海期貨交易所數據，我國同類產品市場占比還不足1個百分點，這也形成了顯著的差距。作為全球核心大宗商品貿易國，我國進出口企業在跨境交易中面臨匯率波動口，卻缺乏外匯期貨或期權等標準化風險管理工具。當前衍生品市場尚未推出匯率類合約，不僅制約企業國際競爭力，更影響系統性金融風險的防范效能。這種結構性缺陷既導致國際貿易主體暴露于匯率波動風險，也削弱了金融體系應對跨境資本流動沖擊的韌性，與建設高水平開放型經濟體的戰略目標形成制度性錯配。

四是創新類衍生品尚屬空白。以天氣衍生品為代表的國際成熟交易品種，當前在我國尚未形成有效布局，相關品種的上市推進進程較為緩慢。值得注意的是，在經濟社會高質量發展進程中，可持續發展理念已上升為國家戰略，這為期貨市場功能發揮提供了新的契機。通過開發碳排放權期貨、綠色金融衍生工具等創新產品體系，期貨工具的創新應用對于助推產業綠色轉型具有不可替代的作用，這將成為金融服務實體經濟可持續發展的重要實踐路徑。

（二）當前我國經營主體認識度和參與度不高，制約期貨市場功能發揮

一是由于對期貨市場套期保值存在一定誤解，導致期貨市場不能充分發揮服務大宗商品保供穩價的職責。當前實體企業不能對期貨套期保值秉持全面認識，往往僅從期貨盈虧角度理解，也有部分公司以套期保值的名義涉嫌期貨投機，出現了虧損，期貨成為了“焦點”（朱昭霖、韓學廣，2022）。近年來，不少國企、上市公司參與期貨市場套期保值均存在上述現象，進一步影響了期貨市場形象和企業參與意愿。同時，媒體非專業、不準確、片面的報道，往往對實體企業參與期貨市場造成較大壓力，尤其影響上市公司股價和形象，影響期貨服務促進大宗商品保供穩價的效果。

二是相關認識不全面、不科學，導致經營主體參與不夠充分、參與能力不足。2022年，我國規模以上企業逾47萬家，但期貨市場企業客戶僅4萬余戶，參與商品期貨交易的企業數更少。例如，我國光伏產業相關的上市公司運用工業硅期貨管理風險的比例較低，約為 5.5% 。①部分產業企業尤其是中小企業期貨相關專業知識和實踐技能不足，難以熟練運用衍生品工具管理價格波動風險。然而，境外成熟期貨市場實體企業參與度較高。特別需要注意的是，受體制因素影響，國內龍頭企業參與期貨市場的意愿不足。上游龍頭企業議價能力較強，對相關商品消費量較大的下游企業價格風險管理工具較多，例如更習慣于通過調整供應商賬期、批發商賒賬等方式管理價格波動。大型國企參與度較低的另一個原因是，壟斷行業改革仍不到位。國企多處于上游壟斷環節，可以通過加價加成等方式將價格波動風險轉移給相關下游環節，客觀上也導致通過期貨市場進行套期保值的動力不足。就部分大型國企而言，未針對套期保值形成現代化的治理體系，尤其是績效考核上對套期保值團隊缺少必要的容錯機制。這也影響了這類企業在國內期貨市場開展套期保值的參與度。

三是由于技術和規則因素導致境內外有大額交易需求的金融機構參與受限。國際知名投行等金融機構作為對手方往往深人參與大宗商品期貨交易。以芝加哥商業交易所集團為例，其清算會員中會員自身或其母公司為銀行的占比接近 60% 。雖然我國商品期貨的交易規模在世界排名靠前，但現階段呈現“散戶為主”的狀態，大型機構客戶較少，尤其是有實力的金融機構參與比重低，銀行、基金等金融機構的交易功能發揮并不充分。另外，雖然境外銀行可參與所有我國國際化品種商品期貨和期權交易，但是國外實體企業和投資者直接參與我國期貨市場交易仍面臨一些障礙。主要是國內期貨交易模式與國際投資者熟悉的交易模式仍存在一定差異，交易者的合規成本較高，客觀上影響交易信心和參與積極性。

（三）期貨市場交割倉庫有限，抑制企業套期保值意愿

國際上發展成熟的大宗商品期貨市場都有廣泛的倉庫網絡分布世界各地，相比之下，內地大宗商品期貨交易所用作實物交收的倉庫網絡有待進一步拓寬。一是內地市場的倉庫網絡未覆蓋全國。例如，上期所的銅期貨只通過位于上海市、江蘇省、江西省及廣東省的17個倉庫提供實物交收。二是大宗商品期貨只可通過內地倉庫進行實物交收。從事大宗商品跨境進出口和對外投資支持共建“一帶一路”項目的國內公司，不能因應業務需要而在離岸進行商品實物交收。三是至今沒有批準任何一家海外大宗商品期貨交易所在內地設置倉庫，為在國內有業務需求的公司提供大宗商品實物交收。在岸套期保值者雖然可以在出現價差時，通過附屬公司在離岸市場買賣大宗商品期貨，但只可通過離岸倉庫交收再輸入國內，因此需付額外的倉儲及運輸成本以及跨境交易稅項。可見，國內大宗商品期貨市場的倉庫網絡覆蓋范圍有限，不足以迎合不同地點的套期保值者業務所需，導致套期保值成本高昂，一定程度降低了通過國內商品期貨市場進行對沖的意愿。

（四）價格國際影響力有待提升，難以反映我國大宗商品供需形勢

在國際市場上，大宗商品的定價模式主要有兩種：一種是以期貨市場合約價格為基準的定價模式，以期貨交易所期貨合約交易價格為基準，加上一定幅度的升貼水形成商品交易價格。另一種是協商談判的定價模式，其價格由市場供需雙方通過談判達成（呂云龍，2022）。由于期貨市場類似于完全競爭市場，具有價格發現作用，因而成為大宗商品的定價基準，同時具有套期保值功能。正因為期貨市場具有商品價格發現功能和回避商品價格風險的功能，所以期貨市場被世界各國普遍接受，成為國際大宗商品定價中心。

目前，雖然我國是許多戰略資源的最大進口國和消費國，但缺乏與自身經濟體量相匹配的期貨定價話語權。尤其是在當前大國博弈復雜多變形勢下，我國相關產業鏈企業極易遭受“斷供”，同時要承受價格劇烈波動的風險。一是期貨與現貨市場、實體企業和衍生品平臺在提升價格影響力方面尚未形成合力。國內重要大宗商品的現貨與期貨交易，在倉單、流通、定價、庫存方面都自成體系，彼此交易數據難以互聯，交易主體未充分互通，監管規則與標準也未能統一。國內大宗商品物流整體成本較高、效率較低，技術裝備和管理水平與國外相比還有相當距離，也影響國內大宗商品統一市場的形成。二是對“中國價格”的宣傳推廣與使用力度還不夠。以原油期貨為例，不僅我國企業在國際國內現貨貿易中較少采用上海原油期貨價格來定價，甚至國內政府機構、行業協會、媒體、專家在判斷能源價格走勢或宏觀經濟形勢時，也多引用WTI和布倫特（Brent）原油期貨價格，全球主要金融資訊提供商很少向客戶推送中國原油期貨價格的數據和分析報告。我國相關研究機構和金融機構的傳播影響力一直弱于國際投行及歐美研究機構。三是我國內地交易所的大宗商品期貨只以人民幣定價。雖然這能滿足在岸的套期保值者在我國內地的業務需要，但未必能配合離岸業務的用途。由于內地的大宗商品期貨沒有外幣計值，內地套期保值者很可能要轉向國際其他大宗商品期貨市場進行對沖。另外，在岸的金融投資者在大宗商品投資上的幣種選擇不多，未能滿足投資多樣化的需求。這些都導致套期保值受限。

四、促進期貨市場助力大宗商品保供穩價的政策建議

為推動期貨市場更好助力大宗商品保供穩價，要不斷完善期現貨市場價格監測分析與預測預警機制，夯實大宗商品及重要工業原材料供應基礎，充分發揮我國商品期貨市場功能，引導企業積極參與期貨市場，推動期現貨風險管理和聯動監管。

（一）完善期現貨市場價格監測分析與預測預警機制

充分發揮期貨市場價格在市場監測分析和預測預警中的積極作用。發揮期貨市場價格發現功能，密切跟蹤監測分析重點大宗商品期貨市場和價格走勢，尤其加大對相關黑色、有色原材料期貨價格監測預警力度，提升對現貨市場價格的預測分析能力。重點研判全球突發事件對國際大宗商品市場期貨價格走勢的影響，持續關注極端供給事件對礦產生產國的沖擊，及時發現苗頭性、傾向性、潛在性問題。強化重點戰略品種期貨價格預測能力，根據相關預測預警信息，做好重要原材料保供穩價工作。同時，逐步建立適應政府決策和經營主體生產經營需要的大宗商品期現貨市場價格監測、預測、預警和信息發布體系，滿足不同層次的需求。

加強期貨市場各類監測。一是做好期貨異常交易監測。完善期貨交易所期貨市場交易監控指引，進一步明確重點監測的交易主體，完善自成交且頻繁報撤單行為、關聯賬戶合并持倉超限行為、日內過度交易行為等的監管標準及處理程序。積極研發和采用異常交易行為監測系統，實現對期貨市場異常交易行為的識別、監控、檢測等環節的全自動化監測。二是突出期現貨價差監測。加強重點大宗商品期現貨市場監測，尤其強化期現貨價差監測，重點分析價差原因，當重點大宗商品期現貨市場價格相差達到 10% 以上時，要形成預警和預案。三是強化交割庫交割情況監測。完善期貨交割管理制度，加強對交割庫交割情況的監測，加強交割倉庫和質檢機構內部管理，堅決落實交割風險管理各方規則，對交割風險防患于未然。

（二）夯實大宗商品及重要工業原材料供應基礎

持續完善國內大宗商品供應鏈建設，做深做細強鏈補鏈工作，確保關鍵資源安全穩定供應，避免因現貨市場異動對期貨市場的沖擊，進而確保期貨市場正常運行。

增強國內能源穩定供給能力和效率，確保能源期貨市場穩定運行。明確重要能源資源國內自給的戰略底線，深化能源供給側結構性改革，加快先進開采技術開發應用，優先發展非化石能源，推進化石能源清潔高效開發利用。加大常規能源勘探及深海和頁巖油氣開發力度，防范遏制石化類產品低端無效產能擴張。在確保安全、環保的前提下，千方百計加大煤炭、天然氣等能源保供力度。國內能源供應穩定，才能避免能源期貨市場炒作，有利于推動能源期貨市場的穩定發展。

穩定重要金屬產品國內供應，謹防礦產期貨市場異動。加快推進探礦權投放，進一步鞏固和加強對我國礦產資源的勘查及資源開發，摸清我國礦產資源家底，完善礦業權出讓相關制度，打造戰略性礦產資源穩定供應的核心區，提高本土礦產資源供應能力和保障程度。促進礦產勘探、開發的科技創新，加快礦石等資源先進開采技術開發應用，發展綠色、智能和可持續發展的智慧礦山。重點解決深部勘查開采和高海拔地區資源開發的適用技術，以及高鎂鹽湖鹵水提鋰等方面的關鍵技術。通過設立科技專項基金和對企業的財稅補貼或激勵，加強重要金屬礦產成礦規律和地球系統科學基礎理論攻關，研發礦產資源勘查特別是深部勘查核心技術，突破關鍵開發技術，進一步降低生產成本。拓展國內鐵礦石和有色金屬礦石利用率，顯著提升國內低品位礦石使用量占比（楊宜勇、劉方，2022）。

提高農業綜合生產能力，為農產品期貨市場健康發展奠定堅實基礎。“耕地是糧食生產的命根子”，耕地數量、質量是確保糧食安全的根基。目前要嚴守耕地紅線，強化耕地用途管制，落實“長牙齒”的耕地的保護措施，深人推進國家黑土地保護工程和高標準農田建設管理，動真碰硬切實抓好耕地保護建設。為保障糧食和重要農產品供給，積極提高農機裝備水平，加快補上農業機械化短板弱項，強化農業裝備的支撐保障，加快推動農業科技改革創新，提高農產品生產效率和水平。為挖掘產品提質增產的最大潛力，深人實施種業振興行動，開展種質資源保護，守護種業安全底線。圍繞種源“卡脖子”技術，深人開展重要農產品種質資源挖掘和創新利用，力爭實現育種核心技術和新品種選育的重大突破。整合高校、科研院所、企業在產學研三方面的優勢力量，實施重大品種聯合攻關，打造種質資源利用、基因挖掘、品種研發、產品開發、產業化應用的全鏈條組織體系。各地方還要結合自身的優勢，著力打造一批優勢龍頭企業，逐步形成由領軍企業、特色企業、專業化平臺企業協同發展的種業振興企業集群。

建立健全大宗工業品儲備調節，引導大宗工業品現貨價格平穩運行。著力優化原油、有色金屬、黑色系商品儲備體系和儲備調節能力，加快推進多層次儲備體系建設。適度擴大儲備規模，增加對外依存度高、戰略意義大的有色金屬品種儲備量，布局增加支撐核心關鍵技術發展應用的鉑族金屬、鉬、鎢等一批重要品種及儲備量。強化市場化放儲機制，積極發揮期貨市場發現價格的功能，鼓勵企業根據期貨價格的波動，擇機、有序放儲，針對重點品種研究制定工業原材料保供穩價預案，重點防范供應鏈斷裂，完善緊急事件應急處置機制。建立分級儲備體制，統籌全國儲備金屬的數量和質量，打造統一調度、協調聯動、資源共享的運行機制。創新民間資本參與方式。另外，儲備價格風險管理是提升儲備能力建設的最核心的問題，不論是政府儲備還是商業儲備、社會儲備，都必須關注和推進儲備價格風險管理問題。鼓勵期貨公司等風險管理機構為實體企業、小微企業等提供風險管理服務。充分利用期貨期權進行儲備價格風險管理，同時兼顧儲備調節市場和兜底保供職能的發揮。

（三）充分發揮我國商品期貨市場功能

加強期貨基礎設施建設。支持各期貨商品交易所建設新一代數據中心，完善數據處理、災難備份、技術開發、機房托管等功能，推動產業資源集聚。引人境內外權威質量檢驗機構，提升期貨交割商品質檢效率和水平。進一步加強大宗商品現貨交割倉庫建設，加強新建倉庫的物聯網、數據庫建設，實施物串換、倉單串換、異地出庫等方式，降低交割成本，更好滿足交割業務需求。提升倉儲行業的電子化水平，加強信息技術應用，實施大宗商品倉儲、物流、質押的全方位數字化監管。

打造具有國際影響力的大宗商品定價中心。加快以上期所、鄭商所、大商所為代表的國內大型交易所的國際化步伐，推動更多品種期貨價格成為現貨貿易定價基準和國際貿易定價重要參考。加快推出更多以人民幣計價和結算的國際期貨品種。加快推進交割基礎設施網絡全球化布局，著力健全以制度型開放為特征的期貨交易平臺治理架構，持續優化市場流動性和參與度。重點構建亞太地區大宗商品價格基準體系，加速培育具有國際影響力的大宗商品定價樞紐，通過“三步走”實現“國內定價中樞—亞太區域定價樞紐一全球價格形成中心”的梯度升級，全面提升我國在全球大宗商品資源配置中的話語權。

有序推進期貨產品創新。為解決商品期貨數量不足、結構不優等問題，需推進商品期貨市場產品創新發展。豐富大宗商品期貨市場交易品種，加快研究各類大宗商品期貨新品種，推出適合不同市場經營主體的期貨合約，滿足不同市場經營主體的差異化需求。考慮到指數衍生品發展對于助力金融風險防控以及滿足投資者多樣性的風險管理和對沖需求，應積極研究探討指數衍生品等新型期貨品種。這些新型期貨產品的運行能夠提升期貨市場發展質量，引進和培育更多的機構投資者，改善投資者結構，充分發揮機構投資者的“壓艙石”作用，進而有利于提高市場深度，提升期貨市場接納和服務產業客戶套期保值的能力。

逐步開放大宗商品期貨市場準入。進一步放開對合格境外機構投資者的投資限制，在對其資金投向進行嚴格監管的前提下，容許其積極參加部分成熟期貨品種的交易活動，最終過渡到允許國外機構獲得自營席位，大力發展外資參股和設立期貨經紀公司等。引導更多符合條件的境內外企業、機構在我國設立期貨公司，吸引境外各類期貨經營機構在我國設立區域總部等功能性總部。著力引人商品基金等機構投資者，培育大宗商品交易商。

提高期貨合約及其規則設計與現貨貿易的適應度。期貨合約設計應符合現貨貿易慣例，期貨質量標準應以現貨企業參照使用的國家標準為藍本，合約的漲跌停板、最小變動價位、規格等條款設計盡可能便利現貨的生產、流通、消費，使期現貨價格具有高度相關性。應提高期貨合約設計與國際市場的一致性，盡量與國際貿易標準接軌，期貨合約的質量標準、指標取值應當與進口商品的質量要求基本相似，便于現貨進出口企業進行套期保值，提高國內外、期現貨市場的關聯度。

促進期現貨市場協同發展。加快推進期貨交易機構參與市場基礎設施優化，重點完善統一清算機制和大宗商品倉單確權系統建設，夯實多層次商品市場生態根基。引導行業領軍企業構建期現貨協同經營體系，通過示范效應推動產業鏈上下游關聯主體強化風險管理意識。鼓勵期貨經營機構創新服務模式，圍繞基差定價、倉單融資、個性化風險管理方案等專業領域深化服務內容，提升綜合服務效能。著力推廣基差定價模式在產業交易中的應用深度，促進期現貨價格聯動機制建設，切實提升期貨市場服務實體經濟的質效。

（四）引導企業積極參與期貨市場

重視開展期貨市場知識和風險管理培訓工作，向企業生產者傳播有效的期貨市場知識并提高其風險管理意識。鼓勵和引導有條件的企業利用期貨市場從事套期保值等風險管理活動，落實對套期保值實施持倉限額豁免政策，有效避免價格波動風險。例如，鼓勵實體企業設立專門部門或配備專門人員負責期貨業務，充分運用期貨和期權等工具對沖風險，提升應對價格波動的風險防范能力。推動國有企業、上市公司建立健全內部決策和風險防控機制，圍繞企業生產經營所需要的大宗商品，依法依規開展套期保值業務。探索建立國有企業“期貨 + 現貨”業務綜合評價體系，支持企業引人期貨專業經營機構，參與企業風險管理體系建設。支持倉儲物流集團攜手交易所進一步完善期貨交割倉庫布局，大力發展大宗商品供應鏈龍頭企業，延伸期貨產業鏈條，充分發揮龍頭企業在國內外資源供應鏈穩定中的積極作用。鼓勵符合條件的現貨企業申請設立保稅交割庫。進一步發揮銀行等金融機構參與打造國際定價中心方面的功能。在嚴守安全底線的前提下，逐步探索允許國內商業銀行參與更多大宗商品期貨和期權交易。

（五）推動期現貨風險管理和聯動監管

對于投機性基金進入大宗商品市場引發的風險和隱患開展排查及預警，防范過熱資金經由大宗商品市場向其他金融市場傳導和擴散。對部分價格上漲過快的品種相關期貨合約，采取提高交易保證金標準、提高交易手續費標準、擴大漲跌停板幅度等臨時監管措施，抑制市場過熱。加強期現貨市場聯動監管，注重政策協調，加強政策效果評估，避免政策重疊共振對市場產生較大沖擊。嚴厲打擊囤積居奇、哄抬價格等違法違規行為，防范金融風險，保障市場平穩運行。積極推出鐵礦石期貨品牌交割動態升貼水措施，縮短交割時間、降低交割成本，助力鋼鐵企業更好運用期貨工具管控風險。充分利用上海國際能源交易中心原油期貨合約，有效對沖國際油價波動風險。支持交易所與高等院校、科研院所、大型企業等合作建設農業風險管理研究中心，圍繞期貨服務鄉村振興、賦能中部地區高質量發展等，開展重大政策、理論課題研究。

（六）推廣使用“中國價格”進行大宗商品貿易和宣傳報道

鼓勵國內企業使用中國期貨價格進行外貿和內貿商品定價與結算。重點提高央企、國企以及行業龍頭企業使用“中國價格”的積極性，完善治理體系和考核機制，探索建立規范套期保值的容錯與免責機制。培養具有專業性、獨立性、權威性的大宗商品信息資訊發布機構，積極引導國內外投資者和生產者預期，向全球市場釋放權威價格信號。引導國內媒體、政府機構、行業協會等運用“中國價格”發出“中國聲音”。對于濫用市場支配地位排除或限制競爭的行為依法進行查處，為進一步提升我國在大宗商品價格形成方面的影響力創造良好社會環境。

參考文獻：

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責任編輯：李蕊